一周內(nèi)

多家上市險企創(chuàng)新高

時隔5年五大險企市值超3萬億

①新華、太保：創(chuàng)歷史新高

平安、人保：創(chuàng)近年來新高

②外部機(jī)遇疊加

資負(fù)兩端壓力緩解

分紅險發(fā)力、養(yǎng)老需求增長

③資本市場

對上市險企看好的背后

是預(yù)期的轉(zhuǎn)變、對頭部的信心

1

時隔5年

五大險企市值超3萬億

新華、太保：創(chuàng)歷史新高

近一周，最值得保險人關(guān)注的，應(yīng)該就是，上市保險公司的接連上漲...

從周一至今，新華保險和中國太保，相繼創(chuàng)歷史新高！

與此同時，中國平安和中國人保，也連創(chuàng)近年來新高！

而且，平安距離歷史最高價，也僅有“一步之遙”...

更重要的是，時隔五年，上市保險公司終于走出低谷，市值重回頂峰！

截止目前，五大上市險企的總市值已經(jīng)超過3.3萬億，較上年同期增長約29%，近兩年累計漲幅約85%。

甚至，資本市場對保險公司的討論熱度也明顯提升...

有人表示“保險公司的股東們苦盡甘來”，也有人說“之前的銀行感覺要換成保險了”。

當(dāng)前，距離2025年收官，已經(jīng)不足7日...

回顧保險業(yè)的2025年，多家上市險企創(chuàng)新高，且市值重回頂峰，無疑會留下濃墨重彩的一筆，也應(yīng)該是讓保險人，倍感振奮的事情。

不過，對于當(dāng)下正在為“開門紅”奮戰(zhàn)的保險人們，回顧這一年，可能有不少人感受到更多的是艱難。

那么，上市保險公司備受市場認(rèn)可，與保險人感覺到的艱難，反差背后是為什么呢？

2

積極準(zhǔn)備、搶抓機(jī)遇

險企資負(fù)兩端壓力預(yù)期減弱

一直以來，市場總是“先知先覺”...

相比上一輪，因資負(fù)兩端承壓，保險公司市值低迷不同，近期，一些業(yè)內(nèi)專家和研報都表示，保險業(yè)再迎黃金時代或再迎春天。

首先，從保險公司自身發(fā)展來講，在行業(yè)的及時調(diào)整應(yīng)對利率變化、搶抓機(jī)遇提升投資的一系列準(zhǔn)備下，市場對保險公司的資負(fù)兩端預(yù)期，已經(jīng)明顯從壓力轉(zhuǎn)向積極...

一是，當(dāng)前受利率中樞下行的影響，大眾的儲蓄意愿仍舊高漲。同時，存款搬家的現(xiàn)象也越發(fā)突出，這一點(diǎn)從存款增速放緩也能看出來。

因此，相比同類產(chǎn)品而言，保險產(chǎn)品的長期鎖定利率優(yōu)勢仍在。

這一點(diǎn)，從保費(fèi)增速仍較高也能看出來，根據(jù)監(jiān)管披露的數(shù)據(jù)，2025年10月末，人身險公司的原保險保費(fèi)收入為3.99萬億，已經(jīng)接近2024年全年的4萬億。

從公司的角度看，2025年11月末，新華保險的保費(fèi)增速超15%，太保壽險的保費(fèi)增速超9%，均遠(yuǎn)高于上年同期的2%。

二是，從“報行合一”到“預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整”，監(jiān)管措施的提前布局，有效提升了人身險公司的經(jīng)營意識。

因此，從負(fù)債端看，成本下降且質(zhì)量提高，進(jìn)而拉動保險公司的新業(yè)務(wù)價值提升。

再加上，資產(chǎn)端得遇下調(diào)風(fēng)險因子、上調(diào)權(quán)益類投資比例上限等系列支持，抓住機(jī)遇的保險公司投資收益同比大幅提升。

2025年三季度末，72家人身險公司凈利潤為4619.6億，不僅已經(jīng)超過2024年全年，更是創(chuàng)下行業(yè)歷史新高！

詳見《》。

三是，隨著老齡化程度的不斷加深，大眾對養(yǎng)老保障的需求持續(xù)，健康管理意識增強(qiáng)。

對于保險業(yè)來講，在養(yǎng)老社區(qū)、健康、醫(yī)療、護(hù)理等多方面的較早布局，為搶抓未來養(yǎng)老需求的增長，奠定堅實基礎(chǔ)。

3

投資端的機(jī)遇

助力浮動收益類產(chǎn)品發(fā)展

其次，從保險業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境看，投資端和負(fù)債端，也有多重機(jī)遇...

