我剛出了一本新書(shū)《財(cái)報(bào)真相》主題是講財(cái)務(wù)造假識(shí)別，上架一周已經(jīng)上榜熱銷(xiāo)中，京東當(dāng)當(dāng)都有現(xiàn)貨，如果需要簽名版留念，請(qǐng)加我微信raojiaoshou9。

有個(gè)朋友說(shuō)，最近，2025年11月28日，剛剛財(cái)務(wù)造假爆雷一家，立方數(shù)科，收到行政處罰預(yù)先告知書(shū)，公司公告觸達(dá)財(cái)務(wù)造假退市標(biāo)準(zhǔn)，可能退市。

朋友問(wèn)我，用你的方法在暴雷事前，能看出來(lái)嗎？我自然很有信心，看看。

不過(guò)在看了立方數(shù)科的資料后，我認(rèn)為，這樣的爛公司，實(shí)際根本不需要我的造假識(shí)別工具，一眼就看出來(lái)了，或者說(shuō)，他家財(cái)務(wù)造假對(duì)投資者或許還是好事，畢竟你還可以索賠，因?yàn)檫@樣的爛公司崩盤(pán)結(jié)局早就注定，崩盤(pán)或者暴雷只是時(shí)間的問(wèn)題。

命運(yùn)早已注定，不確定的只是時(shí)間

為啥這么說(shuō)？我們看下數(shù)據(jù)

立方數(shù)科的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，一塌糊涂，不言自明。

立方數(shù)科的業(yè)務(wù)分為幾個(gè)階段，上市公司名字也變過(guò)幾次。

2012-2015年，傳統(tǒng)建筑材料行業(yè)。

2011年創(chuàng)業(yè)板上市，立方數(shù)科（當(dāng)時(shí)名為太空板業(yè)）上市時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)為發(fā)泡水泥復(fù)合板系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為太空板（發(fā)泡水泥復(fù)合板）銷(xiāo)售及安裝業(yè)務(wù)，屬于傳統(tǒng)建材制造行業(yè)。上市后，業(yè)務(wù)就走下坡路，2014年-2015年連續(xù)兩年虧損。2012-2015年，四年合計(jì)營(yíng)業(yè)收入只有7.42億，歸母凈利潤(rùn)合計(jì)-0.15億，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流金額合計(jì)-0.63億，自由現(xiàn)金流合計(jì)-3.93億，一副快要嗚呼哀哉的模樣。

2016年-2020年，通過(guò)收購(gòu)進(jìn)軍軟件銷(xiāo)售服務(wù)行業(yè)。

2016年連續(xù)收購(gòu)數(shù)家軟件類(lèi)公司，其中最主要是收購(gòu)了北京東經(jīng)天元軟件科技有限公司，東經(jīng)天元主要是Autodesk在中國(guó)AEC行業(yè)（工程建設(shè)行業(yè)）的總代理商，也是Autodesk在中國(guó)最重要的合作伙伴之一，主要業(yè)務(wù)是代理Autodesk銷(xiāo)售和培訓(xùn)服務(wù)。此外，還收購(gòu)了從事建筑信息化BIM業(yè)務(wù)的北京互聯(lián)立方技術(shù)服務(wù)有限公司。這樣主業(yè)就變?yōu)樘瞻寮榆浖N(xiāo)售服務(wù)和BIM。

2016-2019年，由于收購(gòu)有業(yè)績(jī)承諾，財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)似乎看著還略有起色。營(yíng)業(yè)收入從2015年的1.17億，漲到2018年的5.37億，歸母凈利潤(rùn)從2015年-0.65億，2018年歸母利潤(rùn)0.35億，雖然利潤(rùn)掙得不多，但總是扭虧了。

不過(guò)好景不長(zhǎng)，收購(gòu)對(duì)賭期一結(jié)束，2020年就爆巨虧5.92億，其中商譽(yù)減值4個(gè)億，毛利居然都是負(fù)數(shù)，洗個(gè)大澡，一般而言這么玩法，之前幾年的業(yè)績(jī)恐怕也并不靠譜，強(qiáng)撐幾年，實(shí)在撐不住，主動(dòng)選擇自插一刀，洗個(gè)大澡，準(zhǔn)備輕裝上陣，也有可能是要賣(mài)殼交易的一部分。

