英矽智能(03696.HK)于12月18日至12月23日正式招股，擬全球發(fā)售94,690,500股，其中香港公開發(fā)售占10%，國際發(fā)售占90%。每股發(fā)售價(jià)24.05港元，每手500股，一手入場費(fèi)12146.27港元。預(yù)計(jì)將于12月30日掛牌上市。

作為今年香港資本市場規(guī)模最大的Biotech IPO，英矽智能目前公布的基石投資者堪稱“全明星”陣容。

禮來公司、騰訊、淡馬錫、施羅德、瑞銀、橡樹資本、易方達(dá)、泰康人壽等15家全球頂級(jí)機(jī)構(gòu)豪擲1.15億美元認(rèn)購，這份覆蓋全球制藥龍頭、全球互聯(lián)網(wǎng)龍頭、國際主權(quán)基金、大型資產(chǎn)管理公司、全球主題基金、國內(nèi)龍頭公募和險(xiǎn)資的名單，用真金白銀為英矽智能的技術(shù)價(jià)值與行業(yè)地位投票。

英矽智能獲得一眾機(jī)構(gòu)熱捧的核心邏輯在于，2025年起B(yǎng)iotech融資“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的格局。

當(dāng)傳統(tǒng)藥企仍困于“十年十億美元”的研發(fā)魔咒，AI制藥同行多停留于“講故事”和“找方向”的階段，英矽智能四年內(nèi)已推進(jìn)30多個(gè)管線，依托自有AI平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了持續(xù)、穩(wěn)定的創(chuàng)新成果輸出。而其核心管線ISM001-055的IIa期積極數(shù)據(jù)，更成為AI制藥領(lǐng)域首個(gè)藥效概念驗(yàn)證案例。

“技術(shù)突破+臨床兌現(xiàn)”的雙重確定性使英矽智能成為資本押注AI制藥的最佳標(biāo)的。

15巨頭押注，資本共識(shí)背后的價(jià)值邏輯

15家頂級(jí)機(jī)構(gòu)組成的基石陣容，實(shí)則代表著不同領(lǐng)域?qū)τ⑽悄軆r(jià)值的共識(shí)。從投資者結(jié)構(gòu)可見清晰的戰(zhàn)略布局邏輯：

行業(yè)資本的“跨界聯(lián)手”最具風(fēng)向標(biāo)意義。全球制藥巨頭禮來首次以生物醫(yī)藥企業(yè)基石身份入局，既是對(duì)英矽智能技術(shù)的認(rèn)可，更暗藏未來深度合作的想象空間。雙方已在藥物研發(fā)領(lǐng)域建立合作關(guān)系，此次資本綁定將強(qiáng)化技術(shù)協(xié)同?；ヂ?lián)網(wǎng)龍頭騰訊的加入，則為Pharma.AI平臺(tái)與通用大模型的聯(lián)動(dòng)和生態(tài)與場景拓展方面提供想象空間，進(jìn)一步助力英矽智能構(gòu)建集AI、制藥、科技的生態(tài)閉環(huán)。

國際化長線資本的扎堆，本質(zhì)是押注“最大IPO+最快藥物”的雙重紅利。譬如，瑞銀資產(chǎn)管理、施羅德、橡樹資本等全球資管巨頭，分別來自瑞士、英國、美國，均以長線持有、價(jià)值成長著稱；新加坡主權(quán)基金淡馬錫從B輪起持續(xù)加注，本輪更是擔(dān)任基石投資者；蘭亭資本的名字亦出現(xiàn)在也B輪、C輪等多輪融資名單中。

此外，RTW、Exome、Infini等國際醫(yī)療健康主題基金持續(xù)深耕前沿生物醫(yī)藥與AI融合賽道，其參與對(duì)英矽智能在全球Biotech與MedTech資本市場中的“標(biāo)簽化定位”具有放大效應(yīng)。同時(shí)，中國本土的主流公募與險(xiǎn)資——包括泰康人壽、易方達(dá)、富國基金、華夏基金、嘉實(shí)基金、中國太平洋保險(xiǎn)等——集體押注，也從側(cè)面表明本地市場將英矽智能視為AI制藥方向上的“主心骨”資產(chǎn)。

年初“木頭姐”發(fā)布的《Big Ideas 2025》預(yù)測，到2030年，AI將使藥物開發(fā)成本降低4倍，回報(bào)提高5倍。沿著這一邏輯向前推演，手握“最快AI藥物”、在短短四年內(nèi)推進(jìn)30余條管線的英矽智能，或?qū)⑹沁@一趨勢的核心受益者。

