2025年12月2日，安克創(chuàng)新（300866.SZ）遞交港股上市申請(qǐng)書，擬赴港交所發(fā)行H股，啟動(dòng)“A+H”雙資本市場布局。這一舉措，被外界解讀為企業(yè)試圖通過融資“紓困補(bǔ)血”的關(guān)鍵一步。

作為曾經(jīng)的“移動(dòng)電源領(lǐng)域領(lǐng)軍者”，安克創(chuàng)新近年來接連遭遇核心產(chǎn)品召回、海外關(guān)稅政策沖擊、現(xiàn)金流承壓等多重挑戰(zhàn)。

就在市場對(duì)其品控能力、抗風(fēng)險(xiǎn)韌性的質(zhì)疑聲持續(xù)發(fā)酵之際，安克創(chuàng)新拋出上市計(jì)劃。然而，資本市場的審視目光向來嚴(yán)苛：一邊是品控修復(fù)工作尚未完成、現(xiàn)金流壓力亟待緩解的基本面，一邊是赴港融資的迫切訴求——投資者是否愿意為這家仍處“陣痛期”的出海企業(yè)注入資本？

圖片來源：安克創(chuàng)新官網(wǎng)

傳奇前身：前谷歌工程師辭職賣充電寶

安克創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)原點(diǎn)，源自一次尋常的消費(fèi)痛點(diǎn)。2011年，從谷歌離職的湖南籍工程師陽萌，在更換筆記本電池時(shí)敏銳察覺市場痛點(diǎn)——原裝電池價(jià)格高昂，平價(jià)替代品質(zhì)量堪憂。憑借精準(zhǔn)的商業(yè)洞察力，他于同年創(chuàng)立安克創(chuàng)新前身，以貼牌分銷模式切入跨境電商賽道。

恰逢亞馬遜崛起的黃金窗口期，安克創(chuàng)新的產(chǎn)品迅速登頂亞馬遜銷量榜首。但陽萌并未止步于“買貨賣貨”的模式，而是回歸長沙集結(jié)前谷歌技術(shù)骨干組建研發(fā)團(tuán)隊(duì)，全面轉(zhuǎn)向自主研發(fā)。依托卓越的產(chǎn)品設(shè)計(jì)與品控，安克創(chuàng)新斬獲亞馬遜流量傾斜，一躍成為該平臺(tái)全球排名第一的充電類品牌。

在資本市場，安克創(chuàng)新步步為營。2016年10月登陸新三板，2018年8月為優(yōu)化融資渠道主動(dòng)終止掛牌；2020年8月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，摘得“跨境電商第一股”桂冠。

上市后，陽萌提出“淺海戰(zhàn)略”——避開手機(jī)、電腦等“深?！奔t海，聚焦充電、儲(chǔ)能、安防等規(guī)模適中的“淺海”品類。這一戰(zhàn)略推動(dòng)公司品類快速擴(kuò)張，構(gòu)建起智能充電儲(chǔ)能、智能家居及創(chuàng)新、智能影音三大產(chǎn)品線，打造Anker、soundcore、eufy等七大品牌矩陣。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，自2020年起，安克創(chuàng)新穩(wěn)居全球移動(dòng)充電產(chǎn)品市場第二，也是全球及北美最大的獨(dú)立移動(dòng)充電品牌，2024年該品類全球市占率達(dá)5%。目前，公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷180余個(gè)國家和地區(qū)，全球用戶超2億，在北美、歐洲等核心市場樹立起強(qiáng)勁品牌認(rèn)知。

2025年，安克創(chuàng)新加速推進(jìn)資本布局升級(jí)。11月10日董事會(huì)審議通過赴港上市議案，11月27日臨時(shí)股東大會(huì)敲定細(xì)節(jié)，12月2日正式遞交招股書，不到一個(gè)月的高效節(jié)奏，凸顯搭建“A股+H股”雙重上市架構(gòu)的堅(jiān)定決心。招股書顯示，此次募集資金將投向產(chǎn)品迭代創(chuàng)新、研發(fā)與人才引進(jìn)、供應(yīng)鏈升級(jí)、全球市場拓展等核心領(lǐng)域。

