文 / 楊蕾

來源 / 節(jié)點美妝

在沖刺IPO的關(guān)鍵時期，國貨美妝品牌自然堂卻傳出核心高管變動的消息。

據(jù)“美妝商業(yè)評論圓周率”報道，長期執(zhí)掌電商業(yè)務(wù)的負責(zé)人吳夢與原市場部總經(jīng)理譚彥已相繼離職。盡管公司官方尚未就此事發(fā)布正式公告，但兩位女將在公司沖刺IPO的關(guān)鍵時期離去，無疑引發(fā)了市場對其戰(zhàn)略方向與內(nèi)部調(diào)整的密切關(guān)注。

據(jù)了解，吳夢是陪伴自然堂線上業(yè)務(wù)崛起的關(guān)鍵人物，在集團任職超過十年，曾先后擔(dān)任電子商務(wù)事業(yè)部總經(jīng)理、營銷副總裁、零售總裁等要職。在其主導(dǎo)下，自然堂電商業(yè)務(wù)從無到有，至2017年已躋身全網(wǎng)美妝銷售額前列，線上渠道一度貢獻公司約30%的收入。

而譚彥則是一位兼具傳統(tǒng)品牌管理與互聯(lián)網(wǎng)營銷經(jīng)驗的資深人士，她不僅擁有寶潔市場部的扎實功底，還曾擔(dān)任天貓母嬰市場部負責(zé)人，被視為連接經(jīng)典營銷與數(shù)字新潮的橋梁。

值得注意的是，兩位高管的核心履歷均深度聚焦于線上渠道的開拓與運營。這與自然堂在招股書中闡述的募資用途形成了微妙對照——公司計劃將資金用于升級線下零售網(wǎng)點、推廣線下自營旗艦店等。

《節(jié)點美妝》認為，在線上增長顯現(xiàn)疲態(tài)、競爭格局生變的當下，自然堂兩位“線上女將”的離開，似乎不只是一種人事更迭，更或是自然堂為戰(zhàn)略重心向線下傾斜而進行的一次關(guān)鍵組織調(diào)整。

01 線上大將離開，自然堂渠道變陣

吳夢與譚彥的先后離職，之所以引發(fā)市場強烈關(guān)注，正是因為她們在自然堂線上發(fā)展歷程中留下的深刻烙印。

吳夢被譽為自然堂的“電商一姐”。自2013年以伽藍集團（自然堂集團前身）電商總經(jīng)理身份亮相以來，她主導(dǎo)了電商團隊從搭建到壯大的全過程，并成功帶領(lǐng)自然堂從初登天貓雙11，四年時間，帶領(lǐng)自然堂攀升至2017年全網(wǎng)美妝銷售額第二位的高峰。在其任內(nèi)，電商渠道一度貢獻了自然堂全渠道收入的30%，她也因此晉升至集團營銷副總裁、零售總裁等核心職位。

譚彥則代表了另一種稀缺的能力組合：她既有寶潔系深厚的品牌管理功底，又曾擔(dān)任天貓母嬰市場部負責(zé)人，深諳平臺邏輯與互聯(lián)網(wǎng)營銷。這種“雙軌能力”曾被寄予厚望，期待她能助力自然堂的品牌建設(shè)從流量驅(qū)動轉(zhuǎn)向長效經(jīng)營，實現(xiàn)從“爆紅”到“長紅”的跨越。

然而，兩位曾為線上開疆拓土的核心人物，卻在自然堂IPO沖刺之際轉(zhuǎn)身離去，這無疑放大了市場對其線上業(yè)務(wù)現(xiàn)狀的審視。

審視當下的競爭格局：在國貨美妝前十品牌中，線上銷售占比超過90%已成為普遍現(xiàn)象，渠道高度集中于線上戰(zhàn)場。

而自然堂雖堅持線上線下協(xié)同發(fā)展，但線上表現(xiàn)已難復(fù)昔日輝煌。今年雙11，其在天貓美妝榜單排名第19，在抖音平臺排名第9，不僅遠落后于穩(wěn)居榜首的珀萊雅與韓束，也顯示出與第一梯隊的明顯差距。

