這幾天馬斯克最新的播客訪(fǎng)談很多人都在聊，其中關(guān)于財(cái)富、AI和機(jī)器人的那一段討論投資界聊得比較多，也有讀者過(guò)來(lái)找我們交流，這里我們講講咱的理解。原文就是下面這一段，我們先貼過(guò)來(lái)。

你本質(zhì)上沒(méi)法真正“存儲(chǔ)財(cái)富”。你能做的只是存儲(chǔ)一串?dāng)?shù)字，而這些數(shù)字讓你可以在一定程度上引導(dǎo)人類(lèi)行為。人們稱(chēng)之為“財(cái)富”。但如果沒(méi)有人類(lèi)，財(cái)富就毫無(wú)意義。我認(rèn)為，當(dāng)某個(gè)循環(huán)被完全打通時(shí)，比如 AI 和機(jī)器人能夠生產(chǎn)芯片、制造太陽(yáng)能板、開(kāi)采資源，來(lái)制造更多芯片和機(jī)器人。當(dāng)這個(gè)循環(huán)完成后，你就真正脫離了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體系。我認(rèn)為那就是從貨幣系統(tǒng)中“解耦”的節(jié)點(diǎn)。

錢(qián)和貨的視角我們這幾年一直在跟大家聊，從這個(gè)角度去理解經(jīng)濟(jì)其實(shí)會(huì)比較容易。如果要生產(chǎn)更多的貨，就需要用錢(qián)來(lái)做引導(dǎo)，因?yàn)榇蠹叶紩?huì)往有利益的地方去做投資。

過(guò)去這幾十年這個(gè)做法是很有效的，全球大多數(shù)國(guó)家如果遇到需求不足的情況，就通過(guò)印錢(qián)來(lái)引導(dǎo)大家生產(chǎn)，進(jìn)而提升需求。當(dāng)然這里光補(bǔ)貼生產(chǎn)環(huán)節(jié)是不夠的，更重要的是要去補(bǔ)貼終端消費(fèi)環(huán)節(jié)，過(guò)去這些年美國(guó)做得是最激進(jìn)的，直接給居民發(fā)錢(qián)，來(lái)引導(dǎo)整個(gè)需求的提升。

但由于美國(guó)的生產(chǎn)力不足，擴(kuò)大財(cái)政赤字會(huì)導(dǎo)致物的稀缺，這是美國(guó)居民比較苦惱的事。而往后看，AI和機(jī)器人的發(fā)展可能會(huì)跳出這個(gè)體系。

現(xiàn)在機(jī)器人能做的事情還比較有限，但各方愿意持續(xù)投入就是因?yàn)榭吹搅宋磥?lái)。當(dāng)機(jī)器人的能力發(fā)展到一定程度后，“AI+機(jī)器人”是有可能打通閉環(huán)的，即機(jī)器人能開(kāi)采資源、制造能源、生產(chǎn)芯片，甚至制造更多機(jī)器人。當(dāng)閉環(huán)跑通后，貨就變得不再稀缺了，AI自己開(kāi)啟了“無(wú)限印貨”模式。。

這事如果真實(shí)現(xiàn)了，生產(chǎn)力將會(huì)快速提升，那整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系會(huì)發(fā)生很大的變化。很多現(xiàn)在大家認(rèn)為貴的東西可能都會(huì)變得極其便宜，這是未來(lái)的一個(gè)重要變局，但這就取決于未來(lái)技術(shù)的進(jìn)步速度了。

這個(gè)未來(lái)大家都比較期待，但大伙兒不知道的是什么時(shí)候會(huì)來(lái)。馬斯克在訪(fǎng)談里給出了自己的觀(guān)點(diǎn)，三年或者更短的時(shí)間，商品與服務(wù)產(chǎn)出的增長(zhǎng)會(huì)超過(guò)貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)，這個(gè)觀(guān)點(diǎn)是很激進(jìn)的，但也是比較符合馬斯克放衛(wèi)星的習(xí)慣。。

