原創(chuàng)首發(fā) | 金角財經(jīng)（ID: F-Jinjiao)

作者 | 卷卷

讓年輕人社交“走心不走腎”的 Soul，第四次站在資本市場的門口。

是的，四年三次折戟，第四次再闖關(guān)。

從“社交元宇宙”到“AI+沉浸式社交”，Soul 這些年換了故事、換了打法，甚至換了時代背景。唯一沒變的，是它那份“我命由我不由天”的執(zhí)念。

這一次，數(shù)據(jù)確實比過去更好看了：

營收在漲、利潤扭正、用戶增長重新抬頭，連商業(yè)模式都終于能用一句不繞彎的話講清楚。

但問題也刺眼得很：Soul 近九成收入都靠“情緒價值服務(wù)”撐著，真正付錢的只是一小撮深度用戶。

結(jié)構(gòu)單薄得像玻璃板，一旦這批高凈值用戶哪天不開心了，Soul 的業(yè)務(wù)就會瞬間失去脊梁。

更扎心的是，大環(huán)境已經(jīng)不一樣了。

全球陌生人社交在退潮，注意力被短視頻巨頭切割得七零八落。而小紅書、B站、抖音等內(nèi)容巨頭紛紛補齊“輕社交”，擠占年輕人的時間與情緒。

于是，Soul 的處境變得既戲劇又殘酷：

表面上 3.9 億注冊、1100 萬日活，風(fēng)光得像社交新貴；但其實，它正處在一個越來越?jīng)龅馁惖览铮猴L(fēng)口在變，競爭在卷，故事也沒以前那么好講了。

它必須在這個時間點，證明自己還有增量、還有想象力、還有資本愿意押的未來。否則，這第四次鈴聲敲響的，未必是翻身機會。

Soul 的 IPO 美夢，這一次還能成真嗎？如果成真，它會不會是“上市即巔峰”？

或者，它還能掏出一個徹底不一樣的新故事，讓所有人再賭一次？

四度沖擊IPO

Soul的企業(yè)愿景是想“讓天下沒有孤獨的人”，但資本市場和監(jiān)管機構(gòu)對這套說辭似乎并不買賬。

過去四年間，Soul曾經(jīng)先后三次遞表申請IPO，但最終都未能如愿上市，來到第四次遞表，Soul放棄了此前“社交元宇宙”敘事轉(zhuǎn)而搭上AI快車，核心定位正式更改為“中國領(lǐng)先的AI+沉浸式社交平臺”，伴隨而來的還有更加扎實的營運數(shù)據(jù)。

從平臺生態(tài)來看，Soul目前已經(jīng)基本形成大規(guī)模、高活躍且年輕化的用戶社群。

招股書顯示，截至2025年8月31日，Soul累計擁有約3.9億名注冊用戶，其中Z世代年輕群體占比接近八成，平臺日活約1100萬；在用戶粘性方面Soul展示出足夠吸引力，今年前8個月用戶日均使用時長超50分鐘，月均三個月留存率80%，人均日私信量約75條。

在業(yè)績基本面上，在邁入商業(yè)化第六個年頭后，Soul開始步入穩(wěn)健增長軌道，并逐漸顯示出盈利增長的持續(xù)性。

2022年至2024年，Soul的營收從16.67億元增長至22.11億元，復(fù)合年增長率超過15%；今年前8個月Soul營收同比增長17.8%至16.83億元，維持了雙位數(shù)的增長勢頭。

盈利端，Soul自2023年起錄得穩(wěn)定盈利，2024年的經(jīng)調(diào)整凈利潤為3.37億元，2025年前8個月增長73%至2.86億元。

然而，龐大用戶社群和穩(wěn)定增長財務(wù)的背后，作為平臺核心驅(qū)動力的“情緒價值”服務(wù)，其發(fā)展前景依然存在不確定性。

招股書顯示，平臺約九成收入來自“情緒價值”服務(wù)，包括Avatar（數(shù)字形象）、虛擬禮物、道具、Soul幣充值、會員等。這些場景的本質(zhì)，是依賴用戶情緒共鳴來驅(qū)動付費。

