近一年，財富體量處在A8.5-A10（編輯注：資產(chǎn)5000萬至10億，代表高凈值和超高凈值群體）的客戶被瘋狂灌輸“專戶定制”。資方可能也是一邊聽信一邊懷疑，經(jīng)常拿著A出的方案讓B看，再拿B給的方案給C瞧，搞得各家方案滿天飛。

殊不知，同行相輕，自己不懂的話，問也問不出什么門道?？催^大廠給同一客戶出的方案，發(fā)現(xiàn)一些很有意思的現(xiàn)象。

1、麥子店的方案頁數(shù)最多、顆粒度最細，也是個人覺得風(fēng)格最均衡的。

1億的戶頭方案里洋洋灑灑20來只基金，除了自家的固收產(chǎn)品，每家私募管理人的下投金額基本不超過1000萬，小眾一些的策略甚至拆成200-300萬這樣的散單。

此外，方案也加了一些巧思，用ETF去補足一些非A資產(chǎn)，據(jù)說投資經(jīng)理還會做ETF的擇時。

那么，擇時的依據(jù)是什么？一個人掛接大幾十個賬戶怎么能顧及的好？方案卻未給出相對明確且令人信服的答案。

2、三個稀的方案風(fēng)格最激進，也最追趨勢。

雞屎配色一出，依舊自帶高級感。股多搞了三家主觀，2家私募都是百億，老手非小登基金經(jīng)理，另外1家是今年的公募創(chuàng)新藥一姐。剩余的股多直接上量選，還就只選了1家規(guī)模早就上百億的，激進的同時卻毫無新意。

宏觀和商品項下的主觀含量也不低，提供方案的人可能對自己挑選主觀基金經(jīng)理的能力迷之自信。

股票中性也只選了1家，這家的模型優(yōu)化目標(biāo)為收益而非夏普最大化，業(yè)績也是出了名的波動大，組合整體的風(fēng)偏可見一斑。

3、XY航母的方案最抽象，管理人選的花里胡哨，是大廠里面最下沉的。

一問才知道他們有分支主理人的模式，所以方差極大——有區(qū)區(qū)1000萬投了10只產(chǎn)品的，有5000萬戶頭卻all in一只子基金的。

我看后很好奇，問客戶定制之時預(yù)期收益和回撤描述的是多少？

得到回復(fù)后，我建議資方，要做好回撤放大1倍且收益不達預(yù)期的準(zhǔn)備，還要盯緊組合里一些過于下沉的標(biāo)的。

后來，我又陸陸續(xù)續(xù)看了幾家主流券商甚至大三方的配置方案，最大的感觸就是：

低利率時代和快速演變的市場風(fēng)格下，越來越多的高凈值客戶逐漸覺醒，資產(chǎn)配置和個性化投資的需求愈發(fā)強烈。

與此同時，一旦穿透到底層，就會發(fā)現(xiàn)大部分方案的核心持倉重合度不低于50%，股票量化反復(fù)出現(xiàn)這個沿那個巖，CTA和多策略離不開這個翼那個諾。

在這場財富管理的高端局中，不少“定制FOF”被包裝成高端的私人訂制服務(wù)，為每位金主量身定制的財富圣杯。然而，剝開那層閃閃發(fā)光的“配置理念”外衣，本質(zhì)依然是一道大型工業(yè)預(yù)制菜。

過去十年，抖音、小紅書為代表的自媒體平臺異軍突起，漸漸改變了電視臺、報紙等傳統(tǒng)媒體背后，中心化的內(nèi)容創(chuàng)作和分發(fā)模式。

從內(nèi)容行業(yè)到財富管理行業(yè)，統(tǒng)一時代背景的注腳下，大概率會上演同樣的故事。未來，那些專屬于傳統(tǒng)金融機構(gòu)、用權(quán)威背書定義投資方式的權(quán)利，也會出現(xiàn)明顯的松動。當(dāng)信息變得越來越容易創(chuàng)造和獲取時，人們必然不會滿足于只聽到一種聲音。屆時，純粹的、真正的“定制化”時代才會到來。

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