出品I下海fallsea

撰文I胡不知

2025年12月23日，一則跨國收購消息震動(dòng)全球汽車產(chǎn)業(yè)：三星電子通過子公司哈曼國際宣布，以15億歐元（約合124億元人民幣）收購德國采埃孚集團(tuán)的高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）業(yè)務(wù)。這是三星自2017年以80億美元收購哈曼以來，八年間在汽車電子領(lǐng)域最大規(guī)模的戰(zhàn)略動(dòng)作，也是全球汽車產(chǎn)業(yè)向“軟件定義汽車”轉(zhuǎn)型背景下，科技巨頭與傳統(tǒng)零部件商博弈的標(biāo)志性事件。

在德國汽車供應(yīng)商板塊集體陷入財(cái)務(wù)困境、全球ADAS市場年增速超12%的矛盾圖景中，這場收購絕非簡單的資產(chǎn)交割。對三星而言，這是其“不造車”戰(zhàn)略的終極升級，試圖通過整合“芯片+座艙+ADAS”能力，掌控智能汽車的核心話語權(quán)；對采埃孚來說，這是重壓之下的戰(zhàn)略收縮，以剝離非核心業(yè)務(wù)換取生存空間；而對整個(gè)行業(yè)而言，這標(biāo)志著科技巨頭與傳統(tǒng)Tier1的邊界徹底模糊，全球汽車電子產(chǎn)業(yè)的競爭規(guī)則正在被重寫。

當(dāng)三星的消費(fèi)電子生態(tài)與采埃孚的工業(yè)級汽車技術(shù)完成嫁接，當(dāng)韓國企業(yè)的高效整合能力遭遇德國工程文化的嚴(yán)謹(jǐn)傳承，這場價(jià)值15億歐元的豪賭，究竟會開啟汽車智能化的新篇章，還是淪為巨頭跨界的又一敗筆？背后折射出的，正是全球汽車產(chǎn)業(yè)變革期的集體焦慮與戰(zhàn)略抉擇。

15億歐元買什么？

在解讀這場收購的行業(yè)影響前，首先需要厘清一個(gè)核心問題：三星哈曼花15億歐元，到底買來了什么？從交易條款來看，這并非一次簡單的技術(shù)并購，而是一場覆蓋技術(shù)、人才、客戶的全鏈條資產(chǎn)交割，其核心價(jià)值在于填補(bǔ)三星汽車電子布局的最后一塊拼圖。

根據(jù)雙方協(xié)議，此次收購的采埃孚ADAS業(yè)務(wù)核心資產(chǎn)，涵蓋四大關(guān)鍵領(lǐng)域：一是全球領(lǐng)先的智能攝像頭技術(shù)，采埃孚在該領(lǐng)域擁有30%的全球市場份額，其最新一代Smart Camera 6具備120度視場角和800萬像素分辨率，能實(shí)現(xiàn)車道保持、行人檢測等核心感知功能，年裝機(jī)量超7500萬臺；二是高可靠性的雷達(dá)系統(tǒng)，包括前向雷達(dá)、短距雷達(dá)等產(chǎn)品線，可實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的距離探測與目標(biāo)識別；三是ProAI汽車計(jì)算平臺，該平臺支持從XS到XXL不同算力等級配置，能滿足L2到L4級自動(dòng)駕駛的計(jì)算需求，且已在2024年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；四是完整的ADAS軟件功能套件，包含自動(dòng)緊急制動(dòng)（AEB）、自適應(yīng)巡航（ACC）等核心算法與軟件棧。

更具價(jià)值的是，三星同時(shí)獲得了采埃孚ADAS業(yè)務(wù)的3750名專業(yè)員工，其中不乏算法專家、系統(tǒng)架構(gòu)師和車規(guī)級軟件開發(fā)團(tuán)隊(duì)。對汽車電子這類技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長的領(lǐng)域而言，成熟的人才團(tuán)隊(duì)遠(yuǎn)比單一技術(shù)專利更具價(jià)值——這意味著三星無需從零開始培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)，可直接承接采埃孚的技術(shù)積累與項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，節(jié)省至少3-5年的研發(fā)周期。

