職業(yè)經(jīng)理人的宿命是，為業(yè)績(jī)奮斗終身。

作者 | 方璐

編輯丨于婞

來(lái)源 | 野馬財(cái)經(jīng)

一卷衛(wèi)生紙，是人們眼中司空見(jiàn)慣的產(chǎn)品。但把一個(gè)“紙”品牌做到百億市值，成為國(guó)內(nèi)首批A股上市的生活用紙龍頭企業(yè)，這可并不是一條容易的路。

20世紀(jì)70年代末，中順潔柔（002511.SZ）創(chuàng)始人鄧穎忠跟“紙”打上交道，一干就是一輩子。他把“紙”事業(yè)干成了家族企業(yè)，又把這家企業(yè)推到資本市場(chǎng)。如今他年事已高，在幾年前企業(yè)發(fā)展高峰期急流勇退，并讓兩個(gè)兒子保持低調(diào)，任用職業(yè)經(jīng)理人試圖帶領(lǐng)企業(yè)走得更長(zhǎng)遠(yuǎn)。最終選擇劉鵬接班家族企業(yè)?？山?，劉鵬卻申請(qǐng)辭去總裁職務(wù)，辭職后仍擔(dān)任董事長(zhǎng)、提名委員會(huì)委員、戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展委員會(huì)委員職務(wù)。

看來(lái)，劉鵬這是要卸“一半”。中順潔柔對(duì)其辭去總裁職務(wù)的原因解釋為“因公司戰(zhàn)略發(fā)展需要”。那么，誰(shuí)接手了劉鵬卸下的挑子呢？現(xiàn)年48歲的高波。高是中順潔柔的“老兵”，他在今年11月起成為公司董事，去年2月起至今擔(dān)任公司財(cái)務(wù)總監(jiān)。更早的2021年5月至2024年2月，高擔(dān)任公司審計(jì)部負(fù)責(zé)人。彼時(shí)，恰是中順潔柔決定“去家族化”時(shí)期，包括劉鵬本人亦是在2021年被選舉/聘任。

中順潔柔近幾年業(yè)績(jī)承壓，2025三季報(bào)凈利潤(rùn)增幅明顯，但營(yíng)收增幅有限，去年?duì)I收及凈利同比雙降。高波履新后，公司業(yè)績(jī)能否提振？據(jù)中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)、中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜分析，高波出身財(cái)務(wù)、審計(jì)，擅長(zhǎng)費(fèi)用管控與流程再造，如能延續(xù)上半年控本節(jié)奏，2025全年凈利有望繼續(xù)修復(fù)；但營(yíng)收端仍受行業(yè)“價(jià)格戰(zhàn)”壓制，高波能否在“增量”上打開(kāi)局面，尚需觀察其營(yíng)銷與產(chǎn)品策略。香頌資本執(zhí)行董事沈萌亦認(rèn)為，目前消費(fèi)市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性壓力，高管更迭能否改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，并不好輕易下結(jié)論。

截至12月17日收盤，中順潔柔報(bào)收于8.09元/股，漲幅0.75%，總市值104.07億元。

01

壯年總裁卸任

財(cái)務(wù)總監(jiān)接棒

中順潔柔這一波高層人事變動(dòng)，可謂是劉鵬“留”任，高波“高”升。

1980年出生的劉鵬比高波還小3歲，其從2021年3月起擔(dān)任總裁，同年次月?lián)味麻L(zhǎng)。正值壯年，為何辭去總裁一職？財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富的高波接手后，雙方又能打出怎樣的組合拳？

據(jù)中順潔柔方面介紹，公司內(nèi)部設(shè)有一個(gè)大數(shù)據(jù)中心，負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)的高波接下來(lái)還會(huì)負(fù)責(zé)“AI數(shù)據(jù)化戰(zhàn)略”。其強(qiáng)調(diào)，公司屬制造業(yè)，會(huì)運(yùn)用AI來(lái)賦能管理及未來(lái)戰(zhàn)略，做到成本（控制）領(lǐng)先。對(duì)高波的工作安排，其實(shí)契合了此前中順潔柔提出的未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略。該公司2024年年報(bào)顯示，將利用大數(shù)據(jù)、AI等提升數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)經(jīng)營(yíng)能力，為營(yíng)銷決策提供科學(xué)依據(jù)，搶占渠道網(wǎng)絡(luò)與終端資源，提升市場(chǎng)份額。

