撰文| 郝雨涵

| 黃大路

設(shè)計| 甄尤美

Model 3產(chǎn)能爬坡、全年虧損近10億美元......2018年，堪稱特斯拉的生死攸關(guān)之年。

為自救，特斯拉開出了兩副極具開創(chuàng)性的藥方：上海超級工廠和馬斯克的薪酬方案，其中，馬斯克的薪酬方案一經(jīng)發(fā)布便極具爭議。

該方案摒棄固定薪資模式，將馬斯克的報酬與12個階梯式的經(jīng)營、市值雙目標(biāo)深度綁定，逐級完成后，便能解鎖對應(yīng)股權(quán)獎勵。

在該方案經(jīng)股東投票通過后不久，持有特斯拉9股股票的投資者理查德?托內(nèi)塔（Richard Tornetta）因“董事會受馬斯克不當(dāng)控制”為由，提出質(zhì)疑并起訴了特斯拉董事會。

2024年1月，特拉華州專門處理商業(yè)事務(wù)的衡平法院的法官凱瑟琳?麥考密克（Kathaleen McCormick），正式下令撤銷這份2018年薪酬方案。

馬斯克對此極其不滿，并在2025年10月第三季度的財報會上暗示董事會通過新的2025年薪酬方案，避免重蹈2018年的覆轍。

而極具戲劇性的是，在2025年12月19日，特拉華州最高法院恢復(fù)了馬斯克2018年的薪酬方案。

該最高法院表示，下級法院2024年駁回該薪酬方案的裁決并不恰當(dāng)，對馬斯克來說是不公平的，而馬斯克則在社交媒體上表示，他“被證明是清白的”。

不公正致富？

2018年薪酬方案被法院撤銷

特斯拉董事會和股東大會于2018年批準(zhǔn)一項馬斯克的薪酬方案，當(dāng)時總值約560億美元。方案設(shè)立12項目標(biāo)，馬斯克每完成一項，便可獲得相應(yīng)的股票期權(quán)激勵。

第一個里程碑，是特斯拉的市值必須達(dá)到1000億美元，接著在剩余的11個里程碑中，特斯拉的市值必須以每次500億美元的增量持續(xù)增長。因此，要讓馬斯克完全獲得該獎勵，特斯拉的市值必須增長到6500億美元。

在方案通過幾天后，僅持有特斯拉9股股票的投資者理查德?托內(nèi)塔將特斯拉訴諸公堂，他認(rèn)為該薪酬方案會使馬斯克“不公正致富”，并稱特斯拉董事會未能履行職責(zé)，讓馬斯克對薪酬方案獲批施加不當(dāng)影響。

2024年，經(jīng)過五天的審判，特拉華州衡平法院首席法官凱瑟琳·麥科米克裁定馬斯克薪酬方案無效。

原因是認(rèn)為馬斯克“控制了特斯拉”，并且2018年薪酬計劃的過程存在“嚴(yán)重缺陷”；同時，她還發(fā)現(xiàn)特斯拉董事會在要求投資者投票表決并批準(zhǔn)該計劃之前，沒有向投資者披露他們應(yīng)該掌握的所有重要信息。

當(dāng)時特斯拉正在經(jīng)歷自己的至暗時刻，鮮少有人相信馬斯克能完成這些目標(biāo)，而如今，特斯拉的市值早已超過萬億美元，成績比當(dāng)年定下的目標(biāo)更加優(yōu)異。

控制投票的

應(yīng)該是股東，而不是法官？

隨著2018年薪酬方案被正式撤銷，馬斯克在社交媒體平臺X上直言：“股東應(yīng)該控制公司投票，而不是法官?！蓖瑫r抨擊特拉華州法官是“敵視科技公司創(chuàng)始人的激進(jìn)派”。

輿論層面的反擊之外，特斯拉更是將公司注冊地遷出特拉華州，正式落戶得克薩斯州。因為當(dāng)?shù)卣咭笕魏瓮顿Y者或投資者團(tuán)體在就涉嫌違反公司法提起訴訟之前，必須持有公司3%的股份。

