撰稿 | 行星

來源 | 貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)

貝多商業(yè)&貝多財經(jīng)獲悉，中國最大的獨立大模型廠商北京智譜華章科技股份有限公司（下稱“智譜”）于近日通過港交所聆訊并披露聆訊后資料集（招股書），有望以“全球大模型第一股”的身份登陸港股。

作為被美國OpenAI視為“頭號勁敵”的國內(nèi)大模型“領頭羊”，智譜的上市之路備受矚目。這家脫胎于清華大學計算機系的大模型廠商現(xiàn)已打造出高效率、通用化的“模型即服務”AI開發(fā)新范式，為千行百業(yè)帶來持續(xù)的創(chuàng)新與變革。

在全球AI產(chǎn)業(yè)由“參數(shù)算力競賽”邁向“產(chǎn)業(yè)價值落地”的當下，智譜在港股邁出的關鍵一步，不僅意味著市場對其“技術-產(chǎn)品-生態(tài)”閉環(huán)能力的肯定，更將成為國產(chǎn)AI技術突破技術壁壘、構建全球化競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略支點。

一、商業(yè)模式靈活，驅(qū)動業(yè)績增長

成立于2019年的智譜由清華大學計算機系技術成果轉(zhuǎn)化而來，是國內(nèi)最早研發(fā)大模型的企業(yè)之一，致力于開發(fā)先進的通用大模型，在全方位的人工智能研究中扎實交付先進技術，穩(wěn)步擴大商業(yè)應用。

智譜于2021年發(fā)布國內(nèi)首個專有預訓練大模型框架GLM（General Language Model，通用語言模型），在魯棒性、可控性和幻覺性方面取得最佳效果，并構建了覆蓋語言、代碼、多模態(tài)及智能體的全棧模型矩陣，適配40余款國產(chǎn)芯片。

目前，智譜的GLM系列大模型已被廣泛應用于民生治理、工業(yè)制造、能源電力、金融、互聯(lián)網(wǎng)、通信、消費電子、教育等行業(yè)，截至2025年9月末賦能全球1.2萬家企業(yè)客戶、逾8000萬臺終端用戶設備和超4500萬名開發(fā)者，是中國賦能終端設備最多的獨立通用大模型廠商。

智譜的商業(yè)化起步較早，2021年便推出了模型即服務（MaaS）產(chǎn)品開發(fā)及商業(yè)化平臺，提供語言模型、多模態(tài)模型、智能體模型、代碼模型，以及用于模型微調(diào)、部署及智能體開發(fā)的集成工具，通過API調(diào)用向開發(fā)者和企業(yè)輸出智能能力。

智譜MaaS開放平臺上的企業(yè)及應用開發(fā)者如今已超270萬名，是國內(nèi)最活躍的大模型API平臺之一；GLM coding套餐（開發(fā)者按月訂閱付費的大模型標準化產(chǎn)品）上線2個月付費開發(fā)者超過15萬，ARR（年度經(jīng)常性收入）快速破億。

在高度靈活可擴展的商業(yè)模式下，智譜的業(yè)績呈指數(shù)型增長，2022年、2023年和2024年分別實現(xiàn)收入5740.9萬元、1.25億元和3.12億元，復合年增長率達133.3%；2025年上半年的收入亦同比大增325.0%至1.91億元。

智譜的毛利也常年保持在較高水平，2022年、2023年、2024年度和2025年上半年（即“報告期”）的毛利率分別為54.6%、64.6%、56.3%和50.0%，昭示著該公司技術落地與商業(yè)路徑的雙重突破。

目前，智譜已成為中國收入體量最大的獨立大模型廠商。根據(jù)弗若斯特沙利文資料，智譜2024年的收入在中國獨立通用大模型開發(fā)商中排名第一，在所有通用大模型開發(fā)商中位列第二，市場份額為6.6%。

二、深耕全棧自研，構筑技術壁壘

值得一提的是，美國OpenAI在今年6月發(fā)布的官方報告中將智譜列為全球主要競爭對手。而智譜之所以能夠在全球大模型激烈混戰(zhàn)中嶄露頭角，靠的是其全棧自研的技術實力和扎實深厚的行業(yè)落地能力。

