最近流動性問題有所緩解，A股又支棱起來了。

以今天為例，消費股（海南自貿(mào)概念）、資源股（貴金屬+能源金屬+小金屬）、科技股（半導(dǎo)體+通信設(shè)備+電機），三線發(fā)力，將大A又帶回到了3900點之上。

在上一篇文章中，咱們分析過，歷史上人民幣升值周期里，消費股和周期股的機會最大，歷史上幾乎從不缺席。

而消費股的機會，則是跟當期的政策效應(yīng)是緊密相關(guān)的。

2017年有家電下鄉(xiāng)，2021年有新能源車以舊換新，2022-2023年的跨年行情則是有疫情優(yōu)化政策的釋放。

從上周行業(yè)板塊漲幅來看，消費股跑贏大市的趨勢已經(jīng)逐漸明顯——

按東財?shù)臄?shù)據(jù)，上周5個交易日，漲幅前七的行業(yè)板塊分別是：商業(yè)百貨、醫(yī)藥商業(yè)、食品飲料、保險、房地產(chǎn)服務(wù)、旅游酒店、教育。

除了保險外，清一色的消費板塊。

今天，海南自貿(mào)概念的漲幅再次一騎絕塵，顯示市場對消費股的共識已經(jīng)被充分調(diào)動起來。

這周末，海南封關(guān)的消息刷遍了網(wǎng)絡(luò)，毫無疑問，這是近幾年的國家區(qū)域政策中最大的一次紅利。

那么，海南封關(guān)最大的紅利機會又是什么呢？

第一，是免稅消費；

第二，是以此為契機帶來的消費人流增長。

免稅是相關(guān)政策中最核心的點，直接帶來進口奢侈品、高價商品的消費價格大幅下降，有望將海南島打造成類似香港、迪拜的購物天堂。

從目前公布的數(shù)據(jù)來看，海南封關(guān)后，受益最大的主要是三大類商品。

1，奢侈品，平均降價20-40%。

原價10萬元的勞力士表，降價3萬元，LV手袋省1300元+，海藍之謎面霜比內(nèi)地便宜30%+，SK-II神仙水省500元+……

黃金珠寶，每克能省100-200元，40克古法金鐲能省4000-8000元，購買iPhone 17 Pro Max頂配可以省2140元……

就問你心動不心動？

2，醫(yī)療器材和藥品，平均降價30%-60%。

特許抗癌藥，目前有些已經(jīng)從2880元降至1540元，降價超46%；

高端影像設(shè)備、手術(shù)耗材價格，普遍降了30%；

進口玻尿酸、肉毒素比內(nèi)地便宜30%+，許多當?shù)蒯t(yī)美項目開始大幅降價……

另外，依托“零關(guān)稅+特許準入”，不僅進口藥械價格大幅下降，還有部分國內(nèi)未上市的新藥，能實現(xiàn)快速落地。

未來，去海南看疑難雜癥，住院、做手術(shù)、做醫(yī)美項目，有可能成為一大潮流。

3，高端設(shè)備，平均降價20-50%。

飛機、航空發(fā)動機等器材，降價40%-50%，比如海南航空進口空客A330，租期內(nèi)省關(guān)稅1100萬元+；

半導(dǎo)體設(shè)備、光伏電池片設(shè)備，進口成本降20%+，其余高端生產(chǎn)設(shè)備的進口價格降幅普遍在20-30%左右……

這是對B端企業(yè)的利好，對于依賴海外進口設(shè)備的企業(yè)，很可能有動力加大對海外的投資，帶動本地經(jīng)濟發(fā)展。

回到A股。

上述三大受益品類中，除了醫(yī)療環(huán)節(jié)缺乏優(yōu)質(zhì)標的，其余兩類都有對應(yīng)的優(yōu)質(zhì)標的。

第一個，免稅奢侈品，最受益標的：中國中免。

在海南免稅奢侈品市場，參與競爭的企業(yè)不少，有概念在運作的也不少。

比如海汽集團，目前擬收購海旅免稅100%股權(quán)，有望獲得海南第二大免稅牌照。

這是其最大的利好預(yù)期，一旦落地，業(yè)績肯定爆發(fā)。

但不確定性也是存在的，收購審批可能遇阻，整合運營能力也存疑。

畢竟公司的原來主業(yè)是汽車客運，常年巨額虧損，主業(yè)都搞不好，跨界奢侈品零售運營，也實在是太考驗管理層的能力了。

又比如海南發(fā)展，目前持有?？孛舛?5%股權(quán)，三亞免稅城三期建設(shè)主體，且海南國資持股29%，免稅資產(chǎn)注入預(yù)期強。

邏輯跟海汽集團類似，屬于高彈性黑馬+高風(fēng)險標的，一旦資產(chǎn)注入順利，股價能連拉半個月，一旦不及預(yù)期，又能跳水半個月。