再看劉鵬，劉在2021年被委以重任，并非臨危受命。中順潔柔2020年全年凈利潤(rùn)9億元，與“?！弊直３至讼喈?dāng)安全的距離。然而，幾年下來(lái)，迄今公司凈利潤(rùn)未能再超越此“高峰”。中順潔柔方面亦表示，當(dāng)時(shí)是公司“最頂峰”階段。如此看來(lái)，劉鵬當(dāng)時(shí)等于扛下了“鄧氏家族”對(duì)職業(yè)經(jīng)理人的所有期待，這是一個(gè)家族企業(yè)歷史性轉(zhuǎn)折點(diǎn)。此番安排，亦體現(xiàn)了創(chuàng)始人鄧穎忠不一般的魄力?！八陀X(jué)得要在最好的時(shí)間去改革?！敝许槤嵢岱矫嫣寡?。

據(jù)盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚分析， 生活用紙行業(yè)已進(jìn)入高度競(jìng)爭(zhēng)、微利化階段，對(duì)供應(yīng)鏈效率、數(shù)字化營(yíng)銷、資本運(yùn)作等能力要求遠(yuǎn)超傳統(tǒng)家族管理模式。鄧氏兄弟雖深耕企業(yè)多年，但缺乏跨行業(yè)、平臺(tái)型企業(yè)的操盤經(jīng)驗(yàn)，難以應(yīng)對(duì)復(fù)雜市場(chǎng)變局。創(chuàng)始人鄧穎忠具有前瞻性戰(zhàn)略眼光，意識(shí)到在最興旺時(shí)改革可避免路徑依賴，通過(guò)引入外部人才注入新思維，提升組織韌性。此外，A股公眾公司治理透明度要求高，家族控制易引發(fā)中小股東疑慮，職業(yè)經(jīng)理人制度更契合資本市場(chǎng)期待。

如今回頭看，2021年相當(dāng)于中順潔柔啟動(dòng)“職業(yè)經(jīng)理人掌舵”元年。中順潔柔方面表示，公司在2021年開(kāi)啟了“多品牌矩陣戰(zhàn)略”，董事長(zhǎng)劉鵬一直都負(fù)責(zé)創(chuàng)意創(chuàng)新。

從以上情況可清晰看出高波、劉鵬兩位高管工作的業(yè)務(wù)線，一位主抓企業(yè)精打細(xì)算、AI賦能管理；一位主抓公司戰(zhàn)略與創(chuàng)意，對(duì)外的市場(chǎng)打法。在外界看來(lái)，這一安排頗有一些主內(nèi)、主外的區(qū)分。市場(chǎng)終端對(duì)中順潔柔的印象更多聚焦于卷紙、抽紙等生活用紙，事實(shí)上，中順潔柔已經(jīng)將產(chǎn)品線延伸到護(hù)理用品、家清用品、母嬰用品等領(lǐng)域。無(wú)論是劉鵬聚焦的創(chuàng)意創(chuàng)新，還是高波將要為之付出精力的AI賦能，二人的終極目標(biāo)是完全一致的：在行業(yè)越來(lái)越內(nèi)卷的今天，提升公司市占率。

圖源：罐頭圖庫(kù)

劉鵬卸下一半擔(dān)子，由高波挑上后，對(duì)中順潔柔有何影響？據(jù)江瀚分析，首先，從公司治理結(jié)構(gòu)看，劉鵬卸任總裁但仍擔(dān)任董事長(zhǎng)，意味著其仍掌握戰(zhàn)略方向與重大決策權(quán)，而日常運(yùn)營(yíng)交由新任總裁高波負(fù)責(zé)。這種“分權(quán)不放權(quán)”的安排有助于穩(wěn)定過(guò)渡，避免因權(quán)力真空導(dǎo)致戰(zhàn)略斷層；其次，高波具備財(cái)務(wù)背景及多元行業(yè)履歷，其上任可能強(qiáng)化成本控制與渠道協(xié)同能力，尤其在當(dāng)前原材料價(jià)格高企、行業(yè)毛利承壓背景下，財(cái)務(wù)導(dǎo)向型高管更利于優(yōu)化資源配置；另外，此舉也釋放出公司進(jìn)一步專業(yè)化、精細(xì)化管理的信號(hào)，符合創(chuàng)始人鄧穎忠推動(dòng)“去家族化”后的治理邏輯。整體而言，此次調(diào)整短期或提升運(yùn)營(yíng)效率，長(zhǎng)期則考驗(yàn)戰(zhàn)略執(zhí)行與組織協(xié)同能力。

