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總潛在市場(chǎng)規(guī)模是對(duì)未來(lái)銷(xiāo)售量的預(yù)測(cè)——更準(zhǔn)確地說(shuō)，是預(yù)測(cè)能夠生產(chǎn)和銷(xiāo)售的產(chǎn)品數(shù)量。它并非對(duì)總需求的預(yù)測(cè)，而總需求可能更大，正如HBM內(nèi)存及其主要驅(qū)動(dòng)力——用于人工智能推理和訓(xùn)練的GPU和XPU計(jì)算——的積壓訂單所表明的那樣。

因此，當(dāng)市場(chǎng)規(guī)模（TAM）擴(kuò)大時(shí)，意味著競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的收入分配也會(huì)隨之?dāng)U大。這就是為什么本周美光科技HBM堆疊式內(nèi)存市場(chǎng)規(guī)模的爆炸式增長(zhǎng)讓所有人如此興奮的原因。我們這些身處主要組件消費(fèi)者及其供應(yīng)商之外的人，可能并不清楚人工智能計(jì)算和內(nèi)存的總體需求情況，但我們對(duì)未來(lái)的供應(yīng)格局有了更清晰的了解。

“隨著全球領(lǐng)先的科技公司向通用人工智能（AI）邁進(jìn)并重塑全球經(jīng)濟(jì)，我們的客戶正在投入巨資建設(shè)規(guī)模龐大的數(shù)據(jù)中心，這一建設(shè)周期將持續(xù)多年，”美光科技首席執(zhí)行官桑杰·梅赫羅特拉在與華爾街分析師的電話會(huì)議上表示。此次電話會(huì)議旨在回顧公司截至11月結(jié)束的2026財(cái)年第一季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?！癆I數(shù)據(jù)中心容量的增長(zhǎng)正在顯著推動(dòng)對(duì)高性能、高容量?jī)?nèi)存和存儲(chǔ)的需求增長(zhǎng)。服務(wù)器需求顯著增強(qiáng)，我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)2025年服務(wù)器銷(xiāo)量增長(zhǎng)率將達(dá)到接近10%的水平，高于上次財(cái)報(bào)電話會(huì)議中10%的預(yù)期。我們預(yù)計(jì)服務(wù)器需求的強(qiáng)勁勢(shì)頭將在2026年持續(xù)。服務(wù)器內(nèi)存和存儲(chǔ)容量以及性能要求也在逐代提升。”

當(dāng)然，這波熱潮不僅僅局限于HBM，還包括其他DRAM、LPDRAM以及同樣應(yīng)用于人工智能系統(tǒng)的閃存。梅赫羅特拉自豪地表示，美光的數(shù)據(jù)中心NAND存儲(chǔ)業(yè)務(wù)在2026財(cái)年第一季度首次突破10億美元大關(guān)，該公司G9系列閃存是首款采用PCI-Express 6.0標(biāo)準(zhǔn)的閃存盤(pán)，而容量分別為122TB和245TB的QLC版本正在多家超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心和云服務(wù)提供商處進(jìn)行認(rèn)證。

Mehrotra表示，總體而言，預(yù)計(jì)2025年DRAM的行業(yè)比特出貨量將增長(zhǎng)20%左右，NAND的出貨量將增長(zhǎng)10%以上——遠(yuǎn)高于美光一個(gè)季度前的預(yù)期。而到2026年，DRAM和NAND的出貨量預(yù)計(jì)都將比2025年增長(zhǎng)約20%。因此，任何超出這一增長(zhǎng)范圍的收入增長(zhǎng)都源于需求和其他通脹因素導(dǎo)致的價(jià)格上漲。例如，據(jù)美光首席財(cái)務(wù)官M(fèi)ark Murphy稱，在2026財(cái)年第一季度，DRAM的每比特成本上漲了20%，而出貨量?jī)H略有增長(zhǎng)；NAND的出貨量增長(zhǎng)了“個(gè)位數(shù)百分比中高段”，但每比特成本上漲了“15%左右”。

