私營部門招聘成關(guān)鍵指標，若超預(yù)期市場或存疑，預(yù)期中的失業(yè)率攀升則將強化降息預(yù)期。

就周二晚些時候公布的包含10-11月就業(yè)數(shù)據(jù)的非農(nóng)報告而言，解讀它絕非易事。經(jīng)濟學(xué)家們想要弄清，這份報告究竟會顯示本就脆弱的勞動力市場急劇惡化——還是就業(yè)市場已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象。

最新的非農(nóng)報告將包含10月的部分數(shù)據(jù)和11月的完整數(shù)據(jù)。而10月失業(yè)率將永遠不會公布。

由于在創(chuàng)紀錄的43天政府停擺期間被迫休假，美國勞工統(tǒng)計局（BLS）的工作人員未能從家庭調(diào)查中收集到所需的全部數(shù)據(jù)。

勞工統(tǒng)計局的就業(yè)預(yù)估數(shù)據(jù)來自另一項獨立且自動化程度更高的企業(yè)調(diào)查，該調(diào)查的可靠性更強。

盡管如此，10月和11月的就業(yè)預(yù)估肯定會因聯(lián)邦員工的延遲離職而失真。特朗普政府在春季向他們提供了買斷離職福利，而這些福利直到秋季才正式生效。

停擺期間，數(shù)十萬聯(lián)邦員工也處于失業(yè)狀態(tài)，這同樣可能扭曲數(shù)據(jù)結(jié)果。

私營部門就業(yè)是關(guān)鍵

評估這份就業(yè)報告的最佳方式是觀察私營部門招聘的變化，該領(lǐng)域基本未受買斷離職福利和政府停擺的影響。

華爾街預(yù)計，10月和11月的私營部門新增就業(yè)人數(shù)均在4萬至5萬人左右，低于9月初步統(tǒng)計的9.7萬人。

2025年前九個月，美國私營部門月均新增就業(yè)7.2萬人。按歷史標準來看，這一數(shù)字相當疲軟，而美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，這一數(shù)據(jù)甚至可能高估了就業(yè)創(chuàng)造規(guī)模。

失業(yè)率

美聯(lián)儲今年已三次降息，旨在阻止失業(yè)率進一步上升。

9月失業(yè)率升至4.4%，創(chuàng)下四年新高，市場預(yù)測11月失業(yè)率將小幅攀升至4.5%。勞工統(tǒng)計局不會公布10月失業(yè)率，這是自1948年以來首次出現(xiàn)單月失業(yè)率停發(fā)的情況。

華爾街反應(yīng)

如果10月和11月勞動力市場看起來急轉(zhuǎn)直下，華爾街將更認可美聯(lián)儲的降息舉措，投資者可能會預(yù)期2026年還會有幾次降息。

另一方面，鑒于其他顯示勞動力市場改善的數(shù)據(jù)寥寥無幾，若私營部門就業(yè)增長好于預(yù)期，市場可能會對此持懷疑態(tài)度。

或許唯一會讓投資者擔憂的情況是勞動力市場出現(xiàn)崩潰跡象——而當前幾乎沒有人預(yù)測會出現(xiàn)這種結(jié)果。

假期招聘

另一個潛在的不確定因素是假期期間通常會增加的臨時招聘。

如果企業(yè)招聘的臨時員工數(shù)量少于往常，勞工統(tǒng)計局采用的季節(jié)性調(diào)整可能會讓11月的就業(yè)狀況看起來比實際情況糟糕得多。

政府部門就業(yè)

10月政府部門就業(yè)人數(shù)實際減少了多少？目前無人能確切知曉。

經(jīng)濟學(xué)家估計，特朗普政府推出的延遲離職計劃可能導(dǎo)致聯(lián)邦就業(yè)人數(shù)減少7.5萬至15萬人。

若情況屬實，這些離職可能會導(dǎo)致10月就業(yè)人數(shù)凈減少，11月則出現(xiàn)更大幅度的反彈。無論哪種情況，這些結(jié)果都將掩蓋勞動力市場的真實狀況。

經(jīng)濟學(xué)家表示，就業(yè)數(shù)據(jù)可能需要數(shù)月時間才能恢復(fù)到相當可靠的水平。