美媒表示，由于石油收入急劇下降以及外匯儲(chǔ)備耗盡，俄羅斯經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入自俄烏沖突爆發(fā)以來最糟糕的境地。盡管美國總統(tǒng)特朗普聲稱俄羅斯在戰(zhàn)爭中占據(jù)“優(yōu)勢”，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，莫斯科最早可能在明年就將面臨銀行業(yè)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。

甚至在新的制裁開始對(duì)企業(yè)營收和財(cái)政收入造成更深重打擊之前，俄羅斯經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)走向衰退。俄羅斯央行被迫將利率上調(diào)至超過20%的創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)，以抑制通脹。此前，俄羅斯政府在戰(zhàn)爭的前3年里大幅增加軍費(fèi)開支，刺激了企業(yè)信貸熱潮，同時(shí)進(jìn)口價(jià)格也因?yàn)橹撇枚j升。

高利率——目前已經(jīng)降至16%——已開始抑制通脹，但仍然嚴(yán)重侵蝕了企業(yè)利潤和現(xiàn)金儲(chǔ)備。結(jié)果是，投資停滯，一些行業(yè)的產(chǎn)出大幅下降，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中的債務(wù)違約現(xiàn)象飆升。分析人士指出，克里姆林宮已經(jīng)花掉了過去三年支撐軍費(fèi)大幅增長的大部分外匯儲(chǔ)備和借款。2025年10月，美國對(duì)俄石油行業(yè)實(shí)施了新的嚴(yán)厲制裁，加劇了這種情況。

德國國際與安全事務(wù)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞尼斯·克呂格表示，此前支撐俄羅斯經(jīng)濟(jì)的因素現(xiàn)在已經(jīng)消失。他評(píng)估稱，“俄羅斯目前正處于戰(zhàn)爭爆發(fā)以來最糟糕的境地。”

針對(duì)俄羅斯國有能源巨頭俄羅斯石油公司和盧克石油公司的制裁，迫使俄羅斯以大幅折扣出售石油。烏拉爾原油價(jià)格已降至每桶35美元，遠(yuǎn)低于2025年初步預(yù)算草案中規(guī)定的每桶69美元。2025年12月，俄羅斯油氣收入同比將下降49%。在軍費(fèi)創(chuàng)下紀(jì)錄的背景下，這將進(jìn)一步加深預(yù)算赤字。

專家警告可能出現(xiàn)“系統(tǒng)性銀行危機(jī)”，這一危機(jī)可能是由企業(yè)貸款“泡沫”引發(fā)的，而企業(yè)貸款“泡沫”一直在膨脹，為戰(zhàn)爭提供資金。俄羅斯中央銀行的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，不良貸款的比例為5%，但這些數(shù)據(jù)不包括監(jiān)管被放寬的國防部門。

對(duì)俄羅斯央行數(shù)據(jù)的分析顯示，向國防部門發(fā)放的貸款占盧布計(jì)價(jià)企業(yè)貸款總額的近四分之一，規(guī)模超過2020億美元。俄羅斯工業(yè)家和企業(yè)家聯(lián)盟主席亞歷山大·紹欣承認(rèn)，許多企業(yè)處于“違約前”狀態(tài)。

即便是基于官方數(shù)據(jù)，與克里姆林宮有關(guān)聯(lián)的智庫——宏觀經(jīng)濟(jì)分析與短期預(yù)測中心本月也表示，如果問題貸款繼續(xù)增加，儲(chǔ)戶開始大規(guī)模提款，俄羅斯可能在明年10月前面臨系統(tǒng)性銀行危機(jī)。

財(cái)政問題已經(jīng)波及克里姆林宮的主要“錢袋子”。失去歐洲市場的俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司去年凈虧損達(dá)129億美元，其現(xiàn)金儲(chǔ)備已從2022年初的270億美元縮減至68億美元。俄羅斯石油公司2025年前三個(gè)季度的凈利潤暴跌70%，降至36億美元。

俄羅斯的經(jīng)濟(jì)問題正開始向更廣泛的人群蔓延。根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦儲(chǔ)蓄銀行的最新報(bào)告，消費(fèi)者已經(jīng)開始勒緊褲腰帶，與去年相比，12月初在服裝上的支出減少了8.7%，在家庭用品上減少了8.8%，在健康和美容上減少了5.9%。

俄羅斯國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，與2024年同期相比，10月份未付工資總額幾乎增加了兩倍，達(dá)到2700多萬美元。盡管國防工廠的需求旺盛，但俄羅斯的冶金行業(yè)正在衰退。俄羅斯一些精英人士雖然承認(rèn)2026年將是“特別軍事行動(dòng)以來的第一個(gè)艱難之年”，但他們普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)困境不會(huì)引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩，也不會(huì)讓俄總統(tǒng)改變其計(jì)劃。