《港灣商業(yè)觀察》施子夫 王璐

近日，長(zhǎng)沙銀行（601577.SH）一把手換人的消息引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，新任董事長(zhǎng)的女性身份也成為A股上市城商行中的獨(dú)一無(wú)二。

12月19日，長(zhǎng)沙銀行發(fā)布公告稱，董事會(huì)于當(dāng)天收到董事長(zhǎng)趙小中先生的書面辭職報(bào)告。因到齡離任，趙小中申請(qǐng)辭去長(zhǎng)沙銀行董事長(zhǎng)、董事，董事會(huì)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)主任委員及委員、董事會(huì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)委員會(huì)委員職務(wù)，同時(shí)將不再擔(dān)任本行法定代表人。辭職后，其不再擔(dān)任本行任何職務(wù)。

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一把手更替

公告披露，趙小中原定任期為2028年5月21日，其因?yàn)槟挲g因素整整提前了兩年半。據(jù)悉，趙小中，1965年11月出生，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師；曾供職于中國(guó)人民銀行湖南省分行計(jì)劃處、調(diào)統(tǒng)處科長(zhǎng)，曾任長(zhǎng)沙市華夏城市信用社總經(jīng)理、法定代表人。

長(zhǎng)沙銀行成立于1997年5月。公告顯示，趙小中在本行成立之初即進(jìn)入公司，自2015年9月起擔(dān)任本行行長(zhǎng)，自2021年12月起擔(dān)任長(zhǎng)沙銀行黨委書記、董事長(zhǎng)，見(jiàn)證參與了本行從無(wú)到有、發(fā)展壯大的全過(guò)程，是長(zhǎng)沙銀行長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的奠基者、引領(lǐng)者和實(shí)踐者。長(zhǎng)沙銀行董事會(huì)對(duì)趙小中的貢獻(xiàn)予以感謝。

在公布董事長(zhǎng)辭職的同時(shí)，長(zhǎng)沙銀行也宣布，董事會(huì)同意選舉張曼董事為本行第八屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，張曼董事的董事長(zhǎng)任職資格需報(bào)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局湖南監(jiān)管局核準(zhǔn)，其任期自其董事長(zhǎng)任職資格核準(zhǔn)之日起至第八屆董事會(huì)屆滿之日止。經(jīng)全體董事一致推舉，在監(jiān)管部門核準(zhǔn)張曼董事的董事長(zhǎng)任職資格前，由張曼董事代為履行董事長(zhǎng)職務(wù)。

張曼女士，1972年5月出生，中國(guó)國(guó)籍，本科學(xué)歷，工商管理碩士學(xué)位，中級(jí)會(huì)計(jì)師、中級(jí)經(jīng)濟(jì)師。曾任中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行長(zhǎng)沙縣支行營(yíng)業(yè)部副主任、客戶部主任、副行長(zhǎng)，長(zhǎng)沙銀行星城支行行長(zhǎng)，湖南長(zhǎng)銀五八消費(fèi)金融股份有限公司籌備辦公室主任，長(zhǎng)沙銀行黨委委員、副行長(zhǎng)，長(zhǎng)沙銀行黨委副書記、董事、行長(zhǎng)?，F(xiàn)任長(zhǎng)沙銀行黨委書記、董事、行長(zhǎng)。

2006年張曼入職長(zhǎng)沙銀行， 2015年12月起擔(dān)任長(zhǎng)沙銀行副行長(zhǎng)，2024年9月末擔(dān)任行長(zhǎng)職務(wù)，在當(dāng)時(shí)，她成為繼無(wú)錫銀行陳紅梅之后，A股42家上市銀行中第二位現(xiàn)任女行長(zhǎng)。而隨著此次升至董事長(zhǎng)職務(wù)，她也成為A股城商行中首位女性董事長(zhǎng)。

在長(zhǎng)沙銀行工作了二十年，張曼升至最高職務(wù)，同時(shí)責(zé)任擔(dān)子也相當(dāng)不小，尤其在資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1.2萬(wàn)億元且當(dāng)前業(yè)績(jī)?cè)鏊龠~入“慢車道”之際。

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營(yíng)收增速創(chuàng)多年來(lái)新低

今年前三季度，長(zhǎng)沙銀行實(shí)現(xiàn)營(yíng)收197.2億元，同比增長(zhǎng)1.29%；歸母凈利潤(rùn)65.57億元，同比增長(zhǎng)6.00%。

第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收64.72億元，同比增長(zhǎng)0.68%；歸母凈利潤(rùn)22.29億元，同比增長(zhǎng)7.88%。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，今年前三季度公司營(yíng)收增速創(chuàng)下了多年來(lái)新低，歸母凈利潤(rùn)增速也不及2021年與2023年。

