創(chuàng)業(yè)圈聚焦創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，關(guān)注創(chuàng)投機(jī)構(gòu)

一場(chǎng)圍繞算力服務(wù)器的采購(gòu)狂潮，正在協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)（300857.SZ）身上上演，只是其采購(gòu)規(guī)模與公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況形成了巨大反差。

12月16日晚，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)公告稱(chēng)，公司擬向多家供應(yīng)商采購(gòu)服務(wù)器，并簽署相關(guān)采購(gòu)合同，采購(gòu)合同總金額預(yù)計(jì)不超過(guò)90億元。交易層面，將采用現(xiàn)金轉(zhuǎn)賬的支付方式，資金來(lái)源為公司自有資金或自籌資金。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)稱(chēng)，上述交易因出于商業(yè)秘密及戰(zhàn)略發(fā)展的考慮，按照規(guī)則披露交易對(duì)手方信息將導(dǎo)致違約或可能引致不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，損害公司及投資者利益，因此公司根據(jù)相關(guān)規(guī)定對(duì)交易對(duì)方的相關(guān)信息履行豁免披露程序，故不予披露交易對(duì)手方的具體情況。

今年以來(lái)，包括上述公告在內(nèi)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)已累計(jì)發(fā)布了五次算力服務(wù)器采購(gòu)公告，前四筆采購(gòu)金額分別為不超過(guò)30億元、40億元、12億元和40億元。以此合計(jì)，年內(nèi)協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)已經(jīng)發(fā)布了212億元的算力服務(wù)器采購(gòu)需求。

巨額算力采購(gòu)需求背后，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)表示，購(gòu)買(mǎi)服務(wù)器主要用于為客戶(hù)提供云算力服務(wù)。交易完成后，將促進(jìn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的大力發(fā)展，為公司持續(xù)發(fā)展提供必要的要素支撐，對(duì)公司開(kāi)拓市場(chǎng)有著重大的促進(jìn)作用。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)是第二大國(guó)內(nèi)智慧存儲(chǔ)設(shè)備制造商，從事消費(fèi)電子制造業(yè)近20年。2023年以來(lái)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)逐漸開(kāi)始從傳統(tǒng)電子制造平臺(tái)向AI算力服務(wù)商轉(zhuǎn)型，并由此確立了數(shù)據(jù)存儲(chǔ)設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)智能終端、服務(wù)器及周邊再制造、智能算力產(chǎn)品及服務(wù)四大主營(yíng)業(yè)務(wù)。

在此情況下，數(shù)百億量級(jí)的采購(gòu)本應(yīng)是企業(yè)積極布局風(fēng)口、搶占賽道先機(jī)的信號(hào)。然而，當(dāng)市場(chǎng)將目光轉(zhuǎn)向協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的財(cái)報(bào)時(shí)，巨大的反差很難不引發(fā)警惕。

協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)貨幣資金不過(guò)14.55億元，凈資產(chǎn)不過(guò)39.29億元；2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.31億元，凈利潤(rùn)6.98億元。

高達(dá)212億元的采購(gòu)計(jì)劃，與不到15億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備之間，形成了令人咋舌的資金缺口。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)如何能夠支撐起這場(chǎng)百億級(jí)別的“算力豪賭”，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

就相關(guān)問(wèn)題，《創(chuàng)業(yè)圈》雜志記者多次致電協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)相關(guān)人士，電話(huà)始終未能接通。隨后，《創(chuàng)業(yè)圈》雜志記者通過(guò)短信方式發(fā)去采訪(fǎng)提綱，截至發(fā)稿仍未收到回應(yīng)。

圖片來(lái)源：Pixabay

01

有息負(fù)債一年內(nèi)增長(zhǎng)超564%

在手現(xiàn)金不過(guò)15億元，卻要發(fā)起212億元的算力采購(gòu)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的現(xiàn)金流顯然并不能提供足夠的支撐，公司面臨著較大的資金缺口。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-13.74億元，與之相比，上年同期這一數(shù)字為1.17億元。

要解決這一問(wèn)題，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)只能依賴(lài)外部融資。其中既包括向控股股東借款，也包括籌備赴港上市。

在發(fā)布90億元算力采購(gòu)公告的同一天，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)還同步發(fā)布了控股股東為公司及子公司提供借款的公告，并指出，公司擬向控股股東協(xié)創(chuàng)智慧新增借款不超過(guò)5億元，借款期限為三年。此次新增借款之后，公司及子公司向協(xié)創(chuàng)智慧累計(jì)借款金額將提升至不超過(guò)20億元。

10月，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)還曾向港交所遞交了上市申請(qǐng)文件。據(jù)招股書(shū)，公司擬將港股上市募集資金分別用于建設(shè)AI算力基礎(chǔ)設(shè)施、提升研發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)鏈整合收購(gòu)等。

但協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)最主要的資金來(lái)源，仍是銀行授信。12月16日晚，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)還發(fā)布了新增申請(qǐng)銀行授信的公告，并指出，為滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，公司及子公司擬新增不超過(guò)160億元的授信額度。