圖片來源：安克創(chuàng)新招股書

信任崩塌：頻發(fā)的召回事件暴露品控短板

安克創(chuàng)新引以為傲的“產(chǎn)品力”，在近年來密集的召回事件中遭遇嚴(yán)峻拷問。2023年2月，公司因制造過程異常召回2022年7月至10月生產(chǎn)的535型號(hào)充電寶，該產(chǎn)品存在過熱燃燒風(fēng)險(xiǎn)；2024年9月，又因電池負(fù)極極耳虛焊問題，召回2023年底至2024年4月生產(chǎn)的三款移動(dòng)電源；同年12月，旗下Soundcore藍(lán)牙音響因電池隱患在美國啟動(dòng)召回。

2025年的召回風(fēng)暴更是愈演愈烈。6月，公司因供應(yīng)商電芯問題，在中國市場召回32.53萬件移動(dòng)電源，涉及四款型號(hào)產(chǎn)品，召回原因是部分產(chǎn)品長時(shí)間使用可能出現(xiàn)隔膜絕緣失效，存在過熱甚至燃燒風(fēng)險(xiǎn)；據(jù)市場披露，同期在海外部分市場同步啟動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品召回，核心原因均指向供應(yīng)商電芯質(zhì)量問題。安克創(chuàng)新在公告中承認(rèn)，此次問題源于電芯供應(yīng)商擅自變更原材料，而這一關(guān)鍵質(zhì)量隱患未能被其供應(yīng)鏈管控體系及時(shí)發(fā)現(xiàn)。

圖片來源：安克創(chuàng)新官網(wǎng)

頻發(fā)的質(zhì)量問題并非偶然。作為“重研發(fā)、輕制造”模式的踐行者，安克創(chuàng)新將生產(chǎn)環(huán)節(jié)完全外包，雖在發(fā)展初期實(shí)現(xiàn)了降本增效，但也埋下了品控隱患。

公司在ESG報(bào)告中宣稱構(gòu)建了全流程端到端的全面質(zhì)量管理體系和供應(yīng)商全生命周期管理規(guī)范，涵蓋約50份采購流程文件，但實(shí)際執(zhí)行中卻漏洞百出。MSCI的ESG評(píng)級(jí)也顯示，安克創(chuàng)新在供應(yīng)鏈管理等社會(huì)維度指標(biāo)僅處于行業(yè)平均水平，與其標(biāo)榜的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)存在明顯差距。

圖片來源：安克創(chuàng)新招股書

經(jīng)營承壓：現(xiàn)金流與外部環(huán)境的雙重?cái)D壓

召回事件不僅侵蝕品牌信任，更直接沖擊企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，這對(duì)于現(xiàn)金流本就承壓的安克創(chuàng)新而言，無疑是雪上加霜。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司現(xiàn)金流狀況已連續(xù)多個(gè)季度惡化。2025年一季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-2.88億元，二季度進(jìn)一步擴(kuò)大至-11.32億元，盡管三季度略有收窄至-8.65億元，但還是與2024年同期16.51億元的凈流入形成鮮明對(duì)比。截至2025年9月末，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增額僅1502.23萬元，流動(dòng)性壓力可見一斑。

圖片來源：安克創(chuàng)新三季報(bào)

外部環(huán)境的變化更讓經(jīng)營雪上加霜。美國關(guān)稅政策波動(dòng)持續(xù)沖擊其出口業(yè)務(wù)，盡管公司表示已通過東南亞布局實(shí)現(xiàn)三分之二對(duì)美出口產(chǎn)品海外生產(chǎn)，但供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移帶來的成本上升和管理復(fù)雜度增加，仍對(duì)盈利能力構(gòu)成考驗(yàn)。

