告別26年的“獨(dú)家時(shí)代”

近日，日上免稅行（上海）（以下簡(jiǎn)稱“日上”）被董事會(huì)否決參與上海兩大機(jī)場(chǎng)的免稅招標(biāo)。否決意見(jiàn)來(lái)自中免委派的四名董事。

此次否決意味著未來(lái)合約到期后，日上將無(wú)緣繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。日上在上海機(jī)場(chǎng)的“獨(dú)家時(shí)代”，已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

作為中國(guó)免稅行業(yè)里含金量最高的陣地，上海在國(guó)際客流密度、品牌溢價(jià)空間、利潤(rùn)確定性等方面，都堪稱行業(yè)天花板。

1999 年，日上上海空降浦東機(jī)場(chǎng)，成為國(guó)內(nèi)首家進(jìn)駐機(jī)場(chǎng)的免稅外資企業(yè)。隨后又布局虹橋與首都機(jī)場(chǎng)，形成北京—上海三大樞紐的稀缺格局，成為行業(yè)的“渠道守護(hù)者”。

2018 年，中免以 15.05 億元控股日上免稅，并明確京滬機(jī)場(chǎng)的核心業(yè)務(wù)全部由日上體系統(tǒng)籌。

那時(shí)，中國(guó)免稅市場(chǎng)正經(jīng)歷高速擴(kuò)張。2018–2023 年五年間，全國(guó)免稅規(guī)模直接翻倍。在這樣的周期里，日上既有能力，又有位置，中免也需要它。

拐點(diǎn)出現(xiàn)在今年。上海機(jī)場(chǎng)重新定義標(biāo)段結(jié)構(gòu)：

• 浦東兩個(gè)

• 虹橋一個(gè)

• 同一主體不能重復(fù)中標(biāo)

這讓整個(gè)棋盤瞬間重排，日上在上海的“獨(dú)家時(shí)代”自然終結(jié)；中免則多了一個(gè)更直接的選項(xiàng)：親自上場(chǎng)。

于是有了 12 月 6 日這場(chǎng) 4:3 的表決。

這一決定不僅牽動(dòng)內(nèi)部利益分配，也影響著近千名員工、供應(yīng)鏈體系及國(guó)際品牌合作關(guān)系的穩(wěn)定性。

更關(guān)鍵的是，它重新劃分了，誰(shuí)來(lái)直接掌控上海機(jī)場(chǎng)這塊利潤(rùn)高地。

為什么中免必須在這個(gè)節(jié)點(diǎn)親自下場(chǎng)？答案并不復(fù)雜。

過(guò)去兩年，中免的壓力肉眼可見(jiàn)。

2024 年?duì)I收下滑 16.38%，凈利潤(rùn)下滑 36.44%，創(chuàng)下近年最大跌幅；

2025 年前三季度，營(yíng)收同比繼續(xù)下降 7.34%，凈利潤(rùn)下降超過(guò) 22%。

與此同時(shí)，行業(yè)卻在回升：

2024 年全球免稅市場(chǎng)規(guī)模 741 億美元，同比上漲 3%，恢復(fù)至疫情前的 85.8%；中國(guó)入境游客同比增長(zhǎng) 60.8%，消費(fèi)額增幅達(dá) 77.8%。

在“外部向上、內(nèi)部向下”的剪刀差中，高毛利、品牌認(rèn)可度高、客群國(guó)際化的上海機(jī)場(chǎng)，自然成為中免必須牢牢握住的戰(zhàn)略底盤。

值得注意的是，近兩年中免正積極推進(jìn)全渠道免稅零售：

?在深圳、廣州、成都等地開設(shè)市內(nèi)免稅店，探索“免稅 + 有稅”的雙模式；

?cdf 澳門新馬路店開業(yè)，澳門機(jī)場(chǎng)免稅項(xiàng)目同步推進(jìn)；

?三亞國(guó)際免稅城三期擴(kuò)建持續(xù)推進(jìn)。

這些動(dòng)作展示了中免的擴(kuò)張力，但也暴露出結(jié)構(gòu)性限制。市內(nèi)免稅更多是補(bǔ)充通道，難撼動(dòng)機(jī)場(chǎng)渠道；外籍旅客雖增速迅猛（人數(shù) +53.9%，消費(fèi) +84.5%），但整體占比仍小，難以短期改寫收入變化。

在這樣的行業(yè)結(jié)構(gòu)里，上海機(jī)場(chǎng)仍是中免不可替代的現(xiàn)金流發(fā)動(dòng)機(jī)。

更關(guān)鍵的是，北京首都機(jī)場(chǎng)也將開啟新一輪招標(biāo)。如果繼續(xù)沿用上海模式，日上的退場(chǎng)可能不再是個(gè)例，而是未來(lái)行業(yè)格局重塑的信號(hào)。

表面上，這是中免在控股結(jié)構(gòu)下的資源重新配置；更深層，則關(guān)乎外資企業(yè)在中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的確定性，以及制度型開放的穩(wěn)定度。

過(guò)去的日上免稅，是中國(guó)免稅行業(yè)連接國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)的重要橋梁。如今，它的退出不僅意味著企業(yè)層面的更替，也標(biāo)志著在行業(yè)周期與政策語(yǔ)境變化中的一個(gè)時(shí)代轉(zhuǎn)折。

在資本與制度的地基搖動(dòng)之時(shí)，消費(fèi)側(cè)的邏輯也在同步重構(gòu)：

從“物質(zhì)消費(fèi)”走向“意義消費(fèi)”。消費(fèi)者追求的已不僅是價(jià)格優(yōu)勢(shì)，而是稀缺性、文化認(rèn)同與生活方式。免稅消費(fèi)的吸引力正在從“折扣”，轉(zhuǎn)向“體驗(yàn) + 情緒價(jià)值”。

這也解釋了為何“沉浸式陳列”“跨界裝置”“藝術(shù)化展示”成為免稅零售的新標(biāo)配；也解釋了國(guó)潮品牌為何開始具備溢價(jià)能力。免稅店不再是“貨架場(chǎng)”，正在變成“內(nèi)容場(chǎng)”。

正因行業(yè)邏輯從價(jià)格中心轉(zhuǎn)向體驗(yàn)中心，像日上上海這樣的公司——過(guò)去依靠渠道優(yōu)勢(shì)跑贏二十年，在新周期中必須面對(duì)“重新理解消費(fèi)者”的挑戰(zhàn)。