在此次新增授信額度后，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步指出，公司及子公司2025年已合計(jì)向銀行申請(qǐng)不超過(guò)405億元的授信額度。不過(guò)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)同步提示，實(shí)際融資金額、授信品種、額度分配、期限、利率的情況，將與最終授信銀行協(xié)商確定，以各方簽署協(xié)議為準(zhǔn)。

數(shù)量龐大的借款讓協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)背上了巨大的債務(wù)壓力。截至2025年三季度末，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的負(fù)債總額高達(dá)142.51億元，比去年同期的34.57億元，增長(zhǎng)了312.24%。其中，有息負(fù)債（短期借款、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款、應(yīng)付債券、租賃負(fù)債之和）的增長(zhǎng)速度更為驚人，從2024年三季度末的16.36億元，飆升至2025年三季度末的108.77億元，增長(zhǎng)了564.85%。

大幅增加的負(fù)債總額也令公司資產(chǎn)負(fù)債率飆升，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的資產(chǎn)負(fù)債率也從2024年三季度末的53.05%飆升至2025年三季度末的78.32%，短短一年時(shí)間飆升超過(guò)25個(gè)百分點(diǎn)。也隨之帶動(dòng)了財(cái)務(wù)費(fèi)用的暴漲。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)利息費(fèi)用為1.96億元，同比激增454%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.78億元，同比激增2277%。

02

控股股東年內(nèi)減持套現(xiàn)6億元

除去巨大的資金缺口以及飆升的負(fù)債率之外，市場(chǎng)的另一個(gè)擔(dān)憂(yōu)在于，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)能否消化掉如此巨量的算力設(shè)備。

今年以來(lái)，算力概念火熱異常，大量相關(guān)上市公司紛紛對(duì)此進(jìn)行布局，并屢屢披露大額算力訂單，以證明其產(chǎn)能有明確的下游消化渠道。但與這些算力企業(yè)不同的是，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)只公布采購(gòu)情況，而未見(jiàn)銷(xiāo)售訂單合同，這也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)能的實(shí)際消化能力產(chǎn)生疑慮。

互動(dòng)易上，不斷有投資者提出相關(guān)問(wèn)題，但始終未獲得正面回應(yīng)。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)僅表示，目前公司算力業(yè)務(wù)相關(guān)需求旺盛，在手訂單充裕，并正積極推動(dòng)相關(guān)訂單交付。

雖未披露訂單，但協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)算力業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)在上半年已有體現(xiàn)。2025年半年報(bào)中，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)首次將算力業(yè)務(wù)從“其他業(yè)務(wù)”一欄中單列出來(lái)，市場(chǎng)由此可以獲知其算力業(yè)務(wù)的具體營(yíng)收情況。上半年，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)智能算力產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了12.21億元營(yíng)收，營(yíng)收占比約24.69%；毛利率約其20%，好于公司整體的17.61%。

但與212億元的巨額算力采購(gòu)需求相比，這一營(yíng)收規(guī)模仍相對(duì)較小。在算力賽道競(jìng)爭(zhēng)白熱化、跨界玩家不斷涌入的背景下，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)能否將巨額采購(gòu)有效轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，成為其面臨的關(guān)鍵考驗(yàn)。

二級(jí)市場(chǎng)上，乘上算力東風(fēng)，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)股價(jià)在一年時(shí)間內(nèi)近乎翻倍。12月17日，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)收?qǐng)?bào)142.22元，漲1.95%。2024年同期，其股價(jià)為71.13元。以此計(jì)算，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)股價(jià)在近一年時(shí)間內(nèi)漲幅超過(guò)99.94%。

但就在協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)股價(jià)高歌猛進(jìn)之時(shí)，公司控股股東、高管卻先后減持套現(xiàn)。協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)過(guò)往公告顯示，2025年1月27日至2月11日期間，協(xié)創(chuàng)智慧合計(jì)減持上市公司股份735.66萬(wàn)股，占總股本比例的3%，合計(jì)套現(xiàn)6億元。其中，大宗減持套現(xiàn)約2.28億元，集中競(jìng)價(jià)減持套現(xiàn)約3.72億元。

隨后，協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)7位董監(jiān)高提出減持計(jì)劃，其中董事潘文俊、陳亞偉以及高級(jí)管理人員易洲、陳禮平、甘杏、瞿亞能等6人在7月完成了減持，減持均價(jià)在每股81元上下浮動(dòng)，合計(jì)減持了30.56萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)金額約2474.40萬(wàn)元。

控股股東及高管在公司轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)刻的減持行為，更是為協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)的未來(lái)打上了一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。212億元的巨額算力采購(gòu)究竟能否落地，并為其帶來(lái)真金白銀的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，仍有待時(shí)間的驗(yàn)證。

作者 | 謝斯臨

編輯 | 王營(yíng)

獲任執(zhí)行總裁70天，王建國(guó)帶給5800億美的集團(tuán)什么？

新機(jī)薄過(guò)iPhone Air，聯(lián)想手機(jī)業(yè)務(wù)能夠重新起跑嗎？

“浙大系”創(chuàng)業(yè)軍團(tuán)有多猛？梁文鋒等校友批量涌現(xiàn)！