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天哪！科興竟然退市了！

就是那個疫情期間，無數人打了三針疫苗的科興。

然而，它退市并不是經營不善，更不是政策變動，而是因為這家公司竟然出現了“一國兩府”的混亂局面。

?01 創(chuàng)始人意見不合為內斗埋下種子?

說起科興想必大家都不陌生，這家公司憑借著新冠疫苗掙了不少錢。

僅2021年的凈利潤就高達84.6億美元，全球接種科興疫苗28億劑，這數據確實夠亮眼。?

然而在今年11月份，美國納斯達克卻給科興發(fā)出退市決議書，理由是管理失效、未提交年度財報，誰也沒想到，昔日的全球疫苗巨頭竟來到退市邊緣。?

科興到底怎么了，明明利潤高得嚇人而且還是知名企業(yè)，為何還會退市？?

這一切，還得從一場持續(xù)十年之久的內斗說起……

2001年，這是全球籠罩在疫情恐慌中的一年，也是科興誕生的年份。

疫苗專家尹衛(wèi)東和未名醫(yī)藥控股股東潘愛華聯手成立北京科興，其中，潘愛華出資5000萬元獲得51%股份，而尹衛(wèi)東則以技術入股，分文未出，股份占據公司的24%。?

其實，這種資本和技術的合作形式并不罕見，畢竟尹衛(wèi)東有技術，能為公司打造核心產品，而潘愛華則資金雄厚，為尹衛(wèi)東的產品研發(fā)提供資金幫助。?

科興創(chuàng)辦之后，有資金又有技術，所以發(fā)展很快，但更關鍵的是，新冠疫苗這可是剛需中的剛需。

等到2003年時，科興已經具備上市的條件，于是經過公司決定，科興就來到美國納斯達克上市，科興由此成為第一家奔赴美國上市的疫苗公司。

不過隨著外部資本的大量涌入，加之制衡機制不夠完善，上市也給潘愛華和尹衛(wèi)東造成了股權被稀釋的局面，這也為后續(xù)的權力斗爭埋下隱患。?

首先對于尹衛(wèi)東來說，他是疫苗專家，所以自然希望把更多的錢投入到研究當中，而且他成立科興的初衷也是為了獲取資金的幫助。?

而潘愛華的想法則與之不同，他投資科興的主要目的是資本回報，所以更注重短期收益，研發(fā)需要的時間很長，又面臨著失敗的風險，這不符合他的投資想法。

科興的權力斗爭也正是起源于兩人的戰(zhàn)略眼光不同，但由于潘愛華的股權更多，這也就意味著他在公司擁有更大的話語權，而尹衛(wèi)東很多時候，即使意見不合，他也只能選擇被迫接受。?

02 2016年內斗進入明面舞臺?

不過，尹衛(wèi)東并未因此徹底妥協，而是轉頭另立門戶。

2008年，科興控股（香港）有限責任公司成立，緊接著第二年，尹衛(wèi)東又成立科興中維，控股方就是他去年成立的科興控股（香港）。?

尹衛(wèi)東此舉的目的就是為了擺脫潘愛華的控制，有了科興中維，他也就可以更加自主地做決策。?

而另一邊，潘愛華也感受到了威脅，雖然他資本雄厚，但再多的資本在核心技術面前，其實什么都不是。

于是，到了2013年，他積極拉攏李嘉強的強新資本在二級市場上暗中買進股份，當時的科興明面上還在進行著正常的生產經營，但管理層對于控制權已經是暗流涌動。?

關鍵轉折點出現在2016年。

隨著科興私有化進程，潘愛華和尹衛(wèi)東的股權之爭開始搬上臺面，兩人在戰(zhàn)略擴張問題上展開重大分歧，關系已經徹底走向決裂。

當時的科興管理層分為潘愛華和尹衛(wèi)東兩大陣營，潘愛華的未名醫(yī)藥和李嘉強的強新資本屬于同一陣營，而尹衛(wèi)東則與賽富基金、維梧資本形成另一個陣營。

?剛開始時，潘愛華陣營憑借著事先的布局已經掌握公司的大量股權，眼看著就要掌控科興，尹衛(wèi)東在關鍵時刻啟動了毒丸計劃，通過發(fā)行新股份從而稀釋潘愛華手中的股權，這才得以將局面穩(wěn)住。?