2025年前三季度，公司銷售凈利率為9.37%，雖保持盈利但較行業(yè)頭部企業(yè)仍有差距，而持續(xù)的質(zhì)量問題可能導(dǎo)致渠道合作成本上升、消費(fèi)者復(fù)購率下降，進(jìn)一步壓縮利潤空間。

與此同時(shí)，行業(yè)競爭日趨激烈。國內(nèi)市場上，綠聯(lián)、倍思等品牌持續(xù)在海外市場圍追堵截，安克創(chuàng)新的“淺海戰(zhàn)略”所依賴的細(xì)分賽道紅利逐漸消退。

在業(yè)績壓力下，公司推行全鏈條降本增效，將成本壓力向上游供應(yīng)商傳導(dǎo)，而過度追求低價(jià)采購又反過來加劇了供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定性，形成“降本-品控下滑-召回-損失擴(kuò)大”的惡性循環(huán)。

赴港融資：救命稻草還是未知冒險(xiǎn)？

在品控危機(jī)與經(jīng)營壓力的雙重夾擊下，安克創(chuàng)新緊急啟動(dòng)赴港上市計(jì)劃，試圖通過“A+H”雙平臺(tái)布局緩解資金壓力、修復(fù)企業(yè)流動(dòng)性。但這一舉措能否達(dá)到預(yù)期，仍面臨多重不確定性。

從資本市場邏輯來看，港股投資者對(duì)企業(yè)基本面和風(fēng)險(xiǎn)控制能力有著更為嚴(yán)苛的要求。安克創(chuàng)新目前仍處于品控修復(fù)期，尚未完全擺脫召回事件的負(fù)面影響，其供應(yīng)鏈治理能力的短板也未得到實(shí)質(zhì)性改善。對(duì)于一家核心品類深陷信任危機(jī)、經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)的企業(yè)，投資者是否愿意買單，仍是未知數(shù)。

更關(guān)鍵的是，港股市場對(duì)“轉(zhuǎn)型中的出海企業(yè)”有著成熟的估值體系，品牌信譽(yù)和風(fēng)險(xiǎn)管控能力是估值定價(jià)的核心要素。安克創(chuàng)新當(dāng)前的品牌形象已受重創(chuàng)，而其“輕制造”模式的天然缺陷，以及在關(guān)稅沖擊下的供應(yīng)鏈調(diào)整壓力，都可能導(dǎo)致估值折價(jià)。此次赴港融資若未能達(dá)到預(yù)期規(guī)模，不僅無法有效緩解現(xiàn)金流壓力，還可能進(jìn)一步引發(fā)市場對(duì)公司經(jīng)營穩(wěn)定性的質(zhì)疑。

回顧安克創(chuàng)新的發(fā)展歷程，從解決“品質(zhì)與價(jià)格失衡”的市場痛點(diǎn)起家，到憑借產(chǎn)品力成為出海標(biāo)桿，其成功的核心在于抓住了消費(fèi)者對(duì)可靠品質(zhì)的需求。如今，這家企業(yè)卻因品控失守陷入信任危機(jī)，本質(zhì)上是商業(yè)模式與供應(yīng)鏈治理能力的脫節(jié)。赴港融資或許能解一時(shí)之困，但要真正走出困境，更需要回歸創(chuàng)業(yè)初心，補(bǔ)上供應(yīng)鏈管控和質(zhì)量治理的短板。

對(duì)于安克創(chuàng)新而言，或許后續(xù)需要以此次赴港上市為契機(jī)，真正落實(shí)供應(yīng)鏈升級(jí)承諾，建立可落地的全鏈條質(zhì)量管控體系，重新贏回消費(fèi)者信任，從而在全球消費(fèi)電子市場的競爭中獲得生機(jī)。（《理財(cái)周刊-財(cái)事匯》出品）