上周五公布的11月份社融數(shù)據(jù)和今天公布的1經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需仍然疲軟，看了一下外資研報，沒有內(nèi)資機構(gòu)那么樂觀。今天A股、港股午盤雙雙跳水，創(chuàng)業(yè)板指大跌1.77%，恒生科技大跌2.48%。

我上周多次提醒不要對跨年行情有太高期待，全球股市都處于歷史高位，不能天真的認為今年牛市明年還是牛市，股市還能自己往上漲，就目前的點位，股市想漲就必須要利好推動才行，而三大會議落地后短期內(nèi)缺乏重磅催化。反過來說，我能明顯感覺到全球股市的疲軟，有種該強不強的味道，美聯(lián)儲降息落地后美元走弱，離岸人民幣都升值到了7.04了，但人民幣資產(chǎn)特別是港股依然很弱。

就美股來說，市場對AI泡沫的擔憂沒有緩和。從近期英偉達股價遭拋售，到甲骨文披露人工智能相關(guān)支出激增后股價暴跌，再到圍繞 OpenAI 關(guān)聯(lián)企業(yè)的市場情緒惡化，種種跡象表明，投資者對人工智能的懷疑情緒正不斷升溫。展望 2026 年，投資者間的爭論焦點在于：是應(yīng)在潛在泡沫破裂前控制人工智能領(lǐng)域的投資敞口，還是應(yīng)加倍押注，借此把握這項顛覆性技術(shù)帶來的機遇。

機構(gòu)認為當前AI確實存在泡沫，但又沒有像科網(wǎng)泡沫那般極致，英偉達、谷歌和微軟的遠期市盈率均低于 30 倍。這種局面讓投資者陷入兩難：一方面知道AI有泡沫，風險再加大；但AI產(chǎn)業(yè)趨勢仍在繼續(xù)，多數(shù)企業(yè)估值尚未達到引發(fā)恐慌的程度。

拋開產(chǎn)業(yè)的突破，我認為美股的牛市需要“金發(fā)姑娘”的敘事，本周美國將公布11月份的就業(yè)、通脹數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)強化了“滯脹”或者“衰退”敘事，則對美股乃至全球股市不利，現(xiàn)在機構(gòu)都在盯著這兩個數(shù)據(jù)。

再來看今天的重磅消息：

• 今天統(tǒng)計局公布了11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，社零同比增長1.3%，大幅低于預期的2.8%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.8%，高于預期的3%。這個社零跳水的有點厲害，再加上上周五公布的11月份中國居民部門新增貸款首次錄的負值，說明內(nèi)需還是有壓力的。

所以昨晚三部門聯(lián)合發(fā)文促進消費也很合理，而且剛剛求是也發(fā)文《擴大內(nèi)需是戰(zhàn)略之舉》。

說實話，我覺得消費是明年A股勝率最高的板塊，彈性可能不大，但取得正收益的概率比較高。我知道很多朋友又會找很多理由，但我認為這些利空都反映在股價里了，消費和地產(chǎn)鏈應(yīng)該是本輪牛市少數(shù)沒怎么漲的板塊。機構(gòu)和散戶投資者基本都沒啥消費倉位，這意味著其籌碼結(jié)構(gòu)很好，先信賣給后信，要么現(xiàn)在信，要么一直不要信。

• 據(jù)工信部網(wǎng)站，近期，重慶長安汽車股份有限公司和北汽藍谷麥格納汽車有限公司兩家汽車企業(yè)向工信部提交了搭載L3級有條件自動駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品準入申請，根據(jù)《道路機動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準入管理辦法》等有關(guān)規(guī)定，經(jīng)受理、審查、公示等程序，工信部于第401批《公告》附條件許可了相關(guān)產(chǎn)品。

• 美銀表示當前市面上基于GPU訓練的大模型全部跑在2022年的老Hopper架構(gòu)上，而2024年的Blackwell性能是代際提升10-15倍，真正的AI算力差距要到2026年初Blackwell模型上線后才會徹底顯現(xiàn)。

• 證監(jiān)會：堅持固本強基，持續(xù)增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性。

• 今天午盤傳出正交背板相關(guān)消息，A股電子布、銅箔板塊拉升，中材科技漲停，菲利華一度漲超11%。

分行業(yè)來看，非銀金融、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁、建筑材料、鋼鐵等行業(yè)領(lǐng)漲，電子、通信、傳媒、機械設(shè)備、計算機等行業(yè)領(lǐng)跌。

最后簡單看下盤面，截至收盤，上證指數(shù)跌幅為0.55%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅為1.77%，市場成交額縮量至1.79萬億；港股恒生指數(shù)跌幅為1.34%，恒生科技指數(shù)跌幅為2.48%。

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風險提示：

股市有風險，投資需謹慎，本文不構(gòu)成投資建議，讀者需獨立思考