需求拐點(diǎn)預(yù)計(jì)在下半年出現(xiàn)。

作者 | 木魚(yú)

編輯 | 小白

2025年12月15日，西北某機(jī)場(chǎng)的跑道上，彩虹-7高空高速長(zhǎng)航時(shí)無(wú)人機(jī)成功首飛。

（來(lái)源：人民日?qǐng)?bào)微信公眾號(hào)）

彩虹-7采用先進(jìn)的大展弦比飛翼外形氣動(dòng)布局，可搭載可見(jiàn)光、紅外等多種高性能任務(wù)載荷，具有航時(shí)長(zhǎng)、升限高、巡航速度快、任務(wù)能力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，滿足復(fù)雜條件下對(duì)地觀測(cè)、數(shù)據(jù)保障等高端需求。

隨后，一則簡(jiǎn)短的公告讓彩虹-7在資本市場(chǎng)激起漣漪。這架代表著中國(guó)在高端無(wú)人機(jī)領(lǐng)域關(guān)鍵一步的彩虹-7，是由上市公司航天彩虹（002389.SZ）自主研發(fā)的。

（來(lái)源：航天彩虹公告）

那么，這家中國(guó)無(wú)人機(jī)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，目前處于怎樣的發(fā)展階段？彩虹-7等高端無(wú)人機(jī)的研發(fā)突破，能否幫助公司擺脫近年來(lái)業(yè)績(jī)的波動(dòng)？

彩虹-7首飛成功：高端無(wú)人機(jī)迎來(lái)戰(zhàn)略突破

彩虹-7的技術(shù)突破主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

一是飛翼布局與隱身設(shè)計(jì)，翼展27.3米，最大起飛重量8噸，所有檢修口蓋、起落架艙蓋和彈艙都進(jìn)行了隱身處理，使其具備極低的可探測(cè)性；

二是高空高速性能，飛行時(shí)間長(zhǎng)達(dá)16小時(shí)，最大航程達(dá)8000公里，作戰(zhàn)半徑覆蓋3500千米，1.6萬(wàn)米升限和0.5-0.6馬赫巡航速度使其能夠避開(kāi)絕大多數(shù)防空系統(tǒng)的攔截；

三是多任務(wù)能力，既能執(zhí)行偵察任務(wù)，又能搭載武器進(jìn)行打擊，配備了內(nèi)置彈艙，可搭載2噸武器，包括常規(guī)精確制導(dǎo)彈藥和高超彈，形成“偵察+打擊”一體化平臺(tái)。

這些參數(shù)使其成為一款戰(zhàn)略級(jí)別的無(wú)人機(jī)，能夠在敵方防空體系內(nèi)部長(zhǎng)期滯空而不被發(fā)現(xiàn)。

彩虹-7的首飛成功，意味著中國(guó)成為全球繼美國(guó)之后具有長(zhǎng)航時(shí)強(qiáng)突防能力的無(wú)人作戰(zhàn)飛機(jī)國(guó)家，也是首款可對(duì)外銷售、與RQ-180/X-47B同代競(jìng)爭(zhēng)的飛翼隱身無(wú)人機(jī)。

與美國(guó)RQ-180隱形無(wú)人偵察機(jī)相比，彩虹-7不僅隱身性能相當(dāng)，還具備武器掛載能力等優(yōu)勢(shì)。

在當(dāng)前全球軍貿(mào)市場(chǎng)中，部分國(guó)家和地區(qū)對(duì)低成本察打一體無(wú)人機(jī)的需求持續(xù)旺盛。值得注意的是，美國(guó)空軍已計(jì)劃逐步退役MQ-9B，并換裝更先進(jìn)的型號(hào)，這在中東、東南亞等地區(qū)形成了高端隱身無(wú)人機(jī)供應(yīng)的階段性空白。

在這一窗口期，具備隱身與多任務(wù)能力的彩虹-7，有望成為這些地區(qū)采購(gòu)高端無(wú)人機(jī)的重要選擇，逐步切入以往由美國(guó)主導(dǎo)的市場(chǎng)領(lǐng)域。

甚至已經(jīng)有小道消息傳出，中東某國(guó)已意向采購(gòu)50架彩虹-7，訂單價(jià)值高達(dá)30億美元。若該消息屬實(shí)，無(wú)疑將顯著提振市場(chǎng)預(yù)期。

不過(guò)風(fēng)云君仍需提示，航天彩虹在公告中明確表示，彩虹-7從首飛成功到完成全部研制、實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)交付，仍需經(jīng)過(guò)一系列測(cè)試與驗(yàn)證程序。

參考彩虹-4/5，從首飛到批量出口，周期大約3年。投資者在關(guān)注長(zhǎng)期潛力的同時(shí)，也應(yīng)對(duì)產(chǎn)品研發(fā)和交付進(jìn)度保持理性預(yù)期。

