在并購(gòu)取代部分IPO成為退出主通道、監(jiān)管為“燒錢(qián)換規(guī)?！泵鞔_劃出紅線的雙重變局下，企業(yè)的價(jià)值坐標(biāo)正被悄然改寫(xiě)。2025年12月16日，由極新、AI原點(diǎn)學(xué)堂、原點(diǎn)企業(yè)家club、中國(guó)銀行聯(lián)合主辦的「極新友趣·CFO私董會(huì)」在東升大廈舉行。十余位企業(yè)CFO、創(chuàng)始人、投資人與并購(gòu)顧問(wèn)，圍繞 “價(jià)值重估與定價(jià)博弈” 這一核心議題，展開(kāi)了一場(chǎng)深度、務(wù)實(shí)、火花四濺的閉門(mén)研討。這不僅是政策的解讀，更是一次對(duì)企業(yè)估值底層邏輯的集體審視與前瞻推演。

如果說(shuō)價(jià)值重估是宏觀背景下的必然，那么企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)中的定價(jià)策略，就是微觀層面最直接、也最強(qiáng)大的利潤(rùn)引擎。訂閱蜂創(chuàng)始人毛煒以其豐富的定價(jià)實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，為現(xiàn)場(chǎng)嘉賓揭示了從“片面定價(jià)”到“戰(zhàn)略定價(jià)”的躍遷之道。

毛煒以蘋(píng)果手機(jī)為例，直觀展示了定價(jià)的魔力：僅以19%的銷(xiāo)量，拿下了全行業(yè)50%的收入和絕大部分利潤(rùn)。其核心在于，蘋(píng)果的定價(jià)錨定的不是成本，而是遠(yuǎn)超成本的顧客價(jià)值感知。他引用稻盛和夫“定價(jià)即經(jīng)營(yíng)”的理念，強(qiáng)調(diào)定價(jià)是經(jīng)營(yíng)者人格的反映，其目標(biāo)應(yīng)是在正確判斷商品價(jià)值的基礎(chǔ)上，找到“單個(gè)利潤(rùn)與銷(xiāo)售數(shù)量乘積的最大值”，即客戶樂(lè)意支付的最高價(jià)格。

然而現(xiàn)實(shí)中95%的企業(yè)卻陷入四大“片面定價(jià)”的陷阱：成本定價(jià)；競(jìng)爭(zhēng)定價(jià)；市場(chǎng)定價(jià)；拍腦袋定價(jià)?；诖?，毛煒提出了 “差異化定價(jià)”方法論，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)定價(jià)要跳出成本思維，依據(jù)為客戶創(chuàng)造的不同價(jià)值維度進(jìn)行定價(jià)，從而在市場(chǎng)中真正建立起利潤(rùn)護(hù)城河。

訂閱蜂創(chuàng)始人毛煒

新禾資本創(chuàng)始合伙人高倩則聚焦當(dāng)前活躍的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)，拆解了交易桌上的核心博弈邏輯。

她指出 ，并購(gòu)交易需要在買(mǎi)賣(mài)雙方的“戰(zhàn)略窗口期”重合階段。賣(mài)方因股東壓力、業(yè)務(wù)瓶頸與套現(xiàn)需求而尋求退出，買(mǎi)方則為尋求增長(zhǎng)曲線、效率與市值管理而入場(chǎng)。交易成功的關(guān)鍵是確認(rèn)了 “為什么就是彼此”，需要深度戰(zhàn)略互補(bǔ)與團(tuán)隊(duì)契合。

在核心的估值博弈環(huán)節(jié)，她揭示了雙重錨點(diǎn)：反映當(dāng)前盈利能力的靜態(tài)PE與體現(xiàn)增長(zhǎng)預(yù)期的動(dòng)態(tài)PE。真正的博弈不僅在于數(shù)字，更在于圍繞數(shù)字的對(duì)賭機(jī)制、交易結(jié)構(gòu)與老股東退出方案。她特別強(qiáng)調(diào)，面對(duì)股東構(gòu)成復(fù)雜的局面，可要實(shí)施 “差異化定價(jià)策略” ，通過(guò)充分溝通與節(jié)奏把控，設(shè)計(jì)能匹配不同股東真實(shí)訴求的退出方案。高倩的分享揭示了，一場(chǎng)成功的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，是戰(zhàn)略、金融、法律與人性智慧的綜合較量。

新禾資本創(chuàng)始合伙人高倩

面對(duì)全球資本市場(chǎng)規(guī)則收緊與上市門(mén)檻抬高的新格局，團(tuán)車(chē)集團(tuán)CFO李嗣直指核心挑戰(zhàn)：當(dāng)IPO的終點(diǎn)門(mén)檻已變，企業(yè)發(fā)展的起點(diǎn)必須重新校準(zhǔn)。他提出，必須摒棄“先業(yè)務(wù)后資本”的線性思維，轉(zhuǎn)向 “以終為始” 的資本戰(zhàn)略前置規(guī)劃，即將未來(lái)的上市或退出目標(biāo)，反向拆解為當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)合規(guī)和業(yè)務(wù)里程碑。

他進(jìn)一步剖析了企業(yè)在融資中面臨的現(xiàn)實(shí)矛盾，即“高估值、快節(jié)奏、低稀釋”這個(gè)“不可能三角”。企業(yè)必須根據(jù)自身發(fā)展階段和資金用途（如救命、擴(kuò)張或過(guò)橋），明確優(yōu)先級(jí)并做出理性取舍。

因此，CFO的角色需要完成關(guān)鍵進(jìn)化：從財(cái)務(wù)執(zhí)行者，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本戰(zhàn)略的導(dǎo)航者、取舍決策者和系統(tǒng)構(gòu)建者。其核心任務(wù)是建立一套動(dòng)態(tài)的行動(dòng)框架，包括定義量化終局、反向拆解關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)、規(guī)劃協(xié)同的業(yè)務(wù)與融資節(jié)奏，并建立監(jiān)測(cè)規(guī)則與應(yīng)急響應(yīng)的雙軌機(jī)制，以在規(guī)則博弈中贏得長(zhǎng)期主動(dòng)權(quán)。

團(tuán)車(chē)集團(tuán)CFO李嗣

在隨后的自由討論與“主題碰撞”環(huán)節(jié)，與會(huì)嘉賓就本身創(chuàng)業(yè)過(guò)程中遇到的具體難題進(jìn)行了熱烈交鋒，現(xiàn)場(chǎng)觀點(diǎn)激蕩，將三位主講嘉賓的理論框架置于現(xiàn)實(shí)經(jīng)營(yíng)的復(fù)雜情境下進(jìn)行檢驗(yàn)與深化。在規(guī)則重塑的時(shí)代，最大的挑戰(zhàn)或許并非外部環(huán)境的不確定性，而是如何在諸多看似合理的路徑中，堅(jiān)守最適合自身的那一條，并堅(jiān)定執(zhí)行。

價(jià)值的源泉從未改變，改變的只是發(fā)現(xiàn)和衡量?jī)r(jià)值的標(biāo)尺，誰(shuí)能率先厘清新規(guī)則下的價(jià)值邏輯，誰(shuí)就能在下一輪的融資、并購(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)中，掌握定義價(jià)格的主動(dòng)權(quán)。

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