財務(wù)數(shù)據(jù)同樣印證了增長壓力：2022至2024年，自然堂營收復(fù)合年增長率僅為約3.5%，2024年凈利潤同比下滑約35%，增速顯著放緩。根據(jù)招股書，按照2024年營收來看，自然堂以46.01億元營收位居國貨美妝第三，但其市場份額照珀萊雅和上美股份相去甚遠。

如若按照2025年H1，自然堂則掉隊明顯：以24.48億元位列第七，介于水羊股份與貝泰妮之間。這還沒算谷雨、林清軒等與自然堂同時期提交招股書的另外幾家國貨品牌。

在行業(yè)普遍“押注線上”的背景下，自然堂此番核心人事變動，結(jié)合招股書中明確將資源投向線下網(wǎng)點升級與自營旗艦店建設(shè)的規(guī)劃，似乎預(yù)示著一種戰(zhàn)略重心的主動調(diào)整：不再追求在已成“紅?！钡木€上戰(zhàn)場與對手貼身肉搏，而是試圖通過鞏固和激活其歷史積淀更深的線下網(wǎng)絡(luò)，尋找差異化的增長路徑。

兩位“線上大將”的離去，或許正是這一戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向在組織層面的關(guān)鍵映照。

02 線上增長見頂，自然堂以“一盤貨”另辟蹊徑

自然堂的招股說明書，為上述戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向提供了清晰的注腳。

公司計劃將募集資金的相當一部分用于升級線下零售網(wǎng)點、推廣線下自營旗艦店，并將線下業(yè)務(wù)定位為“全渠道戰(zhàn)略的核心組成部分”。此舉被視為在線上流量成本高企、增長見頂?shù)男袠I(yè)背景下，一次頗具風(fēng)險的“反向操作”。

支撐這一戰(zhàn)略的，是其在供應(yīng)鏈端推動的“一盤貨”改革。該系統(tǒng)旨在打通線上線下庫存，實現(xiàn)全國倉庫統(tǒng)一管理與調(diào)度。數(shù)據(jù)顯示，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的146.6天優(yōu)化至2025年上半年的103.1天，供應(yīng)鏈效率得到切實提升。

相比于目前更普遍的以「線上集中化渠道」為主的國貨企業(yè)，自然堂「一盤貨+重倉線下」的路徑，在美妝賽道缺乏頭部案例做參考。但這種策略，在服飾賽道已經(jīng)得以跑通，比如安踏企業(yè)。

目前來看，自然堂通過「一盤貨」達成效率提升，但還未直接轉(zhuǎn)化為增長動能。根據(jù)招股書，自然堂線下渠道收入從2022年的17.2億元連續(xù)下滑至2024年的14.2億元，2025年上半年同比再降2.58%，且線下渠道毛利率60.5%持續(xù)低于線上渠道74.6%。效率與增長之間的剪刀差，凸顯了自然堂線下基本盤的收縮壓力。

更深層的矛盾在于戰(zhàn)略邏輯的博弈。當珀萊雅、韓束等對手通過大單品策略和全域內(nèi)容營銷在線上高歌猛進時，自然堂選擇重回其擁有數(shù)萬家網(wǎng)點優(yōu)勢的線下，意圖構(gòu)筑體驗與服務(wù)的護城河。

然而，在年輕消費者習(xí)慣線上研究、線下體驗并即時比價的今天，單純依靠網(wǎng)點數(shù)量已難以形成壁壘。

其計劃開設(shè)的自營旗艦店，更像是對新零售模式的昂貴探索，在盈利模型尚未跑通前，巨額投入將進一步侵蝕本已微薄的利潤。

《節(jié)點美妝》認為，自然堂在線下重投，在某種程度上暴露了其在當前線上主流平臺中未能找到突破口后的被動選擇，這是一場用歷史資產(chǎn)對抗未來趨勢的豪賭。