02

業(yè)績(jī)亟待破局

進(jìn)入“職業(yè)經(jīng)理人”時(shí)代后的中順潔柔，近幾年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)線并未持續(xù)走高。先從2025年三季報(bào)看，前三季，公司營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增，其中，歸母凈利潤(rùn)同比大增329.59%，但營(yíng)收增幅有限，僅同比增長(zhǎng)8.78%。前三季營(yíng)收約64.78億元，歸母凈利潤(rùn)約2.3億元。此外，報(bào)告期內(nèi)，中順潔柔研發(fā)費(fèi)用較上期減少約6159.29萬(wàn)元，下降34.19%。

圖源：中順潔柔2025年三季報(bào)

針對(duì)研發(fā)費(fèi)的下降，財(cái)報(bào)給出的解釋是，主要系研發(fā)效率提升及資源調(diào)整所致。另?yè)?jù)中順潔柔方面介紹，公司現(xiàn)在做很多新品，不是說(shuō)公司不研發(fā)，主要是國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈非常發(fā)達(dá)，想做一個(gè)很好的產(chǎn)品都不需要投入太多，做OEM只要把控好品質(zhì)就可以，比如公司的洗衣液產(chǎn)品也是找代工去做的，質(zhì)量非常好，控制好成本，賣價(jià)也不高，加上原先生活用紙線下渠道挺多，用原有渠道去做銷售。

2025年恰恰是中順潔柔“去家族化”第5年，年底劉鵬辭去總裁，由高波擔(dān)任，意味著公司將走入新的階段。5年來(lái)，由于該公司業(yè)績(jī)始終未能有新的大突破，如何提振業(yè)績(jī)，將是一道不可忽視的考題。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2021年中順潔柔營(yíng)收超過(guò)上年，但歸母凈利潤(rùn)約5.81億元，較上年的9.06億元減少35.85%；2022年中順潔柔營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降，其中，歸母凈利潤(rùn)約3.5億元，與2020年的9個(gè)億相比，差距不是一星半點(diǎn)。

圖源：中順潔柔2020年年報(bào)

2023年中順潔柔營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.37%，但歸母凈利潤(rùn)仍同比減少4.92%，約為3.33億元。一直到去年，2024年再度出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙降，其中，營(yíng)收約81.51億元，同比減少16.84%；歸母凈利潤(rùn)約7718.16萬(wàn)元，同比大幅減少76.8%。值得注意的是，2024年第二季度、第三季度分別虧損786.75萬(wàn)元、3400萬(wàn)元。中順潔柔方面表示，二三季度虧損主要因公司在線上策略方面“交了點(diǎn)學(xué)費(fèi)”，線上投入與產(chǎn)出不成比例。并透露，公司在努力提升業(yè)績(jī)，今年公司“大概回到2022年左右的水平”。對(duì)于去年?duì)I收下降，財(cái)報(bào)指出，與調(diào)整部分低效業(yè)務(wù)有關(guān)，同時(shí)受行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，整體毛利下降，盈利空間受到進(jìn)一步擠壓。

針對(duì)中順潔柔凈利潤(rùn)為何從2020年9億調(diào)到2024年的僅幾千萬(wàn)，柏文喜認(rèn)為，直接原因是木漿、能源價(jià)格2021–2023年單邊上漲，成本端擠壓毛利率；疊加公司為保市場(chǎng)份額未完全提價(jià)，導(dǎo)致“增收不增利”。2024年?duì)I收甚至下滑，出現(xiàn)二季度、三季度虧損，形成“量?jī)r(jià)雙殺”。職業(yè)經(jīng)理人接手后的多元化（個(gè)人護(hù)理、母嬰）尚未貢獻(xiàn)利潤(rùn)，老主業(yè)又遭遇原料歷史高位，放大了業(yè)績(jī)落差。

圖源：中順潔柔2024年年報(bào)

業(yè)績(jī)未能昂揚(yáng)，能否斷言中順潔柔采取“職業(yè)經(jīng)理人”模式不靈？柏文喜認(rèn)為“尚早”，原因是，該公司今年上半年凈利同比增長(zhǎng)71.44%，與漿價(jià)指數(shù)回落同步。生活用紙屬典型“成本彈性>銷量彈性”行業(yè)，外部漿價(jià)波動(dòng)幅度足以抹平數(shù)億利潤(rùn)。若2026–2027年漿價(jià)再次步入下行通道，職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)、降本、高毛利新品兌現(xiàn)業(yè)績(jī)，則模式即可驗(yàn)證成功；反之若漿價(jià)平穩(wěn)后仍無(wú)法突破2019–2020年凈利峰值，才需反思激勵(lì)、戰(zhàn)略與執(zhí)行力缺陷。

