隨著2025年步入尾聲，全球資本市場(chǎng)正處在多重變量交織的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

那么，大A市場(chǎng)該怎么看？

一、人民幣能否延續(xù)升值勢(shì)頭？

近期，人民幣對(duì)美元匯率呈現(xiàn)出穩(wěn)中偏強(qiáng)的運(yùn)行態(tài)勢(shì)。11月27日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)調(diào)升17個(gè)基點(diǎn)至7.0779，創(chuàng)下自2024年10月14日以來(lái)的最高水平。

而在前一個(gè)交易日，在岸與離岸人民幣對(duì)美元匯率更是在盤(pán)中雙雙升破7.08關(guān)口。縱觀(guān)全年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的累計(jì)漲幅已近1000個(gè)基點(diǎn)，在全球匯市劇烈波動(dòng)的背景下，展現(xiàn)出非凡的韌性。

然而，在全球經(jīng)濟(jì)格局重塑與貨幣體系深刻變革的當(dāng)下，人民幣的強(qiáng)韌表現(xiàn)，究竟是短期避險(xiǎn)情緒下的偶然選擇，還是其長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值重估的必然開(kāi)端？

二、美聯(lián)儲(chǔ)的降息“發(fā)令槍”何時(shí)打響？

美聯(lián)儲(chǔ)12月的貨幣政策決議，已然成為全球市場(chǎng)屏息以待的焦點(diǎn)，其內(nèi)部對(duì)于是否降息存在著明顯分歧。

根據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀(guān)察”工具的數(shù)據(jù)，截至11月末，市場(chǎng)預(yù)測(cè)12月維持利率不變的概率高達(dá)67.2%，而降息25至50個(gè)基點(diǎn)的概率則在32.8%至71%之間大幅波動(dòng)。

這種分歧的核心，在于如何在頑固的通脹與疲軟的就業(yè)市場(chǎng)之間取得平衡：一方面，美國(guó)1-5月的核心CPI持續(xù)維持在3.0%的高位，仍顯著高于2%的政策目標(biāo)；另一方面，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正面臨關(guān)稅戰(zhàn)的直接沖擊，一季度個(gè)人消費(fèi)終值僅增長(zhǎng)0.5%，創(chuàng)下疫情以來(lái)最弱的季度表現(xiàn)。

當(dāng)全球市場(chǎng)都在翹首以盼這場(chǎng)流動(dòng)性盛宴的回歸時(shí)，我們是否已經(jīng)為政策轉(zhuǎn)向可能帶來(lái)的、遠(yuǎn)超預(yù)期的市場(chǎng)波動(dòng)做好了充分準(zhǔn)備？

三、美日資產(chǎn)：冰與火之歌如何演繹？

當(dāng)前，美日核心資產(chǎn)正呈現(xiàn)出截然不同的運(yùn)行邏輯。 美國(guó)資產(chǎn)方面 ，受美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性與企業(yè)盈利增速放緩的雙重影響，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫。

日本資產(chǎn)則深陷“加息悖論”的泥潭 。自2024年3月日本央行歷史性地退出負(fù)利率政策以來(lái)，其已先后兩次加息至0.5%。然而，日元匯率非但沒(méi)有升值，反而加速貶值，在2025年10至11月再次觸及156-160的危險(xiǎn)區(qū)間。日本央行也不得不承認(rèn)，即便在美聯(lián)儲(chǔ)降息后，日元依然呈現(xiàn)貶值態(tài)勢(shì)。

在傳統(tǒng)避險(xiǎn)邏輯頻頻失效、市場(chǎng)分化日益加劇的今天，投資者又該如何在這冰火兩重天的美日市場(chǎng)中，尋找到那個(gè)屬于自己的風(fēng)險(xiǎn)收益平衡點(diǎn)？

四、A股市場(chǎng)能否走出獨(dú)立行情？

步入12月，A股市場(chǎng)釋放出積極信號(hào)。更令人矚目的是，滬深兩市成交額激增至18739億元，較前一交易日放量超過(guò)18%，資金交投活躍度顯著提升。從估值來(lái)看，截至11月22日，上證指數(shù)的市盈率（PE）約為16.73倍，處于近十年35%的歷史分位數(shù)，遠(yuǎn)低于美股市場(chǎng)，具備了厚實(shí)的安全邊際。

從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，科技成長(zhǎng)與資源周期形成了雙輪驅(qū)動(dòng)的格局。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，12月A股的核心運(yùn)行區(qū)間為3850-4100點(diǎn)，風(fēng)格上將延續(xù)“價(jià)值為主、成長(zhǎng)為輔”的特征，高股息藍(lán)籌與政策受益板塊的表現(xiàn)將相對(duì)穩(wěn)健，而跨年之后至春節(jié)、兩會(huì)期間，小盤(pán)成長(zhǎng)風(fēng)格大概率將迎來(lái)回歸。

在政策暖風(fēng)頻吹與估值優(yōu)勢(shì)凸顯的雙重加持下，被寄予厚望的A股跨年行情，這次能否真正走出獨(dú)立之勢(shì)，徹底擺脫外部諸多不確定性的引力？

今天晚上7點(diǎn)，在破竹直播間，我們特意邀請(qǐng)了大家熟悉的潘向東老師為大家?guī)?lái)：

主題：跨年行情，大A市場(chǎng)怎么看？

1、人民幣會(huì)升值嗎？

2、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)降息嗎？

3、美日資產(chǎn)怎么看？

4、大A市場(chǎng)怎么看？

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注：本文內(nèi)容系編輯依據(jù)主講人所提供的主題大綱編寫(xiě)而成，不代表主講人的個(gè)人見(jiàn)解，亦不構(gòu)成任何形式的投資建議。