不僅如此，馬斯克還公開號召注冊地位于特拉華州的企業(yè)，效仿特斯拉的做法，遷移注冊地。

據(jù)悉，Dropbox、Roblox、The Trade Desk 和 Coinbase 等少數(shù)幾家大型公司已將其法律注冊地遷至內(nèi)華達(dá)州或德克薩斯州。但特拉華州仍然是美國上市公司最熱門的法律注冊地。

注冊地的變更，對馬斯克推進(jìn)2025年新的薪酬方案有所裨益，加上當(dāng)下特斯拉正經(jīng)歷持續(xù)性銷量下降的困境，特斯拉董事會曾發(fā)出警示，若馬斯克未能得到理想的薪酬與投票權(quán)，其存在離任的可能性。

疊加注冊地變更、公司業(yè)績發(fā)展、法院不應(yīng)代替股東決定方案去留等現(xiàn)實考量，2025 年11月6日，馬斯克的新版薪酬方案順利獲得通過，此前《汽車商業(yè)評論》在《馬斯克的萬億賭注，特斯拉的科技帝國夢》中做過解讀，一定程度上也對2018年薪酬方案的重新定奪有所影響。

當(dāng)?shù)貢r間12月19日，特拉華州最高法院恢復(fù)了馬斯克2018年的薪酬方案。該最高法院表示，2024年駁回該薪酬方案的裁決并不恰當(dāng)，對馬斯克來說是不公平的。

在長達(dá)49頁的裁決書中，該最高法院表示：“完全撤銷該協(xié)議，將使馬斯克在六年期間的努力得不到任何補(bǔ)償?！?/p>

裁決意見中還寫道：“我們撤銷衡平法院的撤銷救濟(jì)措施，并判處象征性損害賠償1美元。”

每天花1億美元

將近20年才能花完

2018年薪酬方案的恢復(fù)，將為馬斯克帶來金錢和股權(quán)的雙重加持。

財富方面，2018年，該薪酬方案價值約560億美元，而近些年隨著特斯拉的業(yè)務(wù)壯大和股價攀升，按2025年12月19日收盤價計算，這份方案如今價值已飆升至約1390億美元。

除此之外，12月19日，在特拉華州最高法院宣布恢復(fù)這份2018年薪酬方案后的晚些時候，據(jù)《福布斯》億萬富翁指數(shù)顯示，馬斯克的凈資產(chǎn)飆升至7490億美元，也就是說，馬斯克每天花1億美元，要近乎20年才能花完。

同時，他的財富遠(yuǎn)超谷歌聯(lián)合創(chuàng)始人拉里·佩奇，高出近5000億美元，穩(wěn)坐世界首富寶座。

股權(quán)方面，2018年的薪酬方案規(guī)定，如果馬斯克幫助特斯拉達(dá)到12項里程碑，馬斯克便可以用大幅折扣的價格收購約3.04億股特斯拉股票，而這些期權(quán)約占特斯拉已發(fā)行股票的9%。

之前由于方案的被駁回，馬斯克并未拿到任何相關(guān)期權(quán)，而如今若馬斯克行使全部股票期權(quán)，其在特斯拉的持股比例將從約12.4%躍升至股本擴(kuò)張后的約18.1%，將進(jìn)一步鞏固他在特斯拉的決定權(quán)和控制權(quán)。

除了2018年薪酬方案的恢復(fù)，此前有媒體報道稱，馬斯克的航空航天初創(chuàng)公司Space X也可能即將上市，這無疑將為他帶來更多財富增長的可能。

而11月特斯拉股東還批準(zhǔn)了馬斯克高達(dá)1萬億美元的薪酬計劃，機(jī)器人和AI帝國的美好愿景勢必也會在資本市場中得到一定支持。

畢竟，在特斯拉銷量利潤雙降、特朗普支持燃油車的政策傾向背景下，造車已不夠成為特斯拉的破局關(guān)鍵，兩輪薪酬方案的落地本質(zhì)是為馬斯克的控制權(quán)上鎖，唯有緊握決策權(quán)，他押注的AI與機(jī)器人業(yè)務(wù)，才有可能成為特斯拉穿越行業(yè)周期的新增長極。