本文系深潛atom第990篇原創(chuàng)作品

2025年11月28日，專注于商用車智能駕駛領(lǐng)域的希迪智駕科技股份有限公司順利通過港交所主板上市聆訊，中金公司、中信建投國際等擔任聯(lián)席保薦人。12月19日，希迪智駕成功在港交所掛牌，募資總額約為14.2億港元。這一進展不僅標志著希迪智駕躋身資本市場，更意味著港交所的自動駕駛板塊再添核心力量。

在全球自動駕駛市場規(guī)模持續(xù)擴張、技術(shù)迭代加速的背景下，港交所憑借對創(chuàng)新企業(yè)的包容態(tài)度，正成為自動駕駛企業(yè)開啟全球化增長的重要門戶，而希迪智駕的突圍之路，也為行業(yè)中小體量企業(yè)提供了差異化發(fā)展的參考樣本。

市場和技術(shù)驅(qū)動，港交所打開全球化增長空間

當前，自動駕駛行業(yè)正處于政策支持與市場需求雙輪驅(qū)動的黃金發(fā)展期，龐大的市場規(guī)模為企業(yè)成長提供了肥沃土壤，而港交所的制度優(yōu)勢則為企業(yè)對接全球資本搭建了橋梁。

從市場基本面來看，全球及中國自動駕駛市場均呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢?！?025-2030全球及中國自動駕駛行業(yè)深度研究報告》數(shù)據(jù)顯示，2023年全球自動駕駛市場規(guī)模約為1583億美元，同比增長29.97%，預計2025年將攀升至2738億美元；中國市場表現(xiàn)更為亮眼，2023年市場規(guī)模達3301億元，同比增長14.1%，2025年有望超過4000億元。其中，商用車智能駕駛細分賽道的增長尤為突出。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，希迪智駕由香港科技大學教授李澤湘（大疆創(chuàng)新聯(lián)合創(chuàng)始人）與投資人馬濰于2017年創(chuàng)立，自成立之初便聚焦封閉場景自動駕駛技術(shù)。希迪智駕深耕的礦卡自動駕駛領(lǐng)域，恰是政策與市場雙重利好的交匯點——國家礦山安全監(jiān)察局《智能化礦山建設規(guī)范》的強制要求，疊加傳統(tǒng)礦區(qū)“招工難、安全風險高”的痛點，推動2030年，建立完備的礦山智能化技術(shù)、裝備、管理體系，實現(xiàn)礦山數(shù)據(jù)深度融合、共享應用，推動礦山開采作業(yè)少人化、無人化，有效防控重大安全風險，礦山本質(zhì)安全水平大幅提升。

技術(shù)成熟度的提升則為市場需求落地提供了核心支撐。一方面，硬件成本持續(xù)下降，以毫米波雷達、攝像頭、域控制器為核心的組件過去三年平均成本下降約40%，L2級系統(tǒng)單車成本已降至8000-12000元區(qū)間，較2020年下降近50%，經(jīng)濟性拐點加速到來；另一方面，國產(chǎn)化供應鏈崛起，地平線、黑芝麻智能等本土芯片平臺在商用車域控制器中占比超60%，打破了海外企業(yè)的壟斷格局。

希迪智駕的技術(shù)積累正契合這一趨勢，其核心產(chǎn)品自動駕駛礦卡系統(tǒng)已實現(xiàn)規(guī)模化交付，截至2025年6月30日，累計交付414輛（套），同時手握647輛（套）指示性訂單。市場疊加技術(shù)下，希迪智駕的市值已經(jīng)來到了100億港元左右。

2022年到2024年，希迪智駕營收從3110萬元增長至4.1億元，復合年增長率達263.1%；經(jīng)調(diào)整后凈虧損從1.59億元收窄至1.27億元；毛利率由-19.3%提升至24.7%。

截至2025年上半年，希迪智駕的總資產(chǎn)16.04億元，較年初增長29.04%；總負債29.11億元，較年初增長23.30%；資產(chǎn)負債率181.48%，較年初減少8.46個百分點。債務方面，希迪智駕流動負債總額27.95億元，較年初增長681.68%；同期，希迪智駕營現(xiàn)金流量凈額-2.08億元，較期初擴大395.24%；期末現(xiàn)金及等價物1.86億元，同比減少43.98%。

雖然希迪智駕依然處于虧損當中，但相較于其他市場，港交所的18C上市機制為未盈利的硬核科技企業(yè)提供了上市通道，同時依托香港國際金融中心的地位，幫助企業(yè)對接全球資本。

