文 | 董武英

提到富士康員工創(chuàng)業(yè)，我們第一時(shí)間會(huì)想到那個(gè)“最強(qiáng)打工妹”——4000多億市值公司立訊精密創(chuàng)始人王來(lái)春，其人生經(jīng)歷和創(chuàng)業(yè)故事極具傳奇色彩。但在王來(lái)春之外，還有一個(gè)同樣出身富士康的傳奇人物，堪稱“翻版王來(lái)春”。

這個(gè)人正是協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)創(chuàng)始人耿康銘。耿康銘早期在富士康工作，歷任多個(gè)領(lǐng)域的課長(zhǎng)職位，隨后創(chuàng)業(yè)，早期代工存儲(chǔ)設(shè)備，并獲得了富士康創(chuàng)始人郭臺(tái)銘弟弟郭臺(tái)強(qiáng)的投資，經(jīng)歷與王來(lái)春極為相似。

今年以來(lái)，耿康銘和協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)在資本市場(chǎng)的關(guān)注度不遜色于王來(lái)春和立訊精密，截至12月22日收盤，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)年內(nèi)漲幅超過(guò)70%，總市值超過(guò)460億。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)高光的背后，公司已公布的大規(guī)模算力投入。今年以來(lái)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)已宣布采購(gòu)最高212億元的算力服務(wù)器，并在近日宣布投資光芯片、光模塊研發(fā)及生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，用于AI算力中心、超算中心等場(chǎng)景。

AI賽道是今年資本市場(chǎng)最火的賽道之一，總市值400多億元的協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)，宣布最高212億元采購(gòu)算力服務(wù)器并建設(shè)光芯片、光模塊項(xiàng)目，堪稱一場(chǎng)AI賽道的豪賭，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)和耿康銘究竟有什么底氣？

富士康打工仔創(chuàng)業(yè)20年，打造400億算力龍頭

耿康銘創(chuàng)立協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的過(guò)程，與王來(lái)春十分相似。

耿康銘原名耿四化，1974年10月出生于安徽亳州農(nóng)村，比王來(lái)春小了7歲。1995年，耿康銘大學(xué)畢業(yè)后南下深圳打工，進(jìn)入富士康，從基層做起，歷任富士康精密組件（深圳）有限公司工程、品質(zhì)、采購(gòu)、業(yè)務(wù)、制造課長(zhǎng)等職，積累了深厚的制造業(yè)經(jīng)驗(yàn)。

六年后，耿康銘離開(kāi)了富士康，先后加入東莞兩家電子產(chǎn)品制造企業(yè)擔(dān)任副總經(jīng)理。2005年，耿康銘決定自己創(chuàng)業(yè)，成立了協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)。此時(shí)的王來(lái)春已經(jīng)離開(kāi)富士康創(chuàng)業(yè)多年，并在2004年正式在深圳成立了立訊精密。

耿康銘和王來(lái)春除了富士康工作經(jīng)歷外，創(chuàng)業(yè)過(guò)程也十分相似。早期的立訊精密和協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)，都與富士康體系有著密切聯(lián)系。

據(jù)媒體報(bào)道，富士康創(chuàng)始人郭臺(tái)銘曾借錢給王來(lái)春收購(gòu)香港立訊公司，并將部分代工業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給立訊精密。2009年，郭臺(tái)銘弟弟、正崴精密董事長(zhǎng)郭臺(tái)強(qiáng)出資4000萬(wàn)元入股了立訊精密。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)創(chuàng)立之初，就拿到了郭臺(tái)強(qiáng)的注資。招股書顯示，2005年創(chuàng)立之初，郭臺(tái)強(qiáng)控制的PCL公司持有協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)39%的股權(quán)。值得一提的是，創(chuàng)立之初，王來(lái)春和哥哥王來(lái)勝也曾通過(guò)PCL公司間接持有協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)部分股權(quán)，但在2008年和2009年陸續(xù)退出。

與富士康和立訊精密一樣，創(chuàng)立之初的協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)主要從事的也是代工業(yè)務(wù)。不過(guò)，立訊精密早期生產(chǎn)連接線和連接器產(chǎn)品，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)則主要代工機(jī)械硬盤、固態(tài)硬盤等存儲(chǔ)類產(chǎn)品。

創(chuàng)業(yè)之初，為了打開(kāi)市場(chǎng)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)將自己的硬盤品牌sharetronic（即協(xié)創(chuàng)的英文）包裝成美國(guó)品牌，中文名為圣創(chuàng)雷克，主要為聯(lián)想集團(tuán)供應(yīng)產(chǎn)品。

2009年開(kāi)始，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)產(chǎn)品線逐漸豐富，從早期的PC存儲(chǔ)類產(chǎn)品逐漸拓展至路由器、平板電腦、手機(jī)在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)通訊類產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)。2013年，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)進(jìn)入智能攝像機(jī)賽道，這成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵一步。

隨著物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展，智能攝像機(jī)賽道迅速爆發(fā)。到協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)IPO時(shí)，以智能攝像頭產(chǎn)品為代表的物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品已經(jīng)成為協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)最大業(yè)務(wù)，2019年為其貢獻(xiàn)了近6成的營(yíng)收。