03 家族企業(yè)思維帶來的治理挑戰(zhàn)

戰(zhàn)略豪賭的背后，是自然堂家族式企業(yè)思維帶來的治理挑戰(zhàn)。鄭春穎兄妹四人通過多層架構(gòu)控制公司近88%的投票權(quán)，形成了典型的家族絕對控制。這種治理結(jié)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)初期決策高效，但在需要快速應(yīng)對市場變化、授權(quán)專業(yè)團隊的當下，則顯得企業(yè)思維僵化以及公司治理困難。

圖源：天眼查

誠然，鄭春穎是自然堂的核心人物。24年前，他從遼寧四線城市下海創(chuàng)業(yè)，在上海創(chuàng)立伽藍集團，經(jīng)營自然堂和美素等品牌。他的穩(wěn)健風(fēng)格和戰(zhàn)略視野幫助自然堂在早期競爭中脫穎而出，但家族式的集權(quán)化治理，也可能抑制組織的多元創(chuàng)新與抗風(fēng)險的意識。

在沖擊IPO的當口，自然堂也試圖向資本市場展示其“老當益壯”的另一面。

關(guān)鍵的布局在于引入歐萊雅和加華資本作為戰(zhàn)略投資，《節(jié)點美妝》在《自然堂啟動港股IPO，國貨「老大哥」搬來了國際救兵》（這里加個過往稿件的超鏈接）一文中明確指出，歐萊雅入股自然堂，并非簡單的財務(wù)投資，而是從研發(fā)實力和產(chǎn)品競爭力為其提供補給；從出海戰(zhàn)略和國際化視野為其賦能；從豐富品牌矩陣和「第二增長曲線」為其構(gòu)筑長期生態(tài)。

除此之外，今年7月，李灼光加入自然堂擔(dān)任CFO，他曾在畢馬威華振會計師事務(wù)所任職，后擔(dān)任九毛九國際控股有限公司的執(zhí)行董事、副總裁兼CFO，擁有豐富的上市經(jīng)驗。

然而，資本運作難以在短期內(nèi)扭轉(zhuǎn)自然堂面臨的核心難題。2025年上半年，公司營銷費用率高達55%，而研發(fā)投入占比僅1.7%。過度依賴營銷驅(qū)動增長、主品牌收入占比超過95%的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險并未改變。與珀萊雅、上美股份等已建立起多品牌矩陣和良性研發(fā)生態(tài)的友商相比，自然堂還有很多課要補。

因此，《節(jié)點美妝》認為，與其說IPO是自然堂的必修課，不如說是老牌國貨的分水嶺。自然堂在IPO關(guān)鍵節(jié)點的人事變動與戰(zhàn)略調(diào)整，是國貨美妝行業(yè)從野蠻生長步入精細化、系統(tǒng)化競爭階段的顯化。

可以看見的是，自然堂過去依靠渠道紅利和單一爆款成功的模式已然失效，未來的競爭是品牌力、產(chǎn)品力、組織力和資本力的綜合較量。

兩位“線上女將”的離去，不僅是一則人事新聞，更是一個強烈的信號——它標志著自然堂一個以線上開拓為標志的時代的結(jié)束，和一個充滿不確定性的戰(zhàn)略調(diào)整期的開始。

無論“重回線下”是深思熟慮的差異化突圍，還是增長焦慮下的無奈轉(zhuǎn)身，自然堂都需要證明，其龐大的線下網(wǎng)絡(luò)能在新時代煥發(fā)生機，其家族式的治理能為持續(xù)創(chuàng)新注入活力，而不僅僅是為資本市場講述一個不同的故事。

對于這個24歲的國貨品牌而言，上市或許能提供急需的“彈藥”，但真正的戰(zhàn)役，是如何在丟失線上鋒芒后，在更加復(fù)雜多維的戰(zhàn)場上，重新找回自己的立足之地。

*題圖由AI生成