畢竟主業(yè)搞建筑裝飾的，含金量極低，連年巨額虧損，生死全看資本運作的進度。

事實上，在海南免稅奢侈品市場，真正有含金量的龍頭，有且僅有一個。

中國中免。

先看競爭格局，海南免稅市場分成三大梯隊——

第一梯隊，只有中國中免，獨占市場份額的80%以上，奢侈品和高端美妝業(yè)務(wù)占比在60%以上。

第二梯隊，以海旅免稅（海汽集團）、海控免稅（海南發(fā)展）為代表，合計份額在10-15%左右，能夠依靠國資背景和交通優(yōu)勢，逮到一些溢出機會，業(yè)務(wù)以輕奢潮牌和本地特色商品為主。

第三梯隊，以深免、中服免稅等企業(yè)為主，合計份額在3-5%左右，以售賣小眾精品、日用品為主，毛利率低，基本被邊緣化。

為什么同樣是售賣免稅商品的，市場份額差異這么大？

主要原因就是，中國中免壟斷了供應(yīng)鏈和渠道兩大優(yōu)勢，護城河極深。

供應(yīng)鏈方面，中免是全球最大奢侈品采購商，與1500+品牌直采合作，享受獨家代理與新品首發(fā)權(quán)，且拿貨價比同行低5%-10%。

渠道方面，中免壟斷了三亞、?？趦纱蟪鞘械暮诵纳倘Φ闹髁﹂T店，單店年銷280億元，高凈值人群基本上都去這里消費，奢侈品牌也就只能扎堆在這里了。

所以，同樣是奢侈品免稅的紅利，最終都將被中國中免吸走，而其它企業(yè)大概率也就是喝些溢出湯水的機會。

這幾年消費下行，中國中免的業(yè)績不太行，今年大概率也是負增長。

但即使這樣，也是一年幾十億凈利潤的巨無霸般存在。

更重要的是，估值跌下來了呀，現(xiàn)在的股價比起疫情牛市的時候，下跌了超過75%，簡直就是難得的黃金坑。

海南封關(guān)后，中國中免的采購成本有望下降30%+，毛利率直接提升5-10個百分點；

再加上，企業(yè)所得稅降至15%，年節(jié)稅3-5億元；離島免稅額度10萬元/年不變，新增品類帶動客單價提升40%+。

這些都是實實在在的利好。

從券商給出的數(shù)據(jù)來看，中免封關(guān)首日銷售額同比+90%，2026年海南業(yè)務(wù)營收預(yù)計從450億元增至600-650億元，凈利增速30%+。

明年股價向上，確定性非常大。

第二個，免稅高端設(shè)備，最受益標的：海航控股。

在受益的免稅高端設(shè)備中，飛機、航空發(fā)動機等器材，最高降價40%-50%，是所有高價商品中降幅最大的。

我們來算一筆賬，截至2025年11月末，海航控股機隊規(guī)模為362架，2026年還計劃引進40-50架空客和波音飛機。

封關(guān)后，2026年引進40架飛機計算，每架寬體機減免關(guān)稅約300萬元、窄體機約150萬元，合計節(jié)省1-1.5億元；

航材年進口額約25億元，關(guān)稅+增值稅合計減免14%-16%；封關(guān)后清單覆蓋90%航材，較封關(guān)前增加2億元節(jié)省；

年航油成本約200億元，保稅航油占比70%，單升成本降13%-15%，對應(yīng)節(jié)省18-20億元；

2026年預(yù)計稅前利潤100億元，按新政策15%企業(yè)所得稅，較25%稅率節(jié)省10億元，考慮非鼓勵類業(yè)務(wù)占比，實際節(jié)省2.5-3億元；

另外，高端人才個稅優(yōu)化節(jié)省約0.5億元，維修保稅降本約0.5-1億元。

合計可以節(jié)省稅務(wù)支出25-28億元。

海南有多個本地交通龍頭，比如海峽股份、海南機場、海南高速等，主要利好都來自人流量增長帶來的業(yè)績提升預(yù)期。

但，大多是單一維度的數(shù)量增長。

而海航控股的利好則是屬于3D級別的多維利好——

1，有封關(guān)帶來的進口稅務(wù)支出節(jié)省；

2，有人民幣升值帶來的進口航油成本節(jié)?。?/p>

3，有航線擴張帶來的人流增長，未來預(yù)計國際航線從23條增至80條，覆蓋東南亞、日韓、澳新，國際旅客量增100%+。

4，有旺季供給緊張帶來的機票提價預(yù)期。

如此之多的利好支撐，在整個海南板塊中，都是很罕見的。

海南封關(guān)后，2026年將是海南經(jīng)濟騰飛的一年，很多本地企業(yè)的預(yù)期都將帶來變化，但最受益的，應(yīng)該就是中國中免、海航控股兩只。

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