金融穩(wěn)定理事會（FSB）2025 年全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）名單落定，全球 29 家入選機(jī)構(gòu)數(shù)量保持穩(wěn)定，中資陣營依舊是工、農(nóng)、中、建、交五家國有大行的格局。最受關(guān)注的變化莫過于工行從第二組升至第三組，成為本次名單中中資銀行的核心看點(diǎn)，這一調(diào)整既彰顯其全球地位提升，也帶來了更高的監(jiān)管資本要求。

G-SIBs 的分組直接與附加資本要求掛鉤，形成 “組別越高、要求越嚴(yán)” 的梯度監(jiān)管體系：第一至五組分別對應(yīng) 1.0%、1.5%、2.0%、2.5%、3.5% 的附加資本。工行升組后，附加資本要求從 1.5% 提至 2%，核心一級資本充足率監(jiān)管底線也從 9% 升至 9.5%。對銀行股投資者而言，資本充足率是衡量風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的核心指標(biāo)，這一調(diào)整是否會削弱工行的資本實(shí)力？

光大證券的測算給出了明確答案：截至 2025 年三季度末，工行核心一級資本充足率達(dá) 13.6%，較 9.5% 的新底線高出 4.1 個百分點(diǎn)，安全墊相當(dāng)充裕。更關(guān)鍵的是總損失吸收能力（TLAC）這一硬核指標(biāo) —— 作為 G-SIBs 的另一道監(jiān)管紅線，工行通過特別國債注資、TLAC 非資本債券發(fā)行等方式，已構(gòu)建厚實(shí)緩沖墊。數(shù)據(jù)顯示，工行此前發(fā)行的 400 億元 TLAC 非資本債券，已直接提升其 TLAC 風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率 0.16 個百分點(diǎn)，疊加存?；鹩?jì)入等因素，靜態(tài)測算下已滿足當(dāng)前監(jiān)管要求。

五家大行的整體表現(xiàn)更凸顯中資銀行的穩(wěn)健底色。農(nóng)行、中行、建行仍穩(wěn)居第二組，1.5% 的附加資本要求與現(xiàn)有資本實(shí)力匹配；交行雖處于第一組（1% 附加資本），但作為較晚入圍的機(jī)構(gòu)，已完成 300 億元首期 TLAC 非資本債券發(fā)行，為后續(xù)達(dá)標(biāo)筑牢基礎(chǔ)。從全行業(yè)看，五大行均已完成首期 TLAC 非資本債券發(fā)行，工、農(nóng)、中、建四大行 2024 年三季度末靜態(tài) TLAC 風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率已滿足第一階段要求，為 2025 年過渡期結(jié)束做好了準(zhǔn)備。

升組背后是全球地位的認(rèn)可，但也暗藏合規(guī)成本優(yōu)化的考量。G-SIBs 得分與資產(chǎn)規(guī)模、跨境業(yè)務(wù)等維度強(qiáng)相關(guān)，工行升組反映其全球業(yè)務(wù)布局的深度延伸。對銀行而言，可通過優(yōu)化跨境業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、控制高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增速等方式調(diào)節(jié)得分，在保持競爭力的同時降低資本消耗，這一點(diǎn)將影響未來盈利增長的可持續(xù)性。

對投資者而言，無需過度擔(dān)憂工行的資本壓力，反而可關(guān)注調(diào)整后的布局機(jī)會。13.6% 的核心一級資本充足率提供了充足安全邊際，TLAC 債券的持續(xù)發(fā)行將進(jìn)一步夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。從板塊視角看，中資銀行在 G-SIBs 陣營的穩(wěn)定表現(xiàn)，疊加國內(nèi)穩(wěn)增長政策托底，行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量有望保持穩(wěn)定。