兩大陣營圍繞著公司的控制權爭奪展開激烈爭奪，期間還出現搶公章、剪電線、占廠房等多種手段的爭奪，公司管理層劍拔弩張，雙方之間誰也不服誰。?

這場斗爭一打就是好幾年，即便新冠疫情爆發(fā)后也還在繼續(xù)，不過幸運的是，公司的經營并沒受到多大影響，產品研發(fā)得以不斷推進。

2021年，科興中維的新冠疫苗順利上市，這款疫苗憑借著強大的防疫效果獲得巨大青睞，不僅成為國內接種新冠疫苗的不二之選，而且產品還遠銷海內外。?

也正是憑借著新冠疫苗，科興生物僅在2021年就賺了84.6億美元的凈利潤，折合人民幣約600億元，按照科興生物過去6年的累計營收來看，這個數字整整翻了三十多倍！?

不過這時的科興并沒辦法通過二級市場把這些成果變現，因為早在2019年時，美國納斯達克就以“治理失效”為由將科興的股票停牌，二級市場的股票交易已經無法實現。?

所以沒有二級市場這條路，分紅就成了不二之選。

03 75億美元高額分紅與后續(xù)的控制權爭奪?

2024年，科興內斗迎來重要轉折。

潘愛華因涉嫌挪用資金、職務侵占等多項違法行為被法院判處13年有期徒刑。

這一判決，不僅意味著潘愛華前途盡毀，更是標志著潘愛華從此退出了這場權力斗爭，而科興內部的權力重組從此少了一道障礙。

誰曾想，潘愛華入獄后，強新資本的李嘉強上場和尹衛(wèi)東掀起了新一輪的權力博弈。

比起潘愛華，李嘉強更是個博弈高手。

導致李、尹雙方從股權結構到董事會構成，再到公司戰(zhàn)略方向斗得個你死我活。

然而出乎許多人意料的是，眼看著雙方僵持不下的時候，他們竟然在公司分紅這個財務決策上出奇地達成了一致。

2025年4月，科興董事會通過了一項創(chuàng)紀錄的分紅方案，宣布每股派發(fā)現金股息55美元。這一消息迅速引發(fā)市場震動，投資者和分析師紛紛表示難以置信。

要知道，科興生物從2019年停牌之時，每股價格不過是6.47美元。按此計算，此次單次分紅的股息率便高達8.5倍，在資本市場堪稱奇跡。

這還沒完，到了6月份，科興再次宣布進行第二次和第三次分紅。

這三次分紅累計每股派息高達127.73美元，公司總共分出了75億美元，這金額相當于科興賬面現金儲備的七成。

巨額派息行為引發(fā)外界對科興未來走向的猜測，不少人認為這可能是股東各方為套現而達成的妥協，也有人解讀為權力過渡期間的特殊財務安排。

分紅方案落地后，控制權之爭繼續(xù)上演著。

2025年7月9日，李嘉強聯合了其他數位董事突然發(fā)動“政變”，在董事會上罷免了尹衛(wèi)東的CEO及董事職務，并迅速組建了一個新的董事會班子。

尹衛(wèi)東直接硬剛，宣稱該次董事會決議不具備法律效力，并且領著自己的董事會班子，留守在原來辦公地點繼續(xù)上班。

這樣一來，科興生物內部就出現了一個“一國兩府”的奇葩局面，兩派人馬各自召開會議、分別發(fā)布公司指令。

這種內部管理極度混亂的局面，也導致科興的外部合作伙伴，以及監(jiān)管部門根本判斷不出來到底誰才是合法的代表方。

正是因為這個原因，2025年11月12日，美國納斯達克交易所公布了一項決議：科興生物退市。

理由是這家公司已無法維持有效的董事會治理，未來發(fā)展方向存在太多的不確定因素。

如今，科興已進入退市程序，股票也面臨著被摘牌。

盡管公司陷入治理僵局又面臨退市危機，但科興的生產基地仍在運轉，疫苗產品線依舊具備市場價值，這些實物資產與生物醫(yī)藥領域的研發(fā)積累，為科興的未來留下一定的想象空間。

參考資料:?1、大河報:十年內斗未休，科興生物滑向退市?2、觀察者網:內斗不止，分紅530億：科興生物遭納斯達克驅逐退市