最近朋友圈被保險(xiǎn)股刷屏了。中國(guó)平安創(chuàng)四年新高，新華保險(xiǎn)單周漲幅超15%，連平時(shí)不炒股的老同學(xué)都來(lái)問(wèn)我"現(xiàn)在買還來(lái)得及嗎？"——這場(chǎng)景讓我想起2020年白酒瘋漲時(shí)，連小區(qū)保安都在討論茅臺(tái)股價(jià)。

一、政策春風(fēng)吹皺一池春水

金融監(jiān)管總局那紙《關(guān)于調(diào)整保險(xiǎn)公司相關(guān)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因子的通知》，在業(yè)內(nèi)人眼里就是打開(kāi)潘多拉魔盒的鑰匙。風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)意味著什么？簡(jiǎn)單說(shuō)就是保險(xiǎn)公司拿同樣多的本金，現(xiàn)在能買更多股票。中泰證券測(cè)算的5500-6000億增量資金，相當(dāng)于給市場(chǎng)裝了臺(tái)渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)。

但有意思的是，當(dāng)我打開(kāi)用了18年的量化系統(tǒng)，發(fā)現(xiàn)險(xiǎn)資的布局早從去年四季度就開(kāi)始了。那些橙色柱狀圖（機(jī)構(gòu)資金活躍度指標(biāo)）在政策發(fā)布前就已經(jīng)悄然爬升，就像暴雨前搬家的螞蟻群。這讓我想起彼得·林奇那句話："華爾街的新聞總是比行情晚半年。"

二、散戶的認(rèn)知陷阱

看著中國(guó)平安80元的目標(biāo)價(jià)，很多人的第一反應(yīng)是"已經(jīng)漲這么多了"。但回溯銀行股走勢(shì)會(huì)發(fā)現(xiàn)：2022年建行股價(jià)5塊時(shí)有人說(shuō)高估，7塊時(shí)更多人喊貴，現(xiàn)在10塊反而沒(méi)人說(shuō)話了。市場(chǎng)永遠(yuǎn)在用后視鏡看問(wèn)題。

這張圖里的橙色柱體（機(jī)構(gòu)庫(kù)存數(shù)據(jù)）說(shuō)明了一切：機(jī)構(gòu)在銀行股里蟄伏整年時(shí)，多數(shù)散戶正忙著追逐當(dāng)時(shí)的熱門(mén)賽道。等銀行啟動(dòng)主升浪，最早那批質(zhì)疑者又變成最后接盤(pán)的人——這就是行為金融學(xué)說(shuō)的"確認(rèn)偏誤"，我們總在尋找支持自己觀點(diǎn)的證據(jù)。

三、白酒慘案的啟示

與保險(xiǎn)、銀行形成鮮明對(duì)比的，是跌入深淵的白酒板塊。有趣的是，每次白酒創(chuàng)新低，我的讀者群里就會(huì)出現(xiàn)兩類人：一類哭訴"價(jià)值投資已死"，另一類摩拳擦掌要抄底。

但量化數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊：自2023年10月后，白酒板塊的機(jī)構(gòu)庫(kù)存數(shù)據(jù)就像退潮后的沙灘——干干凈凈。那些喊著"茅臺(tái)永遠(yuǎn)漲"的大V們可能忘了，沒(méi)有機(jī)構(gòu)資金托底的價(jià)值投資，就像沒(méi)有地基的空中樓閣。

四、牛市共識(shí)的形成機(jī)制

現(xiàn)在的市場(chǎng)像極了一場(chǎng)蒙眼舞會(huì)。政策資金打頭陣（比如險(xiǎn)資），外資機(jī)構(gòu)跟進(jìn)（摩根士丹利調(diào)高評(píng)級(jí)），最后才是散戶大軍入場(chǎng)（新開(kāi)戶數(shù)激增）。這個(gè)過(guò)程會(huì)產(chǎn)生三個(gè)典型特征：

1. 熱點(diǎn)快速輪動(dòng)：因?yàn)榇筚Y金需要試錯(cuò)

2. 估值體系混亂：新舊資金認(rèn)知沖突

3. 情緒波動(dòng)加劇：羊群效應(yīng)顯現(xiàn)

這時(shí)候最危險(xiǎn)的就是用靜態(tài)估值刻舟求劍。就像2015年有人說(shuō)創(chuàng)業(yè)板80倍PE太高，結(jié)果漲到150倍；也有人覺(jué)得銀行股0.8倍PB夠便宜，結(jié)果跌到0.6倍。關(guān)鍵不在于絕對(duì)值高低，而在于資金流向哪里。

五、普通人如何破局

上周有位讀者發(fā)來(lái)持倉(cāng)截圖：保險(xiǎn)股只買了5%倉(cāng)位卻賺了30%，重倉(cāng)的科技股反而套牢20%。他的困惑很有代表性——為什么總是輕倉(cāng)的賺錢(qián)？

我的建議很簡(jiǎn)單：把決策權(quán)交給數(shù)據(jù)。當(dāng)你的量化系統(tǒng)顯示：

• 橙色柱體持續(xù)放大（機(jī)構(gòu)持續(xù)介入）

• 波動(dòng)率曲線平滑（籌碼穩(wěn)定）

• 量?jī)r(jià)背離消失（趨勢(shì)健康）

這時(shí)候該考慮的不是"漲了多少"，而是"大資金還在不在"。就像沖浪者不會(huì)問(wèn)海浪能有多高，只關(guān)心潮汐有沒(méi)有轉(zhuǎn)向。

六、寫(xiě)在最后

回到開(kāi)篇的保險(xiǎn)股行情。政策利好是真的，需求增長(zhǎng)是真的，外資唱多也是真的——但這些都已經(jīng)是明牌。真正的勝負(fù)手在于：當(dāng)所有人都看到機(jī)會(huì)時(shí)，你能否看清機(jī)會(huì)背后的資金軌跡？

聲明：本文提及的所有數(shù)據(jù)及案例均來(lái)自公開(kāi)渠道整理分析。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)決策需謹(jǐn)慎。本人不推薦任何具體標(biāo)的或操作方式。謹(jǐn)防各類以本人名義開(kāi)展的收費(fèi)服務(wù)。