2021-2023年，換實(shí)控人，剝離太空板業(yè)務(wù)，聚焦軟件信息。

2020年，原實(shí)際控制人賣(mài)了控股權(quán)，新實(shí)控人入主，并沒(méi)有帶來(lái)什么新業(yè)務(wù)，只是剝離了建筑太空板業(yè)務(wù)，對(duì)市場(chǎng)宣稱(chēng)，未來(lái)聚焦軟件信息業(yè)，改名立方數(shù)科。

2021-2023年業(yè)績(jī)并未實(shí)質(zhì)改善，主要是原來(lái)的軟件銷(xiāo)售和BIM業(yè)務(wù)都在下滑，新增加的硬件銷(xiāo)售，看著營(yíng)業(yè)額不小，但利潤(rùn)很低。

2020年新實(shí)際控制人接管后，增加的硬件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)2021-2023年合計(jì)7.13億，占同期營(yíng)業(yè)收入53%，但是硬件銷(xiāo)售毛利率很低，三年合計(jì)毛利率只有10%，對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)不大，加上原來(lái)的軟件代理銷(xiāo)售和BIM業(yè)務(wù)繼續(xù)下滑，新東家來(lái)了以后的業(yè)績(jī)也沒(méi)有改觀(guān)，繼續(xù)崩潰性下滑，2022-2024年連續(xù)三年虧損。

即使看財(cái)務(wù)造假被揭露前的報(bào)表，立方數(shù)科業(yè)績(jī)也處于無(wú)可救藥的狀態(tài)。2021-2023年3年合計(jì)營(yíng)業(yè)收入13.53億，歸母凈利潤(rùn)-2.41億，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流合計(jì)-3.57億，自由現(xiàn)金流合計(jì)-2.41億。

2025年財(cái)務(wù)造假暴雷，根據(jù)行政處罰預(yù)先告知書(shū)，2021-2023年，實(shí)際通過(guò)將代理硬件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)按總額法確認(rèn)銷(xiāo)售，虛增營(yíng)業(yè)收入6.38億，連續(xù)3年造假，2年造假數(shù)字觸及重大違法退市條件。

立方數(shù)科這樣的公司，不能僅僅用爛生意來(lái)形容，更像是一場(chǎng)鬧劇。即使財(cái)務(wù)不造假，也是業(yè)務(wù)非常糟糕的壞公司，盡管這么爛，市值卻也起起伏伏。2025年3月平均市值創(chuàng)新高66億。

我的一個(gè)企業(yè)家朋友一直抱怨，你們資本市場(chǎng)太不理性了。

看了立方數(shù)科的鬧劇，我也不得不同意他說(shuō)的看法，這個(gè)市場(chǎng)真的不理性，不過(guò)需要留意，這個(gè)不理性，僅僅是從基本面的視角的觀(guān)察。

面對(duì)市值，我們需要牢記，基本面，僅僅是決定市值的一個(gè)因素，而且是個(gè)長(zhǎng)期因素。短期市值更多受市場(chǎng)面和心理面的影響。長(zhǎng)期是稱(chēng)重機(jī)，短期是投票器。

市場(chǎng)情緒才是短期市值決定因素，從這個(gè)角度，立方數(shù)科按基本面肯定無(wú)法入選投資標(biāo)的，所以基本面投資者也不會(huì)受它財(cái)務(wù)造假暴雷的影響。

如果持題材或者市場(chǎng)情緒策略，則可以一定程度忽視基本面。

我的老師曾經(jīng)告我，你做了這么深的研究，你還敢投嗎？

所以，如果不是基本面策略，不看也罷，看了就不敢投了。

如索羅斯所說(shuō)，看見(jiàn)泡沫，我就沖進(jìn)去火上澆油。不過(guò)他沒(méi)說(shuō)下半句，一聞到危險(xiǎn)氣味，他 跑得比誰(shuí)都快。

本文是個(gè)人興趣不構(gòu)成投資建議請(qǐng)讀者留意。

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