一是，作為中長期資金的代表之一，在接連的鼓勵措施下，若能抓住市場機(jī)遇，保險資金的投資收益增長，也將推動保險公司資負(fù)兩端發(fā)展。

一方面，2025年前三季度，人身險公司的投資收益率同比提升，以頭部壽險公司為例，均在2.5%以上，超新產(chǎn)品的預(yù)定利率。

另一方面，當(dāng)前行業(yè)產(chǎn)品發(fā)展轉(zhuǎn)型，正在從傳統(tǒng)險，向分紅險等“保底+浮動收益”類產(chǎn)品過渡。

而浮動收益部分，與保險公司的實際經(jīng)營和投資水平高度相關(guān)，若險企的投資收益增強(qiáng)，也意味著浮動收益類產(chǎn)品的相對優(yōu)勢，有望提升。

從頭部壽險公司的數(shù)據(jù)看，近三年綜合投資收益率均超3.5%，也能覆蓋浮動收益類產(chǎn)品的成本。

詳見《》。

二是，考慮醫(yī)療和養(yǎng)老的壓力，通過商業(yè)保險，補(bǔ)充和提升養(yǎng)老和醫(yī)療保障水平，這一迫切需求日益提升。

此前，可以享受稅優(yōu)的個人養(yǎng)老金制度，在試行2年后，已經(jīng)于2024年12月全面實行。

目前，個人養(yǎng)老金中的保險產(chǎn)品已經(jīng)有100余款，包括最早的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險，詳見《》，以及，后續(xù)的分紅型養(yǎng)老保險等。

近日，醫(yī)保局正式印發(fā)《》一共19個藥品，其中，百萬元一針的抗癌藥，五款CAR-T納入。

而且，鼓勵有條件的地區(qū)，打通醫(yī)保數(shù)據(jù)與商業(yè)健康保險間的壁壘，從而實現(xiàn)“醫(yī)保+商保”一站式結(jié)算。

三是，保險公司的經(jīng)營穩(wěn)健，尤其是上市保險公司都是頭部險企，還具有穩(wěn)定的分紅能力。

近日，《基金管理公司績效考核指引（征求意見稿）》下發(fā)，有望打破行業(yè)“旱澇保收”的舊格局，將基金經(jīng)理利益與投資者回報深度綁定。

以基金經(jīng)理的薪酬為例，基金產(chǎn)品業(yè)績指標(biāo)在考核中權(quán)重不低于80%，其中，業(yè)績比較基準(zhǔn)對比指標(biāo)權(quán)重不低于30%。

上市保險公司憑借波動低且分紅穩(wěn)定等優(yōu)勢，有望成為基金經(jīng)理增加配置的選擇之一。

4

頭部險企優(yōu)勢提升

高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型下差異化監(jiān)管

不過，需要注意的是，由于上市險企多數(shù)為頭部險企，也說明資本市場，對頭部保險公司的未來更有信心。

在當(dāng)前行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型階段，面對銀保渠道重回主流，產(chǎn)品向保底+浮動收益類過渡等，以及，面對固收類利息的下降，需多元化布局投資，尋求用股息彌補(bǔ)利息收入的下降。

對于頭部保險公司來講，在渠道、產(chǎn)品、投資方面，更具備轉(zhuǎn)型優(yōu)勢，長期穩(wěn)健經(jīng)營的綜合實力更強(qiáng)。

以銀保渠道為例，2025年上半年，頭部壽險公司銀保渠道的高速增長，與其他中小險企形成鮮明對比...

詳見《》。

更重要的是，保險公司已經(jīng)正式進(jìn)入“分類監(jiān)管”時代，對于經(jīng)營好的公司會有更多的優(yōu)勢。

無論是《》，還是，近日下發(fā)的《》，都采取“扶優(yōu)限劣”的方式。

如果說，過去幾年，受個代渠道轉(zhuǎn)型、代理人數(shù)持續(xù)下降，疊加，外部利率下行和資本市場波動影響，保險公司的資負(fù)兩端承壓，導(dǎo)致市場對行業(yè)未來發(fā)展有所擔(dān)憂，進(jìn)而，影響上市公司的市值。

那么，隨著資負(fù)兩端壓力緩解、疊加外部機(jī)遇助力和投資等方面的支持力度加大，近兩年上市保險公司的市值持續(xù)快速上升背后，則說明市場對保險業(yè)的預(yù)期，已經(jīng)從資負(fù)承壓，向積極看好轉(zhuǎn)變。

這也是，為何有研報指出“保險再迎黃金時代”，甚至，調(diào)升多家上市保險公司的目標(biāo)價...

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