跨界光伏的“賭局”正讓仕凈科技（301030.SZ）陷入多重經(jīng)營(yíng)困局。這家以制程污染防控設(shè)備為主業(yè)的企業(yè)，自2023年切入光伏賽道后，不僅未能借行業(yè)東風(fēng)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，反而陷入新舊業(yè)務(wù)雙承壓的尷尬處境。

《碳見(jiàn)光伏》注意到，仕凈科技今年前三季度營(yíng)收凈利繼續(xù)惡化，錄得上市以來(lái)首次三季報(bào)虧損，其歸母凈利潤(rùn)虧損2.26億元。更嚴(yán)峻的是，公司應(yīng)收賬款高達(dá)16.46億元、存貨規(guī)模攀升至26.4億元的雙高困境，正持續(xù)吞噬企業(yè)現(xiàn)金流。

雪上加霜的是，仕凈科技實(shí)控人股權(quán)質(zhì)押近滿倉(cāng)、被限制高消費(fèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率突破90%。盡管近期引入紓困資金試圖穩(wěn)住陣腳，但前路依然迷霧重重。

營(yíng)收凈利斷崖式下滑

作為一家主營(yíng)制程污染防控設(shè)備、末端污染治理設(shè)備的企業(yè)，仕凈科技于2023年末跨界切入光伏領(lǐng)域。如今，公司正遭遇新舊業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的“陣痛期”，經(jīng)營(yíng)困境持續(xù)凸顯。

今年前三季度，仕凈科技的表現(xiàn)堪稱“斷崖式下滑”，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.11億元，同比下降65.44%，主要是完工訂單較上年同期減少所致。從單季度數(shù)據(jù)看，營(yíng)收下滑趨勢(shì)環(huán)比加劇，Q1至Q3營(yíng)收分別為7.35億元、3.22億元、5392.23萬(wàn)元,Q3營(yíng)收同環(huán)比直降95.4%、83.25%。

利潤(rùn)端的虧損更為刺眼，仕凈科技出現(xiàn)2021年上市以來(lái)首次三季報(bào)虧損。今年前三季度，仕凈科技?xì)w母凈利潤(rùn)虧損2.26億元，同比下滑256.77%；扣非后凈利潤(rùn)虧損2.98億元，同比下滑335.65%，主要是完工訂單較上年同期減少，同時(shí)本報(bào)告期政府收益的非經(jīng)常性損益較去年同期增加。

《碳見(jiàn)光伏》注意到，業(yè)績(jī)頹勢(shì)背后，是仕凈科技新舊兩大業(yè)務(wù)板塊的雙重承壓。仕凈科技跨界光伏不足一年便因行業(yè)供需失衡卷入價(jià)格戰(zhàn)，陷入投產(chǎn)即虧損的尷尬境地。2024年，其光伏產(chǎn)品業(yè)務(wù)雖快速崛起，貢獻(xiàn)收入6.44億元，營(yíng)收占比達(dá)31.35%，躍升為第二大收入來(lái)源，但毛利率僅為-40.26%，成為利潤(rùn)“黑洞”。

雪上加霜的是，同期傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)制程污染防控設(shè)備毛利率跌至-1.3%，亦拖累了整體利潤(rùn)水平，導(dǎo)致仕凈科技2024年出現(xiàn)上市首虧。

這一困境在2025年并未得到緩解。今年上半年，光伏產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)到4.41億元，營(yíng)收占比攀升至41.71%，但毛利率仍為-23.87%，未能回正。作為光伏業(yè)務(wù)核心載體的安徽仕凈光能科技有限公司今年上半年凈利潤(rùn)虧損達(dá)7216.12萬(wàn)元。

傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)同樣不容樂(lè)觀。仕凈科技的制程污染防控設(shè)備業(yè)務(wù)保持了較高的盈利水平，今年上半年毛利率為29.98%，較上年同期提升2.89個(gè)百分點(diǎn)。但營(yíng)收規(guī)模大幅收縮，同期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.41億元，同比直降70.29%。新舊業(yè)務(wù)雙重拖累下，仕凈科技今年三季度末的整體毛利率已從去年同期的18.86%大幅下滑至2.9%。

應(yīng)收賬款、存貨雙高

《碳見(jiàn)光伏》注意到，在業(yè)績(jī)斷崖式下滑的嚴(yán)峻背景下，仕凈科技的資金回籠難題與流動(dòng)性壓力正愈發(fā)突出，成為制約公司經(jīng)營(yíng)的又一瓶頸。

截至今年三季度末，仕凈科技應(yīng)收賬款高達(dá)16.46億元，盡管同比直降53.63%，但仍是同期營(yíng)收的近1.5倍。與此同時(shí)，公司同期計(jì)提信用減值損失1.25億元，同比增長(zhǎng)81.35%，進(jìn)一步侵蝕了利潤(rùn)空間。

存貨端的壓力同樣不容忽視。截至今年三季度末，仕凈科技存貨規(guī)模為26.4億元，同比增長(zhǎng)36.31%，2024年同期為19.37億元。存貨積壓可能對(duì)后續(xù)資金流動(dòng)性與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率形成制約。