此前，文遠知行已率先試水，于2025年11月在港交所掛牌，成為“港股Robotaxi第一股”，其通過“美股+港股”雙重上市模式，募資23.9億港元用于技術(shù)研發(fā)，目前業(yè)務已覆蓋11個國家、30余個城市。另一家自動駕駛企業(yè)馭勢科技也于2025年11月遞表港交所，其專注的機場L4級自動駕駛解決方案已實現(xiàn)商業(yè)運營。這些案例印證了港交所對自動駕駛企業(yè)的吸引力，而希迪智駕的加入，將進一步豐富港交所該板塊的場景覆蓋維度。

希迪智駕計劃總募資約14.2億港元，資金將主要用于研發(fā)（55%）、商業(yè)化拓展（15%）及產(chǎn)業(yè)鏈整合（20%）。對于希迪智駕來說，港交所同時解決了國際化品牌的長期需求以及短期的資金需求。

競爭日趨激烈，小而美更適合希迪智駕定位

自動駕駛賽道早已告別“藍?！彪A段，百度Apollo、小馬智行等巨頭憑借資金優(yōu)勢布局全場景，圖森未來、智加科技等企業(yè)則聚焦干線物流賽道形成規(guī)模效應。在此背景下，希迪智駕選擇“小而美”的差異化路線，聚焦封閉場景商用車智能駕駛，成為其突圍的關(guān)鍵。

當前行業(yè)競爭呈現(xiàn)“兩極分化”特征：頭部企業(yè)以巨額研發(fā)投入搶占通用場景，百度Apollo Robotaxi累計訂單量早已超過1700萬單；其他背景深厚的企業(yè)，也已經(jīng)陸續(xù)在全球范圍內(nèi)開始“跑馬圈地”，而中小體量企業(yè)若盲目跟風全場景布局，極易陷入“研發(fā)投入無底洞、商業(yè)化落地遙遙無期”的困境。

希迪智駕的策略則是“場景聚焦”，將資源集中于礦區(qū)、港口等封閉場景——這些場景具有“環(huán)境可控、作業(yè)流程標準化、安全需求迫切”的特點，能夠快速實現(xiàn)技術(shù)落地與商業(yè)閉環(huán)。據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，按2024年收入計，希迪智駕在中國自動駕駛礦卡解決方案市場排名第三，已形成明確的細分賽道優(yōu)勢。

同行的成功案例也印證了“小而美”路線的可行性。仙途智能曾與眾多企業(yè)一樣聚焦Robotaxi賽道，后轉(zhuǎn)型無人環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域，憑借“低速、高頻、場景可控”的場景選擇，成為全球無人環(huán)衛(wèi)商業(yè)化市場占有率第一的企業(yè)。其核心策略是通過產(chǎn)品迭代降低成本，將無人清掃車作業(yè)成本降至傳統(tǒng)方式以下，并創(chuàng)新推出“一車多用”的Autowise V1車型，通過可分離上裝設計實現(xiàn)清掃、降塵、清運等多功能切換；類似地，在內(nèi)蒙古等地區(qū)的露天礦項目中，踏歌智行部署的無人礦卡已實現(xiàn)常態(tài)化L4級自動駕駛，支持24小時不間斷運營。截至2025年11月，國能北電勝利能源一號露天礦項目安全員下車連續(xù)安全運行超1300天，累計拉運超15萬車次，運輸里程超70萬公里，拉運土方量超1500萬m3。

希迪智駕的“小而美”定位不僅體現(xiàn)在場景聚焦，更在于盈利路徑的清晰化。與仙途智能通過“輕服務”模式降低客戶門檻類似，希迪智駕通過“產(chǎn)品+解決方案”的組合模式，深度綁定礦山客戶需求。

從財務數(shù)據(jù)來看，其商業(yè)化進展已初見成效：2025年上半年收入達4.08億元，較上年同期增長58.1%。這種“聚焦細分場景-實現(xiàn)規(guī)模交付”的路徑，既規(guī)避了與巨頭在開放道路場景的直接競爭，又能依托封閉場景的穩(wěn)定需求構(gòu)建護城河。

對于希迪智駕而言，資本市場的加持將進一步放大其差異化優(yōu)勢。未來，隨著募資資金投入技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)能擴張，其在礦卡自動駕駛領(lǐng)域的領(lǐng)先地位有望鞏固，而港交所的全球化平臺，也將為其拓展海外礦區(qū)市場提供支撐。在自動駕駛行業(yè)從“技術(shù)驗證”向“規(guī)模應用”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，希迪智駕的上市之路，不僅是自身發(fā)展的里程碑，更將為細分賽道的創(chuàng)新企業(yè)提供“聚焦場景、精耕細作”的發(fā)展范本。