2021年3月，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)再次做出了一個(gè)關(guān)鍵業(yè)務(wù)決定——收購(gòu)西安思華信息技術(shù)有限公司，后者是一家專注于智能視頻云技術(shù)和高精度室內(nèi)定位技術(shù)研發(fā)的企業(yè)。

此次收購(gòu)最早只是為了業(yè)務(wù)協(xié)同，收購(gòu)西安思華能夠賦能協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的智能攝像頭產(chǎn)品，使其實(shí)現(xiàn)從終端視頻采集到云端視頻內(nèi)容存儲(chǔ)、管控、分發(fā)及應(yīng)用的完整產(chǎn)品鏈的交付能力。但隨著云計(jì)算和AI的爆發(fā)，這項(xiàng)收購(gòu)為協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)后續(xù)拓展算力業(yè)務(wù)打下了穩(wěn)固基礎(chǔ)。

2023年下半年，隨著消費(fèi)電子回暖以及AI行業(yè)帶動(dòng)服務(wù)器需求爆發(fā)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)業(yè)務(wù)迎來(lái)拐點(diǎn)，當(dāng)年存儲(chǔ)設(shè)備營(yíng)收大漲69.75%至28.76億元，帶動(dòng)整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)47.95%至46.58億元，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)119.46%至2.87億元。

2024年，AI帶動(dòng)的存儲(chǔ)需求持續(xù)爆發(fā)，加之物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備業(yè)務(wù)復(fù)蘇，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)營(yíng)收增長(zhǎng)近六成，歸母凈利潤(rùn)再次翻倍增長(zhǎng)至6.92億元，成為這一輪AI存儲(chǔ)浪潮中業(yè)績(jī)顯著爆發(fā)的上市公司之一。

在存儲(chǔ)業(yè)務(wù)爆發(fā)前的2023年9月，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的市值僅在55億元左右。到2025年9月底，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)總市值最高曾突破640億元，兩年時(shí)間市值漲幅超過(guò)10倍。不過(guò)，公司的市值隨后有所滑落，截至2025年12月22日收盤，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)最新股價(jià)為每股137.15元，最新市值為475億元。

資本市場(chǎng)之所以如此熱捧協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)，不只是看好AI需求持續(xù)帶動(dòng)其存儲(chǔ)設(shè)備業(yè)務(wù)爆發(fā)，更是因?yàn)榻衲暌詠?lái)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)計(jì)劃斥資數(shù)百億投入的驚天豪賭。

212億元大手筆采購(gòu)，耿康銘開(kāi)啟又一場(chǎng)豪賭

今年3月初，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)突然發(fā)布了一項(xiàng)購(gòu)買資產(chǎn)的公告。公告顯示，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)根據(jù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展需求，擬向多家供應(yīng)商采購(gòu)服務(wù)器，采購(gòu)合同總金額不超過(guò)30億元人民幣。

市場(chǎng)對(duì)這項(xiàng)公告反應(yīng)并不算強(qiáng)烈，因?yàn)楫?dāng)時(shí)購(gòu)買服務(wù)器布局算力租賃業(yè)務(wù)的上市公司不在少數(shù)。不過(guò)，這只是一個(gè)開(kāi)始。

5月28日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)再次發(fā)布公告，繼續(xù)采購(gòu)服務(wù)器，采購(gòu)合同金額不超過(guò)40億元。這項(xiàng)消息曾讓協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)當(dāng)日股價(jià)大漲11.80%，但市場(chǎng)的關(guān)注度仍然不算高。

真正的變化發(fā)生在8月11日。這一天，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)發(fā)布2025年上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收同比增長(zhǎng)38.18%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)27.68%，這樣的增速相比前兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)明顯放緩，但真正讓市場(chǎng)沸騰的消息卻是業(yè)績(jī)快報(bào)中那句“算力業(yè)務(wù)快速發(fā)展”。

之后正式的半年報(bào)進(jìn)一步介紹了相關(guān)業(yè)務(wù)變化。這份半年報(bào)中，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)首次具體披露了智能算力產(chǎn)品及服務(wù)、服務(wù)器及周邊再制造兩大新業(yè)務(wù)的詳細(xì)進(jìn)展。今年上半年，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)智能算力產(chǎn)品及服務(wù)營(yíng)收達(dá)12.21億元，毛利率為20.60%；服務(wù)器及周邊再制造業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)8.35億元，毛利率為9.95%。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)采購(gòu)服務(wù)器的腳步?jīng)]有停。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)先后在8月16日、10月22日和12月17日三次發(fā)布采購(gòu)服務(wù)器資產(chǎn)的公告，采購(gòu)合同金額分別為不超過(guò)12億元、不超過(guò)40億元和不超過(guò)90億元。前后5次，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的服務(wù)器采購(gòu)合同累計(jì)金額最高將達(dá)到212億元。

