多重利好因素推動下，國際銅價再攀高峰。12 月 5 日，花旗銀行發(fā)布報告預測，2026 年第二季銅價平均將達到 1.3 萬美元 / 噸，受此樂觀預期提振，倫敦金屬交易所（LME）銅價當日上漲 1.2% 至 1.1581 萬美元 / 噸，刷新本周早些時候創(chuàng)下的歷史紀錄。截至當日上午 11 時 20 分，倫銅報 1.15725 萬美元 / 噸，漲幅 1.1%，其他金屬價格同步小幅走強，鋁價上漲 0.1%，鋅價上漲 0.3%。

花旗銀行在報告中指出，銅價持續(xù)走高的核心驅動力來自供需格局的結構性變化。美國市場的囤積行為導致全球銅供應出現(xiàn)區(qū)域錯位，尤其是在潛在進口關稅政策預期下，大量銅金屬正加速流向美國，引發(fā)其他地區(qū)供應短缺擔憂。彭博社援引知情人士消息稱，大宗商品交易商 Mercuria Energy 已從 LME 預定價值約 5 億美元（6.478 億新元）的銅，進一步加劇市場對實物供應緊張的預期?；ㄆ旆治鰩煆娬{，2026 年銅市將陷入結構性短缺，未來十年需求強勁而供應增長受限，供需缺口將持續(xù)擴大，支撐銅價長期上行。

這一判斷得到部分機構呼應。華泰證券最新研報認為，2026 年全球銅供需將由過剩轉為短缺，疊加全球經(jīng)濟復蘇、通脹上行及貨幣寬松環(huán)境，銅價均價有望突破 1.1 萬美元 / 噸，高點或超 1.2 萬美元 / 噸。供應端來看，極端天氣、老舊礦山產(chǎn)能瓶頸及地緣政治擾動，導致 2025 年全球銅礦產(chǎn)量大幅不及預期，且影響將延續(xù)至 2026 年；需求端則受益于能源轉型帶來的電力領域需求激增，全球銅需求增速預計達 2.97%，增量約 77 萬噸。此外，LME 庫存數(shù)據(jù)顯示，亞洲倉庫銅凈注銷倉單規(guī)模近期高達 5.0725 萬噸，推動注冊倉單數(shù)量降至 7 月以來低點 10.5275 萬噸，現(xiàn)貨銅相對三個月合約溢價飆升至每噸 86 美元，印證市場短期供應緊張態(tài)勢。

不過，市場對銅價走勢仍存分歧。麥格理集團分析師提出異議，認為盡管銅價可能維持震蕩并輕易創(chuàng)下新高，但每噸 1.1 萬美元以上的高位難以持續(xù)，核心原因是全球市場尚未出現(xiàn)實質性實物短缺。截至 12 月 3 日，LME 銅庫存為 16.215 萬噸，較前一周期增加 350 噸，庫存水平尚未出現(xiàn)極端緊張跡象。