在柏文喜看來(lái)，中順潔柔的短板在于，其生活用紙占比仍較高，而高毛利個(gè)護(hù)、母嬰賽道尚未放量；渠道結(jié)構(gòu)偏重傳統(tǒng)經(jīng)銷，會(huì)員店、電商自有品牌份額被競(jìng)品蠶食；產(chǎn)能利用率雖高，但運(yùn)輸半徑限制導(dǎo)致華東、華北空白市場(chǎng)缺貨。至于中順潔柔應(yīng)如何突圍，他認(rèn)為，首先是加速40萬(wàn)噸在建產(chǎn)能（江蘇10萬(wàn)噸、達(dá)州30萬(wàn)噸）釋放，靠近川渝與長(zhǎng)三角核心市場(chǎng)；推進(jìn)“竹漿一體化”降低進(jìn)口木漿依賴，平滑成本波動(dòng)；其次以“朵蕾蜜”衛(wèi)生巾、濕廁紙為抓手，提高個(gè)護(hù)占比至15%以上；再者，與連鎖會(huì)員店推出定制規(guī)格，提升直銷比，減少價(jià)格廝殺；統(tǒng)一質(zhì)檢標(biāo)準(zhǔn)，建立批次追溯系統(tǒng)，修復(fù)品牌口碑。

圖源：罐頭圖庫(kù)

阻礙中順潔柔業(yè)績(jī)重回巔峰的癥結(jié)與突破點(diǎn)究竟在哪？據(jù)柏文喜分析，癥結(jié)在于上游資源控制力弱，進(jìn)口木漿占比高，對(duì)價(jià)格被動(dòng)承受；產(chǎn)品同質(zhì)化，品牌溢價(jià)低，價(jià)格戰(zhàn)成為主要競(jìng)爭(zhēng)手段；渠道過(guò)度依賴多級(jí)經(jīng)銷，費(fèi)用率高于同行直營(yíng)體系；高管更迭頻繁，戰(zhàn)略延續(xù)性受擾。中順潔柔的突破點(diǎn)在于，“竹漿+木漿”雙鏈布局，達(dá)州30萬(wàn)噸竹漿紙一體化2025年底投運(yùn)，可對(duì)沖進(jìn)口漿波動(dòng)；以會(huì)員店、電商定制規(guī)格切入高周轉(zhuǎn)渠道，提升直銷占比至30%以上，降低經(jīng)銷費(fèi)用；個(gè)護(hù)、母嬰、商用消費(fèi)三大新品類收入占比目標(biāo)2027年達(dá)25%，提供高于紙品10個(gè)點(diǎn)的毛利率；建立“長(zhǎng)效激勵(lì)+梯隊(duì)培養(yǎng)”機(jī)制，鎖定核心經(jīng)理人，減少流失；通過(guò)回購(gòu)、增持穩(wěn)定市值，為再融資擴(kuò)產(chǎn)、并購(gòu)品牌贏得空間。若上述措施落地，公司有望在下一輪漿價(jià)下行周期中，凈利率先恢復(fù)至5–6億元平臺(tái)，再向9億元?dú)v史峰值沖擊。

圖源：罐頭圖庫(kù)

03

職業(yè)經(jīng)理人模式VS家族傳承模式

現(xiàn)年75歲的中順潔柔創(chuàng)始人鄧穎忠，于1979年開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)歷程，從精耕紙品加工開(kāi)始，奮斗40余年，將公司壯大成為集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的有限多元化集團(tuán)企業(yè)，同時(shí)亦是首批A股上市的主營(yíng)生活用紙龍頭企業(yè)。

中順潔柔2025年三季報(bào)顯示，廣東中順紙業(yè)集團(tuán)有限公司持股29.32%，為第一大股東。第二股東是中順公司，持股20.72%。這兩家公司的實(shí)控人是鄧穎忠、鄧冠彪、鄧冠杰。此外，鄧穎忠持股上市公司0.52%。

