河南煤機再一次盯上陜西。

距離鄭煤機西進(jìn)攜手建設(shè)機械（600984）不到兩個月（詳見《》），“河南幫”再次進(jìn)陜。此次，榆能集團與速達(dá)股份（001277）簽訂項目合作協(xié)議，雙方計劃成立合資公司，注冊資金1億元。

成立合資公司，意在建設(shè)榆林市速達(dá)煤炭機械再制造暨后市場服務(wù)項目。該項目占地面積120畝，預(yù)計總投資2.5億元。

01

瞄準(zhǔn)煤機后市場

不同于鄭煤機，此次合作的重點在于煤機后市場。

煤機后市場是指煤機設(shè)備銷售之后，圍繞其使用、維護、升級、改造等環(huán)節(jié)產(chǎn)生的所有服務(wù)與交易市場，類似于汽車后市場模式。業(yè)務(wù)主要包括維修與再制造、配件供應(yīng)、專業(yè)化總包服務(wù)及二手設(shè)備租賃四類業(yè)務(wù)。

以行業(yè)龍頭速達(dá)股份為例，其業(yè)務(wù)構(gòu)成清晰地反映了這一劃分：2024年公司的維修與再制造、配件供應(yīng)業(yè)務(wù)收入分別為3.6億元和3.8億元，合計占總營收比重達(dá)64%，是其最為核心的收入來源。

然而，兩項業(yè)務(wù)的毛利水平存在顯著差異。

公司維修與再制造業(yè)務(wù)主要針對液壓支架等設(shè)備的故障修復(fù)和零部件更換，2024年速達(dá)股份共完成約4000架液壓支架維修，業(yè)務(wù)規(guī)模居于行業(yè)領(lǐng)先地位。

雖為公司核心業(yè)務(wù)，但毛利率已下滑至12.19%，較此前下降近十個百分點。而配件供應(yīng)業(yè)務(wù)（銷售液壓支架等設(shè)備的易損件與替換件）毛利率高達(dá)41%，是公司最掙錢的業(yè)務(wù)。

值得注意的是，這兩項業(yè)務(wù)其實具有高度協(xié)同性，速達(dá)股份正積極推動“專業(yè)化總包服務(wù)”，本質(zhì)是將維修與配件供應(yīng)打包整合。不僅可以平衡維修端競爭激烈導(dǎo)致的毛利率下滑，還能通過提供一站式解決方案來增強客戶黏性。

那么，這個市場到底有多大？

公開信息顯示，2024年全國規(guī)模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量為47.6億噸，煤炭開采和洗選業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.16萬億元。依托于這個萬億級市場，煤礦機械存量市場達(dá)到千億級別。若按照2023年我國原煤產(chǎn)量及大型煤礦產(chǎn)量占比計算，目前每年煤炭綜采設(shè)備后市場需求達(dá)300億元左右。

需求來源主要來自三個方面：

一是存量設(shè)備規(guī)模，全國煤礦擁有海量綜采設(shè)備，僅液壓支架存量就達(dá)數(shù)萬架，每架價值數(shù)百萬，全部需要持續(xù)服務(wù)支持；二是安全生產(chǎn)要求，2024年山西多地開展“煤礦設(shè)備提升年”專項行動，側(cè)面推動了預(yù)防性維護需求激增；三是智能化趨勢，煤礦智能化改造為后市場帶來巨大的設(shè)備數(shù)字化升級需求。

值得注意的是，當(dāng)前煤機后市場中煤企自服務(wù)占比較高。以維修市場為例，煤企自身相關(guān)主體維修的比例高達(dá)60%，對外市場化維修比例僅占40%。隨著煤企專業(yè)化程度的加深與“主輔分離”的加速，這一市場未來空間廣闊。

02

二次下注

速達(dá)股份是河南2024年首家主板上市企業(yè)。

引起我們關(guān)注的是，其背后始終有鄭煤機的支持。根據(jù)企查查歷史股東信息，自公司成立之初，鄭煤機就以40%的持股比例，與一位自然人股東并列第一大股東。正因如此，速達(dá)股份憑借鄭煤機這一強大后盾，兩大業(yè)務(wù)形成天然優(yōu)勢。

在2025年9月鄭煤機與建設(shè)機械的合作中，開展煤機設(shè)備生產(chǎn)是為了進(jìn)入陜煤的應(yīng)用場景，而速達(dá)股份此次與榆能集團合資則是專注于后市場服務(wù)，進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈條。在我們看來，此次合資公司的服務(wù)范圍也相對更廣，不僅可向外部市場提供服務(wù)，亦可深度對接陜煤體系以及此前成立的合資公司，內(nèi)外協(xié)同效應(yīng)得以放大。