2025年前三季度，長(zhǎng)沙銀行凈利息收入同比下降2.9%，手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)9.3%，其他非息收入同比增長(zhǎng)17%。

2023年前三季度-2025年前三季度，公司利息凈收入分別為150.4億元、148.9億元、144.5億元，利息收入分別為299.4億元、302.9億元、287.1億元。

此外，截至三季度末，該行資產(chǎn)總額12436.98億元，較年初增加969.50億元，增長(zhǎng)8.45%；吸收存款本金總額7497.55億元，較年初增加267.80億元，增長(zhǎng)3.70%；發(fā)放貸款及墊款本金總額6065.26億元，較年初增加614.17億元，增長(zhǎng)11.27%；不良率1.18%，較6月末提升1bp；期末關(guān)注率3.25%，較6月末下降了6bps。

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凈息差持續(xù)下降

國(guó)信證券在10月底研報(bào)中指出，維持2025-2027年凈利潤(rùn)至808/851/932億元的預(yù)測(cè)，同比增速分別為3.2%/5.3%/9.6%，對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)B值為0.51x/0.47x/0.43x。公司由于凈息差處在較高水平，在信用利差收窄的環(huán)境下，凈息差同比降幅較大，業(yè)績(jī)短期承壓。不過(guò)存量貸款到期重定價(jià)的因素正在逐步減弱，加上存款成本下降的緩釋，公司凈息差環(huán)比也已經(jīng)有企穩(wěn)跡象?？紤]公司大零售客群基礎(chǔ)深厚，中長(zhǎng)期角度而言也將充分受益于穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，當(dāng)前估值處在低位，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

截至9月末，長(zhǎng)沙銀行的凈息差為1.83%，在上市城商行中高居第二位。而與2024年末相比，長(zhǎng)沙銀行凈息差下降了28bp，這一降幅僅次于南京銀行。

2020年-2024年，長(zhǎng)沙銀行凈息差分別為2.58%、2.40%、2.41%、2.31%、2.11%。不難看出，該行凈息差呈持續(xù)下降趨勢(shì)，不過(guò)仍大幅好于城商行平均水平。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，雖然長(zhǎng)沙銀行凈息差仍好于同行平均值，但特別需要注意的是，該行下降趨勢(shì)看起來(lái)不可避免，凈息差是衡量銀行盈利能力的核心指標(biāo)，一旦持續(xù)下行，顯然對(duì)于公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)將產(chǎn)生不利影響。而伴隨著新董事長(zhǎng)的履職，其將面臨著三方面壓力，一方面是收入和利潤(rùn)指標(biāo)的放緩態(tài)勢(shì)，目前已經(jīng)較為明顯；另一方面是不良率有所攀升，尤其商業(yè)銀行面臨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，當(dāng)嚴(yán)格做好壞賬風(fēng)控準(zhǔn)備；此外，如何應(yīng)對(duì)行業(yè)性的息差壓力?？偠灾?，新一把手所面臨的市場(chǎng)急劇變化，以及自身的壓力與挑戰(zhàn)都不算小。

廣發(fā)證券指出，從長(zhǎng)沙銀行前三季度的業(yè)績(jī)拆分來(lái)看，息差收窄對(duì)凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)的拖累作用最大，達(dá)-14.6%，僅觀察利息凈收入增速，前三季度為144.5億元，增速同比-2.9%，考慮到后續(xù)高成本負(fù)債的持續(xù)到期，預(yù)計(jì)負(fù)債端改善對(duì)于息差壓力的緩解將更為明顯。

國(guó)信證券在12月5日的行業(yè)研報(bào)中表示，2026年凈息差降幅大幅收斂，并且大概率是此輪凈息差下行周期尾聲，這與前兩年行業(yè)凈息差普遍下行且底線不確定形成了鮮明的對(duì)比。2026年聚焦兩條主線，一是，凈息差率先迎來(lái)拐點(diǎn)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股以及改善幅度較大的低估值個(gè)股，重點(diǎn)推薦寧波銀行、常熟銀行；同時(shí)，積極關(guān)注長(zhǎng)沙銀行、渝農(nóng)商行等，布局此類個(gè)股追求超額收益。二是，絕對(duì)收益角度，積極布局股息率具有吸引力的基本面穩(wěn)健個(gè)股，重點(diǎn)推薦招商銀行、工商銀行、江蘇銀行等。

中信證券也預(yù)計(jì)，2026年銀行業(yè)凈息差降幅收窄至4bps左右，為2022年以來(lái)首次年度息差降幅在低個(gè)位數(shù)水平。受益于此，上市銀行全年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)同比增速或分別改善至3.3%/2.8%左右，業(yè)績(jī)穩(wěn)定改善為板塊穩(wěn)定回報(bào)奠定扎實(shí)基礎(chǔ)。（港灣財(cái)經(jīng)出品）