本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：孫華秋

來(lái)源|時(shí)代商業(yè)研究院

作者|孫華秋

編輯|韓迅

在半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)迭代與市場(chǎng)需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，一批中國(guó)芯片企業(yè)正從細(xì)分領(lǐng)域龍頭向全球化科技玩家蛻變。晶晨股份（688099.SH）便是其中的典型代表。

這家深耕家庭智能終端芯片多年的企業(yè)，憑借十余年技術(shù)積淀與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型魄力，成功從全球第二大、中國(guó)內(nèi)地第一大的家庭智能終端SoC芯片廠商，躍升為端側(cè)AI SoC芯片核心玩家，更通過(guò)與谷歌的深度綁定，打開(kāi)了千億級(jí)智能生態(tài)市場(chǎng)空間。

不過(guò)，看似順?biāo)斓倪M(jìn)階之路，卻因第三季度業(yè)績(jī)的意外下滑，讓投資者對(duì)其轉(zhuǎn)型的韌性打上了問(wèn)號(hào)。

第三季度營(yíng)收利潤(rùn)雙降

創(chuàng)立之初，晶晨股份以影音終端芯片為核心業(yè)務(wù)，憑借過(guò)硬的編解碼技術(shù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于機(jī)頂盒、智能電視等設(shè)備，逐漸積累了谷歌、三星、沃爾瑪、海信、TCL等全球頭部客戶(hù)資源。

隨著人工智能技術(shù)的崛起與物聯(lián)網(wǎng)的普及，單純的功能型芯片已難以滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。晶晨股份敏銳捕捉到“端側(cè)智能”的發(fā)展機(jī)遇，確立了聚焦端側(cè)AI的核心戰(zhàn)略，開(kāi)啟了從單一功能芯片到多模態(tài)智能SoC的升級(jí)之路。

晶晨股份的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，恰好踩中了端側(cè)AI崛起的行業(yè)風(fēng)口。隨著大模型技術(shù)的成熟，輕量化落地成為必然趨勢(shì)。尤其是谷歌Gemini Nano的輕量化版本，較好地解決了端側(cè)設(shè)備“算力—功耗”的核心矛盾，讓AI推理在本地實(shí)現(xiàn)低延遲，推動(dòng)端側(cè)AI芯片需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)，2025—2029年，全球端側(cè)AI市場(chǎng)規(guī)模將從3219億元增至1.22萬(wàn)億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)40%，萬(wàn)億級(jí)藍(lán)?？臻g釋放出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)機(jī)遇。

而與谷歌的深度綁定成為晶晨股份把握行業(yè)紅利的關(guān)鍵，不僅為其帶來(lái)確定性的巨額訂單，更助力其接入全球頂級(jí)AI生態(tài)，通過(guò)適配Gemini大模型，晶晨股份的芯片技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與市場(chǎng)認(rèn)可度顯著提升。

不過(guò)，晶晨股份在轉(zhuǎn)型進(jìn)程中并未呈現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速波動(dòng)明顯。財(cái)報(bào)顯示，2022—2024年，晶晨股份的營(yíng)業(yè)收入分別為55.45億元、53.71億元、59.26億元，同比增速分別為16.07%、-3.14%、10.34%；同期歸母凈利潤(rùn)分別為7.27億元、4.98億元、8.22億元，同比增速分別為-10.47%、-31.46%、65.03%，盈利水平隨業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整呈現(xiàn)階段性波動(dòng)。

最新三季報(bào)顯示，今年前三季度，晶晨股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收50.71億元，同比增長(zhǎng)9.29%，規(guī)模創(chuàng)下歷史同期新高；歸母凈利潤(rùn)為6.98億元，同比增長(zhǎng)17.51%，整體經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健向好。不過(guò)，晶晨股份單季表現(xiàn)有所承壓，第三季度的營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑13.14%、19.31%，較上年同期高增態(tài)勢(shì)顯著回落，主要原因是存儲(chǔ)芯片價(jià)格持續(xù)上漲且供應(yīng)緊缺，致使部分客戶(hù)面向國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)的產(chǎn)品延遲提貨，短期拖累業(yè)績(jī)釋放節(jié)奏。

與之形成鮮明對(duì)比的是，可比同行瑞芯微（603893.SH）同期業(yè)績(jī)?nèi)跃S持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，今年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.96億元，同比增長(zhǎng)20.26%；歸母凈利潤(rùn)為2.48億元，同比增長(zhǎng)47.06%，利潤(rùn)增速顯著高于營(yíng)收增速，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)韌性更足。

12月4—5日，就第三季度業(yè)績(jī)下滑、端側(cè)AI芯片等問(wèn)題，時(shí)代商業(yè)研究院向晶晨股份發(fā)函并致電詢(xún)問(wèn)。但截至發(fā)稿，對(duì)方仍未回復(fù)相關(guān)問(wèn)題。

