判斷跨年行情的成色，核心要錨定制度變革帶來(lái)的生態(tài)重塑與資金面的共振效應(yīng)。公募新規(guī)正推動(dòng)市場(chǎng)從“規(guī)模競(jìng)賽” 轉(zhuǎn)向 “價(jià)值深耕”，費(fèi)率改革三階段落地后，每年為投資者讓利超 500 億元，這種減費(fèi)直接提升了基金產(chǎn)品的持有性價(jià)比。

更關(guān)鍵的是業(yè)績(jī)基準(zhǔn)新規(guī)與主題基金規(guī)范，倒逼基金經(jīng)理減少風(fēng)格漂移，此前常見(jiàn)的“掛羊頭賣(mài)狗肉” 式主題炒作將顯著收斂，資金會(huì)更集中于政策與產(chǎn)業(yè)邏輯明確的賽道，這種生態(tài)優(yōu)化為跨年行情提供了更穩(wěn)健的底層支撐。

30 年國(guó)債 ETF 的熱度，本質(zhì)是年末資金避險(xiǎn)需求的直觀體現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ) 12 月議息會(huì)議落地降息 25 基點(diǎn)，全球?qū)捤苫{(diào)明確，國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)利率中樞持續(xù)下行，為長(zhǎng)久期債券提供了估值支撐。

這類ETF 的推出填補(bǔ)了超長(zhǎng)期固收工具的空白，上市首周規(guī)模突破 80 億元，持有人結(jié)構(gòu)中保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)占比超 70%，反映出專業(yè)資金對(duì) “穩(wěn)健收益” 的追求。

但需注意，其波動(dòng)與利率走勢(shì)高度綁定，當(dāng)前 10 年期國(guó)債收益率已處于近三年低位，配置價(jià)值更多體現(xiàn)在分散風(fēng)險(xiǎn)，而非追逐短期收益。

跨年行情的啟動(dòng)條件正在逐步成熟，政策與資金已形成雙重托底。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確2026 年 “十五五” 開(kāi)局的積極基調(diào)，新質(zhì)生產(chǎn)力與擴(kuò)大內(nèi)需成為核心抓手，興業(yè)證券、國(guó)泰君安等機(jī)構(gòu)均判斷行情將 “拾級(jí)而上”。

資金面信號(hào)更清晰：北向資金連續(xù)30 個(gè)交易日凈流入，12 月單月加倉(cāng)超 300 億元，重點(diǎn)布局硬科技與低估值順周期板塊；

公募基金年末 “保收益” 調(diào)倉(cāng)進(jìn)入尾聲，新發(fā)行產(chǎn)品建倉(cāng)需求將在 12 月下旬釋放。當(dāng)前上證指數(shù)在 3800 點(diǎn)區(qū)間震蕩，成交額維持萬(wàn)億級(jí)，這種 “量能穩(wěn)、結(jié)構(gòu)強(qiáng)” 的特征，與 2023 年跨年行情啟動(dòng)前的形態(tài)高度相似。

行情的結(jié)構(gòu)性特征會(huì)更加突出。AI 算力、商業(yè)航天等科技賽道，因全球產(chǎn)業(yè)周期與國(guó)內(nèi)政策催化，仍是資金共識(shí)最強(qiáng)的方向；而消費(fèi)電子、風(fēng)電等前期滯漲的成長(zhǎng)細(xì)分領(lǐng)域，在估值修復(fù)需求下具備輪動(dòng)機(jī)會(huì)。

同時(shí)，低估值的消費(fèi)、非銀板塊，受北向資金持續(xù)加倉(cāng)支撐，可作為行情波動(dòng)中的“壓艙石”。東吳證券指出，當(dāng)前已進(jìn)入春季行情布局窗口，年末震蕩正是資金篩選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的過(guò)程。

當(dāng)公募新規(guī)引導(dǎo)資金流向長(zhǎng)期價(jià)值，當(dāng)30 年國(guó)債 ETF 成為避險(xiǎn)選項(xiàng)，跨年行情的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)已逐漸清晰。在科技成長(zhǎng)的彈性與低估值資產(chǎn)的穩(wěn)健之間，如何結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)偏好把握布局節(jié)奏？

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主題：跨年行情會(huì)不會(huì)來(lái)？

1.公募新規(guī)會(huì)如何影響市場(chǎng)生態(tài)？

2.30年國(guó)債ETF是否值得投資？

3.跨年行情值得期待嗎？

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注：本文內(nèi)容系編輯依據(jù)主講人所提供的主題大綱編寫(xiě)而成，不代表主講人的個(gè)人見(jiàn)解，亦不構(gòu)成任何形式的投資建議。