1 上漲沒(méi)那么簡(jiǎn)單

今天的大漲，得從保險(xiǎn)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)因子說(shuō)起。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)，就是監(jiān)管進(jìn)一步放寬保險(xiǎn)資金對(duì)股市的投資限制。

我看很多通稿說(shuō)什么有10%的放寬，帶來(lái)千億增量資金。

這話不假，甚至還估少了。

如果考慮到政策鼓勵(lì)下，保險(xiǎn)資金未來(lái)會(huì)超長(zhǎng)期持有（100%持有2~3年以上），極限情況能釋放5000億的增量資金。

實(shí)際的話，咱們?nèi)€(gè)中值，在3000億左右，相當(dāng)可以了。這也是今天大漲的邏輯之一。

但是別激動(dòng)，因?yàn)閺?700漲到3500，再到4000點(diǎn)，有些資金在悄悄流出。

比如IPO（新股首次上市）。2024年，IPO平均每月在50億左右。全年是600多億。

而現(xiàn)在的每月IPO金額在120億左右，比2024年多了70億。以年為單位，就是1000億。

換言之，相較于3500點(diǎn)及以下，4000點(diǎn)時(shí)，IPO每年要從市場(chǎng)多吸走1000億的資金。

再比如大股東減持。2024年，全A股的大股東每月減持在50億左右（2700點(diǎn)甚至是增持的）。事實(shí)上，整個(gè)2024年大股東總減持金額僅為329億。

而最近幾個(gè)月，股市上漲到3800~4000點(diǎn)后，大股東的減持金額已從每月50億快速增加到200億。每月多了150億，12個(gè)月就是1800億。

因此，4000點(diǎn)附近由于大股東減持的增加，股市每年會(huì)被額外掏走1800億。

1000億+1800億=2800億。

以上是在A股上漲到4000點(diǎn)后，資金的額外流出情況。

這不就跟前面的保險(xiǎn)資金3000億增量對(duì)應(yīng)上了嗎？

之前總有朋友詬病，說(shuō)漲到4000點(diǎn)，IPO多了，大股東減持也多了。所以不看好繼續(xù)上漲。

這些點(diǎn)確實(shí)存在。但又不得不說(shuō)，在政策支持之下，保險(xiǎn)資金作為長(zhǎng)線資金加大流入，剛好能覆蓋IPO和減持的流出，從而形成新的平衡。

所以你還覺(jué)得4000點(diǎn)站不住嗎？

2 化債是陰謀論

不過(guò)這時(shí)候，總有人跳出來(lái)搞陰謀論，說(shuō)保險(xiǎn)資金進(jìn)來(lái)，是為了化債，為了保地方政府退出。

恰恰相反，地方政府是各種掏錢(qián)入股上市公司。

地方政府的核心目的是經(jīng)濟(jì)發(fā)展和就業(yè)。

過(guò)去，是以各種名義給企業(yè)補(bǔ)貼，比如每年給1個(gè)億。使得企業(yè)愿意留在當(dāng)?shù)乩^續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)生就業(yè)崗位。

但這兩年政策方向變了，提倡反內(nèi)卷，要搞全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)。上述補(bǔ)貼變得不合規(guī)了，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致不公平競(jìng)爭(zhēng)和內(nèi)卷。

那怎么辦呢？

地方政府轉(zhuǎn)換了思路，把補(bǔ)貼資金用來(lái)入股，成為股東，對(duì)企業(yè)形成話語(yǔ)權(quán)，從而保證企業(yè)留在當(dāng)?shù)兀€能通過(guò)分紅獲得長(zhǎng)期回報(bào)。

就這事，思路上和特朗普政府入股英特爾如出一轍

老美是保證最先進(jìn)的半導(dǎo)體制造技術(shù)依然能留在美國(guó)。而中國(guó)地方國(guó)資入股的也主要是半導(dǎo)體、新能源、人工智能和機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)。

