發(fā)現(xiàn)每次寫干貨內(nèi)容，閱讀量都比較低。

但也能理解，畢竟這種畢竟不夠High，閱讀起來不夠爽文，就寫給有緣人看吧。

01

開篇照例聊八卦。

前幾天，老南家屬說，她一個(gè)在某小醫(yī)院的好朋友，年收入多少多少（涉及隱私，反正遠(yuǎn)超于我預(yù)期）。

我聽了后相當(dāng)驚訝，要知道這兩年即使三甲醫(yī)院，醫(yī)生都普遍收入跌幅巨大，居然在小醫(yī)院能這么高，就好奇的了解了下。

他屬于理療類科室，完全不開藥的，純手上功夫，每天老頭老太都排隊(duì)，我有幾次打球受傷，也都在那處理過，的確不錯(cuò)。

他說，其實(shí)這些手上功夫，各個(gè)醫(yī)院水平都差不多，但我這里服務(wù)做的更好些，讓病人有更好的情緒價(jià)值就可以了，人家是來消費(fèi)的，不能總板個(gè)臉吧。

嘴甜一點(diǎn)，手快一點(diǎn)，即便同樣的醫(yī)療水平，別人肯定喜歡來這里。

你看，琢磨出啥了沒？這真是看得透，也足夠知行合一。當(dāng)然，醫(yī)院的內(nèi)部考核放發(fā)機(jī)制，也能匹配上。

所以經(jīng)濟(jì)不好歸不好，但一定有足夠多的機(jī)會(huì)，給有心人。

02

最近有不少客人問老南某外資私募的一個(gè)產(chǎn)品，不少金融機(jī)構(gòu)也在推。今天不點(diǎn)名評(píng)價(jià)下，供大家參考。（知道是哪家的，留言區(qū)也請(qǐng)勿點(diǎn)名，謝謝）

先說說這個(gè)產(chǎn)品的管理人，算是全球享譽(yù)的資管機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)能力的確還是挺強(qiáng)的。這是沒啥問題的。

這個(gè)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，是80%的500指增+20%的CTA。

其中CTA部分，過去3年多的業(yè)績(jī)，是年化11.19%，最大回撤-3.43%。這個(gè)業(yè)績(jī)顯然是很優(yōu)秀的。

而500指增部分，過去近3年，年化超額7.22%；今年超額10.97%。

這個(gè)業(yè)績(jī)就很一般了，屬于被國(guó)內(nèi)私募量化指增碾壓。過去3年的超額基本只有國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品均值的7折，今年基本也是略低于均值。要知道今年可是量化大年。

這里插一句，我們“16號(hào)內(nèi)參”里每周給大家市場(chǎng)各類資產(chǎn)、策略的均值回報(bào)數(shù)據(jù)，就是這么用的。

也就是僅從業(yè)績(jī)角度，你就能看出，20%的CTA的確不錯(cuò)，有一定的稀缺性。但那80%的500量化指增，真不行。

03

有了上述非常簡(jiǎn)單的分析，你就可以思考下：

1、為了吃20%好吃的菜，必須要搭配80%難吃的菜，而且必須吃完才行，那你這個(gè)套餐，還會(huì)點(diǎn)嘛？

2、在3900點(diǎn)，加倉(cāng)那80%并非優(yōu)秀的純多頭策略，從配置角度，是否合理？

其實(shí)，早期的CTA，因?yàn)槠谪洷ＷC金，會(huì)閑置不少現(xiàn)金在賬上，所以會(huì)通過貨基、逆回購(gòu)等無風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，獲取一定收益，增強(qiáng)產(chǎn)品回報(bào)。

后來隨著無風(fēng)險(xiǎn)收益下滑，部分私募將這部分閑置資金，投到套利、中性等低波穩(wěn)健策略，用來增強(qiáng)收益。

而上述CTA+指增的組合，這幾年也多了起來，將閑置資金投入量化指增。

穿透下來，實(shí)質(zhì)變?yōu)閮H包含商品和股票，兩類強(qiáng)周期性資產(chǎn)的組合，這兩類資產(chǎn)都是高波動(dòng)資產(chǎn)，且相關(guān)性不固定。

只有在商品出現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢(shì)，且股票市場(chǎng)（尤其小盤股）同步走強(qiáng)，這種雙重有利環(huán)境，才能同時(shí)獲得好收益。

也因此這種組合，環(huán)境適應(yīng)性窄，風(fēng)險(xiǎn)特征復(fù)雜，因此并未成為主流配置選擇。

因此，咨詢我的客人，我都建議謹(jǐn)慎對(duì)待這個(gè)產(chǎn)品，除非你能拿到100%，或80%這家CTA占比的，再考慮。否則真沒意義。

你看，產(chǎn)品分析也不是很難，只要你穿透到底層，學(xué)會(huì)了解長(zhǎng)期收益、風(fēng)險(xiǎn)特征，就能理解。