（來(lái)源：航天彩虹公告）

業(yè)績(jī)短期承壓，高端突破有望帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)

公司前身是浙江南洋電子薄膜有限公司，2010年在深交所中小板上市，2017年完成重大資產(chǎn)重組，注入無(wú)人機(jī)及機(jī)載制導(dǎo)裝備業(yè)務(wù)，自此形成了無(wú)人機(jī)和新材料雙主業(yè)發(fā)展格局, 中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司成為新實(shí)控人，2018年更名為現(xiàn)在的航天彩虹。

無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)是公司的核心業(yè)務(wù)，包括無(wú)人機(jī)及其機(jī)載任務(wù)設(shè)備（含武器系統(tǒng)）的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、制造、試驗(yàn)、銷售、服務(wù)等，并基于自有技術(shù)面向用戶提供系統(tǒng)解決方案。

新材料業(yè)務(wù)包括電容器用聚丙烯薄膜、功能聚酯薄膜、光學(xué)薄膜等。其中，前者是目前的重點(diǎn)業(yè)務(wù)。

航天彩虹已構(gòu)建起遠(yuǎn)中近程、高中低空、高速和低速相結(jié)合的無(wú)人機(jī)應(yīng)用體系，形成以彩虹-4、彩虹-5、彩虹-6、彩虹-7、彩虹-9等為代表的系列化產(chǎn)品矩陣。

成熟產(chǎn)品包括CH-3D低成本中程多用途無(wú)人機(jī)、CH-4中空察打一體無(wú)人機(jī)、CH-5中高空長(zhǎng)航時(shí)無(wú)人機(jī)、CH-9中高空長(zhǎng)航時(shí)無(wú)人機(jī)、CH-817A單兵便攜式無(wú)人機(jī)蜂群系統(tǒng)等，以及專為無(wú)人機(jī)研制的AR系列導(dǎo)彈，擁有10、20、40、80、100公斤級(jí)多類多型彈種。

航天彩虹產(chǎn)品大部分已獲得出口立項(xiàng)批復(fù)，從2004年起實(shí)現(xiàn)批量出口，銷往非洲、亞洲等十余個(gè)國(guó)家和地區(qū)；多款主力產(chǎn)品已批量裝備國(guó)內(nèi)，實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)內(nèi)重要裝備領(lǐng)域和用戶的全覆蓋，在國(guó)內(nèi)中大型無(wú)人機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位。

其中，彩虹系列無(wú)人機(jī)已連續(xù)十年保持全球出口量前三，中國(guó)軍用無(wú)人機(jī)出口份額第一，出口份額占比70%。

2024年，無(wú)人機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收15.14億，占比達(dá) 53.78%，其中彩虹-4/5 等主力機(jī)型貢獻(xiàn)約 60%營(yíng)收，彩虹-9和彩虹-3D獲得出口立項(xiàng)批復(fù)。

航天彩虹的儲(chǔ)備產(chǎn)品包括CH-7高空隱身無(wú)人機(jī)、CH-10A大型無(wú)人傾轉(zhuǎn)旋翼機(jī)、AR系列模塊化彈、大型空射巡飛彈等，部分產(chǎn)品均達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的空白。

不過(guò)，航天彩虹最近幾年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不美麗，2022-2024年?duì)I收和利潤(rùn)持續(xù)下滑。

2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.67億元，同比下降10.45%；歸母凈利潤(rùn)0.88億元，同比下降42.54%。

造成業(yè)績(jī)波動(dòng)的原因主要有兩點(diǎn)：

首先，無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)尤其是軍貿(mào)業(yè)務(wù)具有明顯的周期性。

2023-2024年，國(guó)內(nèi)裝備采購(gòu)節(jié)奏放寬，國(guó)際政治環(huán)境變化導(dǎo)致訂單交付節(jié)奏受阻，導(dǎo)致收入波動(dòng)較大。

公司也在嘗試多元化布局，減少對(duì)軍工業(yè)務(wù)的依賴，11月以來(lái)先后與低空科技公司合作推動(dòng)技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用、與中天火箭合作拓展人工影響天氣業(yè)務(wù)。

其次，新材料業(yè)務(wù)持續(xù)承壓。新材料業(yè)務(wù)受行業(yè)供需格局影響，終端需求和產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)較大壓力，導(dǎo)致新材料業(yè)務(wù)盈利持續(xù)承壓，對(duì)公司整體利潤(rùn)水平造成負(fù)面影響。

2025年前三季度，航天彩虹實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入15.23億元，同比增長(zhǎng)18.02%；歸母凈利潤(rùn)0.06億元，同比下降1.67%。表面看，這組數(shù)據(jù)平平無(wú)奇，甚至凈利潤(rùn)還略有下滑。如果拆解到單季度數(shù)據(jù)，會(huì)發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)似乎已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。