端側(cè)AI持續(xù)發(fā)力

當(dāng)前，端側(cè)AI已成為芯片廠商發(fā)力布局的重點(diǎn)賽道，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。面對(duì)高通（QCOM.O）、聯(lián)發(fā)科（2454.TW）、瑞芯微、恒玄科技（688608.SH）等國(guó)內(nèi)外廠商的競(jìng)爭(zhēng)，晶晨股份采取差異化競(jìng)爭(zhēng)策略：聚焦端側(cè)AI細(xì)分場(chǎng)景，發(fā)揮性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)與快速響應(yīng)能力，通過(guò)與谷歌等生態(tài)伙伴的深度綁定，在全球市場(chǎng)中搶占一席之地。

在業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，傳統(tǒng)機(jī)頂盒、智能電視芯片業(yè)務(wù)始終扮演著現(xiàn)金流支柱的關(guān)鍵角色，為晶晨股份轉(zhuǎn)型提供堅(jiān)實(shí)保障。2025年第二季度，晶晨股份系統(tǒng)級(jí)SoC芯片單季出貨量接近4400萬(wàn)顆，全球市占率保持領(lǐng)先水平，穩(wěn)定的出貨量為AI業(yè)務(wù)研發(fā)與新興業(yè)務(wù)拓展提供了充足的資金保障。

在穩(wěn)固傳統(tǒng)基本盤(pán)的同時(shí)，端側(cè)AI業(yè)務(wù)已成長(zhǎng)為晶晨股份的核心增長(zhǎng)引擎，該公司已構(gòu)建起覆蓋多元場(chǎng)景的AI芯片產(chǎn)品矩陣，市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼。

目前，晶晨股份各產(chǎn)品線已有超20款商用芯片搭載自研的端側(cè)智能算力單元，2025年前三季度，其自研端側(cè)智能算力單元芯片出貨量已超1400萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng)超150%。

其中，6nm先進(jìn)制程芯片自上市以來(lái)銷(xiāo)量持續(xù)攀升，今年前三季度出貨量近700萬(wàn)顆，預(yù)計(jì)2025年全年出貨量將突破1000萬(wàn)顆。在完成大規(guī)模商用驗(yàn)證后，該制程技術(shù)還將應(yīng)用于公司即將推出的更高算力通用端側(cè)平臺(tái)系列，進(jìn)一步提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

W系列無(wú)線連接芯片同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，2025年前三季度出貨量超1300萬(wàn)顆，同比增長(zhǎng)近70%，其中Wi-Fi 6芯片成為增長(zhǎng)亮點(diǎn)，2025年前三季度出貨量超400萬(wàn)顆，在W系列總體銷(xiāo)量中的占比從去年同期的不足6%躍升至超30%。隨著市場(chǎng)拓展的持續(xù)深入與新產(chǎn)品的不斷推出，W系列整體及Wi-Fi 6產(chǎn)品的銷(xiāo)售規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。

C系列智能視覺(jué)芯片則在全球市場(chǎng)多點(diǎn)開(kāi)花，在智能攝像頭、智能門(mén)鈴、打獵機(jī)、城市安防等多個(gè)領(lǐng)域持續(xù)斬獲新訂單，2025年前三季度銷(xiāo)量超300萬(wàn)顆，達(dá)到去年同期的兩倍，加之其已完成與全球知名AI平臺(tái)的適配及大規(guī)模商用驗(yàn)證，后續(xù)有望在智能視覺(jué)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

依托平臺(tái)型SoC技術(shù)優(yōu)勢(shì)與產(chǎn)品口碑，晶晨股份不斷深化與全球頭部客戶(hù)的合作，推動(dòng)芯片產(chǎn)品在創(chuàng)新硬件形態(tài)與應(yīng)用場(chǎng)景上實(shí)現(xiàn)多重突破。

目前，晶晨股份已與谷歌攜手推出多款適配其端側(cè)大模型Gemini的新產(chǎn)品，包括智能音箱、智能可視化門(mén)鈴、室內(nèi)及室外智能攝像頭等，助力谷歌智能家居產(chǎn)品全面升級(jí)為內(nèi)嵌端側(cè)大模型能力的新一代產(chǎn)品。

此外，晶晨股份還與三星、沃爾瑪、影石等頭部客戶(hù)深化合作，在家電、智能家居、商用辦公等領(lǐng)域挖掘端側(cè)智能多元價(jià)值。

得益于6nm芯片、Wi-Fi 6等高附加值產(chǎn)品的銷(xiāo)量提升，2025年前三個(gè)季度，晶晨股份的綜合毛利率逐季攀升，分別達(dá)36.23%、37.29%、37.74%。

核心觀點(diǎn)：警惕存儲(chǔ)芯片漲價(jià)壓制業(yè)績(jī)韌性風(fēng)險(xiǎn)

晶晨股份2025年三季報(bào)凸顯“短期波動(dòng)、長(zhǎng)期向好”的發(fā)展態(tài)勢(shì)，第三季度業(yè)績(jī)階段性下滑源于短期外部因素?cái)_動(dòng)，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、端側(cè)AI芯片放量、Wi-Fi 6盈利提升等內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力仍具備充足空間。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注其第四季度業(yè)績(jī)環(huán)比修復(fù)節(jié)奏、端側(cè)AI芯片出貨放量進(jìn)度及Wi-Fi 6芯片占比提升態(tài)勢(shì)，同時(shí)需警惕存儲(chǔ)芯片漲價(jià)對(duì)營(yíng)收及毛利率的持續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)。

（全文2371字）

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