然而，今年前8個月的付費率只有6.5%。換句話說，Soul的營收飛輪高度依賴少數(shù)付費用戶。

按照招股書定義，所謂的情緒價值是指以滿足消費者情緒需求為核心，由情緒消費驅(qū)動的新興經(jīng)濟形態(tài)，而Soul聚焦的沉浸式情緒價值，則是在這基礎(chǔ)上進一步強調(diào)通過角色帶入和互動等方式，使用戶從被動體驗者轉(zhuǎn)變主動參與者，從而營造強烈的沉浸感和場景代入感，最終獲得心理滿足、情感共鳴和歸屬感。

這個模式聽著有點玄乎，但基于APP前端的體驗情況來看，落地場景主要還是借助AI陪聊刺激用戶充值送禮為主。

支撐這一切的，是Soul自研的Soul X大模型。平臺強調(diào)其具備多模態(tài)感知和實時交互能力，能識別并響應(yīng)用戶情緒，為聊天、創(chuàng)作和互動提供“靈感支持”。

從當(dāng)前的業(yè)績表現(xiàn)來看，Soul的核心消費群體對于平臺的AI虛擬聊天能力顯然是買賬的，但這種基于情感認(rèn)同的運作基礎(chǔ)，長期來看仍充滿相當(dāng)大的不確定性。

Soul在招股書中也提到相關(guān)經(jīng)營風(fēng)險，表示情緒經(jīng)濟行業(yè)是一個還在發(fā)展、充滿競爭性的新興市場，目前難以評估公司在這一領(lǐng)域未來前景，不能保證在未來維持增長并持續(xù)通過情緒價值服務(wù)盈利。

這既是風(fēng)險，也是一道必須跨過去的關(guān)卡。

走心而不走腎

與市面上一眾“線上走心，線下走腎”的陌生人社交平臺不太一樣，Soul從創(chuàng)立之初就是圍繞年輕人“情緒表達”需求開發(fā)的。

公司創(chuàng)始人張璐此前接受采訪曾表示，當(dāng)初開發(fā)Soul的初衷，是意識到自己作為一個并不擅長面對面社交的普通人，常常會感受到由于歸屬感確實帶來的孤獨感，特別是日常生活很多小事有時候想找人分享，卻不知道該發(fā)到哪里。

朋友圈早已是熟人社會不能隨意表達，發(fā)到微博又好像對著空氣說話無人響應(yīng)，她意識到，市面上似乎缺一個真正為情緒表達而生的社交產(chǎn)品。

于是，在2015年張璐正式踏上創(chuàng)業(yè)之路，憑借一己之力設(shè)計產(chǎn)品原型、通過兼職和外包團隊設(shè)計UI、開發(fā)DEMO，在這個過程中逐漸組建起Soul的早期團隊。

2016年Soul App正式推出，僅僅用了兩年，平臺月活躍用戶突破1000萬，Soul開始進入增長快車道。

相比起如今“讓天下沒有孤獨的人”、“情緒價值服務(wù)”這些虛無縹緲的概念，張璐在數(shù)年前一次采訪中曾明確表達了自己對Soul這個平臺的定義：

即Soul是一個游戲化的社交平臺，人們可以通過虛擬身份無顧慮地打造自己的人設(shè)，無顧慮地表達和交流，從而獲得歸屬感和游戲的樂趣，體會社交給人帶來的幸福感，進而愿意把這里當(dāng)做自己的家園，構(gòu)建并維護關(guān)系，即時進行游戲化的社交、互動。

無論是后來的社交元宇宙概念，還是如今借助AI大模型構(gòu)建的用戶興趣圖譜，依然能夠從中看到早期Soul的影子。

按照張璐的理解，世界是多樣性的，每個人的想法是不同的，同質(zhì)化是社會反饋最大利益的一個結(jié)果，但多樣性在現(xiàn)實生活中其實很難得到支持，大部分人的社交空間和社交半徑都是被壓縮的，很難找到志同道合的人，歸屬感無法被滿足。

