臨近年末，人工智能（AI）市場出現(xiàn)階段性波動，相關(guān)板塊的走勢也引發(fā)市場對后續(xù)行情的再度審視。

在經(jīng)歷前期快速上漲后，投資者開始關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)的盈利兌現(xiàn)節(jié)奏、估值水平以及未來增長的可持續(xù)性。圍繞AI在2026年的發(fā)展前景，多家外資公募從盈利趨勢、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及估值與風險等不同維度給出了判斷。

從整體觀點看，AI仍被視為影響全球資本市場的重要變量，但不同機構(gòu)在投資路徑與風險認知上存在明顯差異。AI的長期趨勢仍未被否定，但其演進節(jié)奏與市場表現(xiàn)或?qū)⒏厪碗s。在看好產(chǎn)業(yè)長期潛力的同時，部分機構(gòu)也開始強調(diào)估值、集中度以及資產(chǎn)配置層面的不確定性。

長期趨勢未改，外資繼續(xù)看好AI

從長期趨勢看，部分外資機構(gòu)仍對AI保持較為積極的判斷。

富達國際表示，很多年來，美國股市都沒有把諸多希望寄托在一個核心概念上，AI無疑就是這樣一個概念。作為一種無處不在的趨勢，AI撼動未來的能力不容忽視。該機構(gòu)認為，AI要求資本在多重層面上的投入，其推動的強勁盈利增長勢頭也將延續(xù)到2026年?；仡欉^往投資歷史，類似的結(jié)構(gòu)性變革并非一帆風順，但長期影響深遠。

從盈利角度看，富達國際進一步指出，就科技板塊而言，各種底層跡象都顯示其增長前景正在提升。去年同一時間，僅有26%的分析師預期AI會在2025年提升盈利能力，而如今這一比例已接近整個調(diào)研樣本的一半。該機構(gòu)認為，目前來看，2026年股票市場仍然值得期待，支撐市場的基本面已出現(xiàn)實質(zhì)性改善，并伴隨樂觀情緒回升。

在區(qū)域與產(chǎn)業(yè)層面，摩根資產(chǎn)管理認為，在全球視野下，中國AI產(chǎn)業(yè)展現(xiàn)出顯著的投資價值。包括中國在內(nèi)的東亞市場，憑借其在全球半導體、芯片及AI供應(yīng)鏈中的關(guān)鍵地位，持續(xù)受到資本關(guān)注。AI技術(shù)的快速發(fā)展，持續(xù)拉動對半導體和硬件需求，為這些市場提供長期增長動力。

估值與結(jié)構(gòu)風險受關(guān)注

與此同時，也有外資機構(gòu)對AI相關(guān)資產(chǎn)的估值水平和市場結(jié)構(gòu)保持審慎態(tài)度。從基本面情況看，部分AI初創(chuàng)公司仍處于虧損狀態(tài)。在即將到來的2026年，市場對AI股票的估值也有一些憂慮。

施羅德基金表示，當前全球多個市場股票估值確實處于較高水平，相比過去更為昂貴，但尚未達到極端狀態(tài)。在此背景下，施羅德投資集團正在尋找分散投資的機會。該機構(gòu)認為，市場焦點并非全部集中于AI，2025年的市場表現(xiàn)已顯示出分散投資于不同地域的好處，而價值型投資在美國以外地區(qū)亦取得了相對較好的表現(xiàn)。

安聯(lián)基金則指出，AI浪潮驅(qū)動的全球經(jīng)濟穩(wěn)健增長構(gòu)成利好，但隨著市場格局的演變，投資者需探索更廣泛的投資機遇。該機構(gòu)提醒，盡管企業(yè)盈利增長將為市場持續(xù)走強提供動力，但投資者仍需對AI及相關(guān)科技板塊估值高企保持謹慎。

在風險層面，多家機構(gòu)亦關(guān)注到市場結(jié)構(gòu)變化帶來的潛在影響。富達國際分析稱，風險分散依然必要。許多投資者都在根據(jù)過去一年發(fā)生的政治事件重新審視他們的地域配置情況。只要當前高增長預期出現(xiàn)任何波動，或者政治與政策層面出現(xiàn)擾動，都將影響資本流動。

此外，也有觀點提到，美國標普500指數(shù)中大公司集中度近年來持續(xù)上升，AI雖是推動股市增長的強勁驅(qū)動力，但指數(shù)高度集中化與高估值問題，可能放大市場波動風險。

責編：王璐璐

排版：羅曉霞

校對：楊舒欣

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