212億元是個(gè)什么概念？截至2025年9月30日末，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的總資產(chǎn)為181.94億元，采購(gòu)服務(wù)器的合同金額超過(guò)了公司總資產(chǎn)。耿康銘這是要在AI算力上進(jìn)行一筆豪賭。

除購(gòu)買服務(wù)器外，為適配AI算力中心、超算中心等場(chǎng)景，近日協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)又宣布與光為科技、光加科技達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同開(kāi)展光芯片、光模塊及相關(guān)產(chǎn)品的技術(shù)合作和市場(chǎng)拓展，并宣布與廣州開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)簽署了《光芯片、光模塊研發(fā)和生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目合作協(xié)議書》，以投資設(shè)立光模塊研發(fā)和生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目。

可以看到，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)正在大力押注算力業(yè)務(wù)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)拓展基于公司及創(chuàng)始人耿康銘對(duì)算力需求的判斷。

根據(jù)相關(guān)媒體采訪，耿康銘認(rèn)為AI服務(wù)器市場(chǎng)正處于爆發(fā)式增長(zhǎng)階段，未來(lái)規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)十倍甚至百倍的增長(zhǎng)。同時(shí)，耿康銘認(rèn)為未來(lái)三年都是入局算力領(lǐng)域好的時(shí)間點(diǎn)，公司會(huì)繼續(xù)加碼。隨著更加智能的基礎(chǔ)大模型產(chǎn)品誕生和更多AI應(yīng)用的落地，未來(lái)AI算力的需求或許還有千倍的增長(zhǎng)空間。

不過(guò)，這樣的巨額投資也帶來(lái)了一定風(fēng)險(xiǎn)。

這首先表現(xiàn)在財(cái)務(wù)上，資料顯示，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)2024年末總資產(chǎn)為73.05億元，其中流動(dòng)資產(chǎn)為58.21億元，凈資產(chǎn)為32.13億元。現(xiàn)金儲(chǔ)備上，2024年末協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)現(xiàn)金及等價(jià)物規(guī)模為13.24億元。這些數(shù)字均遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)目前已規(guī)劃的投資規(guī)模。

從相關(guān)公告來(lái)看，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)一方面通過(guò)金融手段來(lái)進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)，今年以來(lái)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)已經(jīng)新增了最高達(dá)280億元的銀行授信額度，近日也與海通恒信國(guó)際融資租賃股份有限公司簽訂了《融資回租合同》，通過(guò)服務(wù)器售后回租的形式來(lái)降低資金壓力。另一方面，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)正在沖刺港股IPO，謀求雙重上市以募集資金。

今年上半年，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)已經(jīng)通過(guò)借款形式來(lái)大力開(kāi)展新業(yè)務(wù)。今年前三季度，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)購(gòu)建固定無(wú)形長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金達(dá)到81.62億元，是2024年同期金額的近16倍。這些資金主要來(lái)自借款，今年前三季度協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)取得借款收到的現(xiàn)金就達(dá)到116.67億元。

資產(chǎn)負(fù)債表顯示，今年三季度末，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)長(zhǎng)期借款較年初增加了56億元，短期借款增加了16億元。這直接導(dǎo)致協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)負(fù)債率從2024年底的55.66%提升至今年三季度末的78.33%。

除財(cái)務(wù)壓力外，大規(guī)模投入算力產(chǎn)業(yè)鏈也具有一定不確定性。目前市面上對(duì)未來(lái)算力需求的觀點(diǎn)較為分化，樂(lè)觀者如耿康銘看到千倍空間，但也有任正非認(rèn)為算力過(guò)剩是必然趨勢(shì)，蔡崇信認(rèn)為需警惕數(shù)據(jù)中心建設(shè)領(lǐng)域可能正在形成潛在的泡沫。

購(gòu)買服務(wù)器自建算力中心進(jìn)行算力租賃業(yè)務(wù)是一項(xiàng)重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，目前有部分上市公司如并行科技等同樣涉足該業(yè)務(wù)，但整體采購(gòu)規(guī)模遠(yuǎn)不如協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)。同行的立訊精密目前主要做的也是高速銅纜、液冷、光模塊、電源等服務(wù)器零部件業(yè)務(wù)，未大規(guī)模采購(gòu)服務(wù)器。

真正大手筆涉足該業(yè)務(wù)的還是行業(yè)巨頭，如耿康銘的老東家富士康，在今年10月底公布了一項(xiàng)總額不超過(guò)13.7億美元的設(shè)備采購(gòu)計(jì)劃，以用于自建人工智能計(jì)算集群及超算中心。除此之外，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信三大通信巨頭也在大規(guī)模采購(gòu)服務(wù)器以應(yīng)對(duì)算力需求。

相比于這些巨頭，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)在資源、資金等方面存在競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)。如果未來(lái)算力需求不及預(yù)期，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)將面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，或出現(xiàn)一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

過(guò)往屢次押中風(fēng)口，帶領(lǐng)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)成為400多億行業(yè)龍頭的耿康銘，大手筆投入算力產(chǎn)業(yè)鏈，其能否帶領(lǐng)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)取得新的突破，值得關(guān)注。