采埃孚ADAS業(yè)務(wù)的客戶名單，是此次收購的另一項(xiàng)核心資產(chǎn)。其客戶涵蓋寶馬、大眾、沃爾沃等全球知名豪華車企，年裝機(jī)量約89萬套，在全球ADAS市場占據(jù)7.1%的份額。對三星而言，這相當(dāng)于直接獲得了高端汽車電子市場的“入場券”。

在此之前，哈曼的核心優(yōu)勢集中在數(shù)字座艙、車載娛樂系統(tǒng)等領(lǐng)域，客戶雖也覆蓋主流車企，但在核心的ADAS供應(yīng)鏈中話語權(quán)較弱。而采埃孚作為百年汽車零部件巨頭，與豪華車企的合作關(guān)系已延續(xù)數(shù)十年，其ADAS產(chǎn)品經(jīng)過了嚴(yán)格的車規(guī)認(rèn)證與市場驗(yàn)證。收購?fù)瓿珊�，哈曼可借助采埃孚的客戶資源，實(shí)現(xiàn)從“座艙供應(yīng)商”到“智能駕駛?cè)珬＝鉀Q方案提供商”的升級，同時(shí)為三星的汽車芯片、圖像傳感器等核心硬件創(chuàng)造專屬應(yīng)用場景。

15億歐元的收購價(jià)格，是否合理？從行業(yè)估值水平來看，此次交易的EV/Sales倍數(shù)約為0.6-0.75倍（基于采埃孚ADAS業(yè)務(wù)20-25億歐元的年收入規(guī)模），遠(yuǎn)低于行業(yè)平均的4-5倍。即便是對比近年的同類收購——梅賽德斯-奔馳以15億歐元收購僅擁有軟件算法的FiveAI，四維圖新以18億元人民幣收購營收不足1億元的鑒智機(jī)器人——采埃孚ADAS業(yè)務(wù)的估值也處于明顯低位。

這種“低價(jià)”背后，是采埃孚的財(cái)務(wù)壓力與戰(zhàn)略收縮需求。作為全球第二大汽車零部件供應(yīng)商，采埃孚2024年銷售額達(dá)414億歐元，但調(diào)整后息稅前利潤率僅3.6%，較2023年下降1.5個(gè)百分點(diǎn)；2025年上半年更是陷入凈虧損，虧損額達(dá)1.95億歐元。疊加歐洲汽車行業(yè)近5萬崗位的裁員潮、債務(wù)再融資成本上升等壓力，剝離ADAS業(yè)務(wù)成為采埃孚“減負(fù)求生”的必然選擇。對三星而言，這無疑是一次“抄底”優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的機(jī)會——以相對較低的成本，獲得了ADAS領(lǐng)域的成熟技術(shù)與市場地位。

三星的野心

自2017年收購哈曼以來，三星在汽車領(lǐng)域的戰(zhàn)略定位始終清晰：“不造車，只做汽車的大腦與神經(jīng)”。此次收購采埃孚ADAS業(yè)務(wù)，并非戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，而是其“不造車”戰(zhàn)略的終極升級——通過整合核心技術(shù)，構(gòu)建“芯片+感知+決策+交互”的全棧能力，最終成為軟件定義汽車時(shí)代的“隱形霸主”。

在收購采埃孚之前，三星的汽車電子布局存在明顯短板：哈曼的優(yōu)勢集中在數(shù)字座艙、車載娛樂等“交互層”，而三星半導(dǎo)體的優(yōu)勢在“硬件層”，但連接兩者的“感知-決策層”（即ADAS）一直是空白。這種短板導(dǎo)致三星無法為車企提供一體化解決方案，只能在汽車電子的邊緣領(lǐng)域徘徊。

