北京時(shí)間12月11日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議落下帷幕，連續(xù)第三次宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)啟動(dòng)400億美元短債購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃。這一政策組合拳推動(dòng)貴金屬市場(chǎng)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，紅獅貴金屬交易軟件顯示現(xiàn)貨黃金收漲0.48%至4228.55美元/盎司，現(xiàn)貨白銀更是續(xù)創(chuàng)61.81美元的歷史新高，年內(nèi)漲幅已突破110%。然而，3張反對(duì)票折射的美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧，疊加特朗普的強(qiáng)勢(shì)施壓，為這場(chǎng)牛市增添了復(fù)雜變數(shù)。

本次降息雖在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)，但政策細(xì)節(jié)暗藏深意。決議聲明新增“將考慮進(jìn)一步調(diào)整利率的幅度和時(shí)機(jī)”的表述，鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上明確排除加息可能，強(qiáng)調(diào)利率處于中性區(qū)間上端，購(gòu)債規(guī)模將維持高位。這些信號(hào)強(qiáng)化了寬松預(yù)期，推動(dòng)美元指數(shù)收跌0.60%至98.65，為金銀上漲掃清障礙。從市場(chǎng)反應(yīng)看，黃金一度沖高至4230美元上方，白銀日內(nèi)大漲逾1美元，資金涌入特征顯著——全球最大白銀ETF持倉(cāng)較上月增長(zhǎng)6%，中國(guó)黃金ETF更是連續(xù)第六個(gè)月凈流入。

白銀的爆發(fā)式上漲成為本次行情的最大亮點(diǎn)。國(guó)信期貨首席分析師顧馮達(dá)指出，白銀兼具金融與工業(yè)雙重屬性，本輪上漲既受益于美聯(lián)儲(chǔ)寬松帶來(lái)的金融配置需求，更得益于新能源產(chǎn)業(yè)催生的工業(yè)需求激增。光伏、電動(dòng)汽車(chē)等領(lǐng)域的滲透率提升，使得白銀工業(yè)需求持續(xù)擴(kuò)容，而全球庫(kù)存處于歷史低位加劇供需缺口擔(dān)憂，推動(dòng)結(jié)構(gòu)性逼空行情上演。面對(duì)過(guò)度投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，上期所已對(duì)白銀期貨提保擴(kuò)板，將主力合約保證金比例上調(diào)至17%，以防范市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。

政策面的最大變量來(lái)自特朗普的持續(xù)施壓。降息落地后，特朗普直言“幅度太小，本可以翻倍”，要求利率降至全球最低水平。更關(guān)鍵的是，2026年5月鮑威爾任期結(jié)束后，特朗普明確表示將提名“利率立場(chǎng)更寬松”的人選，白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任哈西特已公開(kāi)表態(tài)“還有進(jìn)一步降息空間”，并透露主席人選或在未來(lái)兩周敲定。這種政策干預(yù)預(yù)期，讓市場(chǎng)開(kāi)始提前計(jì)價(jià)更激進(jìn)的降息路徑，華爾街投行紛紛上調(diào)目標(biāo)價(jià)，美國(guó)銀行預(yù)測(cè)2026年金價(jià)將達(dá)5000美元，高盛也給出4900美元的預(yù)期。

央行的結(jié)構(gòu)性增持為貴金屬提供了堅(jiān)實(shí)支撐。中國(guó)央行已連續(xù)13個(gè)月增持黃金，11月末儲(chǔ)備量達(dá)7412萬(wàn)盎司，全球央行10月凈購(gòu)金量更是環(huán)比增長(zhǎng)36%至53噸。高盛指出，2022年俄烏沖突后，黃金已成為各國(guó)央行“唯一真正安全的資產(chǎn)”，這種增儲(chǔ)趨勢(shì)將在2026年延續(xù)，構(gòu)成金價(jià)長(zhǎng)期上漲的核心動(dòng)力。值得注意的是，盡管短期漲幅顯著，華爾街仍認(rèn)為貴金屬“投資不足”，全球債券市場(chǎng)1%的資金轉(zhuǎn)向即可推動(dòng)金價(jià)大幅波動(dòng)。

但牛市背后的風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部3張反對(duì)票創(chuàng)下近年新高，點(diǎn)陣圖仍維持明后年各降息1次的保守預(yù)期，顯示鷹派對(duì)通脹的警惕未減。上期所對(duì)白銀的調(diào)控措施，也預(yù)示監(jiān)管層對(duì)投機(jī)過(guò)熱的擔(dān)憂升溫。世界黃金協(xié)會(huì)提醒，若未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期走強(qiáng)，可能延緩降息進(jìn)程，短期需警惕貴金屬高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

總體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)寬松基調(diào)、央行增持浪潮與工業(yè)需求增長(zhǎng)形成的共振，仍在支撐金銀牛市。特朗普對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)人事的干預(yù)，更可能成為行情的“催化劑”。對(duì)于投資者而言，黃金可依托4200美元支撐逢低布局，白銀則需關(guān)注60美元關(guān)口站穩(wěn)情況，在趨勢(shì)強(qiáng)勁的同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)防控。紅獅金業(yè)認(rèn)為，隨著全球貨幣政策寬松周期開(kāi)啟，貴金屬作為抗通脹與避險(xiǎn)工具的價(jià)值將持續(xù)凸顯，這場(chǎng)始于2024年的牛市行情，或仍有較大演繹空間。