對(duì)于身處光伏與環(huán)保裝備兩大資金密集型行業(yè)的仕凈科技而言，資金鏈的健康度直接關(guān)系到企業(yè)的持續(xù)運(yùn)營(yíng)能力，而當(dāng)前應(yīng)收賬款高企、存貨積壓的雙重困境，正讓公司面臨不小的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn)。截至今年三季度末，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-2.13億元，雖同比大漲60.37%，但仍未實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，意味著企業(yè)通過(guò)日常經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力尚未恢復(fù)。

拉長(zhǎng)時(shí)間看，仕凈科技自上市后經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流就一直處在“失血”狀態(tài)，2021年至2024年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別為-2.1億元、-7.41億元、-1.3億元、-5.47億元。

資產(chǎn)負(fù)債率沖破90%

截至今年三季度末，仕凈科技貨幣資金僅3.03億元，同比直降58.42%。而同期短期借款及一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)達(dá)18.23億元，短期償債壓力凸顯。債務(wù)的增加進(jìn)一步推動(dòng)公司資產(chǎn)負(fù)債率走高至90.85%，遠(yuǎn)超70%的警戒線。

當(dāng)前，仕凈科技資金鏈承壓，這一壓力更直接傳導(dǎo)至實(shí)控人層面。10月10日披露的公告顯示，仕凈科技實(shí)控人之一的葉小紅于9月29日質(zhì)押了863.39萬(wàn)股股份，質(zhì)押用途系用于上市公司借款擔(dān)保，與上市公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求有關(guān)。

目前，仕凈科技控股股東朱葉及其一致行動(dòng)人葉小紅、董仕宏質(zhì)押股份數(shù)占其所持股份比例達(dá)98.56%。其中，朱葉持有3164.68萬(wàn)股股份，其中98.43%已被質(zhì)押。

《碳見(jiàn)光伏》注意到，實(shí)控人的資金困境早有征兆。9月初，為歸還股票質(zhì)押融資，朱葉將其持有且質(zhì)押的1009.98萬(wàn)股股份擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行股票質(zhì)押式回購(gòu)交易違約處置，轉(zhuǎn)讓給北京天蝎座資產(chǎn)管理有限公司，以償還其股票質(zhì)押債務(wù)。轉(zhuǎn)讓完成后，朱葉的持股比例將降至10.65%。更為嚴(yán)峻的是，今年10月，朱葉被限制高消費(fèi)，其配偶董仕宏也在今年8月被限制高消費(fèi)。

回歸到上市公司本身，光伏賽道的大規(guī)模投資是加劇公司資金鏈緊張的推手。

為搶占光伏市場(chǎng)份額，仕凈科技近年來(lái)相繼落子重大項(xiàng)目：2023年1月，公司在寧國(guó)市投建24GW高效TOPCon太陽(yáng)能電池片項(xiàng)目，總投資112億元；2024年3月，仕凈科技與晶科能源（688223.SH）共同投資100億元，在四川資陽(yáng)投建年產(chǎn)20GW硅片+20GW太陽(yáng)能電池片的研發(fā)制造基地。據(jù)媒體披露，仕凈科技首個(gè)海外布局項(xiàng)目墨西哥高效電池片生產(chǎn)基地建設(shè)也在加速推進(jìn)中，預(yù)計(jì)于近期實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)。

面對(duì)資金壓力，仕凈科技選擇聯(lián)手國(guó)有機(jī)構(gòu)紓困。根據(jù)9月29日披露的公告，為有效應(yīng)對(duì)公司階段性流動(dòng)性困難，保障持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，仕凈科技與蘇州興太實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司、蘇州陽(yáng)澄湖數(shù)字文化創(chuàng)意園投資有限公司、蘇州蘇潤(rùn)企業(yè)咨詢管理有限公司等共同簽署了《合作協(xié)議》。該協(xié)議旨在通過(guò)設(shè)立特殊目的載體（SPV）的方式，由上述公司共同向仕凈科技提供紓困支持，以穩(wěn)定公司經(jīng)營(yíng)，化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)公告內(nèi)容，SPV認(rèn)繳出資總額為3.01億元。用于紓困投資的總額不超過(guò)3億元，紓困將分兩期進(jìn)行，首期紓困資金不超過(guò)1.35億元。其中7250萬(wàn)元用于收購(gòu)仕凈科技對(duì)現(xiàn)有債權(quán)人的債務(wù)；6250萬(wàn)元由SPV向仕凈科技提供借款，專項(xiàng)用于保障人員工資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需，借款期限不超過(guò)36個(gè)月，年利率為固定4.5%。

此前，仕凈科技曾嘗試通過(guò)資本市場(chǎng)融資“解渴”。公司于2024年8月推出定增計(jì)劃，擬募資不超過(guò)4.2億元，全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。但受市場(chǎng)環(huán)境、公司實(shí)際情況等因素影響，該定增計(jì)劃于今年3月宣告終止。