此次收購恰好填補(bǔ)了這一空白。通過整合采埃孚的ADAS技術(shù)與哈曼的座艙業(yè)務(wù)，三星首次具備了“感知（攝像頭/雷達(dá)）-決策（計(jì)算平臺）-交互（數(shù)字座艙）”的全鏈路能力。哈曼汽車事業(yè)部CEO克里斯蒂安·索博特卡直言：“行業(yè)正處在轉(zhuǎn)折點(diǎn)，安全、智能和座艙體驗(yàn)必須通過統(tǒng)一的計(jì)算架構(gòu)融合。此次收購將解鎖全新的跨域體驗(yàn)，從基于感知的音頻提示到更個(gè)性化的情境感知駕駛�！�

這種整合的商業(yè)價(jià)值立竿見影。例如，當(dāng)ADAS系統(tǒng)檢測到駕駛員疲勞時(shí)，座艙可自動(dòng)調(diào)節(jié)空調(diào)溫度、播放提神音樂；當(dāng)車輛接近家庭住址時(shí)，可提前聯(lián)動(dòng)智能家居打開燈光、調(diào)節(jié)溫度——這種“車-家-人”的場景化體驗(yàn)，正是當(dāng)下車企爭奪的核心競爭力，而三星通過此次收購，已率先掌握了實(shí)現(xiàn)這種體驗(yàn)的技術(shù)基礎(chǔ)。

三星的真正野心，并非成為另一個(gè)博世或大陸，而是將其在消費(fèi)電子領(lǐng)域的生態(tài)優(yōu)勢，全面復(fù)制到汽車場景中。目前，三星已構(gòu)建起涵蓋Galaxy手機(jī)、智能家居、半導(dǎo)體芯片、顯示面板的龐大生態(tài)體系，而汽車作為“移動(dòng)智能終端”，是這一生態(tài)的關(guān)鍵閉環(huán)。

收購采埃孚ADAS業(yè)務(wù)后，三星的生態(tài)協(xié)同效應(yīng)將全面釋放：一方面，采埃孚的ADAS計(jì)算平臺將成為三星Exynos汽車芯片的“專屬載體”，帶動(dòng)芯片銷售增長30%以上；另一方面，哈曼的數(shù)字座艙系統(tǒng)可與三星手機(jī)、智能家居實(shí)現(xiàn)無縫連接，打造“Home-to-Car, Car-to-Home”的生態(tài)閉環(huán)。這種生態(tài)優(yōu)勢是傳統(tǒng)Tier1無法比擬的——博世、大陸雖能提供ADAS技術(shù)，但無法整合消費(fèi)電子生態(tài)；而華為、蘋果雖有生態(tài)優(yōu)勢，但缺乏采埃孚這樣的成熟汽車技術(shù)積累。

三星的戰(zhàn)略目標(biāo)已明確：到2030年，實(shí)現(xiàn)汽車業(yè)務(wù)年銷售額超200億美元，成為全球領(lǐng)先的汽車電子供應(yīng)商。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，僅靠單一產(chǎn)品無法完成，必須依靠生態(tài)協(xié)同形成差異化競爭優(yōu)勢。此次收購，正是三星生態(tài)戰(zhàn)略向汽車領(lǐng)域延伸的關(guān)鍵一步。

值得注意的是，三星始終堅(jiān)守“不造車”的底線。這一選擇背后，是對汽車行業(yè)本質(zhì)的深刻認(rèn)知：汽車制造業(yè)毛利率僅10-15%，而三星半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的毛利率超40%，投資回報(bào)率差距懸殊；更重要的是，造車將直接與現(xiàn)代、起亞等核心客戶形成競爭，危及現(xiàn)有零部件業(yè)務(wù)。

通過收購采埃孚ADAS業(yè)務(wù)，三星進(jìn)一步強(qiáng)化了“技術(shù)供應(yīng)商”的定位——既避免了造車的巨額投資與激烈競爭，又能享受汽車智能化帶來的紅利。這種“借船出�！钡哪Ｊ�，已被證明是成功的：自2017年收購哈曼以來，三星的汽車和音頻業(yè)務(wù)規(guī)模已從70億美元增長至110億美元，年復(fù)合增長率超7%。此次收購后，三星將繼續(xù)以“車企合作伙伴”的身份，向全球車企輸出“芯片+軟件+生態(tài)”的一體化解決方案，成為汽車行業(yè)的“高通+微軟”。