核心王牌ISM001-055，定義全球AI藥物新速度

資本的集體押注，本質(zhì)是對(duì)英矽智能技術(shù)落地能力的認(rèn)可。

與多數(shù)聚焦單一環(huán)節(jié)的AI醫(yī)藥企業(yè)不同，英矽智能構(gòu)建了覆蓋圍繞靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)、分子設(shè)計(jì)、臨床試驗(yàn)的全鏈條能力，其自研的Pharma.AI平臺(tái)已形成技術(shù)壁壘。

如果說“今年最大Biotech IPO”是市場對(duì)其行業(yè)地位的認(rèn)可，那么ISM001-055（Rentosertib）則是支撐這一地位的硬核底氣。

作為全球首創(chuàng)TNIK抑制劑，ISM001-055被公認(rèn)為當(dāng)前進(jìn)展最快、距離商業(yè)化最近的AI設(shè)計(jì)藥物。在特發(fā)性肺纖維化（IPF）治療的IIa期臨床試驗(yàn)中，該藥展現(xiàn)出明確的臨床價(jià)值，接受60mg每日一次治療的患者，用力肺活量（FVC）平均改善98.4毫升，而安慰劑組均值下降20.3毫升，這種顯著差異為后續(xù)研發(fā)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。ISM001-055已獲得用于治療IPF的突破性療法認(rèn)定，公司計(jì)劃在2026年上半年在中國開展ISM001-055用于IPF適應(yīng)癥的IIb/III期研究。

更具里程碑意義的是其研發(fā)效率，從AI發(fā)現(xiàn)靶點(diǎn)到提名臨床前后選化合物僅用18個(gè)月，較傳統(tǒng)模式縮短60%以上，相關(guān)成果已登上《自然·醫(yī)學(xué)》封面，獲得全球?qū)W術(shù)界認(rèn)可。

在監(jiān)管進(jìn)展方面，英矽智能ISM001-055于2025年4月獲得藥品審評(píng)中心（CDE）建議授予突破性治療藥物資格，用于治療IPF。突破性治療藥物資格（BTD）是監(jiān)管機(jī)構(gòu)在審閱早期臨床數(shù)據(jù)后，針對(duì)在早期臨床階段顯示出潛在療效改善的創(chuàng)新藥物所授予的資格，有望加快后續(xù)臨床開發(fā)和審評(píng)流程。

另據(jù)披露，根據(jù)英矽智能2025年7月與藥品審評(píng)中心的溝通，藥品審評(píng)中心確認(rèn)公司可在完成的IIa期研究取得良好結(jié)果后，開展III期臨床試驗(yàn)。而一旦英矽智能決定推進(jìn)該核心管線的III期臨床試驗(yàn)，那么其將成為全球首款經(jīng)AI賦能發(fā)現(xiàn)并進(jìn)入III期臨床的候選藥物。

目前，英矽智能已搭建30余個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目管線，覆蓋腫瘤、免疫、代謝等大病種領(lǐng)域。

在商業(yè)化方面。全球收入最高的20家藥企中13家和英矽智能有軟件平臺(tái)合作；此外，英矽智能與Exelixis、美納里尼等全球制藥企業(yè)達(dá)成了3項(xiàng)管線授權(quán)合作，為公司帶來20億美元的潛在收入；同時(shí)，包括賽諾菲、禮來、復(fù)星醫(yī)藥等在內(nèi)的多家全球知名制藥企業(yè)與英矽智能達(dá)成了藥物研發(fā)合作。

這種“技術(shù)輸出+管線分成”的商業(yè)模式，既規(guī)避了單一藥物研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，又構(gòu)建了持續(xù)現(xiàn)金流支撐體系。

技術(shù)硬實(shí)力直接轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)成長力。

數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，英矽智能的營收分別為3015萬美元、5118萬美元和8583萬美元；毛利率分別為63.4%、75.4%和90.4%，呈逐年提升趨勢；凈虧損則從2022年的2.22億美元大幅收窄至2024年的1710萬美元。

截至2025年6月30日，英矽智能持有的現(xiàn)金及等價(jià)物由2024年末的約1.26億美元增至約2.13億美元。充足的資金儲(chǔ)備不僅能支撐ISM001-055的全球臨床推進(jìn)，更能加速30余個(gè)管線項(xiàng)目的落地，形成主力產(chǎn)品攻堅(jiān)、管線梯隊(duì)跟進(jìn)的良性循環(huán)。

