預(yù)測(cè)的意義就是明白，滿足什么條件，觸發(fā)什么機(jī)會(huì)，而很多股民只看機(jī)會(huì)，忽略了啟動(dòng)條件，這就容易產(chǎn)生誤區(qū)。近期做了市場(chǎng)宏觀政策，熱點(diǎn)行業(yè)的分析，今兒換一個(gè)角度，如果是指數(shù)博弈，我們需要注意哪些因素？持有時(shí)間和收益數(shù)據(jù)，以及2026年布局思路，做詳細(xì)分析，供大家研究。

ETF模式大行其道的隱藏因素

　　2024年三季度開(kāi)始，A股的被動(dòng)類基金超過(guò)了主動(dòng)型基金，而2025年ETF為首的被動(dòng)指數(shù)品種大行其道。實(shí)際上，ETF在歐美、港股等早就大行其道，有一個(gè)很關(guān)鍵的因素，那就是可以免稅（免印花稅，免20%的資本利得稅），這本身就是很大的誘惑。除此之外，我們也注意到被動(dòng)模式持續(xù)戰(zhàn)勝主動(dòng)模式，市場(chǎng)中操作想跑贏指數(shù)越來(lái)越難了，所以大家選擇了加入。

　　包括國(guó)家隊(duì)資金也加入到這樣的應(yīng)用。2015 年資金杠桿熊市之后，國(guó)家隊(duì)救市，結(jié)果第一波的救市底在4100點(diǎn)一線失守如今依然還是很強(qiáng)的阻力區(qū)。正是那輪大波動(dòng)， ETF 開(kāi)始進(jìn)入視野，日本央行就是依托大規(guī)模入場(chǎng)購(gòu)買ETF抄底的；因此A股也在呼吁平準(zhǔn)基金，呼吁匯金救市應(yīng)用ETF，而不是只救大塊頭。直到 2023 和 2024 年，匯金出手買入寬基 ETF，把指數(shù)從底部硬托起來(lái)，好幾只寬基 ETF，也因此成為千億級(jí)的巨無(wú)霸。中國(guó)的ETF也開(kāi)始 承擔(dān)起 “市場(chǎng)穩(wěn)定器” 的角色。

　　實(shí)際上，ETF還有一個(gè)特點(diǎn)，可以定投，越跌越有資金買。在2018 年陰跌，基金公司很難做，主動(dòng)產(chǎn)品慘不忍睹，但這一年有一個(gè)奇怪的現(xiàn)象，那就是ETF越跌越有人買。寬基 ETF 的規(guī)模在熊市里逆勢(shì)做大。投資ETF有一個(gè)很簡(jiǎn)單的思路，很多行業(yè)哪怕跌到后期，依然講鬼故事，陰跌不斷，怎么辦？就是定投ETF，簡(jiǎn)單有效，哪怕你怎么跌，我只損失時(shí)間，不會(huì)損失空間，越跌越好，樂(lè)享其成。

A股ETF的特點(diǎn)

　　在A股如何選擇寬基呢？我們和“美股的標(biāo)普500是藍(lán)籌，納斯達(dá)克100是成長(zhǎng)”不同，我們的寬基指數(shù)的大方向趨同，或者說(shuō)買賣點(diǎn)近似，尤其是長(zhǎng)周期角度博弈，以及定投這樣的防御模式保障，玉名認(rèn)為常規(guī)的滬深300ETF并不適合普通投資者，不妨選擇激進(jìn)一些的指數(shù)。比如說(shuō)科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板50或中證2000，這樣更利于發(fā)揮寬基類ETF的威力，收益更好；如果大家接受這種思維，本文后面也會(huì)介紹這種博弈模式的細(xì)節(jié)。

　　除此之外，A股的ETF還有一些自身的特點(diǎn)。美國(guó) ETF 的發(fā)展，最初是寬基，大家都熟悉的標(biāo)普500、納斯達(dá)克100，這也是最先實(shí)現(xiàn)千億美元，如今最大規(guī)模的ETF也是SPY（標(biāo)普500指數(shù)ETF），超過(guò)4000億美元。隨后我們看到的是風(fēng)格類指數(shù)，比如說(shuō)價(jià)值、成長(zhǎng)、動(dòng)量、高股息等；然后是行業(yè)類ETF。而A股只有兩個(gè)路徑，寬基和行業(yè)，幾乎不管什么價(jià)值、動(dòng)量等風(fēng)格因素，而是直接從寬基到行業(yè)因素。這是源于A股的波動(dòng)率很高，換手率也很高，讓行業(yè)的波動(dòng)空間巨大。

　　A股的投資者散戶居多，追求高彈性是與生俱來(lái)的，說(shuō)白了就是追求刺激和掙快錢，基本上不追求所謂的各種因子，也沒(méi)有耐心去實(shí)現(xiàn)。而行業(yè)的彈性，永遠(yuǎn)大于寬基；比如說(shuō)有一些板塊股性就是大起大落的，科技、券商、軍工、農(nóng)業(yè)等是典型，也不講究基本面，在乎的是題材。那么，對(duì)股民來(lái)說(shuō)，高波動(dòng)就是機(jī)會(huì)，這些比 “質(zhì)量因子”“價(jià)值因子”等好理解。因此，有人很貼切地形容A股的行業(yè) ETF，就是情緒的放大器，講故事的發(fā)動(dòng)機(jī)。接下來(lái)，就分析一些指數(shù)博弈的思路，以及2026年各行業(yè)所在位置和機(jī)會(huì)點(diǎn)。