不信的話，大家可以去看看上市公司的公告。

事實(shí)上，2024年全年，地方國(guó)資收購(gòu)了至少24家民營(yíng)上市公司，另有6家從無(wú)實(shí)控人轉(zhuǎn)為國(guó)資控股。

然后2025年前11個(gè)月，地方國(guó)資又收購(gòu)了28家上市公司的控制權(quán)，已完成16起。總規(guī)模超300億元。

而地方國(guó)資從上市公司套現(xiàn)離場(chǎng)的案例少之又少。

總之，地方政府不是從股市掏錢(qián)走，反而是增量資金。

所以，如果你連上市公司的公告都不看，對(duì)政策也不去了解，卻去無(wú)腦相信陰謀論，那必然是各種踏空。

3 讓散戶不再被套

最后再說(shuō)一個(gè)政策的變化。

過(guò)去，基金公司喜歡扎堆發(fā)熱門(mén)基金。假設(shè)近期半導(dǎo)體漲得好，容易募資，于是一堆公司拼命發(fā)半導(dǎo)體基金。

但股市通常是反人性的。一路上漲，大家都覺(jué)得好，愿意買(mǎi)的時(shí)候，通常就是高位。投資者此時(shí)買(mǎi)入，往往會(huì)被套。

當(dāng)然，基金公司可不管這些，它們只顧著把認(rèn)購(gòu)費(fèi)和管理費(fèi)掙到手。

但最近幾個(gè)月，情況出現(xiàn)重大變化。

比如，基金公司想跟風(fēng)發(fā)半導(dǎo)體基金?？砂雽?dǎo)體的5年滾動(dòng)估值在90%以上，或者最近三個(gè)月估值在80%以上，就不會(huì)獲批。

總之，根據(jù)最新的政策思路，不允許在板塊的高位推新基，盡可能不讓散戶被套。

你可以去觀察基金公司的公告。近期發(fā)的新基，主要是醫(yī)療、食品、港股科技、消費(fèi)電子和工程機(jī)械等估值偏低的板塊。這些板塊短期不一定能漲，但大概率也不會(huì)被套。

只有一天例外。

那就是11月21日，監(jiān)管一次性批準(zhǔn)了16只硬科技基金，包括芯片、人工智能等之前的熱門(mén)板塊。

11月21日是哪天呢？3834點(diǎn)那天，也就是上一波調(diào)整最低點(diǎn)。半導(dǎo)體等熱門(mén)板塊回調(diào)了20%多，不再熱門(mén)，就允許發(fā)了

所以，這次確實(shí)不一樣。

國(guó)家隊(duì)是不買(mǎi)了。但通過(guò)政策，支持各路資金買(mǎi)入。而且也盡可能不讓散戶被套，提高股市的體驗(yàn)感。

這次牛市的韌性和時(shí)長(zhǎng)可能會(huì)超出你的想象，一定要敢于在回調(diào)時(shí)買(mǎi)入。

「與其擔(dān)心回調(diào)，不如擔(dān)心沒(méi)有回調(diào)?！惯@句話我說(shuō)了一年多，含金量是不是還在上升？

但話又說(shuō)回來(lái)，這次依然一樣。

因?yàn)槿诵允遣蛔兊?。?zhǔn)確滴說(shuō)，無(wú)論政策怎么去推牛市、怎么去幫助小散，人的大腦結(jié)構(gòu)是不會(huì)變的。最底層代碼依然是蜥蜴腦，再往上是情緒腦，最后才是理性腦。

永遠(yuǎn)有人會(huì)虧錢(qián)，在市場(chǎng)低谷時(shí)丟掉籌碼，在狂歡中沖頂接盤(pán)。

怎么解，很簡(jiǎn)單，用理性腦去思考：

多相信數(shù)據(jù)和邏輯，少看陰謀論；多關(guān)注長(zhǎng)期趨勢(shì)，少被短期波動(dòng)牽著走；多思考常識(shí)，少追逐噪音！

報(bào)下格指1.98，投資機(jī)會(huì)從B+降到B-（投資機(jī)會(huì)從好到差為S、A、B、C、D）。

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