文 |朝子亥

本文為深度觀點解讀，僅供交流學習

美債對于咱中國來說，除了美國經濟衰退帶來的美元美債風險，還有中美政治斗爭帶來的諸多不確定風險。

但無論哪種風險，咱中國都不應該被動等待，主動賣出美債，拿出更多美元購進黃金，提高抵御風險能力。

咱中國和加拿大的美債變化，特朗普要換人

12月18日，美國財政部發(fā)布了國際資本流動報告，報告指出今年10月，咱中國美債持倉降至 6887 億美元，和上次相比減少了118億。

這已經不是一次性的操作，而是咱中國自 2022 年美債持倉跌破萬億美元大關以來的持續(xù)動作。

單月減持 118 億美元，并不意味著短期沖動，而是理性外儲多元化的戰(zhàn)略延續(xù)。

更有意思的是，截至 10 月底，中國黃金儲備已連續(xù) 12 個月上漲，目前高達 7409 萬盎司。

美債權重降低、黃金儲備增加，兩者配合得天衣無縫，目的就是優(yōu)化外儲結構，對沖美元周期波動和地緣政治風險。

咱中國作為美債第三大持有國，穩(wěn)步減持的背后，其實更強調防范金融風險和提升自主調控能力，體現(xiàn)了大國的穩(wěn)定心態(tài)和長遠眼光。

加拿大這邊，10 月份的動作更為激進。單月減持 567 億美元，創(chuàng)下年內最大降幅。加拿大過去對美債的持倉一直比較穩(wěn)定，突然的“大進大出”，很難僅用資產配置理由解釋。

10 月美債價格反彈，加拿大拋售鎖定收益，算是順勢而為。但深層原因還是經濟壓力。

特朗普今年 4 月升級“對等關稅”，直接打擊了加拿大的能源和農產品出口，給本國經濟帶來了不小沖擊。

加拿大選擇大幅減持美債，既是對美國政策表達不滿，也是希望通過市場手段向美方施壓。這種做法，讓人看到傳統(tǒng)盟友之間也能因為利益分歧而各行其是。

對比日本連續(xù)增持美債、英國保持穩(wěn)定，加拿大的“過山車”式操作凸顯了美元資產吸引力下降和美國盟友體系內部的分化。

12 月下旬，特朗普正式啟動美聯(lián)儲換將程序，目標明確，必須是支持“大幅降息”的“鴿派”人選。

美債總規(guī)模已高達 29 萬億美元，利率每上升 1 個基點，美國政府財政每年就要多付 2.9 億美元利息。高利率環(huán)境下，美國財政壓力成了懸頂之劍。

特朗普在選人上徹底排除了所有主張貨幣政策獨立性的候選人。頭號熱門凱文?沃什、美聯(lián)儲理事克里斯托弗?沃勒，都是公開支持寬松政策的“鴿派”，而白宮國家經濟委員會主任凱文?哈西特更是堅定主張降息刺激經濟。

特朗普算盤很清楚：現(xiàn)在的貨幣政策，必須為財政減壓服務，而不是單純關注通脹或就業(yè)。

但這種做法的副作用也很明顯。美聯(lián)儲的獨立性一旦被打破，美元信用的根基就會被動搖。

美國消費者信心指數(shù)已經跌至 52.9，比去年同期暴跌 30%，63% 的民眾認為未來失業(yè)率會升高。

美聯(lián)儲被政治化，外界對美元和美債的信任自然大打折扣。這種局面，正在撬動全球金融格局的根基。

美國自身的問題才是根本原因，美債變化造成的影響

美債信心危機的深層根源，還在于美國自身經濟的結構性失衡。高債務、高赤字的惡性循環(huán)，已經讓美國政府對海外資本的依賴到了極致。

財政赤字持續(xù)擴大，美債規(guī)模不斷膨脹，為了融資必須持續(xù)獲得全球資本支持；但“對等關稅”等貿易保護措施引發(fā)貿易伙伴和盟友不滿，像加拿大這樣也選擇大幅減持美債。這種兩難局面可謂進退失據(jù)。

利率政策更是騎虎難下：加息能吸引資本流入，但債務利息負擔會隨之激增；降息能減輕財政壓力，卻可能帶來通脹反彈和資本外流。

美國政府在維持經濟增長和控制債務風險之間左右為難。更深一層，美元作為全球儲備貨幣和金融“錨”，長期以來享受著“安全資產”的紅利。

但美國將金融工具政治化、頻繁濫用制裁，加上債務規(guī)模失控，全球資本不得不重新評估美債的風險溢價。

咱中國選擇外儲多元化、加拿大采取大幅波動減持，都是對美元信用體系的“用腳投票”。美元霸權體系的脆弱性，正變得越來越明顯。

短期來看，美債融資壓力明顯加大。海外資本減持，意味著美國財政部必須通過更高利率吸引資金，導致“利率上升導致債務壓力增大最后更依賴融資”的惡性循環(huán)。

全球資本也會加速流向黃金和非美元貨幣，咱中國增持黃金的策略很可能引發(fā)更多國家效仿，進一步削弱美債的吸引力。

中期來看，加拿大的激烈減持可能引發(fā)美國盟友的連鎖反應，若更多盟友調整美債持倉，美國的融資困境只會加劇，盟友體系的凝聚力也將被削弱。

同時，新興市場國家加快去美元化步伐，擴大本幣結算、優(yōu)化外儲結構，全球貨幣格局多元化趨勢愈發(fā)明顯。

長期來看，美國經濟衰退風險持續(xù)上升?？唆敻衤谀瓿蹙驮妫焊呃?、高債務和貿易摩擦的疊加，將明顯抑制美國的消費和投資。

最新數(shù)據(jù)顯示，47% 的美國民眾因高物價導致個人財務狀況惡化，消費信心持續(xù)下滑。一旦美國經濟步入衰退，全球產業(yè)鏈和金融市場都將受到沖擊。

美債作為全球金融體系的“壓艙石”，其波動極易傳導至全球股市、債市、匯市，全球金融穩(wěn)定性面臨嚴重挑戰(zhàn)。

咱中國的穩(wěn)步減持、加拿大的劇烈拋售、特朗普的換人博弈，歸根到底，都是美國高債務、高赤字和美元霸權紅利逐步消退的集中體現(xiàn)。

這一系列動蕩，清楚地釋放出一個信號：指望單一貨幣霸權和債務擴張維持經濟增長的模式，已經很難為繼。世界金融體系正加速進入重構期。

對于咱中國來說，外儲多元化是保持金融安全、對沖全球風險的理性之選；對全球而言，建立多元儲備貨幣體系、推進本幣結算，逐步擺脫對美元的過度依賴，是維護金融穩(wěn)定的必然方向。

特朗普政府試圖用“換人降息”來臨時維穩(wěn)，但這只是掩蓋矛盾的權宜之計，無法根本解決美國經濟的結構性失衡。

未來，全球金融市場最大的看點，就是美元信用如何演變，美債融資能力能否撐到哪一步。這場由美債引發(fā)的風暴，或許正是推動全球金融體系向更加公平、多元方向發(fā)展的重要契機。

你怎么看中國和加拿大的不同策略？美債動蕩會不會引發(fā)全球新一輪金融危機？特朗普的“換人降息”能撐多久？歡迎在評論區(qū)說說你的看法！

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參考資料：
海外投資者連續(xù)兩個月賣出美債，中國持倉跌破7000億美元
2025-12-19 11:03·北京日報客戶端