存儲(chǔ)芯片公司華瀾微重啟IPO三個(gè)月后，園林股份計(jì)劃入股并成為第一大股東，投資公告發(fā)出前一天，公司股價(jià)漲停?；诠_(kāi)信息，園林股份和華瀾微可能存在一些交集。

來(lái)源：攝圖網(wǎng)

華瀾微重啟IPO，營(yíng)收縮水，估值下降

2025年12月2日，杭州市園林綠化股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱：園林股份；證券代碼：605303.SH）股價(jià)跌停，3日繼續(xù)跌停。

消息面上，公司12月1日晚披露，擬以1.12億元購(gòu)買杭州華瀾微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：華瀾微）6.4969%股份。當(dāng)晚，上交所火速下發(fā)問(wèn)詢函。

標(biāo)的公司華瀾微主營(yíng)固態(tài)存儲(chǔ)主控芯片及存儲(chǔ)模組。2022年12月，華瀾微申報(bào)科創(chuàng)板IPO，但基于自身業(yè)務(wù)發(fā)展方向及戰(zhàn)略規(guī)劃考慮，于2024年5月主動(dòng)撤回。2025年9月，華瀾微重新開(kāi)始上市輔導(dǎo)，三大中介機(jī)構(gòu)與前次申報(bào)時(shí)相同。

據(jù)資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告，按收益法和市場(chǎng)法評(píng)估，華瀾微截至2025年6月末的股東全部權(quán)益評(píng)估結(jié)果分別為8.13億元和17.25億元。本次交易采用市場(chǎng)法評(píng)估結(jié)果，每股評(píng)估價(jià)為11.50元/股，估值增值率達(dá)265.23%。

對(duì)此，上交所要求園林股份補(bǔ)充披露標(biāo)的公司撤回IPO申報(bào)的原因，并說(shuō)明在收益法估值大幅低于市場(chǎng)法估值的情況下，選擇市場(chǎng)法作為評(píng)估結(jié)果的原因及合理性。

據(jù)科創(chuàng)板招股書(shū)，華瀾微報(bào)告期內(nèi)最后一次股權(quán)變動(dòng)發(fā)生在2022年10月，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為12元/股，對(duì)應(yīng)公司整體估值為18億元。華瀾微科創(chuàng)板IPO擬發(fā)行股票不超過(guò)5000萬(wàn)股且不低于發(fā)行后總股本的25%，對(duì)應(yīng)募資總額65685萬(wàn)元，以此計(jì)算，公司投前估值為19.71億元。

與IPO估值相比，華瀾微最新估值下降超過(guò)12%。

園林股份提示，華瀾微處于虧損狀態(tài)，未來(lái)的盈利情況尚存在不確定性。

根據(jù)園林股份公告，2024年、2025年前三季度，華瀾微營(yíng)業(yè)收入分別為3.66億元、1.99億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-0.81億元、-0.06億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-1.43億元、-0.84億元。

而據(jù)華瀾微科創(chuàng)板IPO申報(bào)材料，公司最后一個(gè)完整年度（即2022年）的營(yíng)業(yè)收入為6.04億元，歸母凈利潤(rùn)為-0.74億元，扣非歸母凈利潤(rùn)為-1.11億元。與2022年相比，華瀾微2024年?duì)I業(yè)收入下降約39%，扣非歸母凈利潤(rùn)虧損額增加約28%。

園林股份連虧三年多，跨界投資暗含交集？

華瀾微股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，無(wú)控股股東和實(shí)際控制人，其現(xiàn)有第一大股東的持股比例為5.8961%。園林股份本次計(jì)劃收購(gòu)6.4969%股份，收購(gòu)?fù)瓿珊髮⒊蔀槿A瀾微新的第一大股東。

但園林股份表示，此次收購(gòu)基于對(duì)存儲(chǔ)、半導(dǎo)體芯片行業(yè)未來(lái)發(fā)展的信心，屬于財(cái)務(wù)性投資，不會(huì)與華瀾微形成控股關(guān)系。

從上市公司自身情況來(lái)看，園林股份從事園林工程施工、園林景觀設(shè)計(jì)等全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，約九成收入來(lái)自園林工程施工。公司2021年登陸上交所主板，上市前就出現(xiàn)盈利下滑趨勢(shì)并延續(xù)到上市后。2020年至2022年，公司歸母凈利潤(rùn)同比分別下降22.48%、43.74%、523.82%。

2022年起，園林股份開(kāi)始陷入虧損，2022年至2024年歸母凈利潤(rùn)分別為-2.62億元、-1.57億元、-1.9億元。2025年前三季度，公司取得營(yíng)業(yè)收入3.25億元、同比下降33.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.09億元、同比增虧65.99%。

上交所也關(guān)注到這一情況，問(wèn)詢函要求園林股份說(shuō)明在自身持續(xù)虧損的情況下跨界購(gòu)買持續(xù)未盈利標(biāo)的的商業(yè)合理性，是否有助于提高上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

上交所還關(guān)注到，園林股份的股價(jià)在11月28日，即收購(gòu)公告發(fā)出的前一個(gè)交易日漲停。上交所要求公司補(bǔ)充披露籌劃收購(gòu)事項(xiàng)的具體過(guò)程，包括交易的具體環(huán)節(jié)和進(jìn)展、重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)和參與知悉的人員范圍等。

值得注意的是，園林股份與華瀾微可能存在一些交集。

孫立恒在2013年6月至2022年3月任園林股份財(cái)務(wù)總監(jiān)，截至2022年末，孫立恒直接持有公司3000股股份，通過(guò)員工持股平臺(tái)風(fēng)舞投資間接持有67.5萬(wàn)股。

安吉恒林商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：恒林商貿(mào)）是華瀾微的股東之一，受恒林股份（603661.SH）實(shí)控人控制。孫立恒在進(jìn)入園林股份前曾任恒林股份財(cái)務(wù)總監(jiān)兼董事會(huì)秘書(shū)，恒林商貿(mào)的一名原監(jiān)事也叫孫立恒。

此外，奚躍曾經(jīng)擔(dān)任園林股份的顧問(wèn)，同樣通過(guò)員工持股平臺(tái)風(fēng)舞投資間接持有公司股份。杭州普華昱辰股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）也是華瀾微的股東，據(jù)工商信息，有一名合伙人也叫做奚躍。

孫立恒離任后，戴永華開(kāi)始擔(dān)任園林股份的財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人，任期原定于2028年3月到期。2025年11月，戴永華出于個(gè)人原因申請(qǐng)辭職，仍將在公司職能部門(mén)擔(dān)任管理職務(wù)。