為了更好地滿足1γ DRAM和HBM內(nèi)存的供應(yīng)需求，美光科技將2026財(cái)年的資本支出增加20億美元，達(dá)到200億美元，并加快設(shè)備訂購(gòu)和安裝速度，以更快地蝕刻更多芯片。位于愛(ài)達(dá)荷州的首座晶圓廠也將于2027年中期投產(chǎn)，而非原計(jì)劃的明年下半年；第二座晶圓廠將于明年開(kāi)工建設(shè)，并于2028年底投入運(yùn)營(yíng)。位于紐約的首座晶圓廠將于2026年破土動(dòng)工，并于2030年開(kāi)始供應(yīng)芯片。位于新加坡的HBM封裝廠也將于2027年投產(chǎn)，為HBM的供應(yīng)做出貢獻(xiàn)。

如果美光想要在剛剛飆升的HBM市場(chǎng)中分得一杯羹，他們最好加快產(chǎn)能提升速度。以下是去年12月的預(yù)測(cè)，以及本周剛剛公布的預(yù)測(cè)：

這些針對(duì)HBM的潛在市場(chǎng)規(guī)模（TAM）數(shù)據(jù)是基于自然年計(jì)算的——如果所有公司也都以自然年為單位編制財(cái)務(wù)報(bào)表，那就好多了。除了習(xí)慣和故弄玄虛之外，使用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒(méi)有任何實(shí)際意義。

在2024年12月的預(yù)測(cè)中，美光科技預(yù)計(jì)HBM市場(chǎng)在2025年的收入將達(dá)到350億美元，并在2030年增長(zhǎng)到約1000億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率（CAGR）為23.2%。然而，美光科技現(xiàn)在將市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到1000億美元的預(yù)期時(shí)間從2030年下調(diào)至2028年，這意味著與今年預(yù)計(jì)的350億美元HBM銷(xiāo)售額相比，復(fù)合年增長(zhǎng)率將超過(guò)40%。

圖中以粗體紅色斜體顯示的數(shù)字是我們?yōu)樘钛a(bǔ)數(shù)據(jù)空白而做出的估算，這些估算值與實(shí)際復(fù)合年增長(zhǎng)率 (CAGR) 基本一致，因此在所示期限內(nèi)實(shí)現(xiàn)了預(yù)期的復(fù)合年增長(zhǎng)率。我們對(duì) 2029 年和 2030 年的 HBM 銷(xiāo)量進(jìn)行了估算（美光科技的預(yù)測(cè)中并未包含此項(xiàng)），預(yù)計(jì)其增速將趨于穩(wěn)定，與最初的預(yù)期持平。當(dāng)然，銷(xiāo)量也可能繼續(xù)以更高的速度增長(zhǎng)——誰(shuí)也無(wú)法預(yù)料。

有趣的是，如果將2025年至2030年這六年間（含2025年和2030年）的內(nèi)存總銷(xiāo)量加起來(lái)，那么根據(jù)2024年12月的預(yù)測(cè)，全球HBM的銷(xiāo)售額將達(dá)到3780億美元。假設(shè)美光科技能獲得約25%的HBM收入份額（與目前DRAM的市場(chǎng)份額大致相同），那么這六年間美光科技將從HBM中獲得950億美元的收入。假設(shè)HBM內(nèi)存成本約占GPU或XPU計(jì)算引擎成本的40%，那么這六年間GPU和XPU的收入將達(dá)到約9500億美元。如果假設(shè)加速器成本約占節(jié)點(diǎn)級(jí)或機(jī)架級(jí)服務(wù)器成本的65%，那么系統(tǒng)收入將達(dá)到約1.5萬(wàn)億美元。

根據(jù)新的預(yù)測(cè)，假設(shè)HBM收入增長(zhǎng)率在2029年和2030年放緩，但仍保持在35%和25%的較高水平，那么未來(lái)六年HBM的收入將達(dá)到5550億美元，比之前的預(yù)測(cè)高出46.8%。預(yù)測(cè)結(jié)果在最后階段的差距非常大。HBM的銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，這意味著需要生產(chǎn)更多的HBM產(chǎn)品。如果美光科技保持25%左右的市場(chǎng)份額，那么未來(lái)六年其HBM內(nèi)存收入約為1390億美元。這5550億美元的HBM收入將帶動(dòng)GPU和XPU計(jì)算引擎的生產(chǎn)，進(jìn)而帶動(dòng)AI系統(tǒng)銷(xiāo)售額達(dá)到2.1萬(wàn)億美元左右。

這些數(shù)字遠(yuǎn)小于英偉達(dá)幾周前悄悄發(fā)布的數(shù)據(jù)中心總支出預(yù)測(cè)。

誠(chéng)然，這些只是對(duì)人工智能系統(tǒng)銷(xiāo)售額的一些相當(dāng)粗略的估計(jì)，但它與人們談?wù)摰钠渌恍┲卮髷?shù)字大致相當(dāng)。

