養(yǎng)老是每個(gè)人都必須面對(duì)的人生課題。早規(guī)劃、早準(zhǔn)備，方能在時(shí)代變化中從容擁抱未來(lái)。

在人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變、社會(huì)財(cái)富轉(zhuǎn)型與低利率環(huán)境并存的宏觀背景下，我國(guó)的老齡化問(wèn)題被賦予了更深刻的時(shí)代內(nèi)涵，這使得系統(tǒng)性養(yǎng)老規(guī)劃的必要性、緊迫性與復(fù)雜性日益凸顯。

為應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，我國(guó)已構(gòu)建起以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、職業(yè)養(yǎng)老金和個(gè)人養(yǎng)老金為三大支柱的多層次養(yǎng)老體系。

其中，個(gè)人養(yǎng)老金作為重要補(bǔ)充，經(jīng)過(guò)三年發(fā)展已實(shí)現(xiàn)從制度探索到市場(chǎng)實(shí)踐的成熟跨越。其核心投資工具——養(yǎng)老基金Y份額，也完成了從單一FOF產(chǎn)品到涵蓋ETF、指數(shù)增強(qiáng)等多元類型的體系升級(jí)，成為越來(lái)越多人的養(yǎng)老投資新選擇。

NO.01為什么我們都需要

提前規(guī)劃養(yǎng)老?

我國(guó)人口老齡化程度持續(xù)加深。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年末，全國(guó)65歲及以上的老年人口22023萬(wàn)人，占總?cè)丝诘?5.6%，標(biāo)志著我國(guó)已進(jìn)入深度老齡化階段。

與此同時(shí)，勞動(dòng)年齡人口總量持續(xù)下降。截至2024年末，全國(guó)15至64歲勞動(dòng)年齡人口96565萬(wàn)人，占總?cè)丝诒壤?8.6%，十年間減少4413萬(wàn)。老年撫養(yǎng)比已升至22.8%，即平均每100名勞動(dòng)年齡人口需負(fù)擔(dān)22.8名老年人，社會(huì)整體養(yǎng)老壓力顯著加大。

隨著人口結(jié)構(gòu)變化，居民財(cái)富積累也推動(dòng)養(yǎng)老需求向多元化和高品質(zhì)發(fā)展。2024年末，我國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入增至54188元，人均消費(fèi)支出達(dá)到34557元，收入水平穩(wěn)步提高。財(cái)富的持續(xù)增長(zhǎng)不僅為養(yǎng)老儲(chǔ)備提供了更堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，也促進(jìn)了對(duì)更優(yōu)質(zhì)、個(gè)性化養(yǎng)老生活方式的需求。

此外，利率下行趨勢(shì)正推動(dòng)長(zhǎng)期投資和多元資產(chǎn)配置成為必然選擇。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，1年期、5年期和10年期國(guó)債的到期收益率分別為1.09%，1.38%，1.67%;一年期、三年期定期存款利率分別為1.50%、2.75%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率中樞持續(xù)下移。

這一趨勢(shì)降低了傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄與短期投資的回報(bào)，促使投資者拉長(zhǎng)投資周期，通過(guò)跨市場(chǎng)、多資產(chǎn)的配置策略提升收益。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也在加快轉(zhuǎn)型，積極拓展優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以滿足居民日益增長(zhǎng)的個(gè)性化養(yǎng)老財(cái)富管理需求。

為系統(tǒng)應(yīng)對(duì)人口老齡化挑戰(zhàn)，國(guó)家已將居民養(yǎng)老保障全面納入國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)制度改革、頂層設(shè)計(jì)和產(chǎn)業(yè)深化，逐步構(gòu)建起覆蓋制度保障、服務(wù)供給、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融支持的多層次老齡事業(yè)發(fā)展體系。

在此框架下，我國(guó)已初步形成以基本養(yǎng)老保險(xiǎn)為第一支柱、職業(yè)養(yǎng)老金為第二支柱、個(gè)人養(yǎng)老金為第三支柱的多層次養(yǎng)老金體系。

其中，個(gè)人養(yǎng)老金作為體系的第三支柱，正發(fā)揮著重要作用。它旨在彌補(bǔ)第一、二支柱的保障不足。面對(duì)加速演進(jìn)的老齡化趨勢(shì)，傳統(tǒng)養(yǎng)老方式已難以獨(dú)立支撐未來(lái)的養(yǎng)老保障需求。個(gè)人養(yǎng)老金制度通過(guò)稅收優(yōu)惠政策與長(zhǎng)期投資引導(dǎo)，不僅鼓勵(lì)居民提早進(jìn)行養(yǎng)老規(guī)劃，更有效增強(qiáng)了退休后的收入保障能力，為構(gòu)建穩(wěn)健、可持續(xù)的養(yǎng)老體系提供了重要支撐。

NO.02 Y份額怎么選?