采埃孚的無奈

如果說三星的收購是主動(dòng)的戰(zhàn)略擴(kuò)張，那么采埃孚的出售則是被動(dòng)的生存選擇。此次ADAS業(yè)務(wù)剝離，并非因?yàn)樵摌I(yè)務(wù)虧損，而是歐洲汽車零部件商在全球產(chǎn)業(yè)變革中集體困境的縮影——在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型放緩、中國企業(yè)競爭加劇、研發(fā)成本高企的多重壓力下，“聚焦核心、輕裝上陣”成為必然選擇。

采埃孚的財(cái)務(wù)壓力由來已久。近年來，為應(yīng)對電動(dòng)化與智能化轉(zhuǎn)型，采埃孚投入巨額研發(fā)資金，但轉(zhuǎn)型效果未達(dá)預(yù)期。2024年，采埃孚的調(diào)整后息稅前利潤率僅3.6%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平；截至2025年上半年，公司債務(wù)規(guī)模高企，利息支出不斷攀升，已嚴(yán)重影響現(xiàn)金流。為緩解壓力，采埃孚此前已宣布裁員計(jì)劃，涉及電動(dòng)車部門等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊，而此次出售ADAS業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將為公司帶來15億歐元資金，顯著降低債務(wù)水平。

采埃孚的困境并非個(gè)例。根據(jù)德國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年德國汽車行業(yè)已削減近5萬個(gè)工作崗位，供應(yīng)商板塊是萎縮最快的部分；汽車相關(guān)企業(yè)的破產(chǎn)數(shù)量已升至2010年有統(tǒng)計(jì)以來的最高紀(jì)錄。大陸集團(tuán)、博世等巨頭也面臨類似壓力：大陸集團(tuán)2024年凈利潤同比下降20%，博世的汽車電子業(yè)務(wù)利潤率也出現(xiàn)下滑。對這些傳統(tǒng)零部件商而言，剝離非核心業(yè)務(wù)、聚焦優(yōu)勢領(lǐng)域，已成為擺脫財(cái)務(wù)困境的唯一出路。

在剝離ADAS業(yè)務(wù)后，采埃孚明確了未來的戰(zhàn)略方向：聚焦底盤技術(shù)、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)、商用車解決方案等核心領(lǐng)域——這些領(lǐng)域是采埃孚的傳統(tǒng)優(yōu)勢，全球市場份額領(lǐng)先，且技術(shù)壁壘高，不易被中國企業(yè)替代。采埃孚CEO馬蒂亞斯·米德賴希表示：“我們找到了哈曼作為理想合作伙伴，以充分釋放ADAS業(yè)務(wù)的增長潛力。同時(shí)，這筆交易將幫助我們集中資源，強(qiáng)化在核心技術(shù)領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)地位�！�

這種戰(zhàn)略收縮，本質(zhì)上是對“軟件定義汽車”趨勢的妥協(xié)。ADAS業(yè)務(wù)屬于汽車電子的前沿領(lǐng)域，需要持續(xù)的巨額研發(fā)投入，且技術(shù)迭代速度快，對軟件能力要求極高——這正是傳統(tǒng)零部件商的短板。相比之下，底盤技術(shù)、電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)等領(lǐng)域雖也面臨轉(zhuǎn)型，但技術(shù)路徑相對清晰，研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)較低。采埃孚的選擇，是放棄與科技巨頭和中國企業(yè)在前沿領(lǐng)域的競爭，轉(zhuǎn)而堅(jiān)守自己的“舒適區(qū)”。

