1 上漲沒那么簡單

今天的大漲，得從保險調(diào)整風(fēng)險因子說起。

簡單點說，就是監(jiān)管進一步放寬保險資金對股市的投資限制。

我看很多通稿說什么有10%的放寬，帶來千億增量資金。

這話不假，甚至還估少了。

如果考慮到政策鼓勵下，保險資金未來會超長期持有（100%持有2~3年以上），極限情況能釋放5000億的增量資金。

實際的話，咱們?nèi)€中值，在3000億左右，相當(dāng)可以了。這也是今天大漲的邏輯之一。

但是別激動，因為從2700漲到3500，再到4000點，有些資金在悄悄流出。

比如IPO（新股首次上市）。2024年，IPO平均每月在50億左右。全年是600多億。

而現(xiàn)在的每月IPO金額在120億左右，比2024年多了70億。以年為單位，就是1000億。

換言之，相較于3500點及以下，4000點時，IPO每年要從市場多吸走1000億的資金。

再比如大股東減持。2024年，全A股的大股東每月減持在50億左右（2700點甚至是增持的）。事實上，整個2024年大股東總減持金額僅為329億。

而最近幾個月，股市上漲到3800~4000點后，大股東的減持金額已從每月50億快速增加到200億。每月多了150億，12個月就是1800億。

因此，4000點附近由于大股東減持的增加，股市每年會被額外掏走1800億。

1000億+1800億=2800億。

以上是在A股上漲到4000點后，資金的額外流出情況。

這不就跟前面的保險資金3000億增量對應(yīng)上了嗎？

之前總有朋友詬病，說漲到4000點，IPO多了，大股東減持也多了。所以不看好繼續(xù)上漲。

這些點確實存在。但又不得不說，在政策支持之下，保險資金作為長線資金加大流入，剛好能覆蓋IPO和減持的流出，從而形成新的平衡。

所以你還覺得4000點站不住嗎？

2 化債是陰謀論

不過這時候，總有人跳出來搞陰謀論，說保險資金進來，是為了化債，為了保地方政府退出。

恰恰相反，地方政府是各種掏錢入股上市公司。

地方政府的核心目的是經(jīng)濟發(fā)展和就業(yè)。

過去，是以各種名義給企業(yè)補貼，比如每年給1個億。使得企業(yè)愿意留在當(dāng)?shù)乩^續(xù)發(fā)展經(jīng)濟、產(chǎn)生就業(yè)崗位。

但這兩年政策方向變了，提倡反內(nèi)卷，要搞全國統(tǒng)一大市場。上述補貼變得不合規(guī)了，因為這會導(dǎo)致不公平競爭和內(nèi)卷。

那怎么辦呢？

地方政府轉(zhuǎn)換了思路，把補貼資金用來入股，成為股東，對企業(yè)形成話語權(quán)，從而保證企業(yè)留在當(dāng)?shù)?，還能通過分紅獲得長期回報。

就這事，思路上和特朗普政府入股英特爾如出一轍

老美是保證最先進的半導(dǎo)體制造技術(shù)依然能留在美國。而中國地方國資入股的也主要是半導(dǎo)體、新能源、人工智能和機器人等新興產(chǎn)業(yè)。

不信的話，大家可以去看看上市公司的公告。

事實上，2024年全年，地方國資收購了至少24家民營上市公司，另有6家從無實控人轉(zhuǎn)為國資控股。

然后2025年前11個月，地方國資又收購了28家上市公司的控制權(quán)，已完成16起。總規(guī)模超300億元。

而地方國資從上市公司套現(xiàn)離場的案例少之又少。

總之，地方政府不是從股市掏錢走，反而是增量資金。

所以，如果你連上市公司的公告都不看，對政策也不去了解，卻去無腦相信陰謀論，那必然是各種踏空。

3 讓散戶不再被套

最后再說一個政策的變化。

過去，基金公司喜歡扎堆發(fā)熱門基金。假設(shè)近期半導(dǎo)體漲得好，容易募資，于是一堆公司拼命發(fā)半導(dǎo)體基金。

但股市通常是反人性的。一路上漲，大家都覺得好，愿意買的時候，通常就是高位。投資者此時買入，往往會被套。

當(dāng)然，基金公司可不管這些，它們只顧著把認購費和管理費掙到手。

但最近幾個月，情況出現(xiàn)重大變化。

比如，基金公司想跟風(fēng)發(fā)半導(dǎo)體基金?？砂雽?dǎo)體的5年滾動估值在90%以上，或者最近三個月估值在80%以上，就不會獲批。

總之，根據(jù)最新的政策思路，不允許在板塊的高位推新基，盡可能不讓散戶被套。

你可以去觀察基金公司的公告。近期發(fā)的新基，主要是醫(yī)療、食品、港股科技、消費電子和工程機械等估值偏低的板塊。這些板塊短期不一定能漲，但大概率也不會被套。

只有一天例外。

那就是11月21日，監(jiān)管一次性批準(zhǔn)了16只硬科技基金，包括芯片、人工智能等之前的熱門板塊。

11月21日是哪天呢？3834點那天，也就是上一波調(diào)整最低點。半導(dǎo)體等熱門板塊回調(diào)了20%多，不再熱門，就允許發(fā)了

所以，這次確實不一樣。

國家隊是不買了。但通過政策，支持各路資金買入。而且也盡可能不讓散戶被套，提高股市的體驗感。

這次牛市的韌性和時長可能會超出你的想象，一定要敢于在回調(diào)時買入。

「與其擔(dān)心回調(diào)，不如擔(dān)心沒有回調(diào)?！惯@句話我說了一年多，含金量是不是還在上升？

但話又說回來，這次依然一樣。

因為人性是不變的。準(zhǔn)確滴說，無論政策怎么去推牛市、怎么去幫助小散，人的大腦結(jié)構(gòu)是不會變的。最底層代碼依然是蜥蜴腦，再往上是情緒腦，最后才是理性腦。

永遠有人會虧錢，在市場低谷時丟掉籌碼，在狂歡中沖頂接盤。

怎么解，很簡單，用理性腦去思考：

多相信數(shù)據(jù)和邏輯，少看陰謀論；多關(guān)注長期趨勢，少被短期波動牽著走；多思考常識，少追逐噪音！

報下格指1.98，投資機會從B+降到B-（投資機會從好到差為S、A、B、C、D）。

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