而Soul則是一個更即時、能快速地構(gòu)建和方便維護的新型社交網(wǎng)絡(luò)，它的關(guān)系構(gòu)建不是來自于線下關(guān)系在線上的映射，而是來自于興趣圖譜的推薦和分發(fā)，最終形成數(shù)據(jù)越多、匹配度越高、體驗越好的正向循環(huán)。

在如今大量緬懷曾經(jīng)Soul的帖子里，依然能看到種子用戶對早期Soul社區(qū)氛圍的懷念，也從側(cè)面說明Soul曾經(jīng)的發(fā)展方向確實貼合張璐對“情緒表達”的理解。

但商業(yè)化永遠(yuǎn)會改變產(chǎn)品氣質(zhì)。

2019年，Soul開始進入商業(yè)化元年，伴隨新用戶涌入、變現(xiàn)需求沖擊、數(shù)字藏品等新功能上線，平臺開始日漸臃腫且復(fù)雜，曾經(jīng)小而美的社區(qū)一去不返。

這是平臺發(fā)展的必然階段，在不斷的商業(yè)化進程中，增長與失控在所難免，特別是經(jīng)歷多輪融資后，Soul在“小而美”之外還要對一眾投資人負(fù)責(zé)，商業(yè)變現(xiàn)速度和能力持續(xù)承壓。

最終，從元宇宙到AI大模型，曾經(jīng)純粹的社交烏托邦，如今成了一頭“追趕風(fēng)口的豬”。

全球性降溫

從行業(yè)發(fā)展趨勢來看，陌生人社交變現(xiàn)正變得越來越艱難，人們開始厭倦毫無止境地在網(wǎng)上尋找約會對象。

陌生人社交產(chǎn)業(yè)，正在經(jīng)歷一輪全球性的降溫。

先看海外。著名交友軟件Bumble自2021年上市以來市值崩跌超過90%，過去一年流失了9%的付費用戶；Tinder和Hinge母公司Match Group市值也從2021年高點縮水約80%，過去一年流失5%付費訂閱用戶。

國內(nèi)情況同樣不樂觀。坐擁陌陌APP、探探APP的摯文集團去年總營收為105.63億，同比下滑11.99%，歸母凈利潤為10.4億，下滑幅度高達46.89%，自2020年起摯文集團在營收上已連續(xù)五年下滑。

這背后并不難理解。對于如今的年輕人而言，相比需要投入時間和金錢成本的傳統(tǒng)社交，他們更喜歡短暫的、低成本的、注重情緒價值的“輕社交”模式，也就是近年興起的“搭子文化”：

小紅書、B站、抖音等坐擁龐大用戶基數(shù)和豐富內(nèi)容生態(tài)的平臺開始強化社交屬性，改變了過往陌生人社交只能通過專用軟件溝通的局限。

以興趣為主導(dǎo)構(gòu)建社交關(guān)系，比單純依賴荷爾蒙支撐陌生人之間的聯(lián)系，更吸引這一代年輕人。

在這種行業(yè)趨勢下，“陌生人社交的黃金時代”基本宣告結(jié)束。

但值得注意的是，Soul反而在這輪下行周期里形成了某種“逆勢生長”。Soul主打的虛擬形象互動、沉浸式情緒價值，看似缺乏現(xiàn)實基礎(chǔ)，實際卻恰好避開了傳統(tǒng)陌生人社交的衰退邏輯，靠虛擬身份和情緒消費撐起了一套獨特的商業(yè)模式，業(yè)績也因此保持逆勢增長。

換句話說，雖然Soul不屬于傳統(tǒng)意義上的陌生人社交，但這一差異反而成了它在今天的護城河。

接下來，Soul面臨的戰(zhàn)場也變得更復(fù)雜：它一邊要繼續(xù)為3.9億寂寞男女提供“情緒出口”，一邊要在社交這條賽道上與內(nèi)容平臺全面短兵相接。

然而對Soul而言，更迫切的問題其實是另一個——如何讓資本市場相信它的下一個增長故事。

畢竟，招股書擺在那里：營收結(jié)構(gòu)過于單一、抗風(fēng)險能力偏弱，這些都是監(jiān)管和公開市場最敏感的風(fēng)險點，如此種種都為第四次沖刺IPO的Soul上市前景蒙上一層陰影。