智譜深諳技術投入是人工智能企業(yè)實現(xiàn)技術突破的基石，自成立起便確立了“讓機器像人一樣思考”的發(fā)展愿景，從基座大模型的底層架構起步，聚焦全棧深度自研，確保模型研發(fā)的自主可控。

截至2025年6月，智譜的研發(fā)團隊由657名成員組成，研發(fā)人員在其員工總?cè)藬?shù)中的占比約74%，核心科研團隊和學術顧問團隊發(fā)表500篇頂尖高影響力論文，累計引用次數(shù)超過5.8萬余次，已然站在AI技術創(chuàng)新前沿。

截至招股書最后實際可行日期，智譜在中國擁有86項注冊專利，其中84項為發(fā)明專利，并在中國提出了234項專利申請；截至同日，該公司在中國擁有160項著作權、314個商標及58個域名。

2022年、2023年、2024年度和2025年上半年，智譜在研發(fā)領域的投入分別達8437.7萬元、5.29億元、21.95億元和15.95億元，三年半時間的累計研發(fā)費用超44億元，支撐其學術成果與專利技術的全面落地。

得益于高強度的研發(fā)投入，智譜GLM系列模型每3至6個月就能夠完成一次基座迭代，在提升模型效率的同時有效降低了邊際成本，為其快速響應行業(yè)需求、維持技術優(yōu)勢和市場活力提供根本保障。

2025年，智譜推出新一代旗艦模型GLM-4.5/4.6，在智能體、推理及編碼任務等層面均展現(xiàn)出卓越性能。

全球公認百萬用戶盲測的大模型競技平臺Code Arena上，智譜GLM-4.6模型與美國Anthropic公司、OpenAI公司的模型并列Coding全球第一，超越海外閉源模型谷歌Gemini和xAI的Grok，打破了海外大模型對前三排名的壟斷。

三、技術生態(tài)共進，破局海外市場

在持續(xù)夯實“技術-產(chǎn)品-生態(tài)”內(nèi)功的同時，智譜還以“生態(tài)共建+技術出海”的雙輪驅(qū)動模式，積極推動中國原創(chuàng)大模型及解決方案的全球化布局。

由智譜主導，來自東盟及“一帶一路”沿線的10個國家共同發(fā)起了“自主大模型國際共建聯(lián)盟”，幫助沿線國家構建可控的國家級AI基礎設施。目前智譜海外主權大模型已經(jīng)落地多個國家，實現(xiàn)我國大模型技術出海從0到1的突破。

2024年，智譜邁出了大模型本地化部署服務在海外市場創(chuàng)收的關鍵一步。2025年上半年，新加坡、馬來西亞等國家的東南亞客戶為其本地化部署業(yè)務貢獻了11.1%的收入，全球本地化部署模式的可行性得到驗證。

與此同時，智譜面向全球開發(fā)者的模型業(yè)務（GLM coding plan）以其成本與性價比方面的優(yōu)勢，上線3個月快速發(fā)展超過15萬付費開發(fā)者用戶，受到海外開發(fā)者的喜愛，并獲得超1億元的年度經(jīng)常性收入。

另據(jù)全球大模型超市OpenRouter數(shù)據(jù)，智譜的GLM-4.5/4.6自上線以來調(diào)用量穩(wěn)居全球前十，付費流量收入超過所有國產(chǎn)模型之和，為國產(chǎn)大模型在全球范圍內(nèi)的商業(yè)化落地提供了可行性范本。

當OpenAI主導西方AI生態(tài)時，智譜正在用其技術與資本的全球化征程證明著，具備底層技術能力與生態(tài)號召力的中國大模型不只是行業(yè)中“追隨者”，有望在全球AI產(chǎn)業(yè)格局中構建起“中國標準”的話語權。

對于智譜而言，本次沖刺港股IPO，不僅是其資本化進程的重要里程碑，更是全球化戰(zhàn)略的關鍵落子。該公司計劃將募集資金凈額的約70%用以增強通用AI大模型方面的研發(fā)能力，加速技術迭代與規(guī)模擴張。

隨著資金、技術、生態(tài)的投入，智譜未來將憑借其自研大模型、算力基礎與全球開發(fā)者生態(tài)等優(yōu)勢，力爭實現(xiàn)從“中國領先”到“全球標桿”的跨越。近期諸多可圈可點的表現(xiàn)，也讓智譜的未來值得我們共同期待。