財(cái)聯(lián)社1月7日訊（編輯 卞純）在剛剛結(jié)束的2025年，國際金價(jià)迭創(chuàng)新高，累計(jì)漲超60%，創(chuàng)下1979年以來的最大漲幅。億萬富翁投資者、全球最大對沖基金橋水基金的創(chuàng)始人雷?達(dá)里奧周一在社交媒體上發(fā)帖稱，去年黃金價(jià)格的大幅上漲對投資者來說是一個(gè)警示信號，尤其是因?yàn)檫@與法定貨幣的貶值密切相關(guān)。

就在達(dá)里奧發(fā)出上述警告之際，2026年新年伊始，金價(jià)上漲動力仍然強(qiáng)勁。周三亞洲盤，現(xiàn)貨金一度重新站上4500美元/盎司上方，不過截至發(fā)稿，金價(jià)已轉(zhuǎn)跌。

（現(xiàn)貨黃金15分鐘走勢圖 來源：英為財(cái)情）

達(dá)里奧在2025年期間一直表達(dá)對美國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂并呼吁投資者謹(jǐn)慎行事，如今進(jìn)入新的一年他依然保持著謹(jǐn)慎的態(tài)度。他去年曾多次發(fā)出警告，稱其所看到的是一場正在醞釀中的全球債務(wù)危機(jī)以及法定貨幣價(jià)值的不斷下降。

各國央行大舉購金、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)高企以及個(gè)人投資者的配置需求，共同推動黃金價(jià)格在去年全年屢創(chuàng)新高。但達(dá)里奧認(rèn)為，黃金本輪上漲的主要原因在于法定貨幣實(shí)際價(jià)值下降。在他看來，這才是2025年市場上最重要的敘事。

“2025年表現(xiàn)最佳的主要投資當(dāng)屬做多黃金（以美元計(jì)價(jià)回報(bào)率達(dá)65%），其回報(bào)率較標(biāo)普500指數(shù)（以美元計(jì)價(jià)回報(bào)率為18%）高出47個(gè)百分點(diǎn)?！边_(dá)里奧表示?！皳Q個(gè)角度看，若以黃金計(jì)價(jià)，標(biāo)普500指數(shù)下跌了28%?！?/blockquote>

達(dá)里奧提醒投資者，在分析驅(qū)動2025年市場走勢的各項(xiàng)因素時(shí)，需重點(diǎn)考量幾個(gè)關(guān)鍵變量。他特別強(qiáng)調(diào)，若以貶值貨幣計(jì)價(jià)核算投資回報(bào)，所得結(jié)果可能具有誤導(dǎo)性，因?yàn)檫@可能會使收益看起來比實(shí)際情況要高。

在達(dá)里奧的看來，2025年美股的表現(xiàn)因衡量標(biāo)準(zhǔn)的不同而差異巨大。

“當(dāng)本國貨幣貶值時(shí)，以其計(jì)價(jià)的資產(chǎn)看起來似乎有所上漲。”他表示，并解釋稱，標(biāo)普 500指數(shù)以美元計(jì)價(jià)的回報(bào)率為18%，而以日元計(jì)價(jià)的回報(bào)率為17%，以人民幣計(jì)價(jià)的回報(bào)率為13%，以歐元計(jì)價(jià)的回報(bào)率僅為4%，以瑞士法郎計(jì)價(jià)的回報(bào)率僅為 3%，而以黃金計(jì)價(jià)則虧損了28%。

美國總統(tǒng)特朗普一直大肆宣揚(yáng)美元走弱帶來的經(jīng)濟(jì)利好，試圖將其描述為有利于美國出口。但卡托研究所等經(jīng)濟(jì)智庫對此觀點(diǎn)持反對態(tài)度，他們認(rèn)為這種觀點(diǎn)忽視了美元貶值對美國消費(fèi)者產(chǎn)生的負(fù)面溢出效應(yīng)。

達(dá)里奧的觀點(diǎn)似乎與這些智庫不謀而合。他指出，貨幣貶值會降低一個(gè)國家出口商品對于國際買家的購買成本，但同時(shí)也會提高國內(nèi)進(jìn)口商品的價(jià)格。

在達(dá)里奧看來，金價(jià)上漲是經(jīng)濟(jì)走弱、貨幣貶值的直觀反映。因此，他認(rèn)為所謂的“貨幣貶值交易”持續(xù)保持強(qiáng)勁態(tài)勢，對美國經(jīng)濟(jì)而言是一個(gè)警示信號。

近幾年美股的牛市行情，或許讓投資者更容易忽視經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的其它警示信號。達(dá)里奧強(qiáng)調(diào)，黃金的暴漲是重新評估宏觀經(jīng)濟(jì)格局并采取更審慎投資立場的重要理由。

他補(bǔ)充道，股票與黃金2025年均受益于寬松的貨幣政策，但鑒于這兩種資產(chǎn)目前價(jià)格已不再低廉，若市場環(huán)境再度生變，二者均面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。