今日，上證指數(shù)漲0.54%，深證成指漲1.39%，創(chuàng)業(yè)板指漲2.6%，北證50漲1.27%。全市場(chǎng)成交額2.05萬(wàn)億元，較上日成交額放量3126億元，時(shí)隔16個(gè)交易日再度站上2萬(wàn)億元大關(guān)。

板塊題材上，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性分化顯著，科技一枝獨(dú)秀，AI硬件概念王者歸來(lái)，光模塊、光電路交換、光芯片、光通信、玻璃纖維、高速銅連接、兩岸融合等板塊漲幅靠前，市場(chǎng)人氣明顯聚集，而隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)回升，資金從避險(xiǎn)板塊中流出，此前表現(xiàn)較強(qiáng)的央企煤炭、煤炭開(kāi)采、磷化工、汽車整車、化學(xué)原料及電力等板塊跌幅居前。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)上，通信、綜合、電子、非銀金融、計(jì)算機(jī)等行業(yè)領(lǐng)漲，主要聚焦于科技（TMT）板塊；而煤炭、石油石化、食品飲料、公用事業(yè)、鋼鐵等行業(yè)表現(xiàn)疲軟，主要集中在消費(fèi)與周期板塊。

值得注意的是，當(dāng)前仍有一個(gè)關(guān)鍵位置需要提高警惕。指數(shù)在3922點(diǎn)附近再度遇阻回落，顯示該位置仍存在一個(gè)明顯的技術(shù)壓力區(qū)。我們?cè)谇捌诜治觥吨卮笮盘?hào)出現(xiàn)！跨年行情啟動(dòng)，A股即將狂暴上漲！》中曾指出，“3922點(diǎn)附近既是前期M頭形態(tài)的頸線位置，也與該跳空缺口的中段區(qū)域重疊，預(yù)計(jì)將構(gòu)成一個(gè)較強(qiáng)阻力區(qū)。若能有效突破該缺口，指數(shù)有望打開(kāi)新一輪強(qiáng)勢(shì)上漲空間。”盡管今日市場(chǎng)表現(xiàn)積極，但上方出現(xiàn)的長(zhǎng)上影線，反映出該壓力位的實(shí)際拋壓依然存在，短期不排除市場(chǎng)仍需在該區(qū)域附近震蕩整理、積蓄能量，建議投資者保持關(guān)注，耐心等待壓力帶的實(shí)質(zhì)性突破。

政策呵護(hù)市場(chǎng)意圖明顯，春季躁動(dòng)行情有望提前啟動(dòng)，中長(zhǎng)期A股或?qū)⒉饺腠橈L(fēng)。在歲末年初這一重要的時(shí)間窗口，和過(guò)去往往選擇在盤后發(fā)布不同，今日午間盤中發(fā)布政治局會(huì)議決議，凸顯了決策層積極呵護(hù)市場(chǎng)預(yù)期的關(guān)鍵信號(hào)。會(huì)議明確提出“實(shí)現(xiàn)‘十五五’良好開(kāi)局”，強(qiáng)調(diào)“明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效”，并將“實(shí)施更加積極有為的宏觀政策”，包括“繼續(xù)實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，同時(shí)注重“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應(yīng)”。這一系列表述明確了政策將持續(xù)發(fā)力，為市場(chǎng)提供支撐。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在五年規(guī)劃的開(kāi)局之年，經(jīng)濟(jì)活力通常較強(qiáng)，春季躁動(dòng)行情往往提前啟動(dòng)，且科技成長(zhǎng)風(fēng)格多占據(jù)主導(dǎo)。綜合政策導(dǎo)向與市場(chǎng)周期來(lái)看，我們維持對(duì)A股中長(zhǎng)期走勢(shì)的樂(lè)觀判斷。

板塊層面，關(guān)注AI硬件等科技方向，近期迎來(lái)產(chǎn)業(yè)利好催化，調(diào)整后性價(jià)比顯著。自9月以來(lái)，AI硬件等科技方向持續(xù)震蕩調(diào)整，主要是因?yàn)锳I泡沫論等聲音放大，英偉達(dá)走勢(shì)疲弱對(duì)A股形成不利映射。不過(guò)，雖然英偉達(dá)尚未復(fù)現(xiàn)當(dāng)初的強(qiáng)勢(shì)，但谷歌作為AI一體化龍頭重新接棒，展現(xiàn)出AI行情更多是切換而非是結(jié)束。與此同時(shí)，被稱為“中國(guó)版英偉達(dá)”的摩爾線程于上周五登陸A股，首日大幅上漲425.46%，進(jìn)一步提振板塊情緒?；仡櫧衲瓿?，DeepSeek在模型層的突破曾帶動(dòng)科技板塊顯著上漲。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，隨著“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年臨近，科技成長(zhǎng)風(fēng)格有望再度占優(yōu)。我們認(rèn)為，DeepSeek代表模型層創(chuàng)新，而摩爾線程屬于AI基礎(chǔ)層硬件公司，兩者雖處不同環(huán)節(jié)，但均構(gòu)成AI產(chǎn)業(yè)核心支柱。因此，以摩爾線程為代表的AI硬件板塊，有望在歲末年初階段重現(xiàn)類似前期的結(jié)構(gòu)性行情。

有色金屬建議持續(xù)關(guān)注銀、銅等品種，海外逼倉(cāng)行情可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)大漲。年末階段，受美國(guó)可能加征關(guān)稅的預(yù)期影響，貿(mào)易商與交易員正提前從倫敦、上海等市場(chǎng)加大采購(gòu)以進(jìn)行套利，這可能引發(fā)海外市場(chǎng)的逼倉(cāng)行情。此前倫敦現(xiàn)貨白銀價(jià)格一度快速上漲并超過(guò)期貨價(jià)格，甚至出現(xiàn)貿(mào)易商空運(yùn)白銀至倫敦的現(xiàn)象。作為影響，上海黃金交易所白銀庫(kù)存同比大幅下降約50%。我們認(rèn)為銅也可能演繹類似邏輯，近期供給端已出現(xiàn)收縮信號(hào)，產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始提價(jià)，如智利Codelco已對(duì)中國(guó)客戶報(bào)出每噸350美元的創(chuàng)紀(jì)錄溢價(jià)。若海外逼倉(cāng)行情上演，銀、銅價(jià)格有望在短期內(nèi)快速拉升，并帶動(dòng)相關(guān)股票板塊走強(qiáng)，值得重點(diǎn)關(guān)注。