IPO量級(jí)背后，AI制藥迎來價(jià)值兌現(xiàn)窗口期

AI制藥的風(fēng)口早已不是空談，而是進(jìn)入價(jià)值兌現(xiàn)的關(guān)鍵階段。

國金證券最新研報(bào)指出，隨著AlphaFold2蛋白質(zhì)結(jié)構(gòu)預(yù)測獲諾貝爾化學(xué)獎(jiǎng)，AI制藥的技術(shù)基礎(chǔ)已獲全球認(rèn)可，多組學(xué)AI應(yīng)用正推動(dòng)醫(yī)藥研發(fā)實(shí)現(xiàn)1000倍降本增效，創(chuàng)新藥的“超摩爾定律”時(shí)代正式開啟。

2025年全球Biotech融資市場呈現(xiàn)顯著分化，資本加速向具備核心技術(shù)壁壘與清晰商業(yè)化路徑的企業(yè)集中，而AI制藥正是最受追捧的賽道之一。

《2025全球新藥研發(fā)管線趨勢報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，目前全球創(chuàng)新藥研發(fā)成功率不足10%，AI技術(shù)卻能將靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)效率提升數(shù)倍，將候選分子失敗率降低50%。這種變革力促使禮來、輝瑞等巨頭累計(jì)投入數(shù)百億美元對(duì)接AI服務(wù)商，行業(yè)產(chǎn)業(yè)化浪潮已不可逆轉(zhuǎn)。

市場層面而言，弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)，全球AI賦能藥物研發(fā)費(fèi)用市場規(guī)模將由2023年的119億美元增加至2032年的746億美元，復(fù)合年增長率為22.6%，市場空間持續(xù)拓寬。

監(jiān)管層面的積極信號(hào)更夯實(shí)了行業(yè)基礎(chǔ)。例如，美國FDA建立AI/ML藥物研發(fā)專項(xiàng)指南；中國NMPA也在加速AI制藥的審評(píng)標(biāo)準(zhǔn)制定，為創(chuàng)新技術(shù)落地開辟綠色通道。

英矽智能此時(shí)沖刺港交所，正是踩準(zhǔn)了行業(yè)從“技術(shù)探索”到“商業(yè)變現(xiàn)”的黃金拐點(diǎn)。

結(jié)語

從2014年美國成立到將藥物研發(fā)中心扎根上海，英矽智能早已構(gòu)建起一套“全球資源整合+本土深度運(yùn)營”的布局優(yōu)勢。其中，中國大陸聚焦生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈落地，加拿大攻堅(jiān)AI算法，阿聯(lián)酋探索產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，波士頓和香港鏈接國際資本，四大板塊形成協(xié)同效應(yīng)在規(guī)避單一市場政策風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，又能精準(zhǔn)對(duì)接全球制藥企業(yè)的合作需求。

值得注意的是，其基石投資者的國際化屬性與業(yè)務(wù)布局高度匹配，瑞銀、施羅德、橡樹資本等機(jī)構(gòu)，不僅能提供資金支持，更能憑借全球資源助力英矽智能的管線授權(quán)與技術(shù)輸出。淡馬錫等“回頭客”的持續(xù)加注，更印證了公司在技術(shù)迭代與商業(yè)化推進(jìn)上的執(zhí)行力。

無論是“今年最大Biotech IPO”的資本認(rèn)可，還是“全球最快AI藥物”的技術(shù)突破，英矽智能正在重塑全球?qū)I制藥的認(rèn)知。

當(dāng)ISM001-055的臨床數(shù)據(jù)打破“AI制藥只停留在概念”的質(zhì)疑，當(dāng)15家巨頭的資本注入形成產(chǎn)業(yè)協(xié)同，這家以中國為重要布局、深度參與本土創(chuàng)新生態(tài)的企業(yè)，正在成為連接全球AI技術(shù)與醫(yī)藥市場的關(guān)鍵樞紐。

對(duì)于投資者而言，這場招股不僅是一次資本選擇，更是一場對(duì)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)未來范式的投票。一個(gè)由AI驅(qū)動(dòng)、由新一代創(chuàng)新型企業(yè)引領(lǐng)的研發(fā)新范式，已然到來。