在深度熊市中，作為公眾投資人的我們要學(xué)會去布局一些成長賽道的龍頭企業(yè)。

這些企業(yè)在行業(yè)下行周期里邊，往往會因業(yè)績下滑而遭遇慘烈的估值殺跌，這恰恰給了價值投資者們買入的機(jī)會。

因為作為行業(yè)龍頭的它們都不能在未來實現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)，那么誰還能夠？

光伏產(chǎn)業(yè)鏈的陽光能源，憑借其儲能業(yè)務(wù)在年內(nèi)創(chuàng)下新高，已證明了這點。

01

盈利能力環(huán)比逐季改善

例子還有風(fēng)電行業(yè)的金風(fēng)科技(002202.SZ)。

金風(fēng)科技持續(xù)放量并錄得“3連陽”，3天累計成交金額130億元。

公司最新市值739.4億元，位列A股市場第228位，直逼宇通客車、復(fù)星醫(yī)藥。

就在10月14日盤中，金風(fēng)科技股價最高來到18.5元，距離上一輪行業(yè)景氣周期時創(chuàng)下的19.83元高點僅一步之遙。

如若相較最近這輪深熊中創(chuàng)下的低點（2024.2.5，6.2元/股），漲幅則高達(dá)198.39%。

底部起來，漲幅接近兩倍，足見龍頭驚人的估值修復(fù)能力。

準(zhǔn)確來說，金風(fēng)科技這輪大主升行情主要是在其提交了半年度業(yè)績后走起來的。

25H1，營收285.37億元、歸母凈利潤14.88億元、扣非凈利潤13.68億元，各同比+41.26%、+7.26%和-0.4%。

繼24H1以來，公司營收再次創(chuàng)下同期歷史新高。

利潤端，表現(xiàn)雖然不太出色，但好在單季度實現(xiàn)了逐季較快增長：

25Q1、25Q2，歸母凈利潤5.68億元、9.19億元，環(huán)比+731.57%、+61.78%；扣非凈利潤5.55億元、8.13億元，環(huán)比+181768.87%、+46.44%。

市場資金對此表示認(rèn)可，在這份中報披露后的首個交易日（8.25），金風(fēng)科技放量漲停。

在這之后，金風(fēng)走出了一波漂亮的多頭行情：

2025.8.25-12.15，它的股價累計上漲了65.72%。

02

機(jī)組大型化支撐毛利率修復(fù)

金風(fēng)科技主營風(fēng)機(jī)制造、風(fēng)電服務(wù)、風(fēng)電場投資與開發(fā)及水務(wù)等其他業(yè)務(wù)。

這里邊風(fēng)機(jī)及零部件銷售占據(jù)了公司營收的絕大半壁江山，25H1收入增長71.15%至218.52億元，營收貢獻(xiàn)率76.58%。

該業(yè)務(wù)收入的增長主要是由于機(jī)組對外銷售容量實現(xiàn)了翻倍式增長，25H1同比+106.6%至10641.44MW。

值得一提的是，在這輪困境反轉(zhuǎn)過程中，金風(fēng)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化，機(jī)組大型化進(jìn)程不斷加速。數(shù)據(jù)可以佐證，25H1，6MW及以上機(jī)組成為公司的主力機(jī)型，銷售容量同比上升187.01%。

得以于此，該業(yè)務(wù)毛利率亦持續(xù)得到修復(fù)，相較上年同期增加了4.22個百分點至7.97%。

這對公司盈利能力的修復(fù)起到了關(guān)鍵性作用。

不僅如此，金風(fēng)在手訂單保持穩(wěn)步增長。截至25Q3，公司外部在手訂單合計49874MW，其中，4MW以下的機(jī)組訂單容量605MW，占比1%；4MW(含）-6MW機(jī)組訂單容量7716MW，占比16%；6MW及以上的機(jī)組訂單容量41553MW，占比83%。

據(jù)華泰證券研報，海外+海上出貨占比提升改善出貨結(jié)構(gòu)，疊加大兆瓦占比提升優(yōu)化單位成本，支撐風(fēng)機(jī)制造毛利率環(huán)比改善。

事實也是如此。25Q3，金風(fēng)營收同比增長25.4%至196.1億元，歸母凈利潤增長170.64%至10.97億元，扣非凈利潤增長160.54%至10.51億元。

環(huán)比來看，三項指標(biāo)各增長2.86%、19.31%和29.34%。

可以看到，金風(fēng)的盈利能力在逐季增強(qiáng)。

有機(jī)構(gòu)分析指出，風(fēng)電行業(yè)2025年行業(yè)基本面修復(fù)明顯，往“十五五”看，國內(nèi)陸風(fēng)穩(wěn)增，國內(nèi)海風(fēng)高預(yù)期、年均新增相比“十四五”翻倍，海外陸風(fēng)亞非拉等新興市場構(gòu)造增長新引擎。