有人說(shuō)，七十歲上世，那是老當(dāng)益壯；也有人說(shuō)，那不過(guò)是趕在最后一班車(chē)上，拿個(gè)“時(shí)代的號(hào)碼牌”。

最近，君亭酒店的一紙公告讓不少投資者感慨萬(wàn)千，81歲的創(chuàng)始人吳啟元將公司控制權(quán)轉(zhuǎn)讓給國(guó)資，同時(shí)，他也將分批套現(xiàn)約17億元。

對(duì)于吳啟元來(lái)說(shuō)，這是一次遲來(lái)的“功成身退”，還是一場(chǎng)早已布局的資本終局？

四年前，他帶著君亭酒店登上創(chuàng)業(yè)板時(shí)已經(jīng)77歲，四年后的今天，他拿出“年事已高”作為出讓控制權(quán)的理由，看似合理，卻隱隱透出一種精心設(shè)計(jì)的“資本節(jié)奏”。

這或許不是一場(chǎng)突然的謝幕，而是一次早已寫(xiě)進(jìn)劇本的“退場(chǎng)動(dòng)作”。

一場(chǎng)始于四年前的上市“突圍戰(zhàn)”

酒店行業(yè)想在A股上市，并不容易。

原因很簡(jiǎn)單：大多數(shù)酒店公司依賴租賃物業(yè)和托管經(jīng)營(yíng)，缺少“硬資產(chǎn)”，業(yè)績(jī)也常常因外部環(huán)境起伏不定。可就在這樣的背景下，君亭酒店卻在2021年成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為當(dāng)年酒店類企業(yè)中罕見(jiàn)的“突圍者”。

說(shuō)來(lái)也巧，當(dāng)時(shí)和君亭同期沖刺上市的，還有行業(yè)里規(guī)模大得多的選手：亞朵酒店、東呈集團(tuán)。亞朵當(dāng)時(shí)已有654家酒店，東呈旗下更是超過(guò)2500家門(mén)店，而君亭呢？開(kāi)業(yè)酒店只有47家，加上待開(kāi)的也不過(guò)66家，年?duì)I收區(qū)區(qū)2億多。

無(wú)論從哪個(gè)角度看，君亭都不像能“跑出來(lái)”的那一個(gè)。然而結(jié)果出人意料：君亭過(guò)會(huì)了，亞朵被拒，最終轉(zhuǎn)道納斯達(dá)克；東呈至今仍在門(mén)外徘徊。

為什么偏偏是君亭？關(guān)鍵或許在于他在IPO前做了一次“瘦身手術(shù)”。

在此之前，君亭也和很多同行一樣，旗下有不少托管經(jīng)營(yíng)的門(mén)店，模式輕、擴(kuò)張快，但也容易被質(zhì)疑業(yè)績(jī)不夠“實(shí)”。吳啟元在遞交上市材料前，果斷把這些托管業(yè)務(wù)剝離了出去，只留下直營(yíng)店——也就是自己租樓、裝修、運(yùn)營(yíng)的酒店。

這樣一來(lái)，財(cái)務(wù)報(bào)表變得清晰、可控，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也顯得更為扎實(shí)。看似只是模式調(diào)整，實(shí)則是一次精準(zhǔn)的“合規(guī)包裝”，為的就是滿足A股對(duì)“硬資產(chǎn)”和“持續(xù)盈利能力”的隱性要求。

上市后的“變形記”：從直營(yíng)到托管，規(guī)模狂奔利潤(rùn)卻失速

成功上市后，君亭的故事并沒(méi)有按照招股書(shū)里的劇本演下去。

原先說(shuō)好的“以直營(yíng)為主、穩(wěn)健發(fā)展”，很快被“加速擴(kuò)張、提升規(guī)模”的新戰(zhàn)略取代。怎么擴(kuò)張？吳啟元很快給出了答案：把之前剝離出去的“君瀾”“景瀾”兩個(gè)品牌買(mǎi)了回來(lái)。

這兩個(gè)品牌主打托管經(jīng)營(yíng)，也就是輸出品牌和管理，不持有物業(yè)。收購(gòu)它們，君亭前后花了2.2億元，有意思的是，這筆錢(qián)大部分來(lái)自上市時(shí)的募集資金——而當(dāng)初募資的用途，寫(xiě)的可是“開(kāi)設(shè)直營(yíng)店”。

這一番操作下來(lái)，君亭的酒店數(shù)量開(kāi)始狂飆。從2021年的47家，迅速增長(zhǎng)到如今的超過(guò)450家，客房總量達(dá)到9.5萬(wàn)間，營(yíng)收也從2.7億元躍升至6.7億元。

規(guī)模上去了，場(chǎng)面熱鬧了，但利潤(rùn)卻沒(méi)有同步跟上。尤其是2025年以來(lái)，公司利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑，前三季度總利潤(rùn)僅900多萬(wàn)元，只有去年同期的一半。

規(guī)模與利潤(rùn)的背離，似乎預(yù)示著某種隱患。而就在這時(shí)，吳啟元適時(shí)地拋出了“年紀(jì)大了，該交棒了”的理由，將控制權(quán)讓給了國(guó)資。

