南非作為非洲經(jīng)濟核心市場，其并購交易受完善的法律體系監(jiān)管，出海企業(yè)在當?shù)亻_展收購需精準把握監(jiān)管規(guī)則、實操流程及核心注意事項，以下結(jié)合南非并購相關(guān)法規(guī)與實踐，梳理關(guān)鍵操作指引。

一、筑牢合規(guī)基礎：南非并購核心監(jiān)管框架

出海企業(yè)開展收購前，需先明確南非并購的多層級監(jiān)管體系，確保交易全程合規(guī)。

（一）核心適用法規(guī)

基礎法規(guī)：《2008 年公司法》及配套條例是并購交易的核心依據(jù)，其中 “收購條例” 專門規(guī)范 “受監(jiān)管公司” 的并購行為；《1998 年競爭法》要求達到特定財務門檻的并購，需在實施前向競爭主管部門申報獲批；《2012 年金融市場法》則監(jiān)管價格敏感信息披露，禁止內(nèi)幕交易與市場濫用。

特殊領域法規(guī)：若涉及特定行業(yè)（如需牌照經(jīng)營的領域），需遵守該行業(yè)關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的特殊規(guī)定，部分行業(yè)直接限制外國所有權(quán)比例，且多與南非經(jīng)濟賦權(quán)目標掛鉤。

勞工與外匯法規(guī)：《1995 年勞資關(guān)系法》規(guī)范并購中員工權(quán)益，如業(yè)務出售時員工勞動關(guān)系自動轉(zhuǎn)移；《1933 年貨幣與外匯法》相關(guān)條例監(jiān)管資金跨境流動，外國投資者的資金注入（尤其貸款形式）需事先獲得外匯管理部門批準，股權(quán)收購后可能需事后備案。

（二）不同主體的監(jiān)管差異

收購對象若為 “受監(jiān)管公司”（包括上市公司、國有公司，以及 24 個月內(nèi) 10% 股份非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓的私人盈利公司等），需嚴格遵守 “收購條例”；若為約翰內(nèi)斯堡證券交易所（JSE）上市公司，還需符合 JSE 上市規(guī)則。

外國收購方享有《2015 年投資保護法》規(guī)定的平等待遇，但需額外關(guān)注兩項核心要求：一是并購審批中需考量 “廣泛基礎黑人經(jīng)濟賦權(quán)”（B-BBEE）原則，外國企業(yè)通常需引入 B-BBEE 合作伙伴以提升交易吸引力；二是外匯跨境流動的合規(guī)要求，避免因資金調(diào)度違規(guī)影響交易。

二、落地交易實操：收購全流程核心要點

（一）收購方式選擇

南非并購主要有四種路徑：一是收購目標公司全部已發(fā)行股份（獲取所有權(quán)）；二是直接收購目標業(yè)務；三是依據(jù)《公司法》第 114 條實施 “安排計劃”（涉及股份合并、拆分、沒收、交換等）；四是依據(jù)第 113 條進行法定合并（兩企業(yè)整合為一體）。其中，非受監(jiān)管的股權(quán)或業(yè)務收購在條款設計上靈活性極高，而受監(jiān)管交易需遵循結(jié)構(gòu)化框架。

（二）關(guān)鍵流程與配套準備

專業(yè)顧問團隊：交易雙方需各自聘請法律代表處理合規(guī)與協(xié)議起草，復雜交易還需引入財務顧問（如知名審計或咨詢機構(gòu)）；若涉及 JSE 上市公司，其 JSE 保薦人需參與確保上市規(guī)則合規(guī)，必要時還需任命獨立專家與獨立律師。

交易周期：非受監(jiān)管交易周期取決于雙方合作度、資金到位情況及監(jiān)管審批進度，而受監(jiān)管交易有明確法定時限，如 “全面要約” 需在 20 個工作日內(nèi)發(fā)布要約通函，要約期至少持續(xù) 30 個工作日，后續(xù)還需預留獨立董事會回應、對價結(jié)算等法定時間。

核心文件與審批：必備文件包括交易確定性協(xié)議、保密協(xié)議、意向書、監(jiān)管申報文件（如向競爭委員會的并購申報、向收購監(jiān)管委員會 TRP 的申請）、股東授權(quán)決議等；核心審批包括競爭委員會的并購批準、TRP 的合規(guī)確認，以及行業(yè)特定牌照變更審批（若有）。

（三）交易條款與對價設計

非受監(jiān)管交易的條款與價格靈活性高，可采用現(xiàn)金、債務、股權(quán)、資產(chǎn)互換等多種對價形式，雙方可協(xié)商支付與擔保方式；受監(jiān)管交易則受約束，如要約對價需與前 6 個月內(nèi)最高每股收購價保持一致，修訂要約需至少保持 15 個工作日有效期。

現(xiàn)金對價需由南非注冊銀行出具不可撤銷擔保，或第三方提供托管資金確認；股權(quán)對價需由獨立專家出具估值意見或充分披露股權(quán)相關(guān)信息。

三、跨境收購特殊關(guān)注：風險防控與關(guān)鍵保障

（一）外國收購方核心考量

B-BBEE 合規(guī)：作為南非經(jīng)濟賦權(quán)核心政策，高 B-BBEE 等級能提升企業(yè)與政府及本地企業(yè)的合作競爭力，外國收購方需提前規(guī)劃 B-BBEE 合作伙伴引入。

外匯合規(guī)：資金注入（尤其貸款）需事前獲批，股權(quán)收購后需完成事后備案，避免因外匯違規(guī)導致交易延誤或處罰。

員工權(quán)益保護：若收購業(yè)務，員工勞動關(guān)系自動轉(zhuǎn)移，收購方不得隨意篩選留任，裁員需遵循當?shù)貏诠し鞒蹋浑m員工無法定決策權(quán)，但工會等可能產(chǎn)生非正式壓力，需提前溝通。

（二）交易保護與風險防控

交易保護措施：分手費最高不得超過交易總額的 1%，且需向股東披露；目標公司可簽訂 “不購物” 條款（排他性協(xié)議），但董事會仍需為更優(yōu)報價履行信義義務，且需向善意要約方平等提供信息。

股權(quán)構(gòu)建規(guī)則：收購方單獨或聯(lián)合持有目標公司 35% 以上投票權(quán)時，需向所有投票權(quán)股份（含可轉(zhuǎn)換股份）持有人發(fā)出同等條件要約；收購 JSE 上市公司 35% 以上股份需觸發(fā)強制要約，確保股東平等待遇。

100% 控制權(quán)實現(xiàn)：友好交易中可通過協(xié)商達成全股收購；受監(jiān)管交易中，若收購方在要約后 4 個月內(nèi)持有 90% 以上非自身股份，可行使 “擠出權(quán)”，按同等條件收購剩余股份。

（三）信息披露與保密

受監(jiān)管交易的談判需嚴格保密，價格敏感信息泄露或疑似泄露時，需立即發(fā)布警示公告；“確定意向公告” 需詳細披露收購方身份、要約條款、持股情況等核心信息，后續(xù)信息變更或錯誤需及時更正與公告。

盡職調(diào)查階段需簽訂保密協(xié)議，競爭對手間的信息共享需警惕違反《競爭法》的風險。

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