AI帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)力爆發(fā)的節(jié)點(diǎn)是不太確定，但趨勢(shì)是確定的，所以上游資源品的消耗增長(zhǎng)也是確定的，上游資源的公司機(jī)會(huì)會(huì)持續(xù)存在，我們長(zhǎng)期看好上游資源也是基于這個(gè)原因。

如果從另外一個(gè)視角看，能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)未來(lái)會(huì)更稀缺，這個(gè)長(zhǎng)邏輯其實(shí)也不太會(huì)變，自由現(xiàn)金流視角是非常值得長(zhǎng)期重視的。我們之前跟大家聊過(guò)自由現(xiàn)金流ETF（159201），這是純從自由現(xiàn)金流角度選擇資產(chǎn)的組合，還是挺有意思的。

另外上游資源品我們之前跟大家說(shuō)過(guò)中國(guó)鈾業(yè)（文末有相關(guān)文章鏈接），這是國(guó)內(nèi)非常稀缺的公司，明天就要上市了。

這次中國(guó)鈾業(yè)發(fā)行的估值是27倍PE，從稀缺程度上看肯定是不算貴的，但如果做全球的橫向?qū)Ρ龋房瞥^(guò)百倍PE，用PS算也有17倍，這個(gè)角度去看空間是比較大的，但如果去對(duì)標(biāo)港股的中廣核礦業(yè)，3.7倍PS就比較低了。

這種稀缺性資產(chǎn)市場(chǎng)都會(huì)給比較高的估值定價(jià)，但一般來(lái)說(shuō)都是一上市就要開(kāi)始消化估值，真正的投資價(jià)值得等新股情緒退潮以后才會(huì)逐步顯現(xiàn)出來(lái)。

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1、最近AI手機(jī)這條線(xiàn)比較熱，但今天晚上批量公司出來(lái)澄清業(yè)務(wù)的彈性是需要注意的。AI終端我們也認(rèn)為是未來(lái)，但最終到普及需要時(shí)間讓技術(shù)逐步進(jìn)步，看了一些演示的視頻，感覺(jué)還是差點(diǎn)意思，估計(jì)到明年年中就能有一個(gè)還不錯(cuò)的效果了，再耐心等等吧。

2、11月A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)238萬(wàn)戶(hù)，今年已累計(jì)新開(kāi)2484萬(wàn)戶(hù)。今年指數(shù)表現(xiàn)還不錯(cuò)，但從新開(kāi)戶(hù)數(shù)來(lái)看，今年相比去年同比增長(zhǎng)了3%，這說(shuō)明其實(shí)并沒(méi)有太多散戶(hù)的新增資金入場(chǎng)。

今年我們觀(guān)察到的主要新增資金其實(shí)來(lái)源于機(jī)構(gòu)，在當(dāng)前環(huán)境下機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)向是非常明確的，未來(lái)大概率也能看到散戶(hù)的趨勢(shì)變化。不過(guò)方向上大家應(yīng)該不會(huì)只追求梭哈了，更多是穩(wěn)健性的投資，偏穩(wěn)定類(lèi)的紅利資產(chǎn)是值得持續(xù)關(guān)注的。

3、機(jī)構(gòu)：三季度中國(guó)PC市場(chǎng)出貨量同比增長(zhǎng)2%，達(dá)到1130萬(wàn)臺(tái)。PC市場(chǎng)已經(jīng)沉寂很多年了，市場(chǎng)最近因?yàn)锳I的變化再次關(guān)注了起來(lái)，明年看PC比較大的變化是芯片的革新。

現(xiàn)在PC的芯片大多都還是用英特爾的x86架構(gòu)，英偉達(dá)明年極有可能會(huì)推出PC版本的CPU，這可能是一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。ARM架構(gòu)的低功耗優(yōu)勢(shì)很大，再加上英偉達(dá)的AI能力，很有可能會(huì)拉動(dòng)一波PC的需求。

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