接下來(lái)，讓我們深入分析一下美光科技 2026 年第一季度的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)。

本季度，美光科技的銷(xiāo)售額為136.4億美元，同比增長(zhǎng)56.7%。營(yíng)業(yè)收入為61.4億美元，同比增長(zhǎng)2.8倍；凈收入為52.4億美元，同樣同比增長(zhǎng)2.8倍。這看起來(lái)確實(shí)是一個(gè)內(nèi)存和閃存產(chǎn)品極具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的市場(chǎng)環(huán)境。

美光科技在2026財(cái)年第一季度資本支出為54億美元，略高于其預(yù)計(jì)2026財(cái)年200億美元總支出的比例。這比去年同期增長(zhǎng)了1.7倍。美光科技在該季度末擁有103.2億美元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，這為其擴(kuò)建晶圓廠和工廠提供了一定的回旋余地。

在 11 月季度，美光科技售出了價(jià)值 108.1 億美元的各種 DRAM 內(nèi)存，同比增長(zhǎng) 68.9%。2026 財(cái)年第一季度，NAND 閃存芯片、驅(qū)動(dòng)器和卡的收入為 27.4 億美元，增長(zhǎng)了 22.4%；而 NOR 閃存和其他產(chǎn)品僅帶來(lái)了 8800 萬(wàn)美元的銷(xiāo)售額。

以下是美光科技幾個(gè)季度前宣布的新財(cái)務(wù)報(bào)告分組的收入構(gòu)成：

從圖中可以看出，與 2025 年第四季度相比，2026 年第一季度云內(nèi)存集團(tuán)和核心數(shù)據(jù)中心集團(tuán)的利潤(rùn)率均環(huán)比大幅增長(zhǎng)，這表明 DRAM、HBM 和閃存市場(chǎng)的供應(yīng)緊張，從而推高了價(jià)格。

綜合來(lái)看，美光的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)創(chuàng)造了 76.6 億美元的收入，增長(zhǎng)了 55.1%，營(yíng)業(yè)收入為 37.9 億美元，幾乎是去年同期的兩倍。

數(shù)據(jù)中心內(nèi)存行業(yè)的繁榮與蕭條周期令人擔(dān)憂，但就目前來(lái)看，未來(lái)一兩年內(nèi)無(wú)疑將迎來(lái)繁榮時(shí)期，美光科技也將因此創(chuàng)下新的輝煌。美光科技重返HBM市場(chǎng)的時(shí)機(jī)恰到好處，憑借其獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及總部設(shè)在美國(guó)的戰(zhàn)略地位，成功占據(jù)了市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

我們的模型顯示，HBM堆疊式內(nèi)存、高容量服務(wù)器DRAM以及LPDDR5低功耗服務(wù)器內(nèi)存的總銷(xiāo)售額達(dá)到56.6億美元，略高于DRAM內(nèi)存總銷(xiāo)售額的一半。與去年同期相比，這一數(shù)字增長(zhǎng)了5倍多，主要?dú)w功于英偉達(dá)在其AI計(jì)算引擎中使用了HBM和LPDDR5內(nèi)存。

但許多其他公司也在向美光提供資金，英偉達(dá)在本季度僅貢獻(xiàn)了 17% 的收入，總額達(dá) 23.2 億美元，是英偉達(dá)去年同期在美光內(nèi)存商店支出的兩倍。

我們根據(jù)美光過(guò)去幾個(gè)季度發(fā)布的少量聲明做出的最佳推測(cè)——而且這確實(shí)是基于信息來(lái)源的推測(cè)——是高容量服務(wù)器 DIMM 和 LPDDR5 內(nèi)存貢獻(xiàn)了約 14 億美元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng) 3.7 倍；而 HBM 內(nèi)存貢獻(xiàn)了約 42.7 億美元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng) 5.7 倍。這增長(zhǎng)速度令人驚嘆。但話說(shuō)回來(lái)，我們生活在一個(gè)瘋狂的時(shí)代——而且看起來(lái)未來(lái)還會(huì)更加瘋狂。

https://www.nextplatform.com/2025/12/19/hbm-supply-curve-gets-steeper-but-still-cant-meet-demand/

（來(lái)源：編譯自nextplatform）

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