從煤機到煤機后市場，我們不禁好奇，河南并非傳統(tǒng)印象中的“產(chǎn)煤大省”，是怎么孕育出全球液壓支架之王鄭煤機等10家入選全國煤機50強的企業(yè)呢？

究其原因，重型機械制造基礎(chǔ)是河南強項?！耙晃濉逼陂g，國家156個重點項目中，河南布局了洛陽一拖、洛陽軸承廠、鄭州煤礦機械廠（鄭煤機前身）等“共和國長子”企業(yè)，奠定了重型機械制造的一流技術(shù)。

其中，洛陽一拖作為中國農(nóng)機工業(yè)“長子”，制造出了中國第一臺東方紅54馬力履帶式拖拉機（1958年）；同年，由蘇聯(lián)援建的重點項目之一鄭煤機成立。

事實上，彼時國內(nèi)煤炭開采仍停留在“炮轟、鎬挖、筐背”的原始階段，機械化水平極低。而同一時期的西方，液壓支架技術(shù)已開始應(yīng)用。缺乏高效的煤炭開采技術(shù)，規(guī)?；療掍摼蜔o從談起，由此形成的先發(fā)優(yōu)勢自然更為明顯。

1964年，中國第一臺自移式支架在鄭煤機誕生。

行至90年代中后期，煤炭行業(yè)低迷，鄭煤機陷入生存危機。彼時，面對煤炭資源不如山西、陜西、內(nèi)蒙古的現(xiàn)實，河南企業(yè)巧妙避開資源劣勢，發(fā)揮機械制造優(yōu)勢。

2002年，在原國家經(jīng)貿(mào)委等8部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于國有大中型企業(yè)主輔分離輔業(yè)改制分流安置富余人員的實施辦法》后，包括鄭煤機在內(nèi)的河南煤企開始“主輔分離”改革，將設(shè)備維修、技術(shù)服務(wù)等非核心業(yè)務(wù)剝離，催生專業(yè)煤機服務(wù)市場。

03

為什么是榆能？

作為榆林本土最大市屬企業(yè)，榆能集團擁有雄厚的煤炭資源儲備。

年報顯示，截至2024年末，榆能集團在產(chǎn)及在建煤礦的資源儲量合計61.23億噸，剩余可采儲量30.59億噸，年產(chǎn)能總計4100萬噸。

近年來榆能集團煤炭板塊收入持續(xù)增長：2022年至2024年，煤炭板塊收入分別為354億元、401億元和540億元。以2024年為例，公司煤炭開采、煤炭銷售分別實現(xiàn)112億元、427億元收入，合計占比達(dá)總盤子的一半。其中，煤炭開采業(yè)務(wù)的毛利率為70.51%，與2022年的85.31%相較，其毛利率出現(xiàn)下滑跡象。

從榆能集團的成本結(jié)構(gòu)來看，原煤制造成本主要包括材料、人工、修理、折舊、維簡及井巷、安全、環(huán)保與辦公等費用。2022年至2024年，榆能集團原煤單位制造成本分別為120.58元/噸、140.63元/噸和135.21元/噸，顯示出略有上升之勢。

在我們看來，面對煤價下行的同時，榆能集團對能夠幫助其控制維護支出、提升設(shè)備效率的后市場服務(wù)，存在長期且迫切的需求。

值得注意的是，榆能集團旗下煤礦的剩余可采年限較長，現(xiàn)有礦井短則17年，長則38年，若計入在建礦井，整體可采年限還將進(jìn)一步延長，整體形成穩(wěn)定需求。

事實上，榆能集團與速達(dá)股份此前已有合作基礎(chǔ)。此次雙方從傳統(tǒng)的“甲乙方”關(guān)系轉(zhuǎn)向深度綁定，極可能意味著榆能集團不止于服務(wù)自有煤礦，而是意在拓展至榆林市這一更大的煤炭市場。畢竟，榆林市煤炭預(yù)測儲量高達(dá)2800億噸，其中已探明資源儲量達(dá)1490億噸，約占全國總量的五分之一。

而在更大的視野下，速達(dá)股份的到來或許將進(jìn)一步推動榆林煤礦的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

早在幾年前，速達(dá)股份就已開啟數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，如其將RFID芯片安裝在產(chǎn)品上，記錄每一步工序和動作數(shù)據(jù)，再通過對應(yīng)的設(shè)備數(shù)字化管理軟件，實現(xiàn)產(chǎn)品的全壽命周期數(shù)字化管理，這將進(jìn)一步賦能榆林煤礦效率提升與成本優(yōu)化。