一邊是半年凈利暴漲

143%

、首現(xiàn)承保盈利的

高光業(yè)績

，一邊是年內(nèi)收

10

張罰單、償付能力雙降超

15

個(gè)點(diǎn)的

隱憂

，紫金財(cái)險(xiǎn)

2025

年的操作，著實(shí)讓行業(yè)看懵了。

月均1張罰單！多省分支機(jī)構(gòu)集中踩雷，合規(guī)漏洞暴露總部管控短板

截至11月25日，紫金財(cái)險(xiǎn)的罰單清單已經(jīng)堆到了10張，平均下來每個(gè)月都要收到一張，涉及陜西、山西、江蘇、河南、山東等好幾個(gè)省份的分支機(jī)構(gòu)，違規(guī)套路更是大同小異。

圖源：國家金融監(jiān)督管理總局官網(wǎng)

6月堪稱“罰單密集月”：洛陽中心支公司因?yàn)榫幪摷賵?bào)告、違規(guī)用費(fèi)率、虛構(gòu)中介業(yè)務(wù)套錢，直接被罰93萬，時(shí)任總經(jīng)理助理也跟著被罰22萬；運(yùn)城中心支公司也沒逃過，同樣是編虛假資料套取費(fèi)用，還沒管好內(nèi)部制度，被警告+罰16.5萬，時(shí)任總經(jīng)理罰1.5萬。到了11月，西咸新區(qū)支公司又因“虛列費(fèi)用”被罰12萬。

從年初的“財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不真實(shí)”，到年中的“多項(xiàng)違規(guī)頂格處罰”，再到年底的“虛列費(fèi)用”，“數(shù)據(jù)造假”“套取費(fèi)用”“費(fèi)率違規(guī)”這幾個(gè)詞，幾乎貫穿了紫金財(cái)險(xiǎn)全年的合規(guī)問題。有財(cái)險(xiǎn)業(yè)合規(guī)人士直言，這么多分支機(jī)構(gòu)集中出問題，還大多涉及虛假財(cái)務(wù)資料，而且負(fù)責(zé)人都被追責(zé)——比如鹽城中心支公司前任總經(jīng)理罰9萬，洛陽那位助理罰22萬，這顯然不是單個(gè)員工的“個(gè)人行為”，更像是自上而下的壓力傳導(dǎo)，總部的管控能力確實(shí)讓人打問號(hào)。

盈利暴增143%藏隱憂：短期紅利難持續(xù)，資本消耗跑贏利潤補(bǔ)充

先說說紫金財(cái)險(xiǎn)的“底子”：2009年成立，初始注冊資本10億，現(xiàn)在已經(jīng)增至60億，42家股東里國有法人持股占93.83%，江蘇省政府通過11家省屬國企間接控股42.08%，妥妥的“國資背景”。

圖源：紫金保險(xiǎn)官網(wǎng)

2025年上半年，它的業(yè)績確實(shí)亮眼：凈利潤3.01億，同比暴漲143.2%，還首次在半年報(bào)里披露“承保盈利”——也就是說，保險(xiǎn)主業(yè)本身賺錢了，不是靠投資收益撐場面，這在行業(yè)里算是個(gè)小突破。

但這份“好業(yè)績”能不能穩(wěn)住，得打個(gè)問號(hào)。聯(lián)合資信的評(píng)級(jí)報(bào)告直接點(diǎn)出，紫金財(cái)險(xiǎn)的承保盈利空間其實(shí)很有限，上半年賺錢主要是“保費(fèi)漲了”和“綜合成本率降了”湊到了一起，屬于短期巧合。

具體來看，車險(xiǎn)綜改后競爭太激烈，紫金財(cái)險(xiǎn)就靠擴(kuò)非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)拉保費(fèi)，但非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的賠付波動(dòng)本來就大，風(fēng)險(xiǎn)不??；而綜合成本率下降，更像是分支機(jī)構(gòu)收緊了費(fèi)用開支，至于業(yè)務(wù)質(zhì)量是不是真的變好，還得看后續(xù)數(shù)據(jù)說話。

更關(guān)鍵的問題在資本上：賺了錢，資本卻沒跟上。2025年6月末，核心償付能力充足率從年初的279.68%降到262.62%，到了三季度降至259.65%，環(huán)比上季度下降2.97個(gè)百分點(diǎn)，降幅1.13%。綜合償付能力充足率從356.45%降到331.34%，兩項(xiàng)都降了15個(gè)點(diǎn)以上。原因很簡單：業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)?，需要的最低資本變多了，但資本補(bǔ)充沒跟上。

圖源：《紫金財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司2025年三季度償付能力報(bào)告摘要》

而且紫金財(cái)險(xiǎn)的“補(bǔ)血渠道”特別窄：2022年之后就沒搞過增資擴(kuò)股，全靠利潤留存來積累資本?？?024年它還分了0.9億現(xiàn)金紅利，雖然不算多，但也說明利潤沒全用在補(bǔ)資本上。

有險(xiǎn)企內(nèi)部人士算了筆賬：如果業(yè)務(wù)擴(kuò)張耗資本的速度，比利潤留存補(bǔ)資本的速度還快，償付能力下降是早晚的事。要是紫金財(cái)險(xiǎn)還這么擴(kuò)下去，再加上合規(guī)罰款不停耗利潤，以后可能真會(huì)出現(xiàn)“賺著錢卻缺資本”的尷尬局面。

（提醒：內(nèi)容來自：紫金財(cái)險(xiǎn)官網(wǎng)、紫金財(cái)險(xiǎn)2025年三季度償付能力報(bào)告及公開新聞報(bào)道。文中觀點(diǎn)僅供參考、不作為投資建議。）

尾聲：

“ 一邊是業(yè)績增長的“面子”，一邊是合規(guī)和資本的“里子”，紫金財(cái)險(xiǎn)2025年的發(fā)展像是走在平衡木上。接下來能不能管好分支機(jī)構(gòu)的合規(guī)問題、穩(wěn)住業(yè)務(wù)質(zhì)量、補(bǔ)上資本缺口，不僅決定了它能不能走得穩(wěn)，也會(huì)一直被市場和監(jiān)管盯著?！?/strong>

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