采埃孚的戰(zhàn)略收縮，預(yù)示著全球傳統(tǒng)汽車零部件商將迎來新一輪分化與洗牌。未來，傳統(tǒng)Tier1可能分為三類：第一類是像博世、大陸這樣的巨頭，憑借雄厚的技術(shù)積累和資金實(shí)力，繼續(xù)在全領(lǐng)域布局，但需加快軟件能力建設(shè)；第二類是像采埃孚這樣的企業(yè)，主動(dòng)剝離非核心業(yè)務(wù)，聚焦細(xì)分領(lǐng)域，成為“專業(yè)化冠軍”；第三類是無法適應(yīng)變革的企業(yè)，將在激烈競爭中被淘汰或并購。

而科技巨頭的入局，將進(jìn)一步加速這一洗牌過程。三星、華為、蘋果等企業(yè)憑借軟件優(yōu)勢、生態(tài)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，正在逐步蠶食傳統(tǒng)Tier1的市場份額。此次三星收購采埃孚ADAS業(yè)務(wù)，正是科技巨頭與傳統(tǒng)Tier1“合作共贏”的一種新模式——傳統(tǒng)Tier1剝離高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的前沿業(yè)務(wù)，科技巨頭則通過收購快速獲取技術(shù)和市場，雙方各取所需。

ADAS戰(zhàn)場的新玩家與新規(guī)則

三星哈曼收購采埃孚ADAS業(yè)務(wù)，不僅改變了兩家企業(yè)的命運(yùn)，更重塑了全球ADAS市場的競爭格局。隨著科技巨頭的強(qiáng)勢入局，傳統(tǒng)Tier1的優(yōu)勢正在被削弱，市場競爭的核心從“硬件產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“軟件生態(tài)”，新的行業(yè)規(guī)則正在形成。

在此之前，全球ADAS市場呈現(xiàn)“傳統(tǒng)Tier1壟斷”的格局：博世、大陸、安波福等企業(yè)合計(jì)占據(jù)53%的市場份額，其中博世以18-20%的份額位居第一，在毫米波雷達(dá)、超聲波傳感器等領(lǐng)域擁有絕對優(yōu)勢。中國企業(yè)雖在快速崛起（市場份額從2020年的8%升至2025年的22%），但主要集中在中低端市場，高端市場仍被傳統(tǒng)Tier1壟斷。

三星的入局，將打破這一格局。憑借采埃孚在高端市場的7.1%份額，以及哈曼的座艙業(yè)務(wù)優(yōu)勢，三星將直接躋身ADAS市場的第二梯隊(duì)，并有望通過生態(tài)協(xié)同快速提升份額。更重要的是，三星的入局將改變市場競爭的維度——傳統(tǒng)Tier1的競爭焦點(diǎn)是“硬件性能”和“成本控制”，而三星的競爭焦點(diǎn)是“軟件體驗(yàn)”和“生態(tài)整合”。這種維度的變化，將讓傳統(tǒng)Tier1的優(yōu)勢不再明顯。

未來的ADAS市場，將形成“三足鼎立”的格局：第一梯隊(duì)是博世、大陸等傳統(tǒng)Tier1，憑借成熟的供應(yīng)鏈和客戶關(guān)系占據(jù)穩(wěn)定份額；第二梯隊(duì)是三星、華為等科技巨頭，憑借軟件生態(tài)優(yōu)勢爭奪高端市場；第三梯隊(duì)是地平線、禾賽科技等中國本土企業(yè)，憑借成本優(yōu)勢和本土化服務(wù)占據(jù)中低端市場。

軟件定義汽車時(shí)代，ADAS市場的競爭規(guī)則正在被重寫。過去，車企選擇ADAS供應(yīng)商的核心標(biāo)準(zhǔn)是“硬件性能”和“可靠性”；現(xiàn)在，核心標(biāo)準(zhǔn)正在轉(zhuǎn)向“軟件可升級性”“生態(tài)兼容性”和“用戶體驗(yàn)”。三星的最大優(yōu)勢，正是在于其能夠提供“硬件+軟件+生態(tài)”的一體化解決方案——這是傳統(tǒng)Tier1無法比擬的。