數(shù)年前，鄧穎忠為企業(yè)定下交由職業(yè)經(jīng)理人打理的發(fā)展基調(diào)后，他現(xiàn)在忙些什么呢？據(jù)中順潔柔方面介紹，鄧?yán)舷壬壳耙呀?jīng)不負(fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，但有空時(shí)會(huì)來(lái)公司為大家講講課。目前擔(dān)任董事的鄧穎忠，任職終止日期是2027年2月6日。其子鄧冠彪、鄧冠杰現(xiàn)年分別48歲、42歲，在公司均擔(dān)任副董事長(zhǎng)。

圖源：罐頭圖庫(kù)

在外界看來(lái)，鄧穎忠的魄力不僅體現(xiàn)在“要在最好的時(shí)間去改革”，還體現(xiàn)在兩個(gè)兒子正值壯年，卻把大權(quán)交給“外人”。不過(guò)，從前述股權(quán)信息可看出，這并不算江山拱手相送，“鄧氏家族”仍對(duì)上市公司有影響力。何況，家族企業(yè)聘請(qǐng)職業(yè)經(jīng)理人打理是常見(jiàn)操作。據(jù)中順潔柔方面介紹，目前“兩位公子有在公司”，像公司的朵蕾蜜品牌產(chǎn)品“就是我們彪總在負(fù)責(zé)”。

家族兄弟中的老大負(fù)責(zé)一個(gè)女性衛(wèi)生巾品牌，可不是在打醬油，這是公司挺重要的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。中順潔柔2024年曾強(qiáng)調(diào)，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將高端、高毛利的非傳統(tǒng)干巾和朵蕾蜜衛(wèi)生巾等個(gè)人護(hù)理用品定義為未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略品類。結(jié)合中順潔柔方面介紹劉鵬負(fù)責(zé)創(chuàng)意創(chuàng)新以及公司“第二、第三增長(zhǎng)曲線”，可以看出代表“鄧氏家族”的大公子鄧冠彪，實(shí)際上與劉鵬在日常經(jīng)營(yíng)中是需要互相配合的。

對(duì)于劉辭去總裁職務(wù)，柏文喜認(rèn)為，本次調(diào)整屬于“分權(quán)”而非“退出”。劉鵬仍握有戰(zhàn)略方向與董事會(huì)決策權(quán)，而日常經(jīng)營(yíng)交由深耕財(cái)務(wù)、內(nèi)控多年的高波，有助于緩解其一人兼兩職的精力分散，強(qiáng)化執(zhí)行層專業(yè)度。對(duì)資本市場(chǎng)而言，屬“穩(wěn)過(guò)渡”信號(hào)，短期不會(huì)引發(fā)戰(zhàn)略搖擺。

此番人事調(diào)整，對(duì)中順潔柔而言，是否算“職業(yè)經(jīng)理人制度”的一次深化？柏文喜認(rèn)可該觀點(diǎn)，并分析稱，2021年鄧穎忠退董事長(zhǎng)即開(kāi)啟“去家族化”，2024年底兩個(gè)兒子僅保留副董事長(zhǎng)頭銜，不過(guò)多插手日常經(jīng)營(yíng)；此次由CFO高波接任總裁，進(jìn)一步淡化“銷售出身”的“劉鵬單核”色彩，形成“董事長(zhǎng)（劉鵬）+總裁（高波）”雙職業(yè)經(jīng)理人架構(gòu)，標(biāo)志著制度層面而非個(gè)人層面的接班。

江瀚亦認(rèn)為，自鄧穎忠主動(dòng)推動(dòng)“去家族化”，其子退出核心崗位，引入銀行系背景的劉鵬，已開(kāi)啟職業(yè)經(jīng)理人主導(dǎo)階段。此次劉鵬退居董事長(zhǎng)、高波以財(cái)務(wù)總監(jiān)身份接任總裁，體現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向?qū)I(yè)化、職能化演進(jìn)。高波并非創(chuàng)始人家族關(guān)聯(lián)人士，且具備外部企業(yè)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，其晉升路徑完全基于內(nèi)部績(jī)效與能力評(píng)估，符合現(xiàn)代公司治理中“能者居之”的原則。董事會(huì)保留戰(zhàn)略監(jiān)督權(quán)，管理層專注執(zhí)行，形成“決策-執(zhí)行”分離機(jī)制，這正是職業(yè)經(jīng)理人制度成熟的重要標(biāo)志。綜上，此次調(diào)整確為制度深化的關(guān)鍵一步。

