長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

并不差錢的丸美生物（603983.SH）欲赴港上市，募資補血。

12月12日晚，丸美生物發(fā)布公告，公司向港交所遞交H股發(fā)行上市的申請并刊發(fā)申請資料。

此次IPO恐難言順利。此前，丸美生物因為財務核算、募集資金使用等問題被廣東證監(jiān)局采取行政監(jiān)管措施。11月29日，公司才完成整改。

此外，從11月12日宣布籌劃赴港上市到12月12日遞交上市申請，丸美股份僅用時一個月，似乎有些匆忙。

2019年7月，丸美生物通過IPO登陸A股市場，上市以來，公司盈利能力并不穩(wěn)定，其中2020年至2022年，公司歸母凈利潤三連降，2023年、2024年連續(xù)回升，仍然不及2019年水平。2025年，公司歸母凈利潤失速，扣非凈利潤則不增反降，且連續(xù)兩個季度下滑。

丸美生物資金充足。截至2025年9月底，公司貨幣資金15.92億元，遠超有息負債5.73億元。

基于此，丸美生物積極分紅。上市以來，公司累計派發(fā)現(xiàn)金紅利10.83億元，整體分紅率48.22%。長江商報記者計算，這10.83億元現(xiàn)金分紅，丸美生物實際控制人孫懷慶夫婦拿走了8.75億元。

剛完成整改即匆匆赴港IPO

在港股市場IPO監(jiān)管趨嚴的趨勢下，丸美生物港股IPO之路，恐怕不會如預期中順利。

在A股公司紛紛赴港上市的浪潮中，港股市場的IPO數(shù)量大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月底，申請港股IPO上市數(shù)超過500宗，尚在排隊的還有逾300宗。

港股IPO數(shù)量激增，中介機構(gòu)人手不足，申報材料質(zhì)量下滑，引發(fā)監(jiān)管關(guān)注。

近日，香港證監(jiān)會與港交所聯(lián)名致函IPO保薦人，指出近期新上市申請數(shù)量激增背景下，部分投行提交的材料存在內(nèi)容不全、質(zhì)量低下等問題，甚至還存在招股書“復制粘貼”、業(yè)務描述模糊、數(shù)據(jù)選擇性呈現(xiàn)、夸大市場地位、對基本事實缺乏認知等系列突出問題。

監(jiān)管層出手，目的是提高申報質(zhì)量，篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)在港股上市。

在這樣的背景下，丸美生物匆匆赴港上市，于12月12日遞交了上市申請，刊發(fā)了申請資料。

丸美生物此次港股IPO備受市場關(guān)注，有一個重要因素，即公司剛剛被監(jiān)管層“關(guān)注過”。

10月30日晚，丸美生物發(fā)布公告，公司實際控制人、董事長、總經(jīng)理孫懷慶，董秘程迪，首席財務官王開慧收到了廣東證監(jiān)局出局的行政監(jiān)管措施決定書。廣東證監(jiān)局在現(xiàn)場檢查時發(fā)現(xiàn)了公司兩大突出問題，即財務核算不規(guī)范，募集資金管理、使用、披露不規(guī)范。其中，公司存在收入核算不準確、在建工程核算不及時、會計科目錯誤列報等多重財務問題，導致2025年上半年虛增營業(yè)收入454.68萬元，凈利潤虛增1132.97萬元。

11月29日，丸美生物披露整改報告稱，已按照要求對前期披露報表數(shù)據(jù)進行會計差錯更正，對所涉相關(guān)科目及數(shù)據(jù)進行了修正。公司完善了《財務管理制度》，優(yōu)化了在建工程轉(zhuǎn)固流程，通過向不動產(chǎn)部（原基建部）派駐專職財務人員，加強不動產(chǎn)部和財務會計部的溝通與鏈接，完善在建工程的及時跟蹤與入賬流程。

因為上述事項，丸美生物及上述三名責任人被上交所采取監(jiān)管警示。

丸美生物是2019年7月通過IPO登陸A股市場的，原本有著嚴格財務管理制度、財務核算制度，配備有專業(yè)財務人員，為何還存在將少量非實際銷售訂單計入收入等顯而易見的錯誤？此外，公司還存在IPO募集資金管理混亂問題。

剛剛完成系列重要問題整改就匆匆赴港上市，市場難免會對丸美股份的財務核算、信息披露質(zhì)量等方面產(chǎn)生懷疑。畢竟，整改的是監(jiān)管現(xiàn)場檢查時發(fā)現(xiàn)的問題。公司是否還有其他問題沒有被發(fā)現(xiàn)？

扣非凈利潤連續(xù)兩個季度下降

丸美股份的成長性不足問題，也備受市場關(guān)注。

作為A股市場“眼霜第一股”，丸美股份也曾有著不錯的經(jīng)營業(yè)績。上市之前的2017年、2018年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為13.52億元、15.76億元，同比增長11.94%、16.52%；歸母凈利潤分別為3.12億元、4.15億元，同比增長34.34%、33.14%。

2019年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為18.01億元、5.15億元，均創(chuàng)了新高，同比增長14.28%、23.99%。

2020年開始，丸美股份的經(jīng)營業(yè)績走勢突變。2020年至2022年，公司營業(yè)收入在17億元級小幅波動；歸母凈利潤分別為4.64億元、2.48億元、1.74億元，連續(xù)三年下降。

2023年、2024年，丸美股份業(yè)績強勁復蘇，實現(xiàn)的歸母凈利潤分別為2.59億元、3.42億元，同比增長48.93%、31.69%。即便如此，2024年的歸母凈利潤仍明顯低于2019年，也不及上市之前的2018年。

2025年前三季度，雖然丸美股份的營業(yè)收入達到24.50億元，創(chuàng)了同期歷史新高，同比增長25.51%；但歸母凈利潤失速，為2.44億元，同比增速僅2.13%。而其扣非凈利潤為2.14億元，不增反降，降幅為5.42%。其中，2025年第二、三季度，扣非凈利潤同比連續(xù)下降，降幅分別為48.48%、19.95%。

雖然盈利能力不穩(wěn)定，但丸美股份現(xiàn)金分紅不受影響。Wind數(shù)據(jù)顯示，上市以來，公司累計派發(fā)現(xiàn)金紅利10.83億元，平均分紅率為48.22%。其中，2023年、2024年的分紅率分別為80.38%、88.03%。

丸美生物的實際控制人為孫懷慶、王曉蒲夫婦，二人合計持有公司80.80%股權(quán)。累計分紅10.83億元，孫懷慶方面分走了8.75億元。

赴港上市，丸美股份稱，是為增強公司資本實力與境外融資能力，加快公司業(yè)務的國際化戰(zhàn)略。

不差錢仍港股上市，是否為了圈錢？

視覺中國圖