歲末年初，影視行業(yè)龍頭華誼兄弟（300027.SZ）實(shí)控人王忠軍被法院限制高消費(fèi)，所持部分華誼兄弟股權(quán)也被拍賣(mài)，已連續(xù)虧損7年的華誼兄弟能否熬過(guò)“年關(guān)”？

2025年12月31日，華誼兄弟（300027）發(fā)布《關(guān)于控股股東所持部分公司股份被司法拍賣(mài)的進(jìn)展公告》，披露公司控股股東、實(shí)際控制人王忠軍所持1.54億股股份的司法拍賣(mài)已完成，6位競(jìng)買(mǎi)人成功競(jìng)得占總股本5.55%的股份。公告顯示，被拍賣(mài)股份完成過(guò)戶(hù)后，王忠軍、王忠磊兄弟所持上市公司股份比例將僅剩下8.26%。

而在王忠軍所持股份被拍賣(mài)前，這位影視大佬近期還因7473萬(wàn)元的執(zhí)行案件被法院“限高”。天眼查數(shù)據(jù)顯示，12月26日，執(zhí)行法院北京市朝陽(yáng)區(qū)人民法院，向華誼兄弟電影有限公司，以及法定代表人王忠軍發(fā)出限制消費(fèi)令，案件執(zhí)行標(biāo)的約7473萬(wàn)元，相關(guān)執(zhí)行案件立案日期為2025年12月19日。

此前，華誼兄弟發(fā)布公告稱(chēng)，截至2025年12月10日，公司在銀行等金融機(jī)構(gòu)逾期債務(wù)合計(jì)為5250萬(wàn)元，超過(guò)公司2024年經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的10%。公司稱(chēng)由于債務(wù)逾期，可能將面臨支付由此產(chǎn)生的相關(guān)違約金等費(fèi)用，因債務(wù)逾期也可能將面臨訴訟、仲裁等風(fēng)險(xiǎn)。

華誼兄弟曾是批量制造“國(guó)產(chǎn)大片”的影視行業(yè)龍頭，2010年以前，包括《沒(méi)完沒(méi)了》《手機(jī)》《天下無(wú)賊》《非誠(chéng)勿擾》等院線電影曾獲得豐厚的市場(chǎng)回報(bào)。據(jù)公開(kāi)資料，截至2018年末，華誼兄弟涉足電影行業(yè)24年以來(lái)制作了160多部電影，總票房超過(guò)300億元。

然而，也是從2018年開(kāi)始，華誼兄弟開(kāi)始走上連續(xù)7年虧損的惡性循環(huán)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2024年，華誼兄弟的凈利潤(rùn)分別為-11.69億元、-39.78億元、-10.48億元、-2.46億元、-9.81億元、-5.39億元和-2.85億元。

梳理華誼兄弟過(guò)往7年經(jīng)營(yíng)可以發(fā)現(xiàn)，使其持續(xù)虧損的原因包括核心業(yè)務(wù)下滑、戰(zhàn)略投資失敗、收購(gòu)資產(chǎn)商譽(yù)減值等多重因素。

2014年成立20周年時(shí)，華誼兄弟宣布“新三駕馬車(chē)”戰(zhàn)略，并將旗下子業(yè)務(wù)整合成影視娛樂(lè)、互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)、品牌授權(quán)與實(shí)景娛樂(lè)三大板塊，2017年又將產(chǎn)業(yè)投資設(shè)立為第四大板塊，投資與并購(gòu)主要集中于影視、互聯(lián)網(wǎng)、旅游地產(chǎn)、院線等具有協(xié)同效應(yīng)的領(lǐng)域。

在此過(guò)程中，華誼兄弟參與投資打造了華誼兄弟電影世界（蘇州）、華誼兄弟(長(zhǎng)沙)電影小鎮(zhèn)等電影主題公園、旅游地產(chǎn)項(xiàng)目。華誼兄弟電影世界（蘇州）位于陽(yáng)澄湖半島國(guó)家級(jí)旅游度假區(qū)，占地面積46萬(wàn)平方米，投資總額35億元。該公園取材于《非誠(chéng)勿擾》《太極》《集結(jié)號(hào)》等7部華誼兄弟電影IP主題場(chǎng)景，打造了五個(gè)主題區(qū)域。2015年后，華誼兄弟還高溢價(jià)收購(gòu)多家影視相關(guān)企業(yè)，以綁定明星和導(dǎo)演資源，導(dǎo)致商譽(yù)規(guī)模一度高達(dá)35億元以上。

然而，華誼兄弟的一系列投資布局此后收益并不理想，疊加電影業(yè)務(wù)的虧損，讓公司陷入多重困境。

2018年，華誼出品的《狄仁杰之四大天王》《云南蟲(chóng)谷》等影片票房未達(dá)預(yù)期，此后幾年公司也缺乏有影響力的主投主控爆款作品，票房失利直接導(dǎo)致公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力大降。與此同時(shí)，據(jù)華誼兄弟財(cái)報(bào)，2019年—2020年，公司實(shí)景娛樂(lè)凈利潤(rùn)分別為-6074.98萬(wàn)元、-5558.60萬(wàn)元，2021年，華誼兄弟將所持華誼影城蘇州公司股權(quán)予以出售。

2023年年報(bào)中，華誼兄弟表示，受前期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不利影響，影視行業(yè)仍處于復(fù)蘇階段，且報(bào)告期內(nèi)影視行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪加劇。公司作為傳媒影視代表之一，報(bào)告期內(nèi)主要業(yè)務(wù)仍受到一定程度的沖擊。從產(chǎn)業(yè)布局和商業(yè)模式角度，公司根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)主動(dòng)調(diào)整，聚焦“影視制作+IP運(yùn)營(yíng)”的輕資產(chǎn)商業(yè)模式。

在2025年12月10日公告中，華誼兄弟稱(chēng)，后續(xù)公司將持續(xù)整合優(yōu)化現(xiàn)有資源配置和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，逐步退出和處置與主營(yíng)業(yè)務(wù)整合度低、與公司產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同度薄弱的資產(chǎn)，提高資產(chǎn)配置效率，轉(zhuǎn)讓所得資金用于更好地推進(jìn)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

（經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 杜遠(yuǎn)/文）

免責(zé)聲明：本文觀點(diǎn)僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

杜遠(yuǎn)

從業(yè)10余年，2012年加入《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》，不敢妄言新聞理想，但求專(zhuān)注、專(zhuān)業(yè)。