個(gè)人養(yǎng)老金制度自2022年啟動(dòng)以來(lái)，歷經(jīng)三年發(fā)展，已完成從制度頂層設(shè)計(jì)到市場(chǎng)全面落地的重要進(jìn)程。

在產(chǎn)品供給方面，公募基金機(jī)構(gòu)積極響應(yīng)，持續(xù)豐富Y份額產(chǎn)品線。Y份額產(chǎn)品類型已從最初單一的養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金，逐步擴(kuò)展至被動(dòng)指數(shù)型、指數(shù)增強(qiáng)型等多種類別，產(chǎn)品體系不斷完善。

2024年末，隨著個(gè)人養(yǎng)老金制度全面實(shí)施，指數(shù)基金被正式納入個(gè)人養(yǎng)老金投資范圍。據(jù)人社部數(shù)據(jù)，截至2024年末，個(gè)人養(yǎng)老金指數(shù)基金總規(guī)模已超3億元。

經(jīng)過(guò)近一年發(fā)展，個(gè)人養(yǎng)老金基金產(chǎn)品供給顯著擴(kuò)容。根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《個(gè)人養(yǎng)老基金名錄》，截至2025年9月30日，個(gè)人養(yǎng)老金基金數(shù)量已達(dá)到302只。其中，養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金Y份額210只，規(guī)模合計(jì)128.79億元，包括目標(biāo)日期型基金83只和目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型基金127只。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，根據(jù)財(cái)通證券研報(bào)，2025年第三季度，目標(biāo)日期型Y份額區(qū)間收益率中位數(shù)為13.17%，目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)型區(qū)間收益率中位數(shù)為6.32%。(數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)通證券《FOF基金2025年三季報(bào)解析》2025.10.29)

在行業(yè)實(shí)踐中，部分管理機(jī)構(gòu)已構(gòu)建起完善的產(chǎn)品體系。據(jù)國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái)顯示，截至目前，在個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄中，共有305只公募基金產(chǎn)品。(數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家社會(huì)保險(xiǎn)公共服務(wù)平臺(tái))

其中，華夏基金、易方達(dá)基金、興證全球基金、工銀瑞信基金、中歐基金旗下Y份額基金的規(guī)模位居行業(yè)前列。

對(duì)于普通投資者而言，養(yǎng)老目標(biāo)日期基金因其清晰簡(jiǎn)潔的產(chǎn)品設(shè)計(jì)而具有較強(qiáng)的可操作性。投資者只需根據(jù)預(yù)計(jì)退休年份選擇相應(yīng)產(chǎn)品即可。

這類基金通常以退休年份命名，隨著退休時(shí)點(diǎn)的臨近，逐步降低權(quán)益類基金的占比，增加固收類基金的占比，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)承受能力和資金用途的匹配。

從年內(nèi)表現(xiàn)看，多只養(yǎng)老目標(biāo)日期基金貢獻(xiàn)了不俗的表現(xiàn)。以工銀養(yǎng)老2050Y(017353)為例，根據(jù)其三季報(bào)數(shù)據(jù)，該基金過(guò)去一年凈值增長(zhǎng)率達(dá)35.61%，超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)21.26個(gè)百分點(diǎn)，在Y類份額中業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先。

從Y類份額整體表現(xiàn)來(lái)看，據(jù)相關(guān)產(chǎn)品公開(kāi)三季報(bào)顯示，除工銀養(yǎng)老2050Y外，其他大型公募基金的相關(guān)產(chǎn)品整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，鵬華養(yǎng)老2045Y(017381)過(guò)去一年凈值增長(zhǎng)率達(dá)34.72%，華夏養(yǎng)老2060Y(021495)過(guò)去一年凈值增長(zhǎng)率達(dá)34.62%，國(guó)泰養(yǎng)老2040Y(017302)、易方達(dá)養(yǎng)老2050Y(019965)過(guò)去一年凈值增長(zhǎng)率分別達(dá)30.15%和28.34%。

作為業(yè)績(jī)領(lǐng)先產(chǎn)品的代表，工銀養(yǎng)老2050Y(017353)的資產(chǎn)配置邏輯頗具參考價(jià)值。該基金經(jīng)理徐心遠(yuǎn)在報(bào)告期內(nèi)的基金投資策略和運(yùn)作分析里指出，當(dāng)前A股估值處于歷史中性水平，與全球主要國(guó)家股市相比仍具性價(jià)比，仍然具有較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值，這也為基金業(yè)績(jī)提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

此外，養(yǎng)老資金的核心屬性決定了其投資必須堅(jiān)守長(zhǎng)期性與穩(wěn)健性兩大原則，這一本質(zhì)要求對(duì)管理機(jī)構(gòu)的投研實(shí)力、風(fēng)險(xiǎn)控制能力及長(zhǎng)期投資定力提出了極高標(biāo)準(zhǔn)。

在此背景下，管理機(jī)構(gòu)需以養(yǎng)老資金需求為核心，搭建系統(tǒng)化、專業(yè)化的投研體系與投資管理框架。通過(guò)構(gòu)建平臺(tái)化協(xié)同、一體化運(yùn)作、團(tuán)隊(duì)化作戰(zhàn)的投研架構(gòu)，整合宏觀經(jīng)濟(jì)研判、行業(yè)賽道選擇、個(gè)股精選等全鏈條投研資源，將體系化優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為養(yǎng)老金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健收益。

唯有如此，才能真正契合養(yǎng)老資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好與收益訴求，為投資者的養(yǎng)老財(cái)富規(guī)劃提供可持續(xù)的專業(yè)支撐。