例如，三星可以為車企提供“Exynos芯片+采埃孚ADAS系統(tǒng)+哈曼座艙+三星生態(tài)”的全棧解決方案，車企無需再整合多個(gè)供應(yīng)商的產(chǎn)品，大幅降低了研發(fā)成本和周期。這種“一站式服務(wù)”對中小車企極具吸引力，而對大型車企而言，三星的生態(tài)優(yōu)勢也能幫助其打造差異化的用戶體驗(yàn)。KB證券研究員Jeff Kim評價(jià)道：“隨著ADAS成為車載信息服務(wù)的核心技術(shù)，收購專注于ADAS的汽車電子供應(yīng)商，對三星而言是積極的戰(zhàn)略布局。”

此外，科技巨頭的入局還將引發(fā)“價(jià)格戰(zhàn)”的隱憂。三星在半導(dǎo)體領(lǐng)域的規(guī)模效應(yīng)和成本控制能力，可能會降低ADAS系統(tǒng)的整體價(jià)格，壓縮傳統(tǒng)Tier1的利潤空間。此前，華為已通過“高性價(jià)比”策略快速搶占ADAS市場份額，三星的入局可能會進(jìn)一步加劇價(jià)格競爭，加速行業(yè)洗牌。

結(jié)語

三星哈曼以15億歐元收購采埃孚ADAS業(yè)務(wù)，是全球汽車產(chǎn)業(yè)變革期的一個(gè)縮影。在這場變革中，科技巨頭憑借軟件與生態(tài)優(yōu)勢強(qiáng)勢入局，傳統(tǒng)Tier1被迫戰(zhàn)略收縮，中國企業(yè)則在挑戰(zhàn)中尋找機(jī)遇——沒有永遠(yuǎn)的贏家，只有適應(yīng)變革的強(qiáng)者。

對三星而言，此次收購是一次豪賭：如果能夠順利整合采埃孚的技術(shù)與人才，實(shí)現(xiàn)“芯片+ADAS+座艙”的協(xié)同效應(yīng)，就能成為軟件定義汽車時(shí)代的“隱形霸主”；但如果整合失敗，不僅會損失15億歐元的投資，還可能錯(cuò)失汽車電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。

對整個(gè)行業(yè)而言，這場收購標(biāo)志著汽車電子產(chǎn)業(yè)的競爭已進(jìn)入“生態(tài)競賽”的新階段。未來，能夠提供“硬件+軟件+生態(tài)”一體化解決方案的企業(yè)，將成為市場的主導(dǎo)者；而那些固守傳統(tǒng)硬件業(yè)務(wù)、缺乏創(chuàng)新能力的企業(yè)，將逐漸被淘汰。

對中國企業(yè)而言，這既是壓力也是動(dòng)力。在三星、博世等巨頭的博弈中，中國企業(yè)必須加快技術(shù)創(chuàng)新與生態(tài)建設(shè)，憑借本土化優(yōu)勢和自主可控的供應(yīng)鏈，在全球汽車電子產(chǎn)業(yè)的重構(gòu)中占據(jù)一席之地。畢竟，在軟件定義汽車的時(shí)代，任何企業(yè)都有彎道超車的可能——關(guān)鍵在于能否抓住變革的機(jī)遇，做出正確的戰(zhàn)略抉擇。

正如哈曼董事會主席權(quán)五鉉所言：“三星在通過戰(zhàn)略收購加速創(chuàng)新方面有著成功的記錄。此次收購鞏固了哈曼在行業(yè)轉(zhuǎn)型中的領(lǐng)導(dǎo)地位，并強(qiáng)調(diào)了三星對未來出行領(lǐng)域的長期承諾�！倍@份承諾的兌現(xiàn)，將取決于三星能否打破文化壁壘、實(shí)現(xiàn)技術(shù)協(xié)同——這不僅是三星的挑戰(zhàn)，也是所有跨界進(jìn)入汽車領(lǐng)域的科技巨頭的共同考驗(yàn)。