17億如何落袋？一份精心設(shè)計(jì)的退出計(jì)劃

根據(jù)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，吳啟元的退出是分步進(jìn)行的：

第一步，協(xié)議簽署后立即轉(zhuǎn)讓14.42%的股權(quán)，套現(xiàn)約7.2億元；第二步，待國(guó)資發(fā)起要約收購(gòu)，再轉(zhuǎn)讓6.01%的股份，變現(xiàn)約3億元；剩余12.57%的股權(quán)，則可在市場(chǎng)尋找機(jī)會(huì)逐步減持。

三步走完，預(yù)計(jì)總共可獲得約17億元現(xiàn)金。對(duì)于一位八旬老人來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一筆豐厚的“養(yǎng)老禮包”，但從資本運(yùn)作的角度看，這也像是一次對(duì)上市紅利的系統(tǒng)化收割。

畢竟，如果不是上市，一家以租賃和托管為主的酒店企業(yè)，很難撐起50多億的市值，創(chuàng)始人手中股權(quán)的變現(xiàn)路徑也會(huì)狹窄得多。

從化工工程師到酒店教父，吳啟元的跨界人生

吳啟元的故事，其實(shí)并不是典型的“資本玩家”劇本。

他出生于1944年，19歲考入浙江大學(xué)化工系，畢業(yè)后進(jìn)入上海警備區(qū)農(nóng)場(chǎng)勞動(dòng)鍛煉，1970年才進(jìn)入杭州中美華東制藥廠擔(dān)任工程師。在那里一干就是12年，職業(yè)生涯平平淡淡。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在1986年，42歲的他調(diào)任杭州六通賓館副經(jīng)理，從此一腳跨進(jìn)酒店行業(yè)。沒(méi)想到，這次跨界讓他如魚(yú)得水。短短半年后，他就升任杭州中日友好飯店總經(jīng)理，之后又陸續(xù)執(zhí)掌多家高星級(jí)酒店。

從四星到五星，從國(guó)內(nèi)接待到涉外酒店，21年的管理經(jīng)歷，讓他摸透了行業(yè)的門(mén)道。2007年，63歲的他創(chuàng)立君亭酒店，定位“中高端文化酒店”，宣稱要做出“有靈魂的住宿體驗(yàn)”。

他曾公開(kāi)表達(dá)對(duì)經(jīng)濟(jì)型酒店的“不屑”，認(rèn)為它們“膚淺”，缺乏文化內(nèi)涵。而君亭要做的，是融入藝術(shù)與人文氣息的酒店空間。這個(gè)理念在當(dāng)時(shí)頗具前瞻性，也間接推動(dòng)了后來(lái)行業(yè)里“文化酒店”“設(shè)計(jì)酒店”的風(fēng)潮。

2022年，他還獲得了中國(guó)文旅星光獎(jiǎng)終身成就獎(jiǎng)，頒獎(jiǎng)詞稱贊他“專注打磨中國(guó)民族酒店品牌，為心中那份酒店藍(lán)圖不斷著墨添彩”。

只是如今，這幅“藍(lán)圖”的執(zhí)筆者，將要換人了。

國(guó)資接盤(pán)，君亭的未來(lái)會(huì)怎樣？

國(guó)資入主后，君亭很可能會(huì)進(jìn)入新一輪戰(zhàn)略調(diào)整期。

一方面，國(guó)資帶來(lái)的資源與信用背書(shū)，或許能幫助公司在物業(yè)獲取、融資成本等方面獲得優(yōu)勢(shì)；另一方面，國(guó)企通常更注重資產(chǎn)穩(wěn)健與長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，可能會(huì)對(duì)君亭過(guò)去幾年“重規(guī)模、輕利潤(rùn)”的擴(kuò)張模式進(jìn)行校準(zhǔn)。

此外，隨著創(chuàng)始人淡出，君亭原有的文化定位與品牌調(diào)性能否延續(xù)，也是一個(gè)問(wèn)號(hào)。畢竟，“藝術(shù)酒店”“文化體驗(yàn)”這類概念，往往與創(chuàng)始人的個(gè)人理念深度綁定。

吳啟元的退場(chǎng)，某種意義上也象征著一個(gè)時(shí)代的結(jié)束——那個(gè)靠個(gè)人眼光與魄力塑造品牌、再借助資本力量快速放大的創(chuàng)業(yè)敘事，正在讓位于更強(qiáng)調(diào)合規(guī)、穩(wěn)健與可持續(xù)的國(guó)資主導(dǎo)階段。

吳啟元這一路，從化工轉(zhuǎn)型酒店，從職業(yè)經(jīng)理人到創(chuàng)業(yè)老板，從77歲帶隊(duì)上市到81歲“賣(mài)身”國(guó)資，每一步都踩在了時(shí)代與政策的節(jié)奏上。

有人說(shuō)他是“資本高手”，懂得在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候做適當(dāng)?shù)氖?；也有人說(shuō)他是“實(shí)業(yè)老炮”，最終還是在商言商，完成了個(gè)人財(cái)富的落地。

或許兩者皆有。

酒店行業(yè)的劇本還在繼續(xù)，而對(duì)于吳啟元來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)始于42歲轉(zhuǎn)行、終于81歲套現(xiàn)的人生商戰(zhàn)，已然落幕。