圖源：罐頭圖庫(kù)

至于當(dāng)初為何放棄“二代接班”，柏文喜認(rèn)為，公開(kāi)信息未見(jiàn)鄧氏兄弟有重大失誤，但2019–2020年公司凈利見(jiàn)頂后，原材料暴漲、市值蒸發(fā)，創(chuàng)始人認(rèn)為“二代”經(jīng)驗(yàn)與行業(yè)劇烈波動(dòng)不匹配；加之美的、龍湖等案例示范，鄧穎忠最終選擇“借腦”外部經(jīng)理人，以專業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)沖周期。

沈萌亦認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻下，家族接班不一定能為企業(yè)帶來(lái)積極的作用，所以借助于職業(yè)經(jīng)理人，或許能夠更好發(fā)展。且家族接班更注重傳承，將控制權(quán)掌握在自己人手里，而職業(yè)經(jīng)理人更多會(huì)限制家族成員對(duì)企業(yè)的控制力、更多以企業(yè)利益最大化為主。職業(yè)經(jīng)理人會(huì)帶來(lái)更多職業(yè)經(jīng)驗(yàn)，彌補(bǔ)家族成員的管理短板。

針對(duì)“家族接班”與“職業(yè)經(jīng)理人模式”的優(yōu)劣，江瀚認(rèn)為，家族接班優(yōu)勢(shì)在于文化傳承、長(zhǎng)期主義與決策效率，但劣勢(shì)在于視野局限、人才封閉及代際能力錯(cuò)配，尤其在技術(shù)快速迭代的消費(fèi)賽道，易陷入“守成有余、突破不足”困境；其次，職業(yè)經(jīng)理人模式優(yōu)勢(shì)在于專業(yè)化、市場(chǎng)化與資源整合能力，可快速導(dǎo)入先進(jìn)管理工具與跨界經(jīng)驗(yàn)，但劣勢(shì)在于激勵(lì)機(jī)制若不完善，易導(dǎo)致短期業(yè)績(jī)導(dǎo)向、戰(zhàn)略搖擺。另外，中順潔柔案例顯示，在行業(yè)下行周期中，職業(yè)經(jīng)理人雖未能迅速扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，但維持了治理規(guī)范性與戰(zhàn)略延續(xù)性。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，混合模式或是最優(yōu)解，關(guān)鍵在于建立有效的委托-代理機(jī)制與長(zhǎng)期激勵(lì)體系。

柏文喜認(rèn)為，家族接班優(yōu)勢(shì)是穩(wěn)定、長(zhǎng)期主義、股東信任成本低；劣勢(shì)是能力邊界難突破、治理現(xiàn)代化不足；職業(yè)經(jīng)理人模式優(yōu)勢(shì)是專業(yè)細(xì)分、激勵(lì)市場(chǎng)化、可快速移植行業(yè)最佳實(shí)踐；劣勢(shì)是業(yè)績(jī)短視化、忠誠(chéng)度需高額對(duì)價(jià)，一旦激勵(lì)不到位易流失。

在柏文喜看來(lái)，中順潔柔2021年后出現(xiàn)的凈利下滑，主要系外部漿價(jià)暴漲，不能簡(jiǎn)單歸因于職業(yè)經(jīng)理人模式失靈；但亦暴露出“激勵(lì)與留人”機(jī)制仍需完善——近三年已有近10位高管離職。江瀚亦認(rèn)為，不能因短期業(yè)績(jī)波動(dòng)否定制度價(jià)值。前些年處于行業(yè)景氣高點(diǎn)，彼時(shí)木漿價(jià)格低位、競(jìng)爭(zhēng)緩和，屬不可復(fù)制的“黃金窗口”。而2024-2025年恰逢行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、成本高企、消費(fèi)疲軟三重壓力，任何管理模式都難獨(dú)善其身。

江瀚強(qiáng)調(diào)，職業(yè)經(jīng)理人制度的核心價(jià)值在于治理規(guī)范化與風(fēng)險(xiǎn)分散，而非保證高增長(zhǎng)。企業(yè)轉(zhuǎn)型本就是試錯(cuò)過(guò)程，從家族企業(yè)到公眾公司，必然經(jīng)歷陣痛。因此，當(dāng)前業(yè)績(jī)落差更多反映行業(yè)周期與戰(zhàn)略調(diào)整成本，而非職業(yè)經(jīng)理人模式缺陷，反而是其必要成長(zhǎng)階段。

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