2025年第三季度，公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.12億元，同比大增162.48%，環(huán)比增長(zhǎng)43.6%，而往年?duì)I收通常集中在四季度確認(rèn)。

與此同時(shí)，截至2025年三季度末，存貨13.23億元，較年初增長(zhǎng)27%，預(yù)付款項(xiàng)3.06億元，較年初增長(zhǎng)95%，合同負(fù)債增長(zhǎng)至0.85億元，較過(guò)去兩年的兩三千萬(wàn)也有明顯增長(zhǎng)。這些指標(biāo)都在暗示訂單增長(zhǎng)，這些訂單將在未來(lái)逐步轉(zhuǎn)化為收入和利潤(rùn)。

（來(lái)源：航天彩虹2025年中報(bào)）

航天彩虹也在2025年中報(bào)里表示：國(guó)內(nèi)需求的不確定性已接近尾聲，需求拐點(diǎn)預(yù)計(jì)在下半年出現(xiàn)。

無(wú)人機(jī)市場(chǎng)前景廣闊，高端賽道增長(zhǎng)迅速

再把視線轉(zhuǎn)到行業(yè)。

全球軍用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)正處于高速增長(zhǎng)期。根據(jù)TrendForce預(yù)測(cè)，至2025年，全球軍用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模將增長(zhǎng)至343億美元。

俄烏沖突驗(yàn)證了察打一體無(wú)人機(jī)的實(shí)戰(zhàn)價(jià)值，未來(lái)十年軍用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)。根據(jù)Fortune Business Insights數(shù)據(jù)，2023年全球軍用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約為141.4億美元，2032年預(yù)計(jì)將達(dá)到471.6億美元，2023年到2032年的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)13.15%。

從區(qū)域分布看，亞太地區(qū)增速領(lǐng)跑全球，市場(chǎng)份額約45%。我國(guó)受益于國(guó)防建設(shè)需要加速武器裝備升級(jí)換代和智能化武器裝備發(fā)展，無(wú)人機(jī)作為現(xiàn)代化、智能化、消耗型武器裝備，預(yù)計(jì)將迎來(lái)持續(xù)批量采購(gòu)機(jī)遇。2024年軍費(fèi)結(jié)構(gòu)中，裝備采購(gòu)占比超 40%，重點(diǎn)投向無(wú)人機(jī)、隱身戰(zhàn)機(jī)、高超音速武器等新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量。

在全球軍用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)，美國(guó)仍然處于領(lǐng)先地位，但中國(guó)正在快速崛起。目前，全球軍用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)主要參與者包括美國(guó)的通用原子公司（生產(chǎn)“捕食者”和“死神”系列無(wú)人機(jī)）、諾斯羅普·格魯曼公司（生產(chǎn)“全球鷹”系列無(wú)人機(jī)），以及中國(guó)的航天彩虹（彩虹系列無(wú)人機(jī)）和中航工業(yè)（翼龍系列無(wú)人機(jī)）。

其中，與國(guó)產(chǎn)翼龍系列無(wú)人機(jī)一起，中國(guó)無(wú)人機(jī)占據(jù)全球22%的市場(chǎng)份額，僅次于美國(guó)通用原子（35%）。

未來(lái)軍用無(wú)人機(jī)行業(yè)將朝著低價(jià)高效、智能化與協(xié)同作戰(zhàn)等方向發(fā)展，彩虹系列無(wú)人機(jī)的優(yōu)勢(shì)就體現(xiàn)出來(lái)了：

全譜系產(chǎn)品布局：遠(yuǎn)中近程、高中低空、高速和低速相結(jié)合的無(wú)人機(jī)應(yīng)用體系，產(chǎn)品覆蓋全場(chǎng)景應(yīng)用，能夠滿足不同用戶的多樣化需求。

技術(shù)研發(fā)實(shí)力：全鏈條研發(fā)體系，在氣動(dòng)、隱身、控制等關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域取得突破，部分產(chǎn)品達(dá)到國(guó)際領(lǐng)先水平，填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。

軍貿(mào)出口優(yōu)勢(shì)：公司是我國(guó)首家實(shí)現(xiàn)無(wú)人機(jī)批量出口且出口量最大的企業(yè)，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷十余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在全球軍貿(mào)市場(chǎng)具有較高知名度和競(jìng)爭(zhēng)力。

一體化解決方案：不僅提供無(wú)人機(jī)平臺(tái)，還能提供機(jī)載任務(wù)設(shè)備、武器系統(tǒng)等配套產(chǎn)品，以及技術(shù)服務(wù)和系統(tǒng)解決方案，形成了完整的產(chǎn)業(yè)鏈。

成本優(yōu)勢(shì)：相比美國(guó)MQ-9B等同類產(chǎn)品，價(jià)格僅為競(jìng)品的1/5，且維護(hù)成本更低。

航天彩虹作為我國(guó)無(wú)人機(jī)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，在全球軍用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)的背景下值得關(guān)注。

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