投資界獲悉，近日國(guó)務(wù)院國(guó)資委發(fā)布《中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究實(shí)施辦法》（國(guó)資委令第46號(hào)，簡(jiǎn)稱《辦法》），并將于2026年1月1日起正式施行，替代2018年試行的第37號(hào)令。

當(dāng)中，增加了經(jīng)營(yíng)投資盡職合規(guī)免責(zé)條款。更具突破意義的是，對(duì)于免責(zé)情形的認(rèn)定十分細(xì)化。

如此，《辦法》進(jìn)一步強(qiáng)化了央企對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、企業(yè)科技創(chuàng)新等領(lǐng)域探索性試驗(yàn)、先行先試的保障，保護(hù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員干事創(chuàng)業(yè)的積極性，致力于破解國(guó)資創(chuàng)投“投早投小”的顧慮。

最新一幕

央企創(chuàng)投免責(zé)容錯(cuò)

具體來(lái)看，《辦法》明確央企經(jīng)營(yíng)管理有關(guān)人員違反規(guī)定，未履行或未正確履行職責(zé)造成國(guó)有資產(chǎn)損失或其他不良后果，應(yīng)當(dāng)追究相應(yīng)責(zé)任的具體情形，包括集團(tuán)管控等13個(gè)方面98種責(zé)任追究情形。

免責(zé)方面，《辦法》第四章“責(zé)任認(rèn)定”中的第36條明確指出

中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理人員在依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)、履行忠實(shí)義務(wù)和勤勉盡責(zé)義務(wù)、沒(méi)有牟取非法利益、未造成重大資產(chǎn)損失和重大不良后果前提下，經(jīng)綜合研判并按有關(guān)規(guī)定履行審批程序后，可以免予承擔(dān)責(zé)任。

相比于2018年的第37號(hào)令，此次《辦法》對(duì)于免責(zé)場(chǎng)景進(jìn)行了大幅細(xì)化，具體情形包括：

1、在組織科技研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化或推動(dòng)裝備國(guó)產(chǎn)化應(yīng)用中，因試驗(yàn)探索性強(qiáng)和不確定性大，以及因技術(shù)路線選擇調(diào)整、成果轉(zhuǎn)化市場(chǎng)變化等導(dǎo)致難以完成預(yù)定目標(biāo)的；

2、在開展戰(zhàn)略投資、創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、布局建設(shè)未來(lái)產(chǎn)業(yè)、能源礦產(chǎn)資源開發(fā)、打造現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)鏈鏈長(zhǎng)、實(shí)施重大改革措施中，因缺乏經(jīng)驗(yàn)、先行先試，以及客觀上無(wú)法先行預(yù)見(jiàn)的外部重大變化等導(dǎo)致項(xiàng)目未達(dá)預(yù)期的；

3、在國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整、存量資產(chǎn)盤活和低效無(wú)效資產(chǎn)處置工作中，因客觀上無(wú)法先行預(yù)見(jiàn)的相關(guān)政策重大調(diào)整、外部環(huán)境重大變化導(dǎo)致資產(chǎn)損失或其他不良后果的。

此外還包括：在集體決策中對(duì)錯(cuò)誤決策提出明確反對(duì)意見(jiàn)或保留意見(jiàn)的；在決策實(shí)施中已經(jīng)履職盡責(zé)，但因不可抗力、難以預(yù)見(jiàn)等客觀因素造成資產(chǎn)損失或其他不良后果的；以及其他免予承擔(dān)責(zé)任的情形。

與此同時(shí)，《辦法》構(gòu)建了“免責(zé)從輕減輕”的階梯式處理機(jī)制對(duì)有關(guān)人員在企業(yè)改革發(fā)展中所出現(xiàn)的失誤，不屬于有令不行、有禁不止、不當(dāng)謀利、主觀故意、獨(dú)斷專行等的，根據(jù)有關(guān)規(guī)定和程序予以容錯(cuò)。

對(duì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后及時(shí)止損、主動(dòng)整改、挽回?fù)p失的情形，明確從輕、減輕處理，鼓勵(lì)“容錯(cuò) + 糾錯(cuò)”并重，避免“一錯(cuò)到底”。

可以看到，在98種追責(zé)“紅線”之上，此次《辦法》配套了免責(zé)條款，既守住國(guó)有資產(chǎn)不流失的底線，又打消經(jīng)營(yíng)管理者“怕出錯(cuò)不敢干”的顧慮，破除了國(guó)資央企機(jī)構(gòu)“不敢投”的尷尬處境。

寬容失敗，鼓勵(lì)創(chuàng)新

國(guó)資容錯(cuò)之路

時(shí)至今日，國(guó)資已是一級(jí)市場(chǎng)主力。為避免國(guó)有資產(chǎn)流失，傳統(tǒng)考核體系中“不可虧損”被視為一條紅線，一旦發(fā)生虧損，相關(guān)責(zé)任人可能面臨問(wèn)責(zé)。因此在面對(duì)投資決策時(shí)，國(guó)資負(fù)責(zé)人往往承受著巨大的壓力。

這是國(guó)資進(jìn)入一級(jí)市場(chǎng)常常面臨的困境。

此情此景，“鼓勵(lì)創(chuàng)新，寬容失敗”任重道遠(yuǎn)。

回顧這一年來(lái)，攸關(guān)一級(jí)市場(chǎng)的容錯(cuò)機(jī)制迎來(lái)越來(lái)越多的實(shí)踐。

風(fēng)向標(biāo)來(lái)自國(guó)辦1號(hào)文件。猶記得2025年1月7日，國(guó)務(wù)院辦公廳正式印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確建立健全容錯(cuò)機(jī)制，解決基金管理人不敢投、不敢退、怕?lián)?zé)等問(wèn)題。

此后，全國(guó)各地關(guān)于容錯(cuò)免責(zé)的探索此起彼伏。

早前，廣州開發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理局發(fā)布關(guān)于印發(fā)《廣州開發(fā)區(qū)（黃埔區(qū)）科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資母基金直接股權(quán)投資實(shí)施細(xì)則》的通知，其中在直投資金風(fēng)險(xiǎn)容忍機(jī)制上開啟新嘗試種子直投、天使直投單項(xiàng)目最高允許出現(xiàn)100%虧損，轟動(dòng)一時(shí)。

更近的一幕來(lái)自北京。今年8月，北京市人民政府辦公廳印發(fā)《北京市建立未來(lái)產(chǎn)業(yè)投入增長(zhǎng)機(jī)制 促進(jìn)未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干措施》，當(dāng)中提及容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)，不簡(jiǎn)單以單個(gè)項(xiàng)目或單一年度盈虧作為考核依據(jù)。

不止于此，上海、深圳、成都、無(wú)錫等地均已推出了科技創(chuàng)新容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制，允許因創(chuàng)新失敗導(dǎo)致的合理?yè)p失免責(zé)。

信號(hào)無(wú)疑令人振奮，只是距離實(shí)操層面仍有一段距離。

“現(xiàn)在缺的不是基本共識(shí)，困難之一在于怎么落實(shí)?！比蒎e(cuò)背后常常容易引發(fā)國(guó)有資產(chǎn)流失、腐敗等爭(zhēng)議，因此，能夠符合審計(jì)要求的容錯(cuò)實(shí)操機(jī)制，始終需要更高層面出臺(tái)條例正如此前不少業(yè)內(nèi)人士呼吁：“希望盡快出臺(tái)相關(guān)政策，特別是像國(guó)資平臺(tái)，最需要國(guó)資委出臺(tái)相關(guān)實(